在多媒體智能終端SoC芯片領域，晶晨股份（688099）已占據國內市場半壁江山。

SoC芯片主要用以完成視覺處理、音視頻編解碼以及向其他各功能構件發出指令等主控操作。晶晨半導體將芯片用于 智能機頂盒 、 智能電視 和 AI音視頻系統終端 等設備 ：TCL、創維、小米等知名電視品牌均采用晶晨半導體的智能電視芯片；百度、Google、Amazon、小米的智能音箱則依仗于晶晨的AI音視頻系統終端芯片，可以說，晶晨的產品已經占領了我們的客廳。

在晶晨股份的營收構成中，智能機頂盒芯片業務常年占據最高比例。2017年，該領域營收一度占據總營收的75%。然而，2018年OTT機頂盒增速放緩，直接影響了芯片銷量。

當市場發生波動，晶晨半導體過去依靠智能機頂盒業務獲得高營收的路徑已然遭受瓶頸，那么其未來能否找到新的贏利點？高增長是否還能持續？

占領客廳：搶跑12nm制程

現階段，全球范圍內從事音視頻智能終端SoC研發的主流公司除了晶晨半導體之外，還有聯發科、海思半導體、智恩浦半導體等。?

聯發科、恩智浦半導體業務規模遠大于晶晨半導體，不過它們的芯片產品側重不同。其中，聯發科側重于智能手機、智能電子等消費領域，恩智浦半導體側重于汽車類領域，而晶晨半導體側重于音視頻終端芯片領域。值得一提的是，海思半導體在智能機頂盒芯片業務方面與晶晨半導體形成直接競爭：2018年，海思半導體在該領域全國市場占有率第一，晶晨半導體第二。

目前，市場上智能機頂盒芯片、智能電視芯片、AI音視頻系統終端芯片的主流制程工藝為28nm，但是晶晨股份在2018年就導入了 12nm制程工藝 。12nm制程工藝相比28nm制程工藝能大幅改善電路控制并減少漏電量。此外，晶晨股份研發出了4K超高清機頂盒系列SoC芯片，該芯片已經應用于阿里巴巴天貓精靈魔盒。

先進的技術水平與晶晨半導體較高的研發投入密切相關 ：2016-2018年，研發投入均在2億以上，2018年研發投入達到3.76億，占營業收入的15.88%。

由此可見，晶晨半導體通過加大研發投入，技術上，已經達到了國際先進水平。市場上，晶晨半導體專注智能終端SoC芯片這一細分領域，已經逐漸嶄露頭角。

市場上智能機頂盒包括兩種類型： IPTV機頂盒和OTT機頂盒 。二者的不同之處在于：IPTV機頂盒通過三大運營商管控的專網傳輸，主要提供直播服務，代表產品是廣電機頂盒；OTT機頂盒通過公共互聯網傳輸，受制于相關政策，需要安裝第三方應用才可提供直播服務，代表產品有小米盒子、天貓魔盒等。

在市場占有率方面，根據格蘭研究數據，2018年，晶晨半導體智能機頂盒芯片市場占有率僅次于海思半導體。 而在OTT機頂盒芯片這一細分領域，晶晨半導體市場份額占據第一 。

不過，由于近年來OTT機頂盒市場不景氣，報告期內，晶晨半導體的智能機頂盒芯片業務 雖然在營收構成中占據首位，但是所占比重卻在逐年減少 ：從2016年的81.42%，下降到2018年的55.62%。

從晶晨公布的2019第一季度財務數據來看，2019年第一季度公司智能機頂盒芯片收入同比下降7.53%，這也與OTT機頂盒銷量下降有很大關系：根據中商產業研究院數據，2017?年?OTT?機頂盒新增激活?3842?萬臺，相比?2016?年增長?20.59%，至2018年，新增激活量僅3847萬臺，銷量新增乏力。

OTT機頂盒銷量承壓的原因，一方面是政策規定其不得有電視頻道直播業務，鉗制了OTT盒子的成長；另一方面，相比于IPTV盒子有三大電信運營商的大力主導，OTT機頂盒則缺乏強有力的推動力。

與OTT機頂盒的乏力增長形成鮮明對比的是智能電視 。根據格蘭研究數據，2012-2018?年期間，我國智能電視消費市場銷量由?1610?萬臺增長至5219?萬臺，呈快速增長態勢。但就滲透率而言，根據國家統計局數據，2018年我國電視機出貨量為1.88億臺，智能電視滲透率僅為27.71%， 這意味著智能電視滲透率有望持續提升，拉動智能電視芯片需求 。

