近期，一則關于騰訊計劃戰略投資拓竹的消息不脛而走，再次勾起了投資圈對于拓竹的渴望。但這則消息很快便沒了下文，令人難辨真假。

多名一級市場投資人表示，如果騰訊真的投資拓竹，也很正常。據說早在拓竹B輪融資時，騰訊就曾有意跟投，只是最終沒能如愿。他們認為，這則傳聞最大的疑點在于拓竹有沒有必要開放新一輪融資，而不是騰訊會不會投資；以及如果拓竹融資，會將資金用作哪些用途。

事實上，市面上絕大多數投資機構都對拓竹垂涎三尺，只是苦于沒有機會。屢屢碰壁后，不少投資人開始轉頭尋找3D打印賽道的第二個投資標的。他們認為，如果說拓竹是3D打印屆的蘋果，那么或許行業里還存在一個“小米”的機會。

3D打印賽道到底存不存在“小米”的機會？誰又最有可能成為3D打印界的小米？

答案或許就藏在拓竹的挑戰者中。

誰最可能是3D打印屆的小米？

拓竹出圈之后，上到上游耗材供應商，下到3D打印整機廠商，乃至跨界玩家，都迅速成為了一級市場的關注焦點。

其中，跨界玩家xTool與拓竹氣質最為接近，產品和商業化能力都很強。xTool是激光雕刻領域的頭部玩家，如今在低調布局3D打印。而拓竹今年發布的新品H2D，也新增了激光雕刻功能，開始將觸角延伸到xTool的腹地。二者頗有幾分針尖對麥芒之勢。

2021年，xTool從教育行業轉型，跨界做激光雕刻機，很快成為了行業Top 1。2024年，xTool投資了Snapmaker，后者的首款三合一3D打印機曾備受矚目。3D打印因此被視為xTool的第二增長曲線。

目前，xTool正在進行Pre-IPO輪融資，頗受一級市場關注。

一名投資人向雷峰網透露，xTool 2024年營收預計在23-24億元，凈利率為12%。然而，其Pre-IPO輪融資估值高達60億人民幣，20-30倍的PE令不少機構望而卻步。（xTool能撐起60億人民幣估值嗎？歡迎添加作者微信?ydinitialheart?交流）

換句話說，xTool是家好公司，但或許已經不是一個好的投資機會。

另一個新玩家——原子重塑，同樣頗受關注。

2025年4月，原子重塑已完成數千萬天使輪融資，并將很快發布產品。

原子重塑CEO劉斌曾擔任割草機器人研發負責人，主導了割草機器人項目從0到1的研發。原子重塑的3D打印機致力于從增加噴頭、耗材和顏色三個維度進行差異化。據接觸過該項目的人士透露，原子重塑的3D打印機硬件不錯，且已經開始構筑生態，平臺上有各種模型。

目前，該項目正在進行新一輪融資。

原子重塑采用內部孵化+外部投資的方式運作。這種模式因大股東股比過高，且母公司可能無法全情投入，令部分投資人難以接受。但該項目畢竟背靠大體量公司，仍有產業投資方愿意下注。（你看好3D打印機項目嗎？歡迎添加微信?ydinitialheart?交流）

拓竹的上游合作伙伴——耗材供應商，也是投資機構潛在的投資標的。

不乏投資機構因錯失投資拓竹的機會，轉而投資了耗材供應商。其中，Polymaker、三綠在一級市場最受青睞。二者2024年的營收規模相近，均位于6-8億元區間。

不過，耗材供應商與3D打印設備商存在競合關系。頭部耗材廠商與設備廠商大多采用合作共研、由耗材廠商代工并進行貼牌的方式合作。而一旦3D打印設備商做大，很可能會親自下場做耗材。這對耗材廠商在成本與品質方面提出了更高要求，同時促使他們加快新材料的研發步伐。

相比于跨界玩家和上游供應商，更受一級市場關注的自然還是那些和拓竹正面對抗的老牌消費級3D打印機廠商，他們依然掌握著3D打印機市場較大的份額。

在老牌3D打印機廠商中，創想三維、縱維立方、智能派三家頭部廠商成立時間接近，創始人背景也相仿，都是草根創業，擅長以B端思維控制成本，追求性價比。

其中，創想三維在拓竹異軍突起之前，一直是消費級3D打印機市場絕對的老大。創想三維早期以FDM技術為主，后來覆蓋到LCD光固化3D打印機，并逐漸向激光雕刻機、耗材、3D掃描儀等品類延伸，產品矩陣最為豐富。

