眾籌，即向公眾募集資金，這種模式自古就已存在于人類社會。而互聯網時代，隨著信息傳遞效率優化，資金支付更加便捷，這種古老的資金聚集模式被包上了“互聯網金融”的外衣后，瞬間性感起來。

金錢咆哮的地方，總是聚集著各色“待在風口等著被吹起來的豬”，據國內創投數據機構IT桔子顯示，我國眾籌合投模式的創業公司達108家，加上尚未浮出水面的，這個數字肯定大于200家，而且新增企業數量驚人。

總之圍繞著“眾籌”這個風口，創業者蜂擁，資本追逐。連互聯網新晉巨頭京東也不能例外，2015年3月29日，京東股權眾籌上線，而動用了眾多流量和營銷資源，所取得的數據也是漂亮的：

上線一個月后(4月29日)，京東股權眾籌平臺——“東家”，各類股權融資項目融資額已經達到1.19億元，平均每天融資超400萬。平臺共計給投資者呈現22個項目，其中上線募集15個，路演預熱7個。上線項目融資完成率達到127%。其中，“聽風安全衛士”和“助家”兩個項目完成率達到200%，“夾克的蝦”和“十方旅行”兩個項目完成率超過190%。

中國互聯網公司的運營能力都如此強大，好處自不必多說，壞處就是導致很多根本就不合理的商業模式也能短時間內“HIGH起來”，就像吃了偉哥——一時很high，而忘卻了本質，以及藥效消退后的難堪。

這樣不但害人也害己，因為短暫的勝利會讓人以為股權眾籌就該這么玩，其實京東的股權眾籌模式并不合理，而許多有潛力的股權眾籌平臺也因為被掩蓋。

　 京東股權眾籌為何不合理?

不管每天在中關村創業大街上有多少帶著”眾籌“概念的公司誕生，當下的所有眾籌商業模式都是由這四種概念組成：捐贈眾籌、預購眾籌、借貸眾籌、股權眾籌。

而這四種模式也誕生了不少成功的公司。

捐贈眾籌是早期Kickstater(世界上最大的眾籌平臺，截止目前已經眾籌接近20億美元金額)快速發展的原因，用戶提出有創意的想法，讓大家捐錢去實現，2013年的奧斯卡最佳短片《控訴(Inocente)》的5萬美元拍攝資金就是在Kickstater上籌得，而獲得IDG數千萬美金投資的追夢網也是國內成功的捐贈眾籌模式公司。

Kickstater后來繼續發展，預購眾籌成為平臺主流(用戶先預付生產費用，很長一段時間才能收到產品)，而indiegogo，國內的點名時間(現已經轉型成閃購平臺)，也都靠預購眾籌模式取得成功。京東也推出類似的預購眾籌服務，預售眾多智能硬件產品。而借貸眾籌模式目前國內成就了P2P公司積木盒子(上個月獲得8400萬美元C輪融資)。

前三種眾籌模式，都已經有成功的互聯網產品樣板，可是股權眾籌還沒有。而京東股權眾籌“東家”目前的模式問題也很大。因為股權眾籌前三種眾籌的用戶需求點與收益預期完全不是一個概念。

捐贈眾籌(Kickstater、追夢網)，回報要求在捐出那一刻基本就已經獲得，“我就是想支持自己喜歡的事物”，而參與者對風險厭惡非得低，也就是說他們愿意去冒風險。

預購眾籌(Kickstater、indiegogo、點名時間)，對回報要求是相加的：支持自己喜歡的事物+想獲得產品。點名時間和京東硬件眾籌做得遠遠不如Kickstater的原因是它們只滿足了想(便宜)獲得產品而沒有讓參與者有支持自己喜歡的事物的感覺，沒有參與感。但是這也并不阻止京東硬件眾籌等做得不錯，雖然真的就淪為了一個“銷售渠道”。預購眾籌參與者的風險厭惡中等，他們是希望在未來獲得產品的。

而借貸眾籌純粹的就是需求財務回報了，參與者對風險的厭惡程度非常高，而且對于收益是有高預期的，所以積木盒子、愛投資等P2P公司會在風控上下最大力度。

　　 說了這么多其他眾籌，那么股權眾籌參與者的需求是什么?

股權眾籌參與者，有和借貸眾籌參與者一樣的風險厭惡程度，而要求的回報又是所有眾籌中最大的。京東眾籌有兩個明顯問題：

1.風險巨大，完全無法保證出資人資金安全。

2.無法承諾回報。

一般的借貸眾籌平臺都會把風控做到壞賬率僅在3%以下，就算有壞賬也會平臺承擔，給予用戶承諾的預期回報。

我當過幾年財經記者，也在專業的投資機構工作過一段時間，業內人士都知道風險投資本來就是個“小概率，大收益“的游戲，哪怕是經緯、紅杉、IDG這樣的中國頂級投資機構投掛掉的企業都在數百家以上，頂級風投都不敢打包票說今年投資的項目有50%以上的成功率。

而京東讓某個機構(例如紅杉)領投，其他人用眾籌方式跟投的行為不能降低任何投資風險，最多只是壯膽。至于回報，創業公司回報股權投資者只有兩個時機，第一是被收購，第二是IPO。無論收購或者IPO都是一個高風險，長時間的過程。先不說和買彩票一樣艱難的IPO之路，就收購來說也是機會渺茫，IT桔子數據庫顯示，2014年國內共發生220起并購事件，涉及金額1500億元(這已經是歷史新高)，而中國每天新誕生(注冊)的公司就超過一萬家。(根據國家工商行政管理總局發布數據)

總之就是你參與了股權眾籌也不一定保證這家公司能存活到(起碼得3-5年)被收購或者IPO，能被收購或者IPO了，你作為只占股0.01%~0.03%(至少也得付出10萬人民幣)，也是沒有任何發言權的。

京東對于股權眾籌參與者不能承諾(也不敢承擔)風險，沒有建立成熟的回報體系，就注定京東股權眾籌現有模式難以走遠。請問誰會安慰那無知的少年，誰會為去做一個風險超高，而且承諾的回報虛無縹緲的投資呢?

