8月1日，激烈而短暫的“外賣三國殺”終于落下帷幕，美團(tuán)、淘寶、京東幾乎同步發(fā)文，表態(tài)要抵制惡性競爭，堅持合作共贏。

那些大額外賣券，奶茶零元購，像是一場夏日花火大會，熱鬧過后，似乎也沒剩下什么。于是有人開始半開玩笑地發(fā)問——大家用真金白銀發(fā)射的禮花彈，在賽博世界拼湊出了WAIMAI的圖案，但原先說好的AI呢?

好消息是，今天，外賣大戰(zhàn)終于告一段落，另一則好消息是，其實巨頭們的AI競爭也還沒有停止，其中既包括自研大模型，也包括具身智能領(lǐng)域。

7 月 21 日，京東集中宣布領(lǐng)投三家具身智能機器人企業(yè)——千尋智能、逐際動力和眾擎機器人，單日投資總額超 16 億元。其中，千尋智能自研 VLA 模型可 實現(xiàn)物流場景的小時級數(shù)據(jù)迭代；眾擎機器人主打全尺寸人形機器人 SE01 ，計劃通過“硬件開源 + 生態(tài)分潤”模式加速商業(yè)化；逐際動力則聚焦雙足機器人 TRON 1 和全尺寸人形機器人量產(chǎn)。

同樣是 7 月， 上海它石智航技術(shù)有限公司 發(fā)生股東變更，新股東中出現(xiàn)了美團(tuán)系。而這只是美團(tuán)在具身智能領(lǐng)域投資的一小步， 近兩月內(nèi)，美團(tuán)連續(xù)領(lǐng)投了星海圖、自變量機器人等多個項目。當(dāng)前的明星企業(yè)宇樹科技和銀河通用背后也都有美團(tuán)的身影。

6 月，螞蟻集團(tuán)成為了 宇樹科技 C 輪融資 的領(lǐng)投方之一，甚至在當(dāng)月的一周內(nèi)， 螞蟻集團(tuán) 就 連續(xù)投資 了 宇樹科技、鈦虎機器人和靈心巧手三家企業(yè)，此前，螞蟻已布局星海圖、星塵智能等公司。

不過，在消沉已久的創(chuàng)投市場頻傳捷報的同時，我們也看到了另外一種趨勢——

在面向未來的智能變革中，至少在具身智能方面，巨頭們似乎很難通過內(nèi)部孵化的方式，來實現(xiàn)創(chuàng)新和突圍，它們 在 通過投資的方式來實現(xiàn)協(xié)同創(chuàng)新 。

當(dāng)然這也使彼此之間很難再確立排他性的競爭壁壘，這一點，從大家集中的投資標(biāo)的上就能顯現(xiàn)。

宇樹的今天有點像前幾年的小紅書，在它們的股東列表上，巨頭云集。宇樹的明天也會像小紅書一樣，它不會屬于其中任何一家。

這大概正是巨頭的 “窘境”。

01

京東此次能打外賣大戰(zhàn)、投資機器人，一個很重要原因是，京東經(jīng)過多年的準(zhǔn)備，早已 “彈藥充足”。它不僅持有 2095 億現(xiàn)金以及等價物，經(jīng)過多年建設(shè)，超大規(guī)模倉儲網(wǎng)絡(luò)與智能化供應(yīng)鏈體系也已然成型，不再需要持續(xù)耗費大規(guī)模“資本化開支”。

截至 2024 年底，京東物流已在全國運營超 3600 個自營倉庫及云倉，總管理面積達(dá) 3200 萬平方米， 其中 43 座“亞洲一號”智能倉的自動化率超 90% ，單倉峰值日處理訂單量可達(dá) 450 萬單。

而龐大的倉儲規(guī)模，也催生了自動化升級的剛性需求。京東的倉儲不僅是物理空間，更是整合了 AI 調(diào)度 （如“京東物流超腦”） 、自動化設(shè)備 （分揀機器人） 和數(shù)字化系統(tǒng)的智能節(jié)點。