不同于創想三維，目前智能派、縱維立方均以光固化3D打印機為主。光固化3D打印機在一些特定場景，在成型速度和精度上相較于FDM 3D打印機表現更優；但光固化3D打印機過去使用的耗材為液態光敏樹脂，在打印固化成型過程中會散發氣味，這極大限制了它在家庭、創客場景的應用。這也促使設備廠商不得不尋找更優解。

三家企業中，創想三維成立時間最早，吃到了最多的行業紅利。

消息人士透露，2024年創想三維營收28億元，凈利潤1~2億元，營收規模相當于另外兩家之和。縱維立方、智能派的營收均超10億元，但相較于創想三維仍存在較大差距。

體量規模上的優勢，令不少人相信，創想三維有機會扮演3D打印屆的小米，在低端市場與拓竹形成競爭和互補之勢。

相對最優解未必是正解

雖然相比其他3D打印機玩家，創想三維有較大優勢，部分機構愿意搏一搏，但多數投資機構深入接觸這家公司后，依舊不敢下注。

創想三維被詬病最多的，是四位創始人股權平均的問題。

創想三維成立時，四位創始人各持有公司25%的股份，盡管后來股權被稀釋，但四位創始人依舊保持著同等比例的股權。此種股權分配方式，在消費科技公司中極為罕見。

平均股權結構看似公平民主，實際上隱藏著諸多潛在風險，比如：導致決策僵局和效率低下；易引發內部矛盾，削弱團隊凝聚力；若有創始人中途退出，還有可能讓公司陷入股權爭奪風波。

雖然這些問題在創想三維尚未集中爆發，但卻如同一柄高懸頭頂的達摩克利斯之劍，令潛在投資者們心生憂慮。

即便拋開股權結構問題，創想三維在和拓竹的競爭中是否足夠有戰斗力也依然是個問號。

拓竹崛起之前，創想三維能夠發展成為行業第一，主要歸因于兩個因素：一是入局時間較早，有先發優勢；二是踩中了消費級3D打印機市場爆發初期的風口，積累了一定的品牌影響力。但創想三維自身的產品創新和研發能力還有待提升。

一名一級市場投資人表示，手握先發優勢的創想三維，如果能夠把3D打印機這個品類跟自己的品牌劃上等號，打透高、中、低端市場，就能做出品牌溢價。但創想三維起家定位于低端市場，主打300美金價格帶，一下子讓它做到1000美金價格帶，頗具挑戰。

而拓竹定位于中高端市場，已經牢牢占據用戶心智，往低價格帶延伸相對容易得多。換句話說，把消費級3D打印機跟品牌畫等號這件事，創想三維沒做到，而拓竹快做成了。

拓竹在某些路徑選擇上或許受到創想三維的啟發，但是比后者做得更加極致。（如你有更好的見解，歡迎添加微信?ydinitialheart?探討）

比如拓竹和創想三維一樣選擇了FDM的技術路線，但是通過一系列技術創新解決了FDM打印速度慢、多色打印體驗欠佳的痛點，將FDM打印速度提升4-6倍，達到了與光固化打印速度相當的水平，成功實現了破圈。

產品穩定性方面，拓竹的產品可以連續運行5000小時無大故障，而同行僅1000小時就需要維修或更換配件。

此外，創想三維在2019年上線了3D打印模型庫——創想云，采用“VIP 付費下載模型”的商業模式。而拓竹旗下的MakerWorld平臺則通過 “下載量換互助券” 激勵創作者，模型豐富度與用戶活躍度遠超創想云。

如今，拓竹已經開始布局全鏈條自研：不僅做整機，還深入到材料、噴頭等關鍵部件的研發（如專門研究熱熔噴頭的材料與設計）。而創想三維暫未在這些方面布局。

除了產品和研發能力落后，創想三維在渠道和營銷上的布局也略顯滯后。

創想三維在線上依賴于亞馬遜渠道和代理商，這為其品牌建設埋下了隱患。即便現在，亞馬遜上3D打印機搜索流量第一的，仍是創想三維最大的代理商，而非創想三維本身。

相比之下，拓竹從一開始就堅定地選擇了DTC的模式，直至去年下半年入駐亞馬遜。據悉，拓竹的網站自然流量占比高達70%，而其他公司的自然流量一般在30%左右。在產品力加持之下，拓竹天然就能比別人少花一半的錢，獲得更高的流量。

