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融到H輪的二手車獨角獸,破產了

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上市4年后,這家昔日的明星獨角獸,還是被迫選擇了“破產重組”。


11月12日, Vroom計劃根據美國破產法第11章,向破產法院申請預先打包重組。 這家公司表示,已與債權人及其最大股東達成重組支持協議。


從曾經的在線二手汽車零售商,到如今的汽車金融公司,這家之前備受資本青睞的美國企業,在短短數年時間登陸納斯達克后,又經過一系列漫長的“自救”措施,最終在無奈之下走到了令人唏噓的地步。


一路融到H輪,曾經的資本“寵兒”


作為“車輪上的國家”, 美國擁有龐大的二手車交易市場。


看到里面存在的巨大商機,Vroom于十年前在美國成立后,便將重心放在二手車交易上,并逐漸形成并開展電子商務、車輛運營、數據科學和實驗等業務。


一邊為買賣雙方提供便捷的線上交易平臺,一邊又通過拍賣、租車公司和經銷商等渠道采購二手汽車, 這家公司還利用數據來優化產品定價及營銷策略等,從而讓自身得以快速發展。


在提供高品質二手汽車的基礎上, 他們還能提供便捷的在線貸款, 以及將消費者購買的車輛送到對方方便收貨的地點。一系列貼心的操作下來,這家公司獲得的認可也越來越多。


由于選中了一個龐大的市場,再加上踩中電子商務這個巨大的風口,擁有巨大發展潛力的Vroom成功吸引到不少投資者的關注。


從2013年開始,這家公司在上市前,基本每年都會拿到融資。2015年7月,他們從Catterton Partners、General Catalyst Partners、T.Rowe Price Associates等手中拿到5400萬美元。4個月后,他們又完成9500萬美元融資。


到了2016年,Vroom完成5000萬美元E輪融資,投資方包括Allen&Company、Altimeter Capital、General Catalyst Partners、L Catterton等。次年,這家公司又拿到新一輪融資。


2018年12月,AutoNation、L Catterton、General Catalyst Partners、Fraser McCombs Capital等投了他們1.46億美元。一年后,他們完成2.54億美元H輪融資,投資方包括Durable Capital Partners LP、T.Rowe Price Associates、L Catterton等,估值達到15億美元。


在這些投資者的大力支持下, Vroom最終于2020年6月在美國納斯達克上市,上市首日收盤大漲近118%, 市值達到約54億美元 (約合人民幣390億元) 。此后三個月左右的時間,這家公司在不少投資者的認可中,股價整體呈現上升趨勢,并一路達到頂峰。


持續自救,被迫走向“破產重組”


這樣的好景沒有持續多久,持續虧損的Vroom此后的整體發展難言順利。


在宏觀環境等因素的影響下,雖然這家公司的收入從2019年的11.92億美元,增長到2020年的13.58億美元,但是 同期凈虧損從1.43億美元擴大到2.03億美元。


他們也意識到需要改變,并采取了一系列改善公司業績的行動。為了更好地預測市場趨勢及優化電子商務解決方案,Vroom于2020年12月花了上億美元收購汽車零售AI驅動分析和數字服務提供商CarStory。


沒有停止改變的步伐,這家公司還發行了5億美元無擔保可轉換優先票據,同時選擇進一步提高向消費者貸款的能力。2021年10月,他們用3億美元將汽車金融公司United Auto Credit Corporation (UACC) 收入囊中。


這些努力,讓Vroom的收入在2021年實現倍數級增長,達到31.84億美元。雖然更換了首席財務官和首席運營官, 但他們同年的凈虧損卻進一步擴大至3.71億美元。


面對這樣的困境,Vroom的人事變動和業務調整仍在持續。2022年5月,湯姆·肖特 (Tom Shortt) 從首席運營官升任首席執行官。與此同時,這家公司將重心從業務增長放到長期盈利上。


遺憾的是,他們的種種措施還是沒能阻止這家公司走下坡路。


2022年,Vroom的收入降至19.49億美元,凈虧損達到4.52億美元。次年,他們的收入進一步降至8.93億美元,凈虧損則達到3.66億美元。2023年12月,這家公司因為每股價格長期低于1美元,還收到納斯達克的“退市警告”。


無奈之下,Vroom只能選擇“反向股票分割”, 同時還在2024年1月宣布停止二手車電商業務。 湯姆·肖特 (Tom Shortt) 坦言,雖然他們想繼續開展二手車電商業務,但是在當前市場沒有募集到必要的資金,“我們對這個結果非常失望。”


10個月后,這家曾經被眾人追捧的明星獨角獸,被迫走上了預先打包重組的道路。


一場淘汰賽,已經打響了


二手車交易市場,玩家們的冷暖各不相同。


2023年10月,美國在線二手車銷售商Shift Technologies申請破產并關閉業務。此前,這家公司于2020年通過與空白支票公司Insurance Acquisition Corp.合并的方式實現“借殼上市”。


7個月后,同樣的悲劇出現在歐洲二手車交易平臺Cazoo身上。2024年5月,這家估值曾達到80億美元的獨角獸,從美國紐交所退市后,正式進入破產程序。此前,他們的市值最高曾達到110億美元。


不管是Shift Technologies,亦或是Cazoo,都曾在破產前通過籌集資金及調整業務等方式努力“自救”,可惜最后還是沒能成功。


與他們不同的是,美國在線二手車零售商 Carvana成功走出了困境


在宏觀環境、消費疲軟等因素影響下,Carvana曾一度面臨破產風險。但通過調整業務、重組債務等方式,這家公司于2023年說服債權人削減了超過10億美元的債務。


經過一系列操作,Carvana成功“自救”,不但讓自身業績實現不錯的增長,還使股價有了大幅提升。2024年以來,他們的股價漲了3倍多,目前市值達到近500億美元,再次成為資本的寵兒。


陷入困境的Vroom也想復制這樣的成功。2024年第三季度,Vroom持續經營業務凈虧損3770萬美元。目前,這家公司的現金及現金等價物為5110萬美元。


好消息是,他們已與債權人及其最大股東達成重組支持協議。按照計劃,Vroom于2026年到期的 2.9億美元無擔保可轉換優先票據,將會被重組為股權。


湯姆·肖特 (Tom Shortt) 直言,相信取消無擔保票據將大大加強他們的資產負債表,使Vroom能夠在沒有任何長期債務的情況下走出破產。


在資本加持下,趕上風口的Vroom等在線二手車銷售商曾經實現飛速增長。不過 隨著市場環境的變化,長期虧損的公司難再獲得資本青睞 ,最終容易讓自身陷入絕境。這也是給所有還缺乏足夠“自我造血”能力的公司的一種警示。


本文來自微信公眾號: 投中網 (ID:China-Venture) ,作者:魯智高

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