前不久，DeepSeek的出現引發了全球科技界的廣泛關注。這款由中國公司開發的開源AI模型，不僅在性能上表現出色，更以其低廉的成本和高效的開發方式，對美國科技股造成了巨大沖擊。

在此背景下，Ark Invest創始人、CEO兼首席投資官Cathie Wood （木頭姐） 接受了媒體的采訪，分享了她對DeepSeek、AI、加密貨幣、特斯拉等熱點話題的看法。以下是采訪實錄：

核心觀點：

• DeepSeek將AI訓練成本壓縮至行業預期的1/10，但英偉達在推理芯片市場的技術護城河依然穩固；

• 比特幣正在經歷“數字黃金”向“全球儲備資產”的范式躍遷，機構配置比例有望突破5%臨界點；

• 特斯拉FSD V12.5實測接管率降至每千英里0.2次，自動駕駛出租車服務或于2025Q3正式商用；

• 美國SEC可能在下屆政府任期內批準現貨比特幣ETF期權合約，衍生品市場將迎來結構性擴容。

DeepSeek：重構AI成本，與Deepseek競爭對美國有利

Michael McKee： 過去兩周，英偉達市值波動超過5000億美元，Ark卻逆勢加倉AI板塊。這種操作背后的邏輯是什么？

Cathie Wood： 我們在波動中看到了三個確定性趨勢：第一，AI推理市場規模正以每年217%的速度擴張；第二，單位算力成本持續下探 （訓練成本年降78%，推理成本年降91%） ；第三，應用層創新呈現指數級爆發。

Michael McKee： 您認為DeepSeek的崛起，是否會改變AI市場的格局？

Cathie Wood： 我認為會的。DeepSeek的出現，其實驗證了我們的預判——它把單次大模型訓練成本從2.3億美元壓縮到2300萬美元，這徹底改變了初創企業的入場門檻。

而DeepSeek的模式，可能會吸引更多企業加入到開源AI的陣營，從而打破現有市場格局，形成新的競爭態勢。

（注：據ARK測算，全球AI算力需求將從2023年的230EFLOPS激增至2030年的56000EFLOPS。）

Michael McKee： 值得注意的是，創新成本的降低可能會使中型科技公司甚至一些初創企業更容易進入市場。然而，目前AI領域的增長主要集中在Amazon、Microsoft和Oracle等科技巨頭，而較小的科技公司尚未享受到這一紅利。

如果創新成本下降，為什么股市沒有反映這一點？

Cathie Wood： 這是一個有爭議的問題。從去年第二、三、四季度的市場走勢來看，大型科技股在第二和第四季度表現出色，而中小型股在第三季度表現更強勁。當前市場上存在一定的博弈。

如果我們的判斷正確，那么目前市場的極端集中度——比大蕭條 （Great Depression） 時期更嚴重——將逐步向更廣泛的市場擴展，我們已經在我們的投資組合中看到了這一跡象。

而更最重要的是， 我們認為未來的監管措施將放寬，包括AI領域的監管 。目前AI監管上的介入過多，而AI現在的發展階段類似于1990年代早期的互聯網，我們甚至還不了解它的全部潛力。因此，現在不是過度監管的時候。

Michael McKee： 但市場擔心英偉達會重蹈Intel在移動芯片時代的覆轍，您如何評估其護城河？

Cathie Wood： 這個類比并不準確。英偉達CUDA生態已積累430萬開發者，其Hopper架構在內存帶寬 （3.35TB/s） 和浮點運算 （1979TFLOPS） 上的優勢，短期內仍不可替代。

不過需要關注兩個變量：一是Meta最新開源的Llama-3-405B支持AMD ROCm生態；二是特斯拉Dojo項目已實現9.2EFLOPS集群效能，這些都可能重塑競爭格局。

特斯拉：自動駕駛的引領者，FSD正處于爆發前夜

Michael McKee： 說到特斯拉，FSD V12.5的實際道路測試數據引發熱議。您親自體驗后如何評價其技術突破？

Cathie Wood： 這是我上周從曼哈頓到紐瓦克機場的全程記錄——34.6英里零接管。根據我們追蹤的300萬英里測試數據，V12.5的接管率已降至每千英里0.2次，這標志著系統正式跨過人類駕駛員安全閾值 （注：NHTSA數據顯示人類平均接管率為每千英里0.5次） 。馬斯克告訴我，Dojo超算的實時訓練能力讓模型迭代速度提升了17倍。