2024年雙11，拓竹又成為首個拿到國補的消費級3D打印機品牌，通過國補縮小了與友商的價差，直接推動銷量暴漲。此后，消費級3D打印機行業的格局基本落定。

從領先到被反超，創想三維能否穩住陣腳，在市場上與拓竹分庭抗禮，取決于它是否具備破釜沉舟、置之死地而后生的決心。這也是投資機構們正在觀望的要素。

從“被借鑒”到主動跟隨

在拓竹的攪局下，2024年，3D打印行業經歷了一場悄無聲息的“變革風暴”。

縱維立方的辦公樓里，多了一批擁有掃地機行業履歷的新面孔，而原本在公司多年的經理級員工幾乎被大換血。

創始人歐陽露的意圖很明確，要引入新鮮血液打破研發團隊的固有思維。在他眼中，這些3D打印行業的老人，或許已經跟不上行業的節奏了。而掃地機行業出身的人，更擅長復雜機械產品的精密設計與運動控制，更有機會攻克高速、多色打印的技術難關。

同一時期，另一家老牌3D打印機廠商智能派也在調整航向：自去年起，組建了專門的團隊進行自主產品設計，并有了更清晰的產品目標。

作為行業老大哥，創想三維也開始放慢節奏，從“機海戰術”轉向打磨精品系列。

相比于過去摸著石頭過河，如今創想三維的目標非常清晰——“拓竹有什么，我也要有”。它的底牌是“老資歷”帶來的扎實體系——自有工廠、成熟的供應鏈和出色的成本控制能力。

“拓竹橫空出世之后，創想三維最大的改變就是肯花錢了。”

一名接近創想三維的人士透露，創想三維在10億營收規模時利潤率達20%，巨大的利潤空間源自于創想三維在研發、供應鏈上 “能省則省”。如今，為了留在牌桌上，創想三維不得不犧牲利潤，擴招人員、加大技術研發投入。這都是被拓竹倒逼的結果：“一代產品跟不上，下一代可能連上桌機會都沒有。”

創想三維對拓竹，經歷過一番從輕視到倉促迎戰，再到靜下心來跟隨的態度轉變。（如你有更好的見解，歡迎添加微信?ydinitialheart?探討）

拓竹第一代產品X1系列主打中高端市場，首發均價8486元，銷量并不大，受眾與創想三維的主力用戶群體并不重疊，因此創想三維并未感受到太多威脅。

等到拓竹的 “走量” 機型P1系列上線，直擊創想三維的腹地，后者才倉促迎戰，結果忙中出錯。

2023年4月，創想三維推出主打“低價高性能”的K1系列，與拓竹正面對壘，但產品問題頻發：直播發布會中出現 “首層不平、打印件翹邊”的問題，且用戶發現 “開源機型卻無法模改”。

一名資深3D打印愛好者評價：“為了競爭，創想三維在K1系列第一次露出了破綻，第二次犯錯則是K2系列發布后未如期交付。”

2023年7月，拓竹再度推出新品——P1S，徹底打服了競爭對手。

“為什么它能想到這么做？”各家3D打印機廠商拆解拓竹的產品后紛紛慨嘆其巧思。產品設計理念上的巨大差距，讓“追隨”成了擺在行業玩家們面前唯一的現實選擇。

于是，3D打印機玩家們紛紛向拓竹看齊，試圖在高速和多彩兩項性能指標上追齊拓竹。

對于這些廠商的“跟隨者策略”，多數人并不看好。一名資深3D打印機從業者認為，能不能再復制一個拓竹，依然是個問號。“拓竹的路線可以復制，但時機和當時的市場環境已經無法復制。”

不過，就目前而言，三家老牌3D打印機廠商的跟隨策略還是收到了一定成效，業績均有所增長。其中，作為行業老大哥，創想三維的業績規模比其他兩家又略勝一籌。

此外，創想三維的產品力也有所提升。比如K1產品失利后，K1C實現了較大提升。另外，K2P（350尺寸corexy）和Ender3v3P（300尺寸i3） ，曾分別在中高端市場和農場挽回了一定聲譽，銷量也有所提升。

據供應商透露，創想三維預計2025年出貨量同比增長15%。這充分證明消費級3D打印機仍是一個大的增量市場，否則在拓竹強勢入局后，以創想三維這么大的體量，很難再保持增速。