不斷上漲的市場需求，在晶晨半導體的營收構成中得到了直接體現：2017年到2018年，智能電視芯片營收從2.51億元上漲至5.44億元，增長116.73%，占總營收比重也從22.91%上升至35.23%。

2018年，公司將智能電視SoC芯片的工藝節點水平提升至12nm，研發出支持8K解碼的芯片，該芯片年度出貨量超過2000萬顆，在國內市場位居前列。

諸如TCL、創維、小米等知名電視品牌不僅是客戶，還是股東：在晶晨半導體的股東名單中，TCL、創維和小米分別持有晶晨11.29%、2.03%和3.51%的股份。 與下游客戶的深度綁定，有利于晶晨半導體芯片業務的銷售以及長遠發展。

從智能機頂盒增速放緩導致芯片銷售承壓，以及智能電視市場蓬勃發展導致芯片需求增加，不難發現，下游行業的成長性直接關系到芯片的銷量。過去作為OTT智能機頂盒芯片領域“老大”的晶晨半導體，已經不能依靠“吃老本”來獲得持續性增長，開拓新的盈利領域十分重要。而這次，晶晨將目光投向了AI音視頻終端芯片。

智能家居 再借東風

隨著消費類智能電子終端產品市場的快速發展，AI音視頻系統終端開始在市場上嶄露頭角。具體而言，這類產品指的是具有音視頻解碼功能，并提供物體識別、人臉識別、手勢識別、遠場語音識別、超高清圖像、動態圖像等內容輸入和輸出的終端產品。主要應用領域包括智能音箱、耳機、車載音響等，此外還包括網絡監控攝像機、行車記錄儀、智能門禁等。

晶晨半導體在AI音視頻系統終端領域的收入主要來自智能音箱。

智能音箱近年來發展勢頭十分迅猛 。根據Canalys數據，在2019年第一季度，中國智能音箱銷量首次超越了美國，以51%的市場份額成為全球智能音箱領域最大的市場。而就在2020年第一天，阿里巴巴宣布將 人工智能 實驗室天貓精靈業務升級為獨立事業部。此次戰略升級顯示出了阿里巴巴對于IoT布局的重視，智能音箱則成為了一個切入口。

智能音箱市場目前已經呈現“三足鼎立”的格局：2019年三季度天貓精靈、百度、小米的市場份額分別為33.3%、33.1%和26.9%。晶晨半導體作為芯片提供商，客戶覆蓋了百度、小米、若琪、Google、Amazon等相關企業。

以小米的小愛音箱為例，根據小米集團2018年年度報告，截止2018年末，小愛音箱累計出貨量超900萬臺。 隨著智能音箱市場爆發，晶晨半導體的AI音視頻系統終端芯片銷量也水漲船高，2018年同比增長846.06%。

在狂熱的市場背后，卻不禁引發一些“ 冷思考 ”：對于晶晨半導體這類企業來說，其在細分領域提供的芯片是標準化產品，標準化意味著產品附加值不高。因此，保持產品高銷量是企業規模擴大的關鍵。

過去，晶晨半導體憑借智能機頂盒這一穩定需求市場，企業規模得到了快速擴張：2016年到2018年，營業收入從11.50億元上漲至23.69億元，其中智能機頂盒芯片業務分別占據總營收的81.42%和55.62%。

不過，晶晨也意識到了業務過于集中某一領域所帶來的弊端，因此開始大力發展智能電視芯片業務，以及在AI音視頻領域進行初次嘗試。

但這樣似乎還不夠：娛樂性需求很容易跟隨外部環境而變化，且容易被新產品所替代。具體來說，智能電視的滲透率不高，很大一部分原因是現在許多家庭對電視的需求降低；至于智能音箱，在其他智能家居未配備齊全的時候，它對于人們生活的影響也十分有限。

基于此，從募資方向看，晶晨股份希望能夠拓展AI音視頻芯片的應用領域，比如 智能安防 。此外，還預備加大其他產品的開發，比如高級輔助駕駛（ADAS）芯片、運動估計和運動補償MEMC模塊的設計等。晶晨股份期望突破家庭客廳影音娛樂的舒適區，走向更廣闊的安防和車聯網場景，但這些場景遠非其“主場”，作為后來者，風險不可謂不大。但資本市場給予了它押注多賽道的本錢，也許預測未來的最好方式正是創造未來。

編輯：常亮

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