9月2日晚，代幣圈新晉網(wǎng)紅小牛鏈在RenRenICO上完成了最后一輪350BTC的募資。在昵稱“寶二爺”的幣圈紅人郭宏才辦的第一期幣圈黃埔軍校路演中，小牛鏈拿了冠軍。

　　但好景不長(zhǎng)。9月4日下午ICO政策落地，小牛鏈在當(dāng)天晚上開(kāi)始向投資者退幣。 薛蠻子 的別墅剛剛成為ICO的狂歡勝地，這場(chǎng)派對(duì)就迎來(lái)了終結(jié)。

　　

這個(gè)本意是為區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目募集初始資金的創(chuàng)新方式，不幸在全球范圍內(nèi)跑偏了。在善于彎道超車的中國(guó)創(chuàng)業(yè)者和投機(jī)者的努力下，這場(chǎng)跑偏被推向了高潮。

ICO火了，失控了，然后死了。一如當(dāng)年的股權(quán)眾籌。

　　 曾經(jīng)的眾籌

很多人開(kāi)始關(guān)注到眾籌這個(gè)形態(tài)，都是因?yàn)镵ickstarter。這個(gè)上線8年點(diǎn)網(wǎng)站，項(xiàng)目累計(jì)融資額已經(jīng)超過(guò)30億美金。

對(duì)很多硬件創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，產(chǎn)品能上Kickstarter是一種榮耀，和是否真正需要資金無(wú)關(guān)。曾經(jīng)有傳言稱，國(guó)內(nèi)某知名VR創(chuàng)業(yè)公司為了提升在Kickstarter上的眾籌金額，不惜違規(guī)用自己的信用卡刷單。

但Kickstarter遲遲沒(méi)有入局股權(quán)眾籌。相比它所擅長(zhǎng)的產(chǎn)品眾籌和公益眾籌，股權(quán)眾籌是一個(gè)更為復(fù)雜的形態(tài)。

但這個(gè)讓眾籌鼻祖Kickstarter十分審慎的領(lǐng)域，在國(guó)內(nèi)卻曾經(jīng)一度是兵家必爭(zhēng)之地。

　　 京東金融 、 螞蟻金服 、蘇寧、36氪，都入局了這個(gè)領(lǐng)域。第一批做股權(quán)眾籌的 天使匯 在創(chuàng)業(yè)大街的入口處放了一塊模仿納斯達(dá)克的大屏幕，一度成為早期創(chuàng)業(yè)者們期望露臉的展示位。

那也是創(chuàng)業(yè)最熱火朝天的時(shí)代。中關(guān)村的咖啡館里一座難求，創(chuàng)業(yè)講座隨處可見(jiàn)，到處都在路演，天天都有融資發(fā)布會(huì)，順帶孵化器也多了不少。

不幸的是，風(fēng)光總是留不住。

　　如今，京東眾籌基本以產(chǎn)品眾籌為主， 螞蟻金服 旗下的 螞蟻達(dá)客 仍然顯示為測(cè)試版，自2017年起就沒(méi)有發(fā)布過(guò)新項(xiàng)目。蘇寧眾籌則已經(jīng)下線官網(wǎng)。

　　幾個(gè)最早做股權(quán)眾籌的獨(dú)立企業(yè)中， 點(diǎn)名時(shí)間 先后進(jìn)行了4次轉(zhuǎn)型，最終賣身91金融； 輕松籌 轉(zhuǎn)去做了大病互助平臺(tái)；天使街低調(diào)了許多，創(chuàng)始人劉思宇轉(zhuǎn)身去做了貸款錢包。只有天使匯依然在堅(jiān)持做股權(quán)眾籌和創(chuàng)業(yè)服務(wù)的業(yè)務(wù)。

　　現(xiàn)在依然活躍的眾籌類型基本只剩一種，實(shí)體店的眾籌，人人投、 眾籌客 等做的都是這部分業(yè)務(wù)，唱吧的實(shí)體ktv唱吧麥頌一度是眾籌客的重要項(xiàng)目之一。

回過(guò)頭看股權(quán)眾籌的模式，存在三個(gè)比較重要的問(wèn)題。

　　一是缺乏真正的 好項(xiàng)目 ，最好的種子項(xiàng)目早就被VC們搶走了，只能在瘸子里面挑將軍。這是一個(gè)一直存在的核心問(wèn)題。

二是當(dāng)時(shí)的大多數(shù)投資者并不具備相應(yīng)的認(rèn)知和判斷能力。京東眾籌曾經(jīng)嘗試通過(guò)“領(lǐng)投＋跟投”的方式解決這個(gè)問(wèn)題，讓一些專業(yè)的投資人充當(dāng)導(dǎo)師角色。但這仍然存在問(wèn)題，成熟的機(jī)構(gòu)投資人和小白投資者的需求和心理預(yù)期并不相同。