當然，為了維持業績增長，創想三維除了在整機上發力，也同步布局了耗材、3D掃描儀、激光雕刻機等生態品類。

消費級3D打印機港股第一股？

拓竹的橫空出世，不僅倒逼創想三維改變了產品研發模式，也影響到了它在資本市場的步伐。

據知情人士透露，創想三維今年正在推進赴港IPO，有望成為國內消費級3D打印機港股第一股。該知情人士分析，在業績持續增長的情況下，創想三維上港股后有望沖擊百億元市值。

若消息屬實，創想三維歷時六年的IPO計劃將如愿以償。

2020年，創想三維引入了深創投、國新南方、前海母基金、不惑創投四家投資方，估值60億人民幣。這是創想三維成立以來首次也是唯一一次對外融資。融資中，雙方簽署對賭協議，要求創想三維在三年內上市，否則需回購股份。

同年，創想三維開始著手公司股改，做了大量財務合規工作，一度成為了深圳龍華區的納稅大戶。2021年，創想三維內部啟動上市培訓，并特意聘請了曾為華為開展流程管理工作的專家。

創想三維最初的上市目標是創業板，但創業板上市的難度非常高，眾多公司排隊多年亦無果。期間，創想三維也考慮過港股，但2020年至2024年，港股市場表現低迷，每日成交額有限。

直到2024年10月，港股市場活躍度提升，創想三維才下定決心轉戰港股。

大部分一級市場投資人認為，今年港股政策相對寬松，創想三維只要保持業績增長，赴港IPO肯定沒問題，就看以什么樣的價格和估值上了。

但也有投資人表示，創想三維不應急于上市，接下來港股市場將有30家A+H股企業，這會吸收大量籌碼。若創想三維無法進入投資人的關注范圍，可能會面臨無人買單的窘境。

上述投資人認為，創想三維股東結構簡單，僅融過一輪資金，來自股東的壓力按理說不大。即便有股東壓力，創想三維也可通過向股東增發幾個百分點的股份來解決，上市并非唯一選擇。?（如你有更好的見解，歡迎添加微信?ydinitialheart?探討）

可以確定的是，與五年前相比，創想三維的上市環境已截然不同。隨著拓竹的出現，不確定性因素增加，據悉，創想三維計劃再進行一輪融資——基石輪融資，以更好地應對市場競爭。

多名知情人士透露，“2024年下半年，創想三維計劃在上市前進行一輪融資，估值從60億人民幣降至45億人民幣。”

一名FA機構人士介紹，創想三維對價格有自身訴求，因其原本價格就較高，如果自降估值，老股東方面協調難度較大，后者均為深圳國有資產相關方。

然而面對現實的敲打，創想三維最終不得不降低姿態，在機構詢問估值時直言，“你們直接來聊唄，我們不定價，怕把你們嚇走了。”

盡管如此，該融資計劃在推進半年后宣告暫停。“可能要等到今年8~9月份臨近上市前引入一輪基石投資人。”

創想三維的IPO進程雖然迷霧重重，但行業依舊充滿了期待。若其IPO成功，對消費級3D打印行業將是一針強心劑。一方面，當前消費級3D打印公司尚無一家實現IPO，創想三維闖關成功有利于提升行業士氣；另一方面，IPO之后創想三維將有更多資金可投入研發、主機調試及生產制造，也有利于提升行業整體水平。

寫在最后

創想三維對拓竹從輕視到跟隨的態度轉變，是當下老牌3D打印機廠商們掙扎求生的縮影。

拓竹的橫空出世，徹底顛覆了行業的發展路徑，將產品的關注焦點從“誰打得大”轉移到了“誰打得快、打得精、打的色彩多，以及上手門檻更低”。產品設計理念上的巨大差距，使得“跟隨策略”成了擺在老牌玩家們面前的唯一現實選擇。

但問題是，跟隨之后呢？

一位投資了多個3D打印相關項目的投資人表示，與掃地機行業科沃斯和石頭的競爭類似，其他3D打印機廠商若想生存，只能先模仿再超越，其他交給時間。

另一派觀點則認為，短期內采用跟隨者策略并無問題，關鍵是需要明確合適存在彎道超車的機會。跟在別人后面分一杯羹，或許能維持兩三年，但絕對支撐不了五年、十年。能否在這個窗口期內，找到差異化的機會，是3D打印機行業能否出現一個“小米”的關鍵。

所幸的是，3D打印行業仍在以20%-30%的年增速增長，空間廣闊。玩家們仍可借力AI、深挖特殊材料、開拓垂直市場，尋求差異化突破。若策略得當，仍有機會從拓竹手中分得一杯羹。

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