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螞蟻金服送趣店上紐交所,現在是時候讓他獨立了

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上一篇文章,本姐跟大家聊了螞蟻金服的江湖地位。不但投出了滴滴、餓了么這樣的獨角獸,還成了所投企業的背書平臺。其所投資的60多家企業,每一家都有資本市場的高估值,并且已助力趣店成功在美上市。

其實上市后的趣店并不好受。市值在極短時間內就蒸發了一半,目前算是基本穩定在40億美元左右。股價暴跌極不正常的跌宕起伏,使得趣店異常頭疼,并不得不持續回購股票。尤其在《羅敏回應一切》那篇文章發布以后,國內外媒體都對其商業模式產生了質疑,在國外還遭到了一些律所的調查與起訴。

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與國外的際遇相比,國內面臨的首先是上綱上線的監管。但在進入12月份以后,趣店不只是受監管政策約束,還受到了螞蟻金服的約束,突然就將綜合年利率限定在了24%,并且還發了免責申明。這對于至今仍以現金貸為主營業務的趣店而言,可能會是致命打擊。而以趣店重度依賴螞蟻金服的模式,也只能惟命是從。

只是,這就讓局外人看不懂了:螞蟻金服為何會這么做?調整利率對趣店會有什么影響?為什么會發免責申明?且看本姐為大家解讀。

現金貸仍是主營業務,36%年利率令其營收減少3億

趣店對外宣稱是以小額信貸為核心的消費金融,旗下有三大業務:主打現金貸的來分期、主打場景消費分期的趣店和房租分期趣租。其招股書未明確現金貸和分期產品的業務占比,但一位熟悉趣店業務構成的投行人士表示,其絕大部分利潤來自現金貸。包括近期上線的車貸產品,仍然在為沒有買車需求的用戶提供部分現金貸業務。

趣店在招股書中亦表示“如果全部利率調整為36%,公司營收大約將減少3.07億元,約占去年總營收的21%。”這句話的意思是,至發布IPO招股書之時,趣店仍舊存在利率超過36%的業務。有媒體測算,2016年趣店的實際年化利率達到約59.5%。其實如果按照IRR算法來計算,其真實利率應該還要高,因為這中間還有逾期費、手續費、砍頭息等各種費用。

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(趣店資金來源構成來源:趣店招股書)

在招股書中可以看出,趣店疑似存在產品實際利率超過36%的情況。以高利率來掩蓋高壞賬率是行業的普遍做法。事實上,在法規及政策監管之下,趣店曾聲明于2017年4月就對所有信用產品利率進行了調整,以確保所有信貸額度下的收費年費不超過36%。但從招股書來看,多了掛羊頭賣狗肉之嫌,不知現在其年利率是否都在36%以內。

螞蟻金服卡了最高利率24%,趣店明年營收至少損失10億

臨近年底,央行又有了監管新動作。但似乎12月份的網貸新規對趣店影響不大,直接的傷害反而來自干爹螞蟻金服。2017年11月23日,螞蟻金服要求其平臺的貸款產品綜合費率不能超過年化24%。第二天,趣店立即發公告稱,自11月30日起通過支付寶消費界面完成的所有交易最高年利率均不會超過24%,即包含了所有的利息和各種收費在內都不得超過年化24%。

根據趣店招股書公開數據,截至2017年6月30日,趣店集團貸款余額為94.57億元。我們假設在趣店在貸不增長的情況下來計算,年利率從36%降到24%之后,每個季度就會減少2.837億。 以趣店80%現金貸業務來自支付寶計算,這部分損失約為2.27億,這意味著,只要趣店模式是一直依賴螞蟻金服,其在明年的總營收至少會減少近10億。

需要說明的是,趣店在2017第三季度的貸款余額要比第二季度高得多。我們這里只是保守估計,均按最低的數據來算,并沒有考慮監管政策的持續影響以及趣店本身業務的拓展。現金貸業務是高危地帶,如果2018年有更多的的政策因素阻礙,可能會更大程度的影響到趣店的營收。

一份免責申明,透露螞蟻金服與趣店的危機關系

近期,關注現金貸的細心用戶應該會發現,近期在支付寶中打開第三方應用來分期時,會有下圖所示的這個免責申(聲)明。

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是不是打開所有第三方應用,都會有這個提示呢?本姐試著打開了多個其他應用,唯獨來分期有這個提示。

支付寶有必要這么做嗎?大不了不用來分期業務即是,要知道螞蟻金服自身就有很多現金貸產品,還可以輕松再找一家現金貸產品接入。既然在嫌棄對方,卻又保持接入的關系,這就有意思了。

這則申明看起來很嚴謹,明確表示了來分期提供的服務及責任由其自身承擔,有問題請咨詢該公司客服。為什么會有這個提示呢?一般而言,有免責聲明地方多是己方不和,或者不愿意為對方背鍋才會出聲明撇清自己。

這個免責聲明,不得不讓大家重新審視螞蟻金服與趣店的關系。說到這里,本姐想到了2017年年中看過的一些案例。這些案例中,有的是淘寶用戶被以退貨的名義在支付寶上授權來分期而被騙貸款,有的是支付寶用戶賬號被莫名其妙地授權,這些受害者在維權時都很辛酸,大多都遭遇了來分期客服與支付寶客服的“踢球”游戲,以致于不知道如何維權。現在看到這個免責申明,很有可能與此事有關。

免責申明的背后,螞蟻金服準備撇清關系了

當然,在本姐看來,螞蟻金服之所以用免責申明來提醒用戶,或許是更想表達自身立場與態度。此聲明的背后,至少存在以下幾點可能:

第一,來分期平臺上發生了騙貸事件,客戶投訴卻被推給支付寶的情況讓螞蟻金服不勝其煩,此聲明就是告訴用戶再發生類似事件,要找來分期而不要找支付寶;

第二,螞蟻金服正在IPO排隊,若要上市,定然不能受趣店之前的校園貸等負面形象的拖累;

第三,趣店正在被美國律所立案調查,這對于準備在美或在港上市的螞蟻金服,或許會產生一定的影響,螞蟻金服即使與趣店的關系再好,至少也應做做表面文章。

以此來看,螞蟻金服是想要跟來分期撇清關系了。如果趣店以后做的過格,恐怕隨時都會被踢出去。前面利率降到24%意味著已經翻臉,現在又發免責聲明,如果趣店繼續造孽,真怕螞蟻金服干爹以后會大義滅親。

螞蟻金服做得越大,趣店越依賴趣店,就意味著螞蟻金服越有話語權。趣店雖然抱上了干爹大腿,卻終究是寄人籬下,只能唯命是從,干爹說了,也就不得不做。所以,螞蟻金服前一天要求利率降到24%,趣店第二天就發布聲明按照要求去做,哪怕將來會犧牲數億的營收。

如果這些突變多來幾次,待到趣店沒有多少利益貢獻之時,或者如坊間傳聞螞蟻金服會在投資上變現退出以后,趣店對于螞蟻金服還有幾許價值?再想到螞蟻金服旗下自身布局的現金貸業務,如果趣店不在風控等核心模式上下功夫,未來生存堪憂。

而眼下的重點卻是,螞蟻金服若準備上市,就必須要為IPO做一些取舍。趣店,以后怕是真的很難了。

【兩個記事本,專注互聯網金融,信用紅利,信用卡及個人征信研究】

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