劉強東

鳳凰科技訊 北京時間5月9日消息，京東集團（NASDAQ:JD）昨天發布了截至3月31日的2017財年第一季度未經審計財報。財報顯示，京東集團第一季度凈營收為人民幣762億元（約合111億美元），較上年同期的人民幣540億元增長41.2%。第一季度凈利潤為人民幣3.557億元（約合5170萬美元），上年同期則為凈虧損人民幣8.673億元；不按美國通用會計準則計算，京東第一季度凈利潤為人民幣14億元（約合2億美元）。

財報發布后，京東集團董事長兼CEO劉強東和CFO黃宣德出席了分析師電話會議，對財報進行了解讀，并回答了分析師提問。

所有品類的訂單規模都有所上升

在回答美銀美林分析師梁偉亮（Eddie Leung）有關每訂單價格上升以及未來幾個季度的利潤率趨勢時，黃宣德表示從去年第四季度起京東每訂單價格（ticket size）就開始出現上升，部分原因是電子產品品類的銷量增長迅猛，使得日用百貨在所有產品品類中的占比越來越小。其次，日用百貨（即快消品）的每訂單價格同樣有了大幅提升，這也對訂單履約成本的改善帶來積極影響。他還指出，京東所有產品品類的每訂單價格都有所提高。

至于京東第一季度業績為何如此突出，黃宣德對此解釋說，京東在第一季度的市場營銷投入通常相對較少。在每年的第二季度，京東在6月18日店慶日這一天營銷投入非常大。此外，京東計劃在今年上線一些新戰略項目，有些項目剛剛啟動，還有些項目沒有啟動，所以這些新項目帶來的成本影響在第一季度并沒有完全體現出來。

劉強東隨后還與分析師分享了京東在東南亞市場的戰略。在進入印尼市場的前五年，京東最主要的工作還是基礎設施的建設。像中國一樣，京東在印尼建立了自己的物流網絡，同時還在印尼投資建設“最后一英里”（last mile）送貨網絡。但這些工作都需要一定的時間。今年京東印尼子公司增速非常快，但基數很小，訂單數和收入都不是京東的主要目標。一旦基礎設施建設完成，管理層相信只要能在印度保證最好的用戶體驗，終有一天京東會獲得印尼消費者的認可。

黃宣德還透露，第一季度京東自營業務毛利率提高了逾100個基點，而且這種情況已至少持續了四個季度，這意味著京東自營業務利潤率的確有了持續且穩定的提升。京東在不斷擴大運營規模，有些品類在全國并不屬于行業最大的，即便是確立了市場領導地位的產品品類，仍然會努力改善毛利率，為了實現這一目標，京東會攜手合作伙伴推出為用戶量身定制的營銷推廣計劃。

劉強東曾說過，一旦確立了市場領先地位，京東不僅會因為規模效益而毛利率繼續上升，而且在體量上變得更為強大。根據京東過去兩三個季度的表現，這一預測顯然已經應驗。京東所有產品品類都呈現出增長態勢，所有核心產品品類的毛利率都有所提升。

凈利潤率會超過所有線下零售商

黃宣德在回答瑞士信貸分析師埃文·周（Evan Zhou）有關未來投資方向的問題時表示，人才仍然是京東在研發方面最主要的投入。京東在這個方面的工作已經啟動，只是還遠遠沒有結束。京東會在一些對其未來發展至關重要的領域，繼續從世界各地招募越來越多的高端人才。鑒于上述原因，預計研發費用會在今后一段時間繼續增長。

摩根士丹利分析師格蕾絲·陳（Grace Chen）在提問中說：“我的問題與利潤率趨勢有關，管理層能否分享一下中長期的非GAAP運營利潤率，以及實現利潤增長目標的因素，比如自營業務利潤增長，或是第三方業務的營收上升？另外，能否談一談為實現運營規模和利潤增長目標而在物流方面所做的必要投入？”

黃宣德對此表示，根據公司原則，京東不會對短期利潤率水平發表評論，只對中長期利潤率水平進行預測。在自營業務方面，京東更愿意用直銷業務的毛利率與行業內最主要的線下零售商進行比較。京東當前的毛利率仍然比行業平均水平低了10%以上。這說明京東仍然有很大的空間去繼續提高毛利率水平。

京東在整體費用比率上仍然具有5到6個百分點的優勢。這也是推動京東未來長期利潤增長的重要因素，因為京東的運營效率好于主要競爭對手，這樣，京東可以向消費者提供更低的價格，同時確保利潤率保持在很高的水平。根據這些指標，京東自營業務的凈利率應該至少與最好的線下零售商持平。傳統上，這些線下零售商的凈利率在3%到5%之間。如果考慮到更激烈的競爭環境，凈利率也應該能達到2%到4%之間。

