核心觀點：

1. 在線教育競爭激勵，好未來入局卡位，完善自身產品布局

2. 好未來如何維持高市值？關鍵手段是什么？

3. 在線教育成本負擔如何解決？好未來的兩個“殺手锏”是什么？

在線教育的市場熱度持高不減。猿輔導最新一輪22億美元融資便于近日完成交割，投后估值高達155億美元。但另一方面高虧損、盈利難的難題也遲遲沒有解決，不僅猿輔導、作業幫持續進行燒錢大戰，好未來、新東方等傳統教育龍頭也因卷入混戰，陷入虧損。

以線下輔導起家的好未來（學而思）在2020財年遭遇上市9年來首次巨大虧損，第四季度更是虧損9000萬美元，全年虧損超1億美元。虧損一方面由于疫情導致線下K12無法順利展開，另一重要原因是在線教育業務持續投入沒有盈利，在獲客成本走高、在線教育模式并不明朗的情況下，為什么好未來還要持續進入在線教育？?

在線教育競爭激烈 好未來急需入局卡位

在線教育是教育與互聯網融合的產物，不僅打破時空界限，解決優質資源共享和教育不公的難題，體現社會價值；更積累學習行為、用戶畫像等數據，實現教育行業從工業化向智能化的轉化，彰顯商業價值。隨著新興技術的發展和落地，在線教育的內涵愈發豐富，教育的各個環節都在促進下升級，話題度也一路攀升。

2014年教育投資走熱，在線教育逐步興起，新公司和新模式不斷涌現，VIPKID、噠噠英語相繼成立，Itutor Group獲得阿里巴巴、淡馬錫啟明創投等共同投資的近1億美元B輪融資，成為在線教育領域最大一筆投資，市場的想象力被打開。

2018年在線教育融資金額更是達到頂峰，企業入局、資本不斷流入，在線教育行業激劇動蕩，形成競爭新格局。當年有四家企業進入IPO，其中尚德機構和流利說成功登陸美股市場，在線教育行業邁入資本化新階段。

2020年疫情催化了在線教育的發展，更多教育企業涉足在線教育，家長、學生等用戶真實體驗到其價值。根據億歐智庫發布的《中國在線教育師生教學行為和教學條件研究報告》，超過70%的學生疫情期間參與線上課前準備、課程學習、課后練習全過程，市場滲透率進一步提高。

在動蕩的行業競爭中，如果不能及時入局卡位，企業便很難在行業中爭得一席之地。好未來認清了在線教育多賽道、多龍頭的競爭局勢，從2018年起加大在線教育的投入，鞏固其教育行業龍頭地位。

從好未來過去對在線教育投入來看，目的是為了不斷提高品牌滲透率；目前在線教育賽道也愈發細分，作為綜合教育企業，好未來目的變為與各細分賽道企業競爭，繼續擴大市場份額，倘若只顧眼前利益，為了不虧損而失去這塊大蛋糕，得不償失。

好未來深耕教育科技 迎合市場期待

好未來旗下有學而思、學而思網校、愛智康、摩比思維、勵步英語、順順留學、家長幫等業務品牌。投資也圍繞在線教育、社區和教育科技等領域展開，業務與投資雙輪驅動，共筑完整教育體系。

互聯網教育專家、指名燈智庫創始人呂森林和億歐智庫教育行業分析師王妍在評價好未來在線教育發展時，都提到張邦鑫的技術情結。好未來不拘類別和形態，多樣化投資了許多新興教育科技企業，也正源于此。而教育科技的投資可以拉高市場對好未來的期待，有助于其維持高市值。

梧桐樹資本投資總監董帥也認為好未來投資教育科技可能并不以財務回報為目的，而是一種對教育未來發展的探索，是尋求創新迭代的不錯方式，因為互聯網對教育行業的未來發展是非連續性的顛覆。

張邦鑫認為科技是教育發展的強力助推器，必須及早與互聯網融合，布局在線教育，適應未來教育發展方向，故而好未來早于在線教育興起前的2010年便推出“學而思網校”業務，進入在線教育行業。

在線教育盈利難 好未來扭虧為盈

在線教育一直面臨“高估值、高營銷費、高虧損”的三高問題。從成本收益來看，在線教育盈利難度很高。用戶對線上消費的預期是低消費，在線教育亦不例外，因此產品單價無法定高；而后端師資、輔導員、在線咨詢、廣告投放等一系列的成本負擔過重，自然無法盈利。

呂森林認為，在線教育盈利的關鍵在于營銷成本的降低。師資成本和運營成本是必要支出，關鍵在于銷售費用控制，在線教育的競爭不受時空限制，市場對抗明顯激烈于線下教育。

在線教育盈利難，好未來的兩個殺手锏是什么？好未來4個財季利潤對比圖與業務發展趨勢是什么？完整內容請移步到“億萬App”或點擊鏈接（ https://cn.hk.uy/zce ）閱讀，分析師將在億萬中與你進一步探討、溝通。億萬已在各大應用市場上架，歡迎下載安裝參與“價值投資”討論。

本文來源于億歐，原創文章，作者：劉姝。轉載或合作請點擊 轉載說明 ，違規轉載法律必究。