原標(biāo)題：移動支付、小程序、視頻統(tǒng)統(tǒng)不賺錢，目前也不指望它們賺錢，但還得往大里做！看騰訊高管如何解讀財(cái)報(bào)

虎嗅注：騰訊控股有限公司（0700.HK）昨日（3月22日）發(fā)布了截至2016年12月31日未經(jīng)審核的2016財(cái)年第四季度綜合業(yè)績及全年綜合業(yè)績。

財(cái)報(bào)顯示，第四季度騰訊總收入為人民幣438.64億元（63.23億美元），比去年同期增長44%；經(jīng)營盈利為人民幣139.30億元（20.08億美元），比去年同期增長28%；經(jīng)營利潤率由去年同期的36%降至32%。2016年全年，騰訊總收入為人民幣1,519.38億元（219.03億美元），比去年同期增長48%；經(jīng)營盈利為人民幣561.17億元（80.90億美元），比去年同期增長38%；經(jīng)營利潤率由去年同期的39%降至37%。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，騰訊董事長兼CEO馬化騰、總裁劉熾平、首席戰(zhàn)略官詹姆斯·米歇爾（James Michelle）及CFO羅碩瀚等公司高管召開了財(cái)報(bào)電話會議，解讀財(cái)報(bào)要點(diǎn)，并回答分析師提問。

以下為虎嗅從本次電話會議問答環(huán)節(jié)內(nèi)容里挑選的幾個(gè)問題?？偛脛肫蕉嗵幈磉_(dá)的意思是：這個(gè)業(yè)務(wù)（產(chǎn)品）騰訊不指望它賺錢、那個(gè)業(yè)務(wù)（產(chǎn)品）中期還會繼續(xù)虧損，但騰訊都會繼續(xù)加大對這些業(yè)務(wù)（產(chǎn)品）的投入，因?yàn)樗巧鷳B(tài)，是騰訊的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)……其實(shí)說來說去，還就是因?yàn)橐粋€(gè)根本的：因?yàn)轵v訊在游戲與廣告上已賺得夠多了啊！#這最后一句不是劉熾平說的

“支付”交易量增長迅猛，但騰訊并不指望它賺錢

麥格理資本分析師溫迪·黃（Wendy Huang）：騰訊財(cái)務(wù)業(yè)績在第四季度表現(xiàn)強(qiáng)勁，尤其是移動支付業(yè)務(wù)，日均支付交易筆數(shù)現(xiàn)已超過6億，管理層能否透露一下線下和線上交易量分別是多少？公司提到“其他收入”項(xiàng)（包含支付業(yè)務(wù)）的平均毛利率為20%，那么公司支付業(yè)務(wù)何時(shí)能收支平衡甚至實(shí)現(xiàn)盈利，公司會以哪種費(fèi)率對商家進(jìn)行收費(fèi)？

劉熾平：騰訊移動支付的日均支付交易筆數(shù)已超過6億，交易量的排名基本上是社交支付（包括紅包）、線上支付及線下支付，我們發(fā)現(xiàn)這也是公司利用兩大支付平臺的長期形式，它們都充分利用了紅包這種形式，讓用戶可以獲得獨(dú)特的體驗(yàn)，獲得高頻率使用體驗(yàn)。只要能做好這一點(diǎn)，公司就能向線下服務(wù)商提供商業(yè)交易。從去年開始，我們終于可以吸引大量線下商家使用公司的支付解決方案，增加線下用戶在公司支付平臺上的用量。這就是線下和線上交易量的情況。

支付交易總量同比增長了近一倍，商業(yè)交易額（包括線下和線上商業(yè)交易）同比增長了兩倍，這就是不同支付產(chǎn)品類別的增長情況。說到支付平臺的商業(yè)化，我們只是將它看作是騰訊整個(gè)生態(tài)的基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)，我們希望充分利用支付平臺與用戶進(jìn)行互動，為商家和用戶之間的交易提供便利。這樣一來，用戶就可以在騰訊平臺上從事更多的活動，公司大量合作伙伴也能收到用戶的付款，最終也讓平臺從中受益。

所以說，公司的主要出發(fā)點(diǎn)并不是為了賺錢。大家可能還記得，大概就在去年的這個(gè)時(shí)候，公司支付平臺的虧損還十分嚴(yán)重。后來我們做了一些調(diào)整，可以控制虧損水平，比如對用戶提現(xiàn)收費(fèi)，這些舉措讓毛利率有所改善；與此同時(shí)，我們在營銷、人才、基礎(chǔ)設(shè)施等方面進(jìn)行大量投資。就目前而言，我們主要將支付平臺看作是基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)，而不是以賺錢為目的的服務(wù)，這也將是騰訊繼續(xù)堅(jiān)持一段時(shí)間的戰(zhàn)略。