三是投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。這一點(diǎn)在股權(quán)眾籌的監(jiān)管方案出臺(tái)后有所好轉(zhuǎn)，天使匯等平臺(tái)都開(kāi)始建立合格投資人制度，屌絲玩家被迫離場(chǎng)。

anyway，股權(quán)眾籌這個(gè)名詞，已經(jīng)算是過(guò)去式了。

　　 失控的ICO

路演、項(xiàng)目PK、萬(wàn)眾參與，ICO所經(jīng)歷的一切都很像曾經(jīng)的股權(quán)眾籌。不同的是，融資數(shù)額被成倍的放大了。和ICO動(dòng)輒上千萬(wàn)甚至過(guò)億的募資額相比，當(dāng)年的只敢眾籌幾十萬(wàn)的創(chuàng)業(yè)者實(shí)在是太謹(jǐn)慎了。

一位ICO項(xiàng)目發(fā)起人說(shuō)，他投了很多產(chǎn)業(yè)，包括礦山（真的埋在地下的那種），都沒(méi)這個(gè)賺錢。現(xiàn)在別的產(chǎn)業(yè)他都不管了，精力只放在數(shù)字貨幣上。那個(gè)時(shí)候，正是ICO瘋狂的7月份，他聲稱計(jì)劃一年拿出1億用作項(xiàng)目的宣傳和包裝。

原本在數(shù)字貨幣上賺到錢的人，都不想錯(cuò)過(guò)這一輪史無(wú)前例的爆發(fā)。

　　LDC借貸鏈最初的白皮書(shū)顯示，支持顧問(wèn)包括 火幣網(wǎng) 前聯(lián)合創(chuàng)始人杜均和財(cái)貓網(wǎng)絡(luò)前CEO胡東海。曾經(jīng)以銳波幣大中華區(qū)首席代表身份走進(jìn)大眾視線的90后CEO孫宇晨，也在8月份發(fā)起了ICO項(xiàng)目波場(chǎng)TRON。

波場(chǎng)在ICO365上的介紹顯示，要做一個(gè)“基于區(qū)塊鏈的全球自由內(nèi)容娛樂(lè)體系”，簡(jiǎn)單說(shuō)就是去中心化的微博。8月22日波場(chǎng)在幣安上發(fā)起第一輪募資，53秒就結(jié)束了戰(zhàn)斗。

9月4日的政策公布后，孫宇晨和他的團(tuán)隊(duì)經(jīng)歷了一番自我掙扎。據(jù)自媒體“今日幣圈”的消息稱，在政策落地后，波場(chǎng)并沒(méi)有馬上做出退幣決定。當(dāng)天下午7點(diǎn)多，RenRenICO的客服向用戶說(shuō)明情況時(shí)曾表示，波場(chǎng)項(xiàng)目方明確不能退幣，并表示資金已打給項(xiàng)目方。

　　直到9月5日凌晨，孫宇晨轉(zhuǎn)發(fā)了 薛蠻子 的一則微博，并表示會(huì)做好回購(gòu)和清退計(jì)劃。中午，他po出了波場(chǎng)的代幣清退公告。

在ICO這場(chǎng)戰(zhàn)役里，孫宇晨明顯錯(cuò)過(guò)了早班車。

同樣的，郭宏才的幣圈黃埔軍校，也發(fā)起得有點(diǎn)晚了，第二期PK賽剛剛在中山結(jié)束，ICO政策就來(lái)了。如今他改換方向，跟隨政策做起了“ICO普法中國(guó)行”。

另一件有趣的事情是，曾經(jīng)的眾籌企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者們，也紛紛加入了這場(chǎng)游戲。

　　輕松籌在8月份發(fā)起了ICO項(xiàng)目HMS，不幸錯(cuò)過(guò)了末班車，目前正著手退幣。曾經(jīng)創(chuàng)辦過(guò)天使街的劉思宇則發(fā)起了一個(gè)ICO基金，投了要做去中心化 支付寶 的NewPay。不過(guò)，NewPay最終取消了ICO，改為私募。

