新三板在線  · 文/蔡亞茹

2016監管年，這一說法又一次被證明。 

12月21日，華安證券被股轉系統采取自律監管措施，原因系僅僅存在15秒的自營賬戶申報買入其做市的冠為科技(834739)，即使實際沒有成交，華安證券也沒有逃掉股轉系統的自律監管措施。   

根據股轉官網及東方財富choice數據不完全統計，截至2016年12月22日，新三板史上，證監會、股轉系統對掛牌公司的處罰共計281次。其中2016年證監會和股轉系統的監管處罰就達230次。   

市場人士認為，在2016年市場監管凈化之后，對于2017年的新三板，公募基金入市、門檻降低等相關利好政策有望得到落地。   

2016掛牌公司監管風暴   

掛牌公司是新三板的主體，對于掛牌公司而言，2016年無疑是監管風暴橫掃的一年。   

股轉系統在2016年1月27日發布了題為《莫將“包容”當“縱容”》的通知公告，文中提及：“包容是新三板的一大特色，包容虧損和中小微企業的經營風險等，但包容絕不意味著對市場違法違規的縱容。有效的監管是保障市場創新、增強投資者信心的重要條件，也是新三板長久健康發展的堅實根基。”   

綜合股轉系統官網及東方財富choice數據不完全統計，截至12月22日，2016年股轉系統對掛牌公司的監管措施達103次，而這一數字在2015年僅為42次，2014年則只有6次。   

同時，證監會也加強了對新三板的監管，根據東方財富choice數據不完全統計，證監會及地方證監局在2016年對掛牌公司的處罰達到了127次，而在2015年，證監會對掛牌公司的處罰僅為3次。   

新三板自2013年擴容至今，已達到了10105家的規模，接近2015年底5129家的兩倍。股轉系統在2016年1月份在一則通知公告中提及：“隨著市場主體數量的增加，掛牌公司違法違規行為數量也逐步增多，表現形式也日益多樣化，掛牌、交易、融資、并購重組、機構管理等多條業務線均已涉及。”   

從掛牌公司擴容到嚴格監管，新三板開始走向市場凈化之路，不僅僅是證監會及股轉系統，工商、稅務、海關等政府部門的監管也為新三板肅清市場之路護航。 

信披!信披!還是信披!  

在2016年，監管核心依然是掛牌企業的信息披露問題。

信息披露是非公眾公司轉換為公眾公司首先要面對的一道“門檻”。根據東方財富choice數據統計，截至2016年12月22日，新三板史上，證監會、股轉系統、稅務局等部門對掛牌公司的處罰共計381次，其中149次違規類型與信披有關。

這其中，121次違規監管與未及時披露公司重大事件有關，涉及國順投資(430136)等118家掛牌公司。

未披露重大事件之一便是關聯方資金占用問題，這一點已經是老生常談。進入2016年以來，關聯方資金占用問題受到證監會重點關注。

不管是什么關聯方，占用了多少資金，有沒有歸還，通通沒有逃掉證監會的監管。中天利(831035)、中南卡通(833156)、遠泉股份(831453)等公司紛紛中槍被監管。

之二是，十幾家掛牌公司在披露年報時，未披露財務報表附注，出現重大遺漏。不過財務報表附注遺漏事件多數發生在2014年年報披露期間。若是年報出了問題誰也別想跑!股轉系統對于年報重大遺漏事件向來是掛牌公司、董秘、主辦券商一起罰。

除了上述未披露之外，信息披露虛假或嚴重誤導性陳述有22次受到監管。例如，2016年12月6日，ST源渤(430734)因2016年半年度報告披露不實被證監會監管。

而2015年11月16日，中科招商(832168)在未通過全國股份轉讓系統指定信息披露平臺披露融資具體方案的情況下，向媒體透露融資的具體細節構成信息披露違規也被監管層監管。

另外，重大訴訟、對外投資、利潤分配、股權質押等事件的遺漏披露一旦被發現也逃脫不了被監管的“命運”。

第二個監管重災區是募集資金的違規使用。2016年10月17日，合礦股份(830856)被股轉要求提交書面承諾，原因正是在未取得全國股轉公司出具的股份登記函之前使用募集資金。而在2015年，華杰電氣(831985)等公司均因提前使用募集資金被股轉系統約見談話等。

此外，紫荊股份(832900)等5家公司因未按時披露定期報告等原因被監管，這里未按時披露的定期報告包括關聯方資金占用未及時在臨時報告中披露、公司停業信息、重大信息披露、定期報告等。

