過去短短4個月，百度股價上漲近50%，也一躍成為市值接近千億級的重量級選手。自百度于首屆開發(fā)者大會提出“All in AI”的口號，如今百度全面轉(zhuǎn)向AI布局已然呈現(xiàn)，國信證券對其2017Q3財報及近期股價增長背后的原因進行了分析，并梳理了百度AI三大業(yè)務(wù)線以及AI+行業(yè)應(yīng)用場景的最新進展，以下是報告全文：

Q3 營收同比增長 29%,Q4 業(yè)績指引不及預(yù)期

百度周四（美東時間）公布了2017Q3財報，營收為235億人民幣（約合35.3億美元），同比增長29%，略低于湯森路透一致預(yù)測236億人民幣；凈利潤79億人民幣（約合12億美元），同比增長156%，若扣除出售百度外賣所獲得的42億元，凈利潤增速降為33%； EPS 為26元人民幣，高于湯森路透一致預(yù)測13.55元人民幣。

盡管百度Q3財務(wù)數(shù)據(jù)符合市場預(yù)期，但是百度給出的Q4業(yè)績指引僅為222.3億元~234.1億元人民幣，低于湯森路透一致預(yù)測248億元人民幣。財報公布后，百度跳空低開，最大跌幅達到了14%，稍后略有回升，以下跌8.15%收盤。

部分人士認為百度的利好出盡，搜索業(yè)務(wù)增速疲軟（2017Q4增速2%），AI暫時看不到變現(xiàn)前景，因而對百度長期看空。

Feed 流增長尚未到天花板，全面轉(zhuǎn)向 AI 布局已現(xiàn)

我們認為百度的Feed流增長將是百度短期的業(yè)績增長的主要來源。盡管百度的Feed流產(chǎn)品一年前才正式推出，但2017Q3百度Feed流年化后收入已超過10億美元，正在快速趕超微博和今日頭條。 手機 百度APP這個億級流量入口在Q3實現(xiàn)了15%的DAU增長，對Feed流也是一大利好。同時，F(xiàn)eed流作為一個高度客制化的千人千面的產(chǎn)品，可以充分借力百度的AI技術(shù)：通過改善其算法和內(nèi)容，F(xiàn)eed流可以更了解用戶的需求，與百度搜索產(chǎn)生更密切的協(xié)同，吸引更多的用戶停留，進而產(chǎn)生更高的收入。

長期來看，AI的重要性毋庸置疑。百度作為國內(nèi)AI領(lǐng)域的先行者，不僅投入巨資進行了AI相關(guān)技術(shù)和產(chǎn)品的研發(fā)，也從組織架構(gòu)上保證了“All in AI”的執(zhí)行力。陸奇上任后，對百度進行了大刀闊斧的改革，將與AI無關(guān)的業(yè)務(wù)砍掉（如出售百度外賣，關(guān)閉國際化事業(yè)部），集中優(yōu)勢資源進行AI相關(guān)建設(shè)。目前，百度AI分為三大業(yè)務(wù)線：

AIG（AI技術(shù)平臺體系）業(yè)務(wù)線，負責底層技術(shù)、基礎(chǔ)技術(shù)的研發(fā)及相關(guān)產(chǎn)品化工作，由百度副總裁、AI科學家王海峰博士領(lǐng)導。2017Q3，百度對AIG業(yè)務(wù)線進行了調(diào)整，成立了智慧機場業(yè)務(wù)部及智能客服與金牌銷售業(yè)務(wù)部，同時將原百度研究院的幾個技術(shù)團隊升格為獨立技術(shù)部門，分別為視覺技術(shù)部、人臉技術(shù)部和增強現(xiàn)實技術(shù)部。百度還專門成立了AI技術(shù)平臺與生態(tài)部，推動AI技術(shù)落地。調(diào)整后，百度研究院將聚焦在前瞻基礎(chǔ)研究，致力長期創(chuàng)新突破和與業(yè)務(wù)部門互補協(xié)同。

DuerOS業(yè)務(wù)線，負責DuerOS的研發(fā)及產(chǎn)品化工作，由百度度秘事業(yè)部總經(jīng)理景鯤領(lǐng)導。我們將其按應(yīng)用場景分為如下幾個方面：

家用智能終端：主要產(chǎn)品是智能設(shè)備開放平臺（DuerOS Intelligent Device Platform）、技能平臺（DuerOSIntelligent Device Platform）。首批合作伙伴包括樂鑫、全志、Realtek等芯片和方案模組公司；