解釋為何第四季品牌廣告收入增速放緩

花旗集團(tuán)分析師艾麗西亞·雅普（Alicia Yap）：我的問題與公司廣告業(yè)務(wù)有關(guān)。第四季度品牌廣告收入增速放緩主要是因?yàn)閺V告庫存向效果廣告的傾斜，還是因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)疲軟？品牌廣告業(yè)務(wù)收入的未來趨勢如何？說到效果廣告，請問短視頻廣告最近在微信平臺上小規(guī)模投放以后客戶的反饋如何？公司在未來幾個(gè)月是否計(jì)劃擴(kuò)大這種廣告形式在微信平臺上的投放量？

詹姆斯·米歇爾：品牌廣告庫存多少與在線視頻廣告收入增長無關(guān)，后者的收入增長主要與移動產(chǎn)品MAU和移動訂閱用戶數(shù)量有關(guān)。另一方面，在視頻廣告收入中，新聞資訊廣告貢獻(xiàn)最大，它們出現(xiàn)在移動瀏覽器和移動應(yīng)用商店上面，這是兩個(gè)增長非?？焖俚钠奉?。最大的變化是品牌廣告的庫存向效果廣告轉(zhuǎn)移。當(dāng)前這種情況主要與品牌廣告收入占比下降，而效果廣告占比上升有關(guān)。去年中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不容樂觀，但在過去幾個(gè)月已經(jīng)有所改善。所以，公司廣告業(yè)務(wù)收入增速放緩的主要原因不是宏觀經(jīng)濟(jì)，而是公司自身需要所作出的調(diào)整。

至于第二個(gè)問題，即在微信平臺上投放短視頻廣告，實(shí)際上，以短視頻形式在社交網(wǎng)絡(luò)上投放廣告，已經(jīng)成為一種全球性趨勢，騰訊肯定也會抓住這種熱門趨勢，但前提是不會給用戶體驗(yàn)帶來不利影響，同時(shí)還能提升公司廣告的費(fèi)率。我們的確會擴(kuò)大短視頻廣告形式的投放，但不會操之過急，而是一步一個(gè)腳印穩(wěn)步推進(jìn)。

小程序在財(cái)務(wù)上不會給騰訊帶來任何實(shí)質(zhì)性回報(bào)

野村證券分析師金永（Jin K。 Yoon）：我的問題關(guān)于微信小程序。管理層在陳述環(huán)節(jié)中談到了微信小程序，我想了解的情況是，公司依據(jù)哪些運(yùn)營指標(biāo)來判斷這項(xiàng)業(yè)務(wù)未來的表現(xiàn)？其次，目前有多少合作伙伴參與了這個(gè)項(xiàng)目？在近期的創(chuàng)收潛力如何？

劉熾平：我們推出微信小程序的主要目的，是為了進(jìn)一步完善騰訊生態(tài)系統(tǒng)。在騰訊生態(tài)中，有許多服務(wù)提供商，希望能找到目標(biāo)受眾。但是，他們很難在線向受眾提供一種針對性服務(wù)。也許大家會說，通過現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施（即微信公眾號），有些服務(wù)提供商可以創(chuàng)建自己的內(nèi)容，但是他們卻難以及時(shí)將內(nèi)容呈現(xiàn)給用戶。

如果服務(wù)提供商想要吸引用戶下載其應(yīng)用，門檻相當(dāng)高，需要付出非常大的努力。如果有了微信小程序，服務(wù)提供商可以幫助用戶迅速聚合有價(jià)值的內(nèi)容。由于給用戶創(chuàng)造了價(jià)值，用戶自然會喜歡他們的服務(wù)，進(jìn)而下載他們的應(yīng)用。這就是我們想要提供的服務(wù)。如果大家看一看這些服務(wù)提供商的類型，會發(fā)現(xiàn)基本上都是線下服務(wù)商，他們很少能夠提供線上互動服務(wù)。

我們推出這項(xiàng)服務(wù)或這個(gè)平臺的目的不是看重短期效益——它在財(cái)務(wù)上并不會給我們帶來任何實(shí)質(zhì)性回報(bào)，而是有助于提升騰訊生態(tài)系統(tǒng)的實(shí)用性和便捷性，無論是對用戶還是對服務(wù)提供商而言。我們相信，從長遠(yuǎn)角度來看，這項(xiàng)服務(wù)可以幫助用戶和服務(wù)提供商之間建立更無縫的連接，最終對平臺也有益，這就是我們推出微信小程序的原因或目的。