形成對(duì)比的是，老牌的比特幣交易平臺(tái)都在謹(jǐn)慎將自己與ico隔離。

火幣聲明自己沒(méi)有參與任何ICO項(xiàng)目，前面提到的杜均和胡東海都已經(jīng)離職再創(chuàng)業(yè)。幣行的朋友則熱衷于在朋友圈中科普比特幣、區(qū)塊鏈和ICO的區(qū)別 。

一位數(shù)字貨幣交易所的高管稱，在政策正式下發(fā)之前，沒(méi)有人知道最終的結(jié)果。之前舉行的閉門會(huì)議基本是討論為主，具體的監(jiān)管思路提到的并不多。

　　 中國(guó)式跑偏

股權(quán)眾籌和ICO在最火爆的時(shí)候，都遇到了同一個(gè)問(wèn)題：發(fā)展過(guò)快、泡沫吹得太大，整個(gè)行業(yè)跑偏了。

很明顯，ICO早已失去了原本的意義，變成了一個(gè)快進(jìn)快出的套利游戲。要玩好這個(gè)游戲，你需要懂技術(shù)又看得開(kāi)，什么比特幣信仰，通通拋到腦后。

海文總共投了八九個(gè)ICO項(xiàng)目，其中大約一半是在8月開(kāi)始募資的，9月4日的政策出來(lái)后，這幾個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)開(kāi)始按募資價(jià)格退還ETH。

在參與ICO這件事上，海文自認(rèn)是懂技術(shù)的。他很關(guān)注項(xiàng)目的發(fā)展空間和白皮書(shū)的技術(shù)含量，不投空氣幣，因此放棄了小蟻股ANS、量子鏈、OMG、ICOCOIN等熱門幣種。

但他并沒(méi)有因此賺到“超過(guò)販毒的利潤(rùn)”。隨著手里的代幣價(jià)格下跌，收益率從原來(lái)的150%逐漸降低到100%，后來(lái)退幣導(dǎo)致ETH暫時(shí)走低，又回吐了不少利潤(rùn)。

和海文相反，安明把這一切看得十分透徹。抱著“全世界的ICO都不靠譜”的心態(tài)，他把大多數(shù)資產(chǎn)都投到了數(shù)字貨幣上。他看好區(qū)塊鏈，但內(nèi)心很明確，“ICO在短期內(nèi)就是野蠻成長(zhǎng)，長(zhǎng)期成長(zhǎng)起來(lái)后估值能達(dá)到ICO水平的可能性非常小”。

本著這個(gè)思路，他的投資原則是，“找背書(shū)強(qiáng)的，快進(jìn)快出，能多快套利就多快套利，別的不考慮，白皮書(shū)都不用仔細(xì)看。”。

誰(shuí)的收成更好些，你們猜猜？

類似的情形，也發(fā)生在之前眾籌火爆的時(shí)候。

原本屬于長(zhǎng)期投資的股權(quán)投資，被很多參與者要求迅速套現(xiàn)。他們中的大多數(shù)人是被傳說(shuō)中的高收益吸引而來(lái)，對(duì)股權(quán)的退出機(jī)制一無(wú)所知，甚至不能區(qū)分債權(quán)投資和股權(quán)投資的區(qū)別。

創(chuàng)業(yè)者中也良莠不齊。那種人人都能創(chuàng)業(yè)的氛圍，很大程度上拉低了創(chuàng)業(yè)的門檻，催生了一大批不靠譜的項(xiàng)目和創(chuàng)業(yè)者。盡管當(dāng)時(shí)熱錢涌動(dòng)，VC已經(jīng)恨不得滿街撒錢，但相對(duì)專業(yè)投資人，眾籌的參與者顯然更容易忽悠。

這是典型的中國(guó)式跑偏。?

最顯著的共同特點(diǎn)是，處在風(fēng)口上的行業(yè)失去了原本應(yīng)有的準(zhǔn)入機(jī)制，變得魚(yú)龍混雜，甚至劣幣驅(qū)逐良幣。規(guī)則被無(wú)視，最終變成一場(chǎng)泡沫的狂歡。

在股權(quán)眾籌和ICO的語(yǔ)境里，無(wú)論是投資者還是創(chuàng)業(yè)者，事情的演變都超出了行業(yè)誕生時(shí)預(yù)期的情形。本應(yīng)具備相當(dāng)專業(yè)門檻的參與者，逐漸變成了不懂也懶得去懂行業(yè)的人。

　　沒(méi)有人去真正在意項(xiàng)目。大家都 只有一個(gè) 目的，錢。投資者想賺快錢，創(chuàng)業(yè)者想卷錢就跑。

那真是一個(gè)刺激的世界。