Michael McKee： 但Waymo的激進擴張是否構成威脅？畢竟它已在舊金山實現全天候運營。

Cathie Wood： 這就像智能手機時代的諾基亞與蘋果之爭 。Waymo采用高精地圖+限定區域的“功能機”模式，而特斯拉走的是純視覺+神經網絡的“智能機”路線。

而關鍵差異在于：特斯拉擁有全球280萬輛車的實時數據流，每天新增訓練數據相當于Waymo全年采集量。當Robotaxi網絡成型時，這種規模效應將催生8萬億~10萬億美元的共享出行市場。

加密貨幣：金融領域的未來？從邊緣到核心資產的躍遷

Michael McKee： 比特幣突破7萬美元后持續震蕩，您認為這輪行情的本質驅動力是什么？

Cathie Wood： 我們正在見證三重范式轉換：首先，比特幣期貨未平倉合約中機構占比從2020年的17%升至63%；其次，主權財富基金開始配置，挪威石油基金上月披露持有4.2萬枚BTC。

最重要的是，它正在成為科技公司的資產負債表工具 ——MicroStrategy持有21.4萬枚，特斯拉也有戰略儲備。

Michael McKee： 您一直都是加密貨幣的堅定支持者，您如何看待加密貨幣的未來？

Cathie Wood： 我認為加密貨幣是下一個互聯網革命。 它不僅是一種數字貨幣，更是一種全新的資產類別，一種去中心化的金融體系。比特幣作為加密貨幣的領頭羊，具有獨特的優勢，例如稀缺性、安全性、去中心化等。

我相信隨著時間的推移，比特幣將逐漸被更廣泛的機構和個人接受，成為全球貨幣體系的重要組成部分。

Michael McKee： 但美國SEC仍在阻撓以太坊ETF的批準，這是否會影響加密市場的制度化進程？

Cathie Wood： 監管者正在經歷認知升級。SEC最近默許了Prometheum對ETH作為證券的特殊托管方案，這實則是變相認可其合規地位。

我們認為現貨以太坊ETF將在2025Q1獲批，屆時衍生品市場將形成：比特幣 （市值1.4萬億美元） → 數字黃金；以太坊 （市值4200億美元） → 數字石油；Stablecoin （市值1600億美元） → 數字美元。這種分層體系將吸引超10萬億美元傳統資本入場。

Michael McKee： 那您認為加密貨幣市場目前面臨的最大挑戰是什么？

Cathie Wood： 我認為最大的挑戰是認知問題。很多人對加密貨幣存在誤解，認為它是一種投機工具，或者與非法活動有關。我們需要加強對加密貨幣的宣傳和教育，讓更多人了解它的真正價值和潛力。

監管變局下的戰略卡位

Michael McKee： 特朗普承諾撤銷拜登的AI行政令，這對行業意味著什么？

Cathie Wood： 過度監管曾讓美國在5G競賽中落后華為，現在絕不能重蹈覆轍。特朗普計劃將AI研發稅收抵免從25%提至40%，這可能激發中小企業創新潮。我們監測到，獲得YC孵化的AI初創企業數量同比激增283%，其中72%采用DeepSeek類似的架構降本。

另外，歐洲在監管上的死結比英國還要多。比如我們投資的 Palantir 就直言不諱地說過這個問題。他們的 CEO Alex Karp 直接說了，他要把員工從歐洲撤出來，因為那邊的監管障礙太多，動不動就要罰全球收入的 4%，我最近聽說甚至要到 7%。這太離譜了，所以我覺得在歐洲理順監管之前，那邊的發展會受限。

Michael McKee： 最后，請用一句話概括未來五年的投資主題。

Cathie Wood： AI重構生產力，區塊鏈重構信任，能源存儲重構資源分配——這三重革命將創造1920年代以來最大的財富轉移浪潮。

本文來自微信公眾號： 觀弈行研 ，作者：我是叁叁啊