之前，評級為 AAA 的省級國企華晨集團債券違約，引起市場關注。作者針對其中存在的一個普遍性的問題，即控股集團由于報表扭曲從而評級被高估的情況進行評論，感興趣的讀者可以閱讀相關文章《從濃眉大眼的 AAA 國企華晨違約，來看財務報表分析中的坑》。

今天，又得知華晨集團宣告，正式破產。債券 投資 者恐怕血本無歸。讓人唏噓不已。然而，就在今日，華晨集團旗下兩個上市公司突然大漲， 或許市場預期， 華晨集團后續將會處置這類資產，從而資產會被轉讓到更有經營能力的人手中。

與此同時，今年全球的資本市場還發生了另外一件重大的事情， 就是新能源 汽車 行業的龍頭與形象代言人特斯拉的股票連續暴漲， 股價在一年的時間內從 100 美元漲到 500 美元，達到瘋狂狀態。

特斯拉的市值一度超過全球最大的汽車生產企業日本豐田。 很多對沖基金難以理解汽車行業的發展新形勢和特斯拉的 商業 模式，一再堅持做空，最終輸得底褲朝天。

華晨的落寞與特斯拉的狂歡，實際上是同一事物的兩面。

推動事物走向的背后因素是時代的變遷， 即汽車行業從燃油車時代邁向新能源時代， 而特斯拉，既是時代變遷的幸運者，本身也是推動時代變遷的英雄與力量。

同樣的事情，曾經發生在 手機 行業。

當手機行業從傳統機時代邁向智能機時代，諾基亞黯然離場與 蘋果 手機的笑傲江湖形成鮮明。傳奇人物喬布斯的個人經歷，使得手機行業的時代變遷，更富戲劇性。

據傳聞，當蘋果公司推出跨時代的智能手機時，諾基亞的 CEO 曾經在內部會議上拿起蘋果手機，感嘆連諾基亞都生產不出來這樣高質量的產品。這個時候，諾基亞雖然稱贊對手，但是話里言間，也透露出某種程度的對于對手的輕視。

在當時，諾基亞仍然占據全球手機市場最大的市場份額，產品性能穩定可靠，有非常好的用戶口碑，公司的技術儲備與人才儲備也非常充裕。諾基亞面對才進入行業的新手蘋果公司，更多的是一種后生可畏的感覺。怎么也沒想到，短短幾年時間，自己的霸主地位就被喬布斯領導下的蘋果公司取代。

特斯拉的成功，體現出來對蘋果的致敬， 某種程度而言，馬斯克在模仿喬布斯的發展路徑并且取得成功。

在當前，特斯拉的成功不僅僅只是技術創新的成功，也是市場 營銷 的成功。

特斯拉成功的重新定義了汽車這一品類 ，并且對產品進行更強的標準化，并且成功的將特斯拉品牌置于消費者心智當中，成為這一品類的第一品牌。

有了蘋果之后，原本的手機高端低端的定位失去了意義。

手機恢復了其實用的 科技 產品的屬性，之前潛伏在手機之上的奢侈品屬性徹底喪失。從直觀來講，購買蘋果手機就已經足夠高端，再去購買 8848 等高價位手機，拿在手上讓人顯得尷尬。

特斯拉也是如此，每次推出一代產品。 產品不做過多的細分，就是一個標準，就像蘋果手機從第一代到如今的 IPhone12。 這種標準化，既使得用戶免去了選擇的煩惱，也使得用戶的攀比失去客觀基礎。

傳統的汽車行業里，汽車在性能方面多年里沒有太多的技術進步，競爭的核心是市場營銷的品牌樹立。不同品牌不同檔次的車，在事實上將使用者進行了階層劃分。

即使以作者這樣的對于汽車品牌沒有太多研究的人士，通過各類信息的灌輸，也形成了 " 成熟穩重的企業家的奔馳，政府高官的奧迪 A8、暴富新貴的寶馬，富二代的法拉利跑車， 經濟 實用者的日系車 " 的認知。

作者的這種品牌認知或許偏頗，但的確是普通非汽車行業人士的認知，而這對于用戶購買汽車產生重大影響。

如果從品牌角度而非從技術的角度，去理解特斯拉的創新，或許我們更能夠認可特斯拉的成功和前景。或者是受到《定位》一書的影響，作者一直認為， 作為面向大眾的消費品，品牌才是關鍵 ，品牌就是 " 民心所向 " 的力量大，技術只是確立品牌的一種力量而已。

