入股麥當(dāng)勞不足3年，中信股份開始逐步退出。

2020年1月8日，北京產(chǎn)權(quán)交易所官網(wǎng)顯示，Starry Dream Investments Limited擬以21.72億元的底價轉(zhuǎn)讓Fast Food Holdings Limited 42.31%股權(quán)，另外包括一筆附加債務(wù)有意向購買的受讓方需為這筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓支付至少36.98億元。

此次轉(zhuǎn)讓的標(biāo)的Fast Food Holdings Limited持有麥當(dāng)勞中國管理有限公司合計52%的股權(quán)，經(jīng)過減持，中信股份將釋放麥當(dāng)勞中國22%的股權(quán)，而中信股份也是麥當(dāng)勞中國當(dāng)前的最大股東。

消息一出，今日開盤，中信股份與麥當(dāng)勞的股價并未受到太大影響。截止發(fā)稿前，二者股價分別上漲1.43%與1.62%。當(dāng)前，麥當(dāng)勞市值1500.65億元，仍是餐飲業(yè)的超級巨無霸。

交易完成后，中信股份將繼續(xù)持合資公司10%的股權(quán)，當(dāng)前，中信資本、凱雷和麥當(dāng)勞全球持有合資公司共68%的控制性股權(quán)。在此次轉(zhuǎn)讓公告里，并未指出明確的受讓方，有消息稱，中信系或仍將參與股份競標(biāo)。

不足三年，中信股份賺了17%

根據(jù)北京產(chǎn)權(quán)交易所官網(wǎng)披露的信息，F(xiàn)ast Food Holdings Limited只有兩位股東，分別為Starry Dream Investments Limited和CCP Fast Food Holdings Limited，二者分別持股61.54%與38.46%，而這兩家公司均為中信及中信資本旗下公司。

本次交易中，中信擬出售Fast Food Holdings Limited 42.31%的股權(quán)，交易完成后，中信系在麥當(dāng)勞中國的經(jīng)濟(jì)權(quán)益將縮減三成，但仍保持Fast Food Holdings Limited的控股權(quán)。中信資本則回應(yīng)稱，“中信資本對麥當(dāng)勞中國繼續(xù)保持增長充滿信心，會積極參與此次股份競標(biāo)”，言外之意，麥當(dāng)勞中國的股權(quán)變動似乎并不會對中信系在麥當(dāng)勞中國中的話語權(quán)產(chǎn)生較大影響。

轉(zhuǎn)讓公告顯示轉(zhuǎn)讓底價為21.72億元，需要注意的是，同時轉(zhuǎn)讓的還有相應(yīng)的債務(wù)。公告指出，截至2019年11月30日，F(xiàn)ast Food Holdings Limited對中信股份的股東借款約為24.62億港元尚未還款，中信股份將隨本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓收回持股比例42.31%對應(yīng)的股東借款約16.93億港元，折合人民幣約15.26億元。

按此計算，如果本次轉(zhuǎn)讓最終以上述底價完成交割，購買方至少需要支付約36.98億元人民幣。由此計算，這部分股權(quán)在2年半的時間里實現(xiàn)了約17%的增值。

對此，麥當(dāng)勞中國回應(yīng)稱，“此交易純屬商業(yè)決定，相關(guān)交易并不會影響麥當(dāng)勞在中國內(nèi)地和中國香港的業(yè)務(wù)策略及日常運(yùn)營。相關(guān)交易正進(jìn)行公開招標(biāo)，中信股份、中信資本、凱雷以及麥當(dāng)勞將在招標(biāo)及審批完成后適當(dāng)?shù)臅r間提供更新信息，現(xiàn)階段尚無法就任何傳言或猜測置評。”

中信進(jìn)駐，擴(kuò)店至3300家

中信股份其與麥當(dāng)勞的緣分開始于2017年8月8日。

彼時，麥當(dāng)勞宣布與中信、凱雷的戰(zhàn)略合作正式完成交割，共同加速在中國內(nèi)地及香港市場的發(fā)展。隨后不久，正式更名為金拱門（中國）有限公司。盡管“金拱門”這個品牌因“接地氣”而遭遇公眾吐槽，但麥當(dāng)勞中國卻也因此獲得累計達(dá)到90億次的曝光量。

在被中信和凱雷收購前，麥當(dāng)勞以每年不到200家門店的速度在中國擴(kuò)張，門店擴(kuò)張速度和數(shù)量遠(yuǎn)落后于肯德基。當(dāng)時的麥當(dāng)勞在中國的門店數(shù)僅是肯德基的一半，且主要聚集在東部沿海地區(qū)，門店數(shù)曾一度也被后來進(jìn)入中國的星巴克超越。

餐飲界多將麥當(dāng)勞在全球的成功稱為“特許經(jīng)營模式”的成功，“特許經(jīng)營”，換句話說，與加盟模式別無二致。1955年，雷·克洛克(Ray Kroc)用從麥當(dāng)勞兄弟手中買下的特許經(jīng)營權(quán)，在美國開設(shè)了第一家麥當(dāng)勞餐廳，并將麥當(dāng)勞變成了世界最大的餐飲企業(yè)。