最終京東只是淪為了項目的營銷平臺，而京東也確實只能以此為賣點吸引項目了：

麻辣美食O2O“夾克的蝦”，在“東家”上線融資以來，其單日營業額已經翻了近三倍;社交平臺“拉拉公園”注冊量猛增;社區O2O項目“助家”的APP注冊和訪問量均翻了五倍以上——這才是項目和京東股權眾籌能合拍的真正原因，京東的品牌營銷和流量還是很過癮的，像嗑藥，HIGH一下可以，但難以長久。

　　 什么樣的股權眾籌模式靠譜?

股權眾籌，相比于捐贈眾籌、預購眾籌、借貸眾籌，需要參與者擁有(投資)專業水準，以及更高的風險承擔能力，其實京東也設置了相應的門檻(金融資產超過100萬元，年收入超過30萬元，專業的風險投資人)，但是京東的失敗點在于他沒有圈住這批受眾，京東是個流量和營銷平臺，而無社群聚集和服務能力。

　　如果非要找世界上最成功的股權眾籌平臺，那就應該是由Paul Graham創建的孵化器Y-Combinator。我的一位美國投資人朋友描述了YC的投資模式：

任何有一定經濟能力的人都可以申請成為YC的投資人，當然有頂級風投，也有律師，公司高管。YC會定期邀請投資人舉行線下項目路演，一般規模為60~100人，YC會在線上提供信息給予投資人進行判斷，最后投資人可以約創始人詳聊投資事宜。他每周末都會開著車去YC現場看項目，有獨投，也有和現場投資人溝通后合投的，一次金額在10-50萬美金之間。

而在我的了解中，在國內，例如像深圳“云籌”股權眾籌平臺，有著YC一樣更符合邏輯的股權眾籌玩法，他們的共同特點是：

1.標準化的信息提供，足夠的風險提示，讓參與者自己去判斷風險。

2.讓參與者與股權眾籌項目創始人充分接觸。

3.基于某個有投資力的社群，為他們提供專業眾籌服務。

云籌CEO謝宏中和我分享了做了兩年股權眾籌，幫助31家企業完成2億人民幣股權眾籌融資的成功經驗：

　　 一、結構化企業信息，而非營銷和說故事

謝宏中認為，股權眾籌平臺一定要有對非標項目進行標準化和結構化處理的能力，提供給投資人類似招股說明書的標準化產品，方便投資人決策。說故事和做營銷沒有意義，真實準確是第一位的，其他只會影響專業判斷。

　　 二、O2O模式，服務為王

云籌的每個項目在上線之前都要先預熱，組織線下路演，現場答疑，同步網絡直播。云籌還開設了4個投資人微信群，近2000投資人入群，項目路演內容都會發至投資人微信群，并定期舉行在線答疑會。云籌給這些投資人提供最專業的投融資對接服務。

　 三、社群

云籌的股權眾籌的2000名投資人，實際上就是一個社群組織，大多數都是創業成功者和企業高管以及行業精英，他們都有專業商業判斷力，以及很高的風險承擔能力，而且他們可以就項目進行充分的信息交換。

謝宏中說：“千萬不要小看這些大眾投資人，他們中有上市公司董事長，投資公司合伙人，企業高管、個人投資者，包含著各行各業的精英，能從不同角度提出各種非常尖銳的問題，甚至是籌前階段云籌標準化排查過程都沒有發現的問題。因為本質上，這是讓他們掏真金白銀的最后一步，是最嚴格的把關和盡調。”

謝宏中堅定認為，股權眾籌的本質一定是創業服務。因此，云籌的模式一定是打造成一個線上線下重度運營的投融資服務平臺，而絕不只是一個輕度的線上投融資對接平臺。云籌把股權眾籌服務理念系統性內化到籌前、籌中和籌后三大階段的股權眾籌平臺。

　　 寫在最后

經緯創投曾在去年秋天提出了一個理念叫做“撮合經濟”，即撮合經濟交易雙方也依賴于互聯網進行信息交換，但撮合經濟是復雜交易，不可能簡單在線上完成，必須提供一系列專業配套服務。而股權眾籌的復雜程度與專業性就需要平臺具備“撮合經濟“的屬性。

YC與云籌這種股權眾籌模式雖然遠不如京東熱鬧，但是確實最能保證股權眾籌參與者利益，并為他們提供真正需要的信息和服務。互聯網提升的是信息交換的效率，而非取代服務。服務就是服務，具有個性化和必須重度運營，而不是標準化的3C產品和流量生意。

希望在京東的一地喧囂之后，股權眾籌還能往正確的方向走去。