2019 年 1 月的萬達集團年會上，集團董事長王健林給萬達體育提出了要求，要在 2019 年內開展資本運作。半年后，萬達體育在上市之路上邁出了一大步。

早在 7 月 12 日，萬達體育就更新了招股說明書，昨日（7 月 19 日）萬達體育即將在下周在納斯達克敲鐘的消息沸沸揚揚，而每日 經濟 新聞（ 微信 號：nbdnews）記者通過多方求證核實到，萬達體育即將于 7 月 26 日登陸納斯達克。

招股書顯示，萬達體育的股票代碼為 "WSG"，發行區間定為 12 美元至 15 美元，最高募資金額達 5.75 億美元。

截自萬達集團官網

此次擬上市的萬達體育資產主要包括三項，分別是盈方（Infront）、世界鐵人公司（WEH）以及萬達體育中國公司（WSC）。萬達體育表示，盈方、WEH 和 WSC 業務三者結合起來，已經是全球收入最高的體育賽事、 媒體 和 營銷 平臺之一。

不過，由于前幾年 " 買買買 " 留下的后遺癥，萬達體育正急需資金 " 補血 "，在 2017 年和 2018 年，萬達體育的資產負債率均超過 100%。

也有分析師對記者稱，萬達體育要想繼續擴大事業版圖，就需要在版權和 IP 投資 上多下功夫，這也需要資金支持。不過，一旦敲鐘，對萬達體育來說如何維持更穩定的業績表現將成為新的挑戰。

計劃本月底上市

王健林間接擁有 85% 權益

繼 A 股的資本平臺" 萬達電影 "以及港股的資本平臺" 萬達酒店發展 "外，萬達集團又將資產版圖伸向了美股，這次是打算在本月內登陸納斯達克的萬達體育。

日前，萬達體育集團有限公司日前在美國申請首次公開募股（IPO）。而每經記者通過多方求證核實到，萬達體育即將于 7 月 26 日登陸納斯達克，股票代碼為 "WSG"。

萬達體育 7 月 12 日更新的招股書顯示，萬達體育將共發行 3330 萬份美國存托股票（ADS），包括現有股東轉售的 1330 萬份。目前發行價定在每份 12 至 15 美元之間，同時每兩份 ADS 代表三股 A 類普通股，此次 IPO 擬募集最高金額為 5.75 億美元。

每經記者注意到，大連萬達集團通過旗下的北京萬達文化控制著萬達體育 86.79% 的股份，包括 IDG 資本在內的其他投資者合計持有 13.21% 的股份。天眼查顯示，王健林對大連萬達集團的持股比例大約在 98%，以此計算，王健林間接擁有萬達體育大約 85% 的權益。

圖片來源：萬達體育招股書

此次擬上市的萬達體育資產主要包括三項，分別是盈方（Infront）、世界鐵人公司（WEH）以及萬達體育中國公司（WSC）。

其中，盈方是全球領先的體育營銷公司和體育電視內容制作公司，也是國際足聯、歐洲多國足協和俱樂部的合作方，世界鐵人公司是全球最大的鐵人三項賽事所有者和運營方，而萬達體育中國則是國內體育產業巨頭，舉辦了一系列鐵人三項在中國的落地、中國杯足球賽等。

萬達體育表示，盈方、WEH 和 WSC 業務三者結合起來，已經是全球收入最高的體育賽事、媒體和營銷平臺之一。

連續兩年資產負債率超過 100%

需資金補血

在萬達集團的非地產業務中，萬達體育無疑是輕資產戰略中的重要布局。

此前公眾對萬達體育的財務狀況并不十分了解。2019 年初的萬達集團年會上，王健林曾說過，2018 年萬達體育旗下 95% 以上的業務營收來自海外。

從業務上來說，萬達體育分為三大類業務，分別為大眾參與賽事（Mass Participation）、觀眾體育賽事（Spectator Sports）以及數字體育媒體解決方案（DPSS）。

