赴港二次上市一年后，百度（ NASDAQ：BIDU，HKEX: 9888 ）交出一份還算體面的答卷：2021年?duì)I收1245億元，同比增長(zhǎng)16%；Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收331億元，扣非歸母凈利潤(rùn)為41億元。

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受此影響，百度股價(jià)盤(pán)前漲超3%；第二日美股漲6.84%。

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不過(guò)細(xì)看，百度經(jīng)營(yíng)狀況仍存在不少問(wèn)題： 增收不增利 ， 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率在Q2短暫提振后繼續(xù)走低 至5.91%； 收入同比增速?gòu)哪瓿跻宦废禄羵€(gè)位數(shù) （ 9% ）。

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（數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告）

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這些年，業(yè)務(wù)上，從再造搜索到?jīng)Q勝AI；財(cái)務(wù)上，從躺平賺錢(qián)到降本增效；估值上，從對(duì)標(biāo)AT到對(duì)標(biāo)分眾， 百度面對(duì)自身強(qiáng)大技術(shù)與孱弱市值間的落差總有種生不逢時(shí)的委屈 。

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當(dāng)前，百度市值在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)中已“泯然眾人矣”；其二次上市后， 市場(chǎng)本期待其股價(jià)能走出U型，但至今還是L型 。

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正好借這次財(cái)報(bào)來(lái)探討以下三個(gè)問(wèn)題：如今百度還能靠廣告輕松賺錢(qián)嗎？它是否到達(dá)轉(zhuǎn)變?yōu)榭萍脊镜呐R界點(diǎn)？而其當(dāng)前股價(jià)是否被“深度折價(jià)”，即投資者正面臨一個(gè)安全邊際較為充足的長(zhǎng)期配置時(shí)機(jī)嗎？

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本文核心看點(diǎn)：

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1、百度廣告業(yè)務(wù)仍貢獻(xiàn)七成營(yíng)收，但受限于行業(yè)和自身情況，很難有較大突破；

2、百度的智能云和自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，不過(guò)商業(yè)化剛開(kāi)始，近幾年也將持續(xù)拉低整體的利潤(rùn)水平；

3、根據(jù)SOTP估值法，百度股價(jià)長(zhǎng)期看有60%的上漲空間，但這是基于新業(yè)務(wù)有實(shí)質(zhì)性突破的前提，建議長(zhǎng)期關(guān)注。

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