與此同時，工商、稅務、海關、環保、統計及央行也積極參與到新三板市場的監管之中。2016年4月21日，深凱瑞德(832386)因為簽發空頭支票被中國人民銀行深圳市中心支行處以行政處罰。而物華股份(835224)等公司由于納稅行為不規范等先后被稅務部門處罰。

做市監管大爆發  

2016年也是股轉系統對做市商做市業務監管大爆發的一年。

根據東方財富choice數據不完全統計，新三板史上先后累計對11家做市商的不合規做市業務做出相關處罰，涉及至少27家掛牌公司，這其中股轉對10家做市商的處罰發生在2016年。

上述被處罰的不合規做市行為主要包括自營賬戶參與其做市股票的買賣、做市報價、在掛牌公司協議轉讓轉為做市轉讓前提交做市申請等方面。

股轉系統2016年4月披露的《自律監管措施信息表》顯示，新三板歷史上第一次因做市業務不合規做市商被處罰發生在2015年10月27日，資料顯示，安信證券因自營賬戶與做市賬戶同時持有同一只做市股票，被股轉系統采取約見談話、責令改正的監管措施。

之后，中泰證券、開源證券及華安證券相繼因自營賬戶參與做市股票買賣等相關問題被監管，而剛剛被監管的華安證券則因為自營賬戶15秒的買入申報。

其實從2016年1月份開始，股轉系統對做市商做市業務的監管開始進入“高壓期”。2016年1月5日，英大證券被股轉系統出具警示函，這是新三板史上第一例因做市商因做市報價被采取監管措施。

而英大證券被采取監管措施的原因系，其在為明利股份(831963)提供做市服務的過程中，以大幅偏離行情揭示的最近成交價的價格申報并成交，導致該股股價和三板做市指數盤中出現巨幅振動。

股轉系統對英大證券的處罰還僅限于自律監管，而國泰君安證券“賣出做市股票、減少做市業務當年浮盈”交易策略的執行可謂是“惹怒”了股轉系統。

1月29日，股轉系統發布對國泰君安異常報價事件的紀律處分決定。國泰君安做市業務部于2015年12月31日對圓融科技等16只股票以明顯低于最近成交價的價格進行了主動賣出申報，造成上述股票尾盤價格大幅波動。股轉系統對國泰君安及相關工作人員給予公開譴責等紀律處分。

除做市交易外，做市商在提交做市申請階段也存在不合規的情況。2016年5月26日，廣發證券、國海證券、上海證券、廣州證券及東莞證券均因在掛牌公司仍為協議轉讓時提交做市申請被股轉系統處以約見談話、提交書面承諾等監管措施等。

強制退市時代：嚴格監管常態化  

“2016年的強化監管僅僅是一個開始，2017年才是真正的監管年，目前市場還是亂象叢生，加大監管力度是必要的。”聯訊證券新三板研究負責人對新三板表示。

回顧2016年的政策監管“步伐”，1月29日，股轉中心發布《全國中小企業股份轉讓系統主辦券商執業質量評價辦法(試行)》，自2016年4月1日開始正式執行主辦券商執業質量評價制度。

2016年4月6日，股轉系統發布《全國中小企業股份轉讓系統主辦券商內核工作指引(試行)(征求意見稿)，6月8日，《全國中小企業股份轉讓系統主辦券商內核工作指引(試行)》正式發布。

4月29日，《全國中小企業股份轉讓系統自律監管措施和紀律處分實施辦法(試行)》發布，進一步規范了市場違規行為，保護市場參與者的合法權益。

而濃墨重彩一筆的可謂是10月21日發布的《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司股票終止掛牌實施細則(征求意見稿)》。這意味著新三板即將走入強制退市時代，常態化、市場化的退出機制有望建立，投資者的合法權益將得到進一步的保護。

聯訊證券新三板研究負責人表示，2016年的強化監管僅僅是一個開始，目前新三板市場還處于“亂象叢生”的狀態，2017才是真正的監管年，常態化、市場化強制退市時代的來臨無論是對掛牌企業、做市商還是中介機構都必將是高壓監管的時代。

另一方面，12月13日，首批參與做市的十家私募機構名單公布，私募做市將在2017年落地，在私募參與做市的情況下，做市商的競爭將逐漸變得激烈，做市商將會受到更加嚴格的監管。

對于2017年的新三板，在2016年市場監管凈化之后，公募基金入市、門檻降低等相關利好政策有望得到實施。

值得一提的是，隨著私募做市的推進、證監會投資者適當性新政的出臺，投資者對新三板的預期或已發生改變。

本文出品：新三板在線。作者：蔡亞茹。

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