聯想昨日午間爆出了兩條喜訊：一是其Q2的稅前利潤完成了上億美元的大反轉，實現扭虧為盈；二是在發布Q2業績的同時，聯想宣布以2.24億美元的代價收購富士通旗下的PC業務，直接將對方4個點的全球份額納入麾下。受上述雙重利好提振，午盤恢復交易的 聯想集團 股價開始直線拉升，一度上漲近5個 百分點 。

如果說前期IDC數據已經讓市場對于聯想Q2業績回暖有所預期的話，那么此次收購富士通PC業務的消息，對于聯想的投資者來說，無疑是一個意外的驚喜。

剩下的問題是：收購富士通PC業務到底能夠給聯想帶來什么？聯想這2.24億美元到底花得值嗎？

　　 1 財務層面：凈增6億港元凈利潤

　　如果不出意外的話，收購富士通PC業務之后，新業務有望給 聯想集團 的綜合損益表帶來每年近億美元的利潤。

根據聯想集團昨日午間發布的公告，截至今年3月31日，富士通PC業務板塊未經審計的賬面價值約為1500億日元，折合102.95億港元；其截至3月31日前一年的經營溢利為92.2億日元，折合6.33億港元，8088萬美元。

根據聯想最新的季報，聯想在整個Q2實現凈利潤1.53億美元。因此，根據聯想集團和富士通PC業務最新的財務數據來計算，收購富士通PC之后，聯想集團幾乎相當于迎來了一個“財報第五季”——每年凈增差不多相當于聯想集團一個季度的凈利潤。

此外，從交易的價格2.24億美元（收購51%的股權）計算，相當于給富士通PC業務的整體估值為4.39億美元。根據富士通8088萬美元的年度盈利來看，此次交易的市盈率只有5.4倍，這樣的估值對于富士通的PC業務來說，絕對不高，相當于聯想撿了一個大便宜。

　　 2 市場層面：重返PC全球第一

除了財務層面凈利潤會年增6億港元之外，聯想在這起并購中的另一個重要獲利在于，聯想將借此次并購，重新從惠普手中奪回PC全球市場老大的位置。

公開數據顯示，富士通PC業務在全球的市場份額達到了4%，而聯想最新的全球PC市場份額為21.6%。這意味著，在這起交易完成之后，“聯想+富士通”雙品牌在全球PC市場的份額達到了25.6%，聯想將恢復事實上的全球PC市場份額老大的地位。

恢復全球 PC市場老大的地位，給聯想所帶來的好處，絕不僅僅只是一個簡單的面子工程的問題，還會顯著增加聯想的全球品牌溢價，進而帶動其實質業務的增長。聯想的這次交易，讓不少市場人士聯想起當年聯想對IBM旗下PC業務的并購，正是這筆交易，讓聯想的品牌溢價大幅提升，并帶來業務的快速增長，聯想也借此在此后短短幾年時間內迅速登頂全球PC市場之巔。

雖然重返全球PC之巔對于聯想品牌和業務帶來的支持難以量化計算，但資本市場層面似乎已經給出了初步答案：昨日收盤，聯想集團股價收漲2.18%。

　 3 資本層面：短期不會給聯想財務增負

值得注意的是，雖然聯想與富士通之間交易對價為2.24億美元，但從其公告來說，聯想應該在2020年之前無須支付這筆現金，這也意味著，這筆收購短期內還不會對聯想造成財務壓力。

根據公告，本次并購的交易方式為，聯想與富士通兩強合作，以原富士通旗下PC業務為基礎組建合資公司，其中聯想占股51%，富士通占股49%，聯想向富士通支付現金約2.24億美元。

不過，公告同時顯示，交易雙方之間存在業績對賭，最終的成交價格會隨合資公司成立后的實際利潤來綜合確定。此外，公告還特意強調，相關交易對價“須于2020年3月31日后短期內以現金支付。”因此，從公告條款來判斷，即便雙方的交易完成資產交割，聯想也無須在2020年3月31日向富士通支付這筆對價。

這樣的交易條款顯然極為有利于聯想，富士通給了聯想兩年多的付款寬松期，這意味著，聯想也在短期內無須為這筆交易背負實際負債壓力，這無疑也給了聯想已經啟動的AI戰略轉型爭取了更多的資金和時間空間，讓聯想在未來兩年多的時間內，在享受這筆并購成果的同時，無須為此承擔相應的債務壓力，由此給聯想帶來的直接好處是：既能增強原有PC業務的全球實力和領導力，為未來的AI戰略轉型爭取更多的時間，同時又能在短期內無須新增負債的情況下，按原有計劃繼續推進AI新業務的發展，達到新舊業務兩不誤的目的。