劉強東則補充說，從長期來看，京東的凈利潤率水平會超過任何一家線下零售商。

解讀京東的百萬便利店計劃

高盛銀行分析師羅納德·龔（Ronald Keung）在提問中談到了京東線上線下項目。他說，京東計劃在5年內開設100萬家便利店，此前有媒體稱京東還將開設5000家母嬰體驗店以及1萬家電器專賣店，因此他希望管理層能詳細介紹一下這些項目，以及京東對它們提出的中長期營收和利潤目標。

劉強東對此表示，京東從去年開始就做了大量線下渠道拓展工作。除了大家在新聞中看到的這些項目，京東還有許多正在測試的品牌店面，只是沒有公開宣布而已。除了一百萬家“京東便利店”項目，目前還有將近兩千個京東幫項目，還會開設其他幾百家商店，包括京東專賣店，京東之家。首先，所有這些線下店面都是加盟模式，京東并不直接運營這些店面。

其次，所有這些店面都有幾個特征，主要設在人群比較其中地方，或是線上覆蓋成本比較高的地方，比如說農村市場。京東會為這些店面的合作伙伴輸出京東的品牌、供應鏈能力以及物流服務。京東相信，這種線上與線下結合的模式，可以通過不同的產品品類覆蓋不同的用戶群體，能夠給各個人群帶來良好的用戶體驗。最后，從設立第一天開始，京東會確保這些店面不會出現虧損。

冷鏈倉配一體化網絡已具雛形

劉強東還在電話會議中提到京東成立物流子集團一事，并概括了這一決策背后的原因。首先，中國物流市場廣闊，雖然這個市場今天已經非常大了，以前大部分公司都是采用自建的方式，最近兩年這種趨勢越來越明顯，品牌公司開始將自己的物流服務外包。其次，京東物流經過過去十年持續不斷的投資，已經覆蓋了空調、電視機等大件物流網絡。對于中小型包裹，到今年京東將覆蓋中國全部人口。

京東冷鏈倉配一體化網絡基本上已經具備雛形，覆蓋了中國一百個以上的城市。此外，京東還有眾包物流（京東到家和達達合并后成立的公司）、跨境物流——該公司在中國建立了多個跨境物流保稅倉。過去京東為許多企業采購提供服務，隨著今年百萬“便利店”項目的推出，京東B2B物流體系即將搭建完成。

劉強東最后指出，京東物流是目前中國市場上唯一一個具有六大物流服務能力的物流公司。這主要得益于京東擁有各種不同的購物場景，給了京東很好的機會，建立了這些物流能力。成立京東物流子集團是為了更好將這些物流產品向全社會開放。過去京東主要向電商開放，今天在成立這家公司之后，京東的目標很明確，那就是向全國所有有物流需要的企業和事業單位開放。

藍蓮花研究分析師溫天立（John Choi）提到了一個與京東物流能力有關的問題。劉強東對此表示，京東物流之所以沒有稱為京東快遞，是因為京東希望為客戶提供倉配一體化服務。只有倉配一體化服務才能給客戶帶來更好的用戶體驗，創造更大的價值。京東公司內部在衡量未來的京東物流的時候，更多是衡量京東物流的外部收入占比，只有絕大部分收入和利潤來自于外部，它才是成功的標志。

品牌推廣投入會帶來長期益處

野村證券分析師施加龍（Jialong Shi）則想知道，截至第一季度，京東物流業務營收中有多少來自于第三方商家。而由于反刷單行動，去年第二季度京東第三方平臺業務似乎陷入低谷，隨著這一行動的持續，從今年第二季度開始，京東第三方平臺業務的GMV增長是否會重新加速？

黃宣德對此表示，京東物流收入目前非常小，因為這是一項相當新的業務，營收占比大概只有1%，在短期內也不會有太大的變化。至于第三方平臺業務，目前仍然專注于改善產品質量。但另一方面，京東認為更高品質商家的產品銷售會加速增長。雖然京東不能提供有關GMV增長的預期數字，但當前趨勢確實非常健康。

最后，黃宣德還談到京東平臺上活躍用戶的潛力以及用戶獲取策略。他說，考慮到京東在電商市場面臨一個強大的競爭對手，京東仍需要努力吸引用戶。但是，由于京東已經擁有了大批電商用戶，所以用戶獲取就成了一個相對容易實現的目標。京東當前側重于向三四線城市擴張，覆蓋這些城市的消費者，即便他們今天并不是京東的理想客戶，但卻具有推動京東未來增長的潛力。

黃宣德指出，京東在用戶增長方面潛力巨大，而且沒有上限。至于用戶獲取成本，由于涉及到營銷活動、品牌推廣和促銷等多種因素，當前還難以確定。第一季度，京東營銷費用比例已經略微下降，所以京東會繼續展開投資。特別是今年，考慮到利潤水平有所提升，京東將會加大在品牌推廣方面的投入。這種投入并不會立即推動GMV的上升，但卻可以給京東的平臺帶來長期的益處。（編譯/清辰）