為保證充足資金量，51信用卡拓展了「P2P+銀行金融機(jī)構(gòu)」的多元融資渠道。雖然擁有網(wǎng)絡(luò)小貸公司，但金融機(jī)構(gòu)仍是其重點(diǎn)拓展的資金渠道， 2017年占比高達(dá)20%。

但今年初，141號(hào)文整改擔(dān)保增信的合作模式，51信用卡的機(jī)構(gòu)資金規(guī)模大幅下滑。 隨即，51信用卡獲得融資擔(dān)保牌照，重啟機(jī)構(gòu)融資，并持續(xù)加碼。

從P2P轉(zhuǎn)向金融機(jī)構(gòu)，機(jī)構(gòu)資金95億，平均成本10%

以免費(fèi)信用卡管理獲取流量后，51信用卡搭建了消費(fèi)金融借貸生態(tài)，其盈利產(chǎn)品主要在貸款產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化；同時(shí)，還拓展無卡人群貸款。

因此，51信用卡的貸款規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。2015年、2016年、2017年和2018H1分別達(dá)8.15億、102.99億、338.91億和129.88億元，復(fù)合增長率超過4倍。為此，其資金策略是「P2P+銀行金融機(jī)構(gòu)」的多元渠道：

1、自營P2P平臺(tái)51人品為其最大資金方： 截至2015年、2016年、2017年和2018H1分別為8.04億、87.87億、260.97億和118.88億元，分別占比98.5%、85.3%、77%和91.5%。

51信用卡平臺(tái)2017年的投資人數(shù)量達(dá)300萬人，平均投資額度2萬元，產(chǎn)品鎖定期1-24個(gè)月，年化收益率6.1%-10.8%，平均6.9%，低于2015和2016年的8%和7%。

2、銀行、消金公司及信托計(jì)劃機(jī)構(gòu)資金： 據(jù)FinX金融統(tǒng)計(jì)，2015年至今，該部分資金總規(guī)模累計(jì)超過95億元。51信用卡2017年的放貸總規(guī)模為338.9億元，其中金融機(jī)構(gòu)及信托68.8億，占比20.3%，達(dá)到歷史最高。

同期，51信用卡2017年有14家金融機(jī)構(gòu)合作方，授信額度總計(jì)160億，且為循環(huán)額度，有效期1-3年。但值得注意的是，51信用卡近三年的機(jī)構(gòu)資金成本分別為11%、10.7%及8.9%，均在10%左右，呈現(xiàn)持續(xù)降低的趨勢(shì)，但略高于P2P。?

51信用卡招股書指出， 「需將P2P融資轉(zhuǎn)換為機(jī)構(gòu)融資」 。不過，由于今年初的現(xiàn)金貸監(jiān)管政策影響，擔(dān)保增信的合作模式被叫停，51信用卡暫停了機(jī)構(gòu)合作，上半年的機(jī)構(gòu)資金規(guī)模大幅下滑，占比不足1%。

4月份，51信用卡取得了融資擔(dān)保許可證（尚無更多公開信息） ，以新的擔(dān)保方式重新啟動(dòng)機(jī)構(gòu)合作。

截至今年二季度，51行用卡已重新合作了8家金融機(jī)構(gòu)，總獲授信62億；正在對(duì)接中的金融機(jī)構(gòu)有9家，授信額度98億元。此外，還將尋求與持牌的融資擔(dān)保公司合作，進(jìn)一步擴(kuò)大機(jī)構(gòu)資金渠道。

3、自營小貸公司。 51信用卡于2017年二季度發(fā)起成立了 撫州恩牛網(wǎng)絡(luò)小貸公司 ，不過僅僅將其定位為 「一個(gè)補(bǔ)充性資金來源」 ，尚未成為其主要資金渠道之一。

通過網(wǎng)絡(luò)小貸，51信用卡分別于2017年和今年上半年投放資金9.1億和1300萬元，分別占貸款規(guī)模的2.7%和1%。公開資料顯示，恩牛小貸的注冊(cè)資本為2億元，按照最高3倍杠桿率計(jì)算，其最高貸款融資余額為6億元，符合杠桿率要求。

表內(nèi)資金25億，繼續(xù)擴(kuò)張表外融資

從資金屬性來看，上述3個(gè)資金渠道中的信托計(jì)劃和自有小貸公司為51信用卡的表內(nèi)融資，其余均為表外融資。

1、從2016年開始，51信用卡拓展自營放款，通過表內(nèi)資金來操作。 2016和2017年該部分對(duì)應(yīng)的貸款規(guī)模分別達(dá)3.04億和24.47億，合計(jì)超過27億，分別占同期貸款總額的2.9%及7.2%，并承擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn)。

該部分資金的主要獲取渠道是信托計(jì)劃：51信用卡先后作為原始權(quán)益人與信托公司合作發(fā)起設(shè)立了3個(gè)信托計(jì)劃，2016和2017年分別募資3.04億、15.36億。該部分信托資金優(yōu)先貸給信用評(píng)級(jí)較高的有卡人群，招股書顯示，其表外資金的M6平均高于表內(nèi)約1-3個(gè)百分點(diǎn)。