舉例來說，大興童裝倉是京東物流全國 40 余座“亞洲一號”智能產(chǎn)業(yè)園之一，全倉部署了自研的“智狼”搬運機器人和飛梯機器人，實現(xiàn)自動化入庫、上架、揀選、出庫等全流程作業(yè)。

相比傳統(tǒng) “人找貨”模式，那種依靠機器的自動化流程，揀貨效率提升了 3 倍以上。

顯然，此次戰(zhàn)投的三家具身智能企業(yè)，也都能在不同角度，補充京東供應(yīng)鏈的能力， 三家企業(yè)分別覆蓋 “ AI 大腦 - 硬件本體- 場景落地”全鏈條，形成技術(shù)閉環(huán)。

例如，千尋智能 （運動控制） 、眾擎機器人 （負(fù)載算法） 等技術(shù)，正是為解決倉儲場景中異形商品抓取、復(fù)雜地形搬運等痛點而生 ——這些技術(shù)若在京東體系內(nèi)驗證成功，可快速復(fù)制至外部客戶，形成“場景反哺技術(shù)”的閉環(huán)。

而京東，通過投資這些企業(yè)，也能鎖定與供應(yīng)鏈高度相關(guān)的關(guān)鍵技術(shù)，并將京東物流場景作為技術(shù)驗證的 “試驗場”，最終實現(xiàn)其在物流自動化、供應(yīng)鏈等領(lǐng)域的生態(tài)布局。

今天來看，幾個月前，京東在外賣場景的高調(diào)入局，很大一部分原因是為了重塑自己的競爭模型。

當(dāng)然，彼時，人們同樣認(rèn)為京東在重塑自己的競爭模型，但發(fā)力點主要在前端，它希望盡可能提高消費頻次，以達(dá)到高頻引流的效果。但是這種做法的問題在于，在偏飽和的外賣市場中引流，需要投入大量的營銷費用，從而降低平臺的 R OI 水平。

但是今天來看，京東也沒有放棄在后端技術(shù)上進(jìn)行卡位，供應(yīng)鏈?zhǔn)且粭l復(fù)雜、漫長的鏈路，粗略包括商品端和物流端兩端， 哪怕商品端的 R OI 水平確實降低了，如果物流端的效率能夠極大提升，整體的供應(yīng)鏈效率仍然有望保持在健康水平 。

這大概正是劉強東在6月“回歸供應(yīng)鏈主航道”的弦外之音，畢竟一家巨頭的創(chuàng)始人，既不可能不算賬，也不可能算小賬，他應(yīng)該算過總賬。

02

京東選擇通過投資而非自研的方式布局機器人賽道，核心原因在于其組織力與供應(yīng)鏈優(yōu)勢。難以直接彌補硬科技領(lǐng)域的創(chuàng)新短板。

以京東X事業(yè)部為例，其早在2015年就啟動無人機、無人倉等研發(fā)，并2016?年就喊出在宿遷建全球首個無人機調(diào)度中心，目標(biāo)“村村通、縣縣通”。

同時，京東 2017? 年公開的三級網(wǎng)絡(luò) （末端多旋翼?+?支線中型?+?干線大型） 里，最大的“ JDY-800 ”起飛重量? 840 kg ，相當(dāng)于小型貨機，但直到今天仍停留在“總體方案論證”階段。

但其中真正常態(tài)化運營的只有 5? kg~ 10 kg? 級多旋翼機，在陜西、四川偏遠(yuǎn)鄉(xiāng)村每天飛幾十架次，離最初“每天? 40? 萬個村莊”的設(shè)想差距極大。

但這種 “硬件化”方面的困境，并非京東獨有。

例如阿里曾高調(diào)推出 “菜鳥小 G ”配送機器人，? 2017? 年就提出“無人機航線村村通”，團(tuán)隊一度擴(kuò)張到? 300? 人，最終因運動控制等技術(shù)瓶頸，以及成本倒掛等問題， 2020? 年后項目被整體“冷凍”，不得不改為投資參股模式；