至于這項(xiàng)業(yè)務(wù)的商業(yè)化，如果你看一看現(xiàn)有市場上的小程序——我們認(rèn)為這是更有效的市場調(diào)研方法——會發(fā)現(xiàn)小程序的確會給用戶帶來很大幫助。我們希望在近期與不同服務(wù)提供商合作，創(chuàng)建一些真正有吸引力的項(xiàng)目，充分展現(xiàn)小程序的價(jià)值主張，將越來越多的服務(wù)提供商吸引到這個(gè)平臺上。

視頻中期虧損還會加大，降價(jià)搶生意并非云計(jì)算核心策略

瑞銀集團(tuán)分析師許明（Ming Xu）：我的問題與云計(jì)算和視頻業(yè)務(wù)對公司利潤的影響。騰訊兩大競爭對手都宣布了今年在內(nèi)容方面的激進(jìn)投入計(jì)劃，而騰訊本身也加大了對云計(jì)算的投資。我的第一個(gè)問題是，騰訊今年在在線視頻內(nèi)容成本上有何計(jì)劃？第二，騰訊對在線視頻和云計(jì)算業(yè)務(wù)的市場份額或營收目標(biāo)是多少？第三，為了實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)，騰訊可以承受多大的虧損？

劉熾平：這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)都是我們目前在進(jìn)行投資的業(yè)務(wù)， 而視頻業(yè)務(wù)的虧損遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過云計(jì)算業(yè)務(wù)。 在視頻方面，我們之前已經(jīng)多次強(qiáng)調(diào)過，視頻是騰訊整體用戶體驗(yàn)的重要組成部分，因?yàn)樗芊e極調(diào)動用戶的參與熱情。因此，盡管視頻業(yè)務(wù)始終虧損很大，但我們認(rèn)為它是一項(xiàng)非常重要的業(yè)務(wù)，值得我們?nèi)ネ顿Y。為了在這一市場保持競爭力，我們必須積極購買內(nèi)容，這是我們必須要做的事情，將來也會繼續(xù)做的。

從中期來看，我們認(rèn)為虧損還會擴(kuò)大， 因?yàn)槭袌錾系膬?nèi)容成本增長速度超過了營收增長速度，盡管大家看到廣告收入增加，會員收入也在增加。假以時(shí)日，隨著我們繼續(xù)制作出高質(zhì)量的原創(chuàng)內(nèi)容，繼續(xù)提高商業(yè)化水平，創(chuàng)收能力會越來越好。不過，這只能在幾年后才能發(fā)生，而不是在最近幾年內(nèi)。

在云計(jì)算方面，我們最近中標(biāo)一項(xiàng)工程只是獨(dú)立個(gè)案。在一些規(guī)模較小的訂單里，我們允許銷售人員當(dāng)場決定如何進(jìn)行項(xiàng)目投標(biāo)。這只是單獨(dú)的個(gè)案，這個(gè)訂單的規(guī)模并不大，只是很幸運(yùn)吸引了媒體的關(guān)注。我認(rèn)為，從長期看， 降價(jià)搶生意并不是我們在云計(jì)算市場的核心策略 ，當(dāng)然我們將提供非常有競爭力的價(jià)格。但在云計(jì)算服務(wù)，隨著時(shí)間的推移，增值服務(wù)將是我們區(qū)別于競爭對手的優(yōu)勢，我們有信心做到這一點(diǎn)。

騰訊通過哪些指標(biāo)來衡量微信朋友圈用戶體驗(yàn)？

匯豐銀行分析師曾琪（Chi Tsang）：我的問題與微信朋友圈的用戶體驗(yàn)有關(guān)。請問騰訊是通過哪些指標(biāo)來衡量微信朋友圈用戶體驗(yàn)的？用戶在朋友圈互動的時(shí)間上有什么趨勢？

劉熾平：在微信朋友圈方面，首先我們會關(guān)注瀏覽該項(xiàng)功能的用戶數(shù)量，以及他們打開朋友圈的次數(shù)以及他們在上面逗留的時(shí)間。與此同時(shí)，我們還會關(guān)注他們所瀏覽內(nèi)容的質(zhì)量，我們可不希望用戶被低質(zhì)量的內(nèi)容所包圍。因此，我們在關(guān)注數(shù)量數(shù)據(jù)的同時(shí)，還重視質(zhì)量數(shù)據(jù)，以確保內(nèi)容質(zhì)量和互動性都保持在高水平。到目前為止，我們認(rèn)為微信朋友圈的互動是非常活躍的，內(nèi)容也是非常優(yōu)質(zhì)的。