上海外灘的富士康 圖源：時代財經

來源：時代財經APP（ID：tf-app） 作者：王婷

和蘋果公司一樣，鴻海集團（富士康）子公司工業(yè)富聯在發(fā)布最新財報后，迎來股價大跌。

8月8日晚，工業(yè)富聯發(fā)布2023年半年報，第二天收盤報22.25元/股，大跌7.98%，一天內市值蒸發(fā)383億元。8月10日收盤報21.5元/股，下跌3.37%，較8日收盤市值蒸發(fā)超530億元。

今年上半年，工業(yè)富聯營業(yè)收入約2068億元，降幅為8.21%，若單看第二季度，該公司營收1009億元，較上年同期減少16%，創(chuàng)下上市以來最大的季度營收降幅。

工業(yè)富聯主要代工手機、電腦、服務器等產品，這些行業(yè)并不景氣。Canalys統計數據顯示，今年第二季度全球智能手機出貨量同比下降10%，其中蘋果下滑13%，工業(yè)富聯是iPhone最大代工廠。

上半年，工業(yè)富聯業(yè)績亮點在于歸母凈利潤同比增長4.21%，這是由于毛利率提升以及各項費用的減少，其中云計算業(yè)務板塊的服務器毛利率持續(xù)提升，同比增長25%。

值得一提的是，今年，搭上ChatGPT概念，業(yè)務覆蓋AI服務器的工業(yè)富聯股價大漲，最高曾攀升至26.71元/股，市值一度達到5300億元。這家公司能靠云計算煥發(fā)第二春嗎？

01

市場衰退，大客戶業(yè)績下滑

綜合過往財報分析，今年上半年是工業(yè)富聯2018年上市以來，首個營收同比下滑的半年，今年二季度也是上市以來，首個營收同比下滑的季度。

在財報中，工業(yè)富聯沒有解釋今年二季度及上半年收入下滑的原因，時代財經就此聯系工業(yè)富聯相關負責人，截至發(fā)稿未得到回復。

工業(yè)富聯的收入為何不如往常？或許可以從它的業(yè)務結構和所處行業(yè)背景窺探其中端倪。

當前，工業(yè)富聯九成以上收入來源于3C（計算機、通訊、消費電子）產品，以代工為主，其在中國大陸擁有超過25個廠區(qū)，包括深圳觀瀾富士康、富士康鄭州產業(yè)園等，客戶多為全球知名電子設備品牌廠商，且前五名客戶收入占比較高，業(yè)績表現與客戶市場表現密切相關。

蘋果公司是工業(yè)富聯最重要的客戶，此前，Counterpoint分析師Ivan Lam在接受采訪時提到，富士康鄭州產業(yè)園承擔約80%的iPhone 14系列產能。

出貨量減少，蘋果公司業(yè)績也下滑了。最新財報顯示，在截至今年7月1日的三個月，蘋果公司營收約818億美元，同比下滑1.4%，其中iPhone業(yè)務收入約397億美元，同比下降2.45%。

工業(yè)富聯在半年報中提到，全球經濟環(huán)境不佳壓抑消費需求，2022-2023年全球智能手機及穿戴裝備迎來衰退，其中，2023年上半年全球消費性電子市場持續(xù)衰退。

不僅是智能手機，個人電腦、平板電腦市場同樣在衰退。從IDC報告看，今年二季度，全球個人電腦（PC）出貨量同比下滑了13.4%，連續(xù)第六個季度收縮，全球平板電腦出貨量同比下降29.9%。

工業(yè)富聯還做服務器代工，出貨量在全球穩(wěn)居首位，客戶涵蓋戴爾、H3C、HPE等著名服務器品牌廠商。

5月，市場調研機構TrendForce集邦發(fā)布一份研報，對今年全球服務器整機出貨量的預估下修至1383.5萬臺，同比減少2.85%，還提到往年第二季度是產業(yè)旺季，今年未如期發(fā)生。

研報顯示，由于四大CSP（云端服務供應商）陸續(xù)下調采購量，戴爾及HPE等OEM也在2~4月期間下調全年出貨量預估，加上國際形勢及經濟因素影響，服務器需求展望不佳。

02

云計算帶飛股價，未來能帶飛業(yè)績嗎？

今年第二季度，工業(yè)富聯的業(yè)績亮點在于利潤，期內歸母凈利潤約40億元，較上年同期增加4.17億元，增幅為11.53%。上半年的歸母凈利潤約72億元，同比增長4.21%。

從財報看，工業(yè)富聯歸母凈利潤的提升主要在于營業(yè)成本的降低，今年上半年其營業(yè)成本為1919億元，同比減少約187億元，降幅為8.86%，高于營收降幅。

這與各項費用的降低有關，今年1月至6月，工業(yè)富聯銷售費用、管理費用、研發(fā)費用分別同比降低1.2%、0.74%、3.43%，其中研發(fā)費用較去年同期減少了1.75億元，

這也意味毛利率的提升，綜合主營業(yè)務收入、成本數據測算，今年上半年，工業(yè)富聯毛利率為7.1%，2022年上半年為6.44%。

若單論第二季度，工業(yè)富聯的研發(fā)費用縮水更為明顯，為24.91億元，同比降幅為7.79%。

當前，工業(yè)富聯發(fā)展策略是“2+2”，第一個“2”為“高端智能制造+工業(yè)互聯網”，方法是做深端、網、云、工業(yè)互聯網四大主業(yè)，做實半導體和新能源車零部件業(yè)務，第二個“2”為“大數據+機器人”，助力“第二增長曲線”。

從收入構成看，除了包括手機、路由器等在內的通信移動網絡設備及高端精密結構件業(yè)務，以及以服務器生產為主的云計算業(yè)務，其他業(yè)務均未形成規(guī)模，對該公司收入影響微乎其微。

今年上半年，云計算業(yè)務板塊在工業(yè)富聯較為顯眼，因為搭上AI概念，股價一路上漲，從2022年到今年2月長期在9元/股左右徘徊，如今已然翻倍。

工業(yè)富聯財報也提到，今年上半年，以 ChatGPT 為代表的生成式 AI 應用引發(fā)新一輪算力需求。自 2017 年起，公司開始布局 AI 服務器領域，處于領先地位的 HGX 系列產品已經發(fā)展至第四代。

TrendForce集邦咨詢預估，2023年AI服務器出貨量將同比增長逾10%。不過，由于目前AI服務器占整體服務器出貨比例仍不及一成，故尚無法反轉整體服務器疲弱態(tài)勢。

“云計算業(yè)務讓工業(yè)富聯翻身的可能性非常小，因為它是一家自主研發(fā)能力較弱的企業(yè)。” 資深產業(yè)經濟觀察家梁振鵬對時代財經表示。他認為，對于工業(yè)富聯而言，要靠云計算取得較大成就是非常困難的。