2024 年 7 月，阿里以戰(zhàn)略領(lǐng)投身份闖進(jìn)逐際動力的 A 輪，緊接著又在 10 月把近 3 億元投進(jìn)星動紀(jì)元的 Pre-A 輪 —— 前者做通用人形本體，后者做大模型驅(qū)動的通用機器人 “ 靈魂 ”。

而美團(tuán)方面，也曾推出自營無人配送車 “小袋”， 2018-2020? 年在北京順義、朝陽試點，但成本卻十分高昂，車輛造價? 60? 萬元 / 臺， 平均每單成本 12? 元，遠(yuǎn)高于騎手? 4 元~5? 元， 最終不得不縮減規(guī)模，改為投資外部公司。

2023 年以后，美團(tuán)將投資火力集中到具身機器人領(lǐng)域，成為了宇樹科技最大的外部股東；而銀河通用、星海圖等企業(yè)，更是在 A 輪就被其連續(xù)加碼；

這種 “借力打力”的模式，究其原因，并不在于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)“有沒有耐心虧錢”，而在于虧損曲線的形狀和可承受極限不同——互聯(lián)網(wǎng)軟件可以“先虧后盈”，硬件卻往往是“越虧越深”。

這是因為，對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，用戶量越大，邊際成本越趨近于零。同時，月活、留存、付費率可季度驗證，一個顯著的例子是，在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)， B? 站連虧? 11? 年仍能靠融資續(xù)命，因為賬面虧損，并不等于現(xiàn)金斷流。

而硬件領(lǐng)域，BOM、模具、產(chǎn)線折舊是前置剛性成本。以一臺配送機器人為例，僅減速器+伺服電機就占整機成本?28%~32%，

同時，在迭代成本方面，硬件一旦開模，每改一條筋位就是5?萬元~8?萬元模具費，以及2?周交期。周鴻祎復(fù)盤?360?智能硬件失敗時直言：“很多需求是偽需求，但為偽需求已經(jīng)花掉了?2000?萬模具費”。

如此來看，在今天的創(chuàng)新當(dāng)中，巨頭們?nèi)匀幻媾R “創(chuàng)新者的窘境”，對于現(xiàn)有業(yè)務(wù)和模式的路徑依賴，導(dǎo)致企業(yè)很難在新的領(lǐng)域積累認(rèn)知，哪怕內(nèi)部已經(jīng)對趨勢的變化進(jìn)行響應(yīng)，組織和慣性也都讓其很難在新領(lǐng)域里深耕，并對其中產(chǎn)生的痛苦甘之如飴。

說到底，大家還是太有錢了，可以容許創(chuàng)新發(fā)生在外部，因為自己完全可以通過投資的方式去拿下它。

0 3

的確，在具身智能賽道，各大巨頭們早已排兵布陣。

IT桔子數(shù)據(jù)顯示，2025 年前 5 個月，機器人領(lǐng)域融資額已達(dá) 232 億元，超過2024 年全年 209 億元總和。但具體來看，京東、美團(tuán)、阿里三大巨頭的打法，卻各有特色。

具體來看，京東的投資邏輯，主要聚焦物流倉儲等工業(yè)級應(yīng)用，選擇技術(shù)成熟度高的企業(yè)快速落地。例如領(lǐng)投智元機器人 （機械臂分揀效率提升40%） 、眾擎機器人 （輪式搬運機器人） ，在技術(shù)方向上，均可直接嵌入京東亞洲一號智能倉。

在 生態(tài)構(gòu)建 方面，京東則 推出 了 JoyInside 平臺，將自研大模型植入第三方機器人硬件，形成 “ 算法 - 硬件 - 數(shù)據(jù)” 閉環(huán)，試圖建立“ 買機器人上京東” 的渠道心智 。