其中大眾參與賽事指萬達體育自己組織、運營賽事，通過活動報名費、主辦城市的費用、贊助、商品推廣和媒體分銷等形式變現。觀眾體育賽事通常指為專業競技賽事進行媒體發行、贊助和營銷等服務。數字體育媒體解決方案則包括媒體和節目制作、主持人廣播、營銷服務、賽事運營服務等。

從收入結構看，觀眾體育賽事占據總營收的半壁江山。以 2018 年為例，在總營收 11.29 億歐元中，有超過 5 億歐元收入來源為觀眾體育賽事。

在營收數據上，萬達體育自從 2016 年開始連續三年實現營收增長，并在 2017 年實現扭虧為盈。具體來說，萬達體育在 2016 年、2017 年、2018 年三年分別實現營收 8.77 億歐元、9.55 億歐元、11.29 億歐元。在 2016 年虧損 2924 萬歐元后，萬達體育分別在 2017 年和 2018 年實現盈利 7880 萬和 5401 萬，不過，在今年第一季度再次虧損 863 萬歐元，其中毛利率相比同期下滑了超過 10 個百分點。

對此，萬達體育解釋稱今年第一季度毛利率下降的主要原因是受周期性影響，觀眾體育賽事板塊的利潤率下降，以及受盈方今年 5 月的員工財務欺詐事件影響，2019 年收入減少了 600 萬歐元。

不過，由于萬達體育的主要資產大多通過收購獲得，而且通常采用的是杠桿收購的方式，因此在資產不斷增長的同時，萬達體育也面臨著較高的債務水平。

通過招股書中的資產負債表可以看出，2017 年和 2018 年，萬達體育的資產負債率超過 100%。通過資本運作，今年第一季度，萬達體育的資產負債率已經降到 83.9%，凈資產為 3.27 億歐元，總負債為 17.02 億歐元。

萬達體育也表示，本次募集的資金將主要用于償還與集團重組相關的貸款，剩余的資金會實施增長戰略和一般企業用途，即嘗試更多的戰略投資。
業績表現存挑戰

未來還將依賴海外市場

萬達體育選擇在此時赴美上市，足以看出其對資本的渴望程度。

" 體育類的企業對資本市場是非常渴望的，因為有了公開的資本市場平臺，公司在募集資金方面又多了一個渠道。" 北京關鍵之道體育咨詢公司創始人、總裁張慶告訴每經記者。

具體到萬達體育的三大類主營業務，張慶認為，大眾參與賽事和觀眾體育賽事業務，涉及體育 IP 版權購買和分銷，需要投入大量資金。而萬達體育旗下除世界鐵人公司有鐵人三項賽事所有權外，盈方在歐洲的幾個冬季賽事，" 都是從 IP 持有方拿到授權，才能進行分銷 "。因此，萬達體育要擴大事業版圖，就需要在版權和 IP 投資上多下功夫，這也需要資金支持。

截自世界鐵人公司官網

另一方面，過去，萬達體育在萬達集團的文旅戰略布局中，" 即使不賺錢，也有別的業務收入來覆蓋 "。但是，一旦登陸納斯達克，萬達體育本身來講，" 就需要有不斷變好的財務報表給投資人看 "。

" 萬達體育這時候登陸資本市場，只是一個開始，未來還是要看表現如何。" 張慶說，美國股市實行 " 寬進嚴出 "，到了國際資本平臺，" 業績表現是要用放大鏡去看的 "。而對萬達體育來說，登陸納斯達克，一方面帶來了新的融資機會，但也不得不面對挑戰。

在張慶看來，在未來一段時期內，萬達體育還得依靠歐美市場獲得收入，而不能指望國內市場。" 國內雖然有巨大的消費群體，但目前來看，需求側和供給側都處于初級階段。" 張慶說，國際體育產業成熟的收入來源和盈利模式，比如版權分銷、特許商品和門票收入，" 放在中國都不盡如人意，差距非常大 "。

張慶觀察認為，目前國內體育產業收入主要來自 To B 端的企業贊助，" 但是企業在這方面的投資還比較謹慎，中國體育產業還需要比較長時間的成長，才能獲得資本市場的青睞。"" 張慶表示，不過資本市場是否有足夠的耐心，等待體育產業成長，" 我們還不得而知 "。

來源：搜狐焦點