來(lái)源：直通IPO 作者：韓文靜

產(chǎn)品矩陣以家用空調(diào)和中央空調(diào)為主。

9月2日，奧克斯電氣登陸港交所，發(fā)行價(jià)17.42港元/股，開盤低開7.58%至16.1港元/股，總市值250.7億；截至發(fā)稿，每股跌4.42%至16.65港元，總市值259.27億。

來(lái)源：百度股市通截圖

據(jù)招股書，奧克斯深耕空調(diào)行業(yè)三十余年，作為一家集家用和中央空調(diào)設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)于一體的專業(yè)化空調(diào)提供商，業(yè)務(wù)遍布全球150多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2024年的銷量計(jì)算，奧克斯全球第五大空調(diào)提供商，市場(chǎng)份額達(dá)7.1%。據(jù)同一資料源，于2024年按銷量計(jì)，奧克斯在中國(guó)大眾市場(chǎng)家用空調(diào)市場(chǎng)排名第一，市場(chǎng)份額25.7%。

奧克斯電氣能取得如今的成績(jī)，離不開創(chuàng)始人鄭堅(jiān)江的不懈奮斗。鄭堅(jiān)江1961年出生于浙江寧波。上個(gè)世紀(jì)80年代，鄭堅(jiān)江開始創(chuàng)業(yè)，生產(chǎn)電視機(jī)天線、電能表罩殼等產(chǎn)品。此后，他又成立寧波三星儀表廠，投身電能表整機(jī)制造領(lǐng)域。

1994年，鄭堅(jiān)江將目光投向空調(diào)行業(yè)，成立奧克斯品牌，以高性價(jià)比產(chǎn)品吸引消費(fèi)者。公司的產(chǎn)品矩陣以家用空調(diào)和中央空調(diào)為主，家用空調(diào)包括掛機(jī)、柜機(jī)、移動(dòng)空調(diào)等品類，中央空調(diào)包括多聯(lián)機(jī)、單元機(jī)、熱泵、模塊機(jī)及末端設(shè)備等品類。

自2018年以來(lái)，奧克斯在海外建立生產(chǎn)基地和研發(fā)中心，之后在馬來(lái)西亞、泰國(guó)、美國(guó)、阿聯(lián)酋、越南、沙特阿拉伯等地區(qū)設(shè)立海外銷售公司及組建本地團(tuán)隊(duì)，擴(kuò)大當(dāng)?shù)劁N售。截至2025年3月31日，奧克斯的海外收入占比為57.1%。不過(guò)，奧克斯的海外業(yè)務(wù)主要依賴于ODM代工業(yè)務(wù)，自主品牌占比相對(duì)較低，這在一定程度上限制了奧克斯在海外市場(chǎng)的品牌影響力。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，近年來(lái)奧克斯電氣呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。2022年至2024年，奧克斯?fàn)I業(yè)收入分別為195.28億元、248.32億元、297.59億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為14.42億元、24.87億元、29.10億元，凈利潤(rùn)率分別為7.4%、10.0%、9.8%。

其中，家用空調(diào)的銷售貢獻(xiàn)了近九成的營(yíng)收。2022年至2024年，奧克斯家用空調(diào)銷量分別為1020萬(wàn)臺(tái)、1400萬(wàn)臺(tái)、1710萬(wàn)臺(tái)，收入分別為172.84億元、216.83億元、259.04億元，占總營(yíng)收的比例分別為88.5%、87.3%、87.1%。

然而，在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的背后，奧克斯電氣也面臨著一個(gè)不容忽視的問(wèn)題——居高不下的負(fù)債率。2022年至2025年一季度，奧克斯資產(chǎn)負(fù)債率分別為88.3%、78.8%、 84.1%和82.5%，公司的流動(dòng)負(fù)債高達(dá)172.84億元，而現(xiàn)金儲(chǔ)備僅28.96億元。對(duì)于凈流動(dòng)負(fù)債狀況，奧克斯主要?dú)w因于貿(mào)易應(yīng)付款項(xiàng)及應(yīng)付票據(jù)以及其他應(yīng)付款項(xiàng)及應(yīng)計(jì)費(fèi)用。

令人關(guān)注的是，在高負(fù)債率的情況下，奧克斯電氣在上市之前卻進(jìn)行了大筆分紅。據(jù)了解，2024 年，奧克斯使用現(xiàn)金及銀行結(jié)余向股東宣派了一次性股息 37.935 億元。在此次分紅中，鄭堅(jiān)江家族成為了最大的受益者。這一分紅舉措在市場(chǎng)上引發(fā)了不少討論，部分投資者擔(dān)憂，在公司面臨較高負(fù)債壓力、需要資金支持業(yè)務(wù)發(fā)展的情況下，大筆分紅可能會(huì)進(jìn)一步加劇公司的資金緊張局面，對(duì)公司的長(zhǎng)期發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

IPO前，鄭堅(jiān)江通過(guò)Ze Hui、China Prosper及奧克斯控股控制奧克斯約96.36%投票權(quán)。值得一提的是，鄭堅(jiān)江已經(jīng)坐擁兩家上市公司，分別是A股上市公司三星醫(yī)療及港股上市公司奧克斯國(guó)際，隨著奧克斯電氣此次順利上市，鄭堅(jiān)也擁有了第三家上市公司。

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