截止2017年年底，麥當(dāng)勞的全球版圖中，特許經(jīng)營業(yè)務(wù)占比為90%，而在中國市場，這個數(shù)字只有30%。

為了加快中國業(yè)務(wù)的增長，提高中國的特許經(jīng)營比重，麥當(dāng)勞選擇出售中國香港及內(nèi)地的特許經(jīng)營權(quán)。與中信、凱雷完成交割的同時，麥當(dāng)勞中國當(dāng)時也公布了后續(xù)的發(fā)展計劃，表示會在未來五年（2017年—2022年）在中國內(nèi)地新開2000家門店，總門店數(shù)將超過4500家，其中45%的餐廳將位于三四線城市；未來三年內(nèi)（2017年—2020年）實現(xiàn)連續(xù)三年同店銷售額與同店客單數(shù)正增長，新開餐廳數(shù)量超過1000家，其中2019年新開餐廳不少于430家。

這筆交易也著實給麥當(dāng)勞帶來了一些擴(kuò)張的便利。中信集團(tuán)擁有金融、地產(chǎn)、實業(yè)等多領(lǐng)域的資源——在中國市場深耕多年的國際餐飲品牌麥當(dāng)勞由此一只腳踏入“國家隊”，而凱雷亦具備得天獨厚的的全球運(yùn)作視野與能力。

在中信、凱雷資源加持下的麥當(dāng)勞，背靠中信地產(chǎn)、萬科、華潤置地這些龐大的地產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，過去兩年里，開店速度明顯加快，麥當(dāng)勞中國相繼與四大地產(chǎn)龍頭恒大、碧桂園、中海地產(chǎn)、融創(chuàng)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，優(yōu)先選址，加速開店，蓄力發(fā)展三四線城市。

麥當(dāng)勞官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止2019年11月，中國內(nèi)地麥當(dāng)勞餐廳數(shù)量已達(dá)3300家，這一數(shù)據(jù)在2018年是2800家，據(jù)此算來，在2019年前11個月內(nèi)，麥當(dāng)勞大約共開出大約500家門店，相較2018年多開300家的數(shù)據(jù)再創(chuàng)開店數(shù)量進(jìn)一步增長，所開門店在一二線和三四線城市里各占一半。

增長之難，麥當(dāng)勞業(yè)績不斷下滑

1940年成立的麥當(dāng)勞也已步入耄耋之年。從股權(quán)變動的動向來看，盡管中信系及麥當(dāng)勞中國對麥當(dāng)勞的發(fā)展還有信心，不可否認(rèn)的是，麥當(dāng)勞在中國的發(fā)展確已進(jìn)入瓶頸。

麥當(dāng)勞1990年進(jìn)入中國內(nèi)地市場。目前，中國是麥當(dāng)勞全球第二大市場、美國以外全球最大的特許經(jīng)營市場，以及全球發(fā)展最快的市場。截至2019年11月，員工人數(shù)已超過19萬。2018年，麥當(dāng)勞中國服務(wù)顧客超過13億人次。

最近一次發(fā)布財報是在2019年10月22日，麥當(dāng)勞2019年第三季度總營收為54.3億美元，市場預(yù)期為54.89億美元，去年同期為53.69億美元。麥當(dāng)勞第三季度每股收益2.11美元，市場預(yù)期為2.22美元。公布財報后，麥當(dāng)勞盤前跌2.82%。

由于麥當(dāng)勞財報中并未將麥當(dāng)勞中國的業(yè)績單獨列出，2017年出售特許經(jīng)營權(quán)后，在中國市場的表現(xiàn)更無從比照。但此次北京產(chǎn)權(quán)交易所的公告顯示，F(xiàn)ast Food Holdings Limited在2018年的營收和凈利潤分別為247.8億和11.5億港元；截至2019年11月30日的營收和凈利潤分別為243.9億和8.6億港元。

如若將12月的數(shù)據(jù)用全年平均值進(jìn)行累加計算，F(xiàn)ast Food Holdings Limited在2019年的營收同比上漲約7.3%，但利潤下跌超19%。

而今隨著外賣興起、 消費升級 和中國新式快餐品牌的崛起，麥當(dāng)勞、肯德基等“洋品牌”在中國的日子遠(yuǎn)沒有早前好過。為跟上時代步伐，麥當(dāng)勞在今年3月以3億美金的價格收購以色列數(shù)字初創(chuàng)公司，這也是麥當(dāng)勞近20年來最大一筆收購。這筆收購也釋放出一個信號，麥當(dāng)勞越來越青睞于對新技術(shù)的追求，以提升自身在競爭激烈的快餐業(yè)的競爭力。

中國市場之外，麥當(dāng)勞最賺錢的生意并非餐飲，而是地產(chǎn)——先選擇一塊合適的地皮買下，然后開始建樓，以麥當(dāng)勞門店為起點建立商圈，從而輔助于麥當(dāng)勞營收的提升。從既往麥當(dāng)勞的財報中不難看出，三分之二的收入都來自于房租和地租。除卻房租收入之外，直營店與加盟店的收入也是麥當(dāng)勞收入的重要組成部分。

但是這種地產(chǎn)投資邏輯到了中國便被潑了冷水。受制于中國土地買賣的政策限制，再建設(shè)以麥當(dāng)勞為核心的商圈的夢想還未啟動便已作罷。

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