而美團(tuán)的資本攻勢，則更傾向于本地生活場景的 “激進(jìn)撒網(wǎng)”。

2024 年以來累計投資 8 家具身智能企業(yè)，包括宇樹科技 （四足機器狗配送） 、自變量機器人 （端到端大模型） ，單年投入超十億元，王興更被稱作“ 中國具身智能第一投資人”。

今年 5 月美團(tuán)戰(zhàn)投領(lǐng)投又參與了自變量機器人數(shù)億 A 輪；今年 7 月，美團(tuán)戰(zhàn)投又領(lǐng)投了它石智航 1.22 億美元天使 + 輪。

同時，美團(tuán)還開放了 700 萬商戶網(wǎng)絡(luò)作為試驗場，例如銀河通用人形機器人已落地?zé)o人藥店，星海圖導(dǎo)購機器人進(jìn)駐 500 家商超。

這樣的投資戰(zhàn)略，擺明了是想通過具身機器人，將智能化、自動化的力量，嵌入配送、餐飲、酒店等密集的本地生活場景，構(gòu)筑起有縱深，且生態(tài)繁雜的本地商業(yè)系統(tǒng)。

而阿里方面，則通過自身的大模型底座 （如通義Qwen） ，投資逐際動力 （關(guān)節(jié)技術(shù)） 、星塵智能 （感知算法） ，專注“大腦”而非“本體”。

具體來說，阿里通過開源生態(tài)和行業(yè)定制模型，構(gòu)建智能中樞，再通過投資機器人企業(yè)補足 “物理載體”能力，并將云計算、大模型與機器人技術(shù)深度綁定，形成差異化競爭力。

同時，阿里云大數(shù)據(jù)和 AI 平臺，在過去幾年里已經(jīng)通過千卡、萬卡規(guī)模算力集群承載了智能輔助駕駛的端到端大模型數(shù)據(jù)產(chǎn)線和模型訓(xùn)練，這種能力可以很好地延伸到具身智能產(chǎn)業(yè)上。

從 總體上看，目前的“外賣三巨頭”，都在使出各自的 特長與神通，積極搶灘人形機器人賽道。

而這樣的布局，本質(zhì)上是對新的增量市場的渴望。

當(dāng)前，外賣三巨頭的估值已跌至歷史低位：京東靜態(tài) PE 僅 8 倍、美團(tuán) 18 倍、阿里 16 倍。資本市場對持續(xù)半年的千億補貼大戰(zhàn)反應(yīng)冷淡——美團(tuán)、阿里、京東股價年內(nèi)均出現(xiàn)了不小幅度的小跌，表現(xiàn)遠(yuǎn)遜于恒生指數(shù) 11% 的漲幅。

這背后是外賣市場的存量博弈本質(zhì)， 2025 年中國外賣用戶規(guī)模接近飽和，滲透率達(dá) 22.6% ，訂單量增速降至 7.2% ，平臺需為每單補貼 3元~12 元才能維持增長，單均虧損擴(kuò)大至歷史峰值。

在此困境下，三巨頭們都需要新的故事和增長點。

若 具身 智能技術(shù) 趨于 成熟 ，且價格接近商用，則可能徹底改寫行業(yè)規(guī)則：京東的供應(yīng)鏈機器人、美團(tuán)的本地生活數(shù)據(jù)、阿里的云端 AI ，均可與具身智能形成閉環(huán)，將外賣戰(zhàn)場從“補貼大戰(zhàn)”轉(zhuǎn)向“技術(shù)密度”。

這場具身智能的布局與較量 ， 是對下一個時代的爭奪戰(zhàn) 。誰能率先整合，技術(shù)、供應(yīng)鏈與場景，將單臺機器人成本壓縮至接近商用，并形成 “技術(shù) - 產(chǎn)品 - 市場”的正循環(huán)，將是決定勝負(fù)的關(guān)鍵。

本文來自微信公眾號： 最話 FunTalk ，作者：林書，編輯：王芳潔