2、表外融資主要為P2P和金融機(jī)構(gòu)（不包括信托），未來仍為其「大部分資金來源」。

2015年至今年一季度，表外資金對(duì)應(yīng)的貸款分別為8.15億、100億、314億和47億，占同期貸款規(guī)模的100%、97.1%、92.8%及99.7%。該部分貸款設(shè)計(jì)了質(zhì)保計(jì)劃，51信用卡不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

此外，51信用卡旗下的一款現(xiàn)金貸導(dǎo)流產(chǎn)品 「小伍錢包」擁有獨(dú)立的資金渠道 ，其操作模式是： 小伍錢包對(duì)借款人進(jìn)行信用評(píng)估后，推薦給一家中介機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)放款，而51信用卡則僅將其中的部分用戶建立信用體系后，導(dǎo)流至51人品貸。

招股書披露，51信用卡為第三方借貸平臺(tái)提供導(dǎo)流服務(wù)，手續(xù)費(fèi)約3%-5%。

獲客成本低、客單價(jià)高，轉(zhuǎn)化率高達(dá)44%，M3+高于4%

除了小伍錢包，51信用卡主營的貸款撮合產(chǎn)品是51人品貸（交易量占比45%）和給你花（22%），分別面向信用卡人群和非信用卡人群，都具備較大市場(chǎng)潛力。

1、信用卡貸滲透率逐年提高，可持續(xù)轉(zhuǎn)化。

在以信用卡免費(fèi)管理為導(dǎo)流的信貸生態(tài)中，51信用卡貸款產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化率仍有提升空間。

截至2017年底，51信用卡累計(jì)管理1.06億張信用卡。而2017年， 信用卡管理平臺(tái)的借款人數(shù)量占其月活用戶數(shù)的44%，為歷史最高。 這一數(shù)字在2015年和2016年分別只有0.9%和10.87%。

從貸款規(guī)模來看，截止2017年和2018Q2，經(jīng)過其平臺(tái)的還款交易規(guī)模為1085億元和1158億元，而同期，51信用卡對(duì)有卡人群的貸款規(guī)模為219億和115億，粗略計(jì)算，交易量的滲透率僅20%和9.9%。

51人品貸類似于大額信貸產(chǎn)品，最高額度10萬，并且在2016年之前沒有低于1萬的額度。2017年該產(chǎn)品件均1.7萬，平均期限13.5個(gè)月。

值得注意的，該產(chǎn)品切的是銀行信用卡用戶最末端的客群，今年2月-8月的M3+逾期率平均在4%以上，高于信用卡1個(gè)百分點(diǎn)以上。

2、無卡人群尚未成為主營業(yè)務(wù)，綜合獲客成本低。

51信用卡的無卡貸款最高額度1萬元，最高12個(gè)月，2017年件均近4000元，平均期限9.5個(gè)月，均高于一般現(xiàn)金貸產(chǎn)品。2017年還短暫試水了現(xiàn)金貸（同期業(yè)務(wù)占比13.3%），但隨后叫停了該業(yè)務(wù)。

51信用卡并未披露無卡用戶數(shù)量，其2017年底所有產(chǎn)品注冊(cè)用戶總量8100 萬人、轉(zhuǎn)化為貸款用戶數(shù)量290萬人。而近三個(gè)財(cái)年，其51人品貸中來自51信用卡管家的交易分別占比100%、89.9%及74.1%，無卡產(chǎn)品仍未成為主營產(chǎn)品。

招股書顯示，51信用卡貸款的平均年利率約14.9%-30.8%。 其中，信用卡貸今年一季度為18.2%；無卡貸在2016和2017年分別達(dá)31.5%和30.8%。而如果采用內(nèi)部收益率算法， 51信用卡近三年的年化利率分別為25.6%、30.2%及34.6%。

同期，51信用卡的新用戶獲客成本分別為9.7元和19.2元。

推薦閱讀：

探索金融創(chuàng)新新思路：51信用卡與銀行的“精準(zhǔn)合作”

51信用卡發(fā)布年中報(bào)：營收12.75億元，凈利潤2.54億元

追一科技與招行信用卡簽署戰(zhàn)略合作，并發(fā)布AI Force智能平臺(tái)

---

億歐智庫在朗迪金融科技峰會(huì)發(fā)布了《金融科技公司服務(wù)銀行業(yè)研究報(bào)告》，闡述了銀行發(fā)展金融科技的必要性及布局策略，重點(diǎn)分析了金融科技公司服務(wù)銀行八大場(chǎng)景的現(xiàn)狀、市場(chǎng)規(guī)模及應(yīng)用案例，展望了金融科技公司服務(wù)銀行的趨勢(shì)。報(bào)告下載鏈接： https://www.iyiou.com/post/ad/id/697