車載終端：主要產(chǎn)品是DuerOS人機交互平臺；2017Q3，DuerOS與一汽、現(xiàn)代、奇瑞等車廠展開了戰(zhàn)略合作，并先后發(fā)布了后視鏡版和車機版，搭載到了博泰等十多家車用電子廠商的方案中；

移動終端：主要產(chǎn)品是DuerOS；2017Q3，DuerOS與中國top的手機廠商Vivo、小米等達成合作，并通過這些入口持續(xù)的為用戶提供價值。

IDG 業(yè)務(wù)線 ，負責自動駕駛的研發(fā)及產(chǎn)品化工作，由百度集團總裁兼COO陸奇博士、百度智能駕駛事業(yè)群組總經(jīng)理李震宇直接領(lǐng)導。截至第三季度，Apollo生態(tài)合作伙伴規(guī)模超過70家，已同合作伙伴簽署量產(chǎn)方案、產(chǎn)品研發(fā)以及合作意向等超過50起；10月13日，百度與北汽集團宣布在自動駕駛、車聯(lián)網(wǎng)、云服務(wù)等領(lǐng)域達成集團層面戰(zhàn)略合作，雙方將于2019年前后實現(xiàn)L3級別自動駕駛車輛量產(chǎn)，2021年前后實現(xiàn)L4級別自動駕駛車輛量產(chǎn)；10月17日，百度與金龍客車簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，計劃于2018年實現(xiàn)商用級無人駕駛微循環(huán)車的小規(guī)模量產(chǎn)及試運營，此舉將國內(nèi)自動駕駛量產(chǎn)計劃提前了兩年。不難看出，百度Apollo正在成為全球最強大的自動駕駛開放生態(tài)。

我們認為，百度已經(jīng)以AI為核心，建立起了一套AI生態(tài)：

AI底層：研發(fā)了PaddlePaddle框架，通過百度云建立了AI所必須的大規(guī)模的計算能力；

AI中層：構(gòu)建了完整的AI技術(shù)平臺，包含了人臉檢測、語音識別、用戶畫像、翻譯等功能，并開放給合作伙伴；

AI上層：以DuerOS/ Apollo / C端產(chǎn)品為代表，通過將百度大腦能力具象化，在終端、自動駕駛、用戶應(yīng)用等不同場景中提供服務(wù)。

AI+ 行業(yè)，百度形成多行業(yè)解決方案

在我們的AI能力模型中，應(yīng)用場景擁有十分重要的地位：其既是AI變現(xiàn)的渠道，也可以提供訓練AI所需要的寶貴的數(shù)據(jù)。百度目前已經(jīng)形成了多個行業(yè)解決方案，解決了不同應(yīng)用場景中的痛點。

智能手機行業(yè)解決方案

百度將手機終端的AI應(yīng)用分為圖片、助理輸入法、安全、語音四類，針對每種應(yīng)用，百度將其細化為不同的功能，并最后歸集到不同的SDK解決方案中。不難發(fā)現(xiàn)，百度目前提供的SDK解決方案已經(jīng)涵蓋了手機終端的所有需求。

金融 行業(yè)解決方案

金融行業(yè)作為數(shù)據(jù)密集型行業(yè)，十分適用于AI的應(yīng)用。百度針對金融企業(yè)to C的業(yè)務(wù)，開發(fā)了一系列的解決方案，用來解決困擾金融安全的身份驗證、數(shù)據(jù)傳輸?shù)葐栴}。不僅如此，據(jù)我們了解，百度的FSG（金融事業(yè)群組）也積極運用AI技術(shù)，解決小貸信用風險的問題。

生活服務(wù)解決方案

衣食住行組成了我們的生活，也提供給了AI應(yīng)用足夠大的舞臺。在“衣”方面，百度提供服裝搭配和相似服裝推薦功能，在“食”“住”方面，百度提供智能推薦預(yù)測功能，在“行”方面，百度提供有聲讀物和語音喚醒功能。技術(shù)是百度的強項，通過AI技術(shù)，百度重新殺回之前O2O潰敗的生活服務(wù)領(lǐng)域。

安防解決方案

安防作為目前AI中的風口，吸引了眾多重量級玩家。百度也不甘示弱加入了戰(zhàn)團，提出了百度安防解決方案，提供人臉追蹤、人臉比對、活體檢測、語音識別等功能在多種場景中解決安防的問題。

總結(jié)一下，與ATJ（阿里騰訊京東）相比，百度是唯一一個從底層框架到上層應(yīng)用全覆蓋的公司，也是唯一一個以建立開放AI生態(tài)為目標而不是以自用為目標的公司。