除非是日新月異且非常硬核的技術領域，否則技術的護城河，遠沒有品牌的護城河寬且深。

因此，特斯拉是高舉技術創新的旗幟，雖然其在電動車方面的技術的確是一流的，但是實際上卻是以技術創新為營銷手段，樹立起來新潮、個性、熱愛科技，崇尚實用的消費者群體畫像認知與強大的品牌。

特斯拉樹立品牌的方式也很值得借鑒，作者將其稱為是立德式立功。

就是馬斯克立德，樹立起強大的個人道德力量，用以感染用戶群體及社會大眾。馬斯克的個人經歷，各種吸引眼球的事件，大眾 媒體 的報道，馬斯克成功的取代喬布斯，成為新一代的推動人類進步的創新者和企業家的典型。

創業 者先立德，然后再將這一個人品牌嫁接到產品當中，通過立德來立功。 這個做法有點 " 劉備 "。 國內的格力董小姐，銷售出身，一直高調出臺，時時高舉 " 中國制造 " 的大旗，其實也在用這招。

最終，特斯拉成為家喻互曉的而且是和傳統汽車不在一個領域的新品類的品牌。特斯拉的強勢品牌確立之后，對于傳統汽車企業百年以來樹立的品牌， 就是一種摧枯拉朽式的毀滅打擊。

作者有個好朋友，近期聊到想要購買新車，最終選擇特斯拉。他之前開的是奔馳。但是從能耗成本等各方面考慮，決定購買新能源汽車。立刻想到特斯拉。關鍵是他認為，特斯拉雖然并不貴，只賣 28 萬元，但是卻沒有讓人體會到比駕駛奔馳差勁的感覺。

作者當時開玩笑道 :" 那你是用 28 萬元的錢就裝到了 100 萬元的逼了。" 這才是特斯拉的真正牛逼之處。這個現實的案例，估計會讓奔馳、寶馬等傳統品牌的汽車企業瑟瑟發抖，擔心自身重演諾基亞的命運。

回到主題，華晨債券的違約，其實很大程度與華晨集團本身的狀況無關， 這是一個行業的普遍性問題。 華晨是眾多傳統汽車企業的代表，未來傳統汽車行業里面，在未來還會有更多的企業陷入困境，債券違約或是股價暴跌。（此處不構成投資建議）。

行文至此，作者也隱約體會到自己一直以來了對于中國經濟轉型升級的擔憂。 我國當前國內的經濟發展，比較重視有形資產的投資，相對忽視對于無形資產的投資。

在國民經濟統計里， 很多用于產生無形資產的投資，卻是一種消費， 是將資金用于招聘高端人才，高端人才通過市場營銷、科技等方面的創新，推動經濟的進步發展。

有形資產的投資，更多的是推動線性的進步。

比如從 4G 到 5G， 就是一種線性的進步。線性進步是在原有的框架下邊，細小的穩定的進步。而馬斯克推動的在地球周邊發射上萬顆衛星，再由這些衛星形成通迅網絡，取代現在 4 或 5G 網絡，一旦成功，將會對現有通信設備制造商形成致命的打擊。

這種類型的創新，必須依靠于人才。

而一旦想到，當前眾多清華北大苦學多年，卻無法對口就業，被迫大量投身于中小學教育。當然，主動出于興趣和理想而投身于中小學教育的，另當別論，作者對于這些人員表示認可與尊重。

關于這一點，作者一直提倡國家炒股， 通過股市將資金導入到上市公司和創新企業， 讓這些高端人才能夠獲得資金支持用于創新創業。

事實上，沒有美國股市等 金融 市場的支持，馬斯克早就完蛋了。

然而，受制于傳統意識的束縛，中國大量的資金用于基建的投資，致使傳統基礎設施出現過剩，于是今年推出的新基建概念。

而無論老基建，還是新基建，投資的都是物，而不是人這類新經濟發展中最關鍵的生產要素。最終的結果是：

美國投資了特斯拉，培養和收獲了馬斯克及一眾科技營銷等高端人才，

中國則投資了特斯拉在上海辦廠所需的基礎設施及充電樁，培養和收獲了熟練的民工。

雖是雙贏，孰優孰劣？

來源：結構化金融 宋光輝