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【i天下網(wǎng)商注】在2015年兩會(huì)上，構(gòu)建推動(dòng)大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的“眾創(chuàng)空間”成為了新一輪創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的熱點(diǎn)。科技人員作為創(chuàng)新主體，憑其天然優(yōu)勢，加入創(chuàng)業(yè)潮，開啟未來風(fēng)險(xiǎn)與收益“雙高”的路徑，甚至是捷徑。而以大眾點(diǎn)評(píng)為例的初創(chuàng)公司則成市場香餑餑，投資者為其任性燒錢，只為不錯(cuò)失任一良機(jī)。人與錢的大量涌入，卻依然不知中國消費(fèi)者是否愿意為在線支付買單？那么，這些行為是在加速科技創(chuàng)業(yè)公司的增長，還是促使其毀滅？
文/韓洋
人生捷徑：科技人員蜂擁創(chuàng)業(yè)
2015年，對(duì)科技創(chuàng)業(yè)公司投資者來說，今年將會(huì)是有趣的一年。
風(fēng)險(xiǎn)投資資金量的增長將驅(qū)動(dòng)更多人開始創(chuàng)業(yè)，并嘗試吸引投資。另一方面，這也將帶來更激烈的競爭，并給尋找優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)公司的風(fēng)險(xiǎn)投資家?guī)硇聶C(jī)會(huì)。今年的中國兩會(huì)上，構(gòu)建推動(dòng)大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的“眾創(chuàng)空間”成為了新一輪創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的熱點(diǎn)。其中，科技人員作為創(chuàng)新主體，無疑具有特定的創(chuàng)業(yè)優(yōu)勢。
“下海”，曾是上世紀(jì)90年代的關(guān)鍵詞。彼時(shí)，下海創(chuàng)業(yè)雖然推動(dòng)了民營經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，但也存在著競爭起點(diǎn)低、市場尚不成熟、處于產(chǎn)業(yè)鏈低端等鮮明的時(shí)代烙印。
其實(shí)，科技人員“走出去”創(chuàng)業(yè)有其時(shí)代的必然性。“埋頭苦干近十年，職稱晉升不靠前。”長期以來，科技人員面臨著薪水低、工作時(shí)間長、論文壓力大、升職前景差等諸多職場困境。特別是近年來，由于國家科技經(jīng)費(fèi)的集中、重點(diǎn)投入，導(dǎo)致了科研團(tuán)隊(duì)急劇膨脹，也加劇了職業(yè)上升通道的人才擁堵。
十八大以來，鼓勵(lì)科技人員創(chuàng)辦企業(yè)就成為科技創(chuàng)新體系建設(shè)的一項(xiàng)重要內(nèi)容。在人才競爭激烈以及產(chǎn)業(yè)需求加大的情況下，對(duì)不少科技人員來說，未來的出路或許不在科研院所，而是在社會(huì)所需要的地方。創(chuàng)業(yè)成為他們開啟未來的風(fēng)險(xiǎn)與收益“雙高”的路徑，甚至是捷徑。“能否轉(zhuǎn)化為市場需要的產(chǎn)品、能否產(chǎn)業(yè)化就成為創(chuàng)業(yè)成功的衡量標(biāo)準(zhǔn)。”毛蘊(yùn)詩表示，“創(chuàng)業(yè)完全是個(gè)市場行為，市場認(rèn)可你，你就成功了。盡管風(fēng)險(xiǎn)很高，但成功回報(bào)率也很高。”
寧可買錯(cuò)，不可錯(cuò)過：投資者任性燒錢
當(dāng)前，中國創(chuàng)業(yè)公司正在以史無前例的節(jié)奏來接受來自私人投資者的融資，但這樣也引發(fā)了外界對(duì)這類公司可能出現(xiàn)的“估值泡沫”的擔(dān)憂。大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)融資8億美元并估值40億美元的表現(xiàn)讓所有人意識(shí)到，中國科技類創(chuàng)業(yè)公司已經(jīng)成為市場眼中的“香餑餑”。但是在投資者趨之若鶩的追捧下，這些公司的盈利能力和估值卻被打上了一個(gè)大大的問號(hào)。
在奇虎360電話會(huì)議之后，坊間曾經(jīng)流傳這一樣一個(gè)段子。
周：我們要做一款市面上最牛的手機(jī)！大摩：啥樣子的？周：不方便透露細(xì)節(jié)。市場:WTF~
這幾乎反應(yīng)了許多中國科技類公司所面臨的一個(gè)普遍現(xiàn)象——無論是否上市，頂著“高價(jià)”標(biāo)簽的公司卻無法帶來穩(wěn)定的營收增長，更不要說盈利水平的提高。用戶量和所謂的商品交易總量(gross merchandise volume)在這些公司身上替代了傳統(tǒng)的估值方式。
作為Yelp Inc的中國版，大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)的估值在短短的一年內(nèi)翻了一倍，40億美元的估值也超過了Yelp34億美元的市值。在水漲船高之下，大眾點(diǎn)評(píng)的競爭對(duì)手——美團(tuán)網(wǎng)也在今年1月完成了7億美元的D輪融資。企業(yè)“燒錢跑馬圈地”的同時(shí)，投資者抱著“寧可買錯(cuò)，不可錯(cuò)過”的理念蜂擁而至。
OTS Capital Management首席投資官Tony Hsu表示，“許多投資者人對(duì)于那些高曝光度的(中國)科技公司根本不在乎花多少錢，他們生怕錯(cuò)過任何一次機(jī)會(huì)。”Asia Private Equity Research Ltd 的數(shù)據(jù)顯示，2014下半年中國科技公司融資規(guī)模達(dá)到50億美元，遠(yuǎn)高于2013年同期的7億美元。其中最大一筆交易來自小米去年12月11億美元的融資。
用一位投資人的話說，“雷軍要做的是，像阿里一樣籌集越來越多的錢，有花不完的錢。這些錢既可幫助小米過‘寒冬’，還能幫助小米構(gòu)建比競爭對(duì)手多得多的優(yōu)勢。”
和上市相比，私募股權(quán)融資的估值通常相對(duì)較高。以大眾點(diǎn)評(píng)為例，該公司曾試謀求投行幫助其上市，但是私募股權(quán)融資的執(zhí)行速度和估值更令公司滿意。以大眾點(diǎn)評(píng)為例，盡管有著超過1.9億/月的活躍用戶，如何將用戶轉(zhuǎn)化為營收和利潤卻是中國科技公司的一大難題。許多公司并不會(huì)公布財(cái)務(wù)細(xì)節(jié)，而小米盡管公布了手機(jī)銷售量，但是卻對(duì)利潤只字不提。
無疑，自2012年開始中國進(jìn)入了創(chuàng)業(yè)的最好時(shí)代，這是由幾個(gè)方面的原因?qū)е碌摹?/strong>移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的普及，讓中國網(wǎng)民總數(shù)2年間從3億多猛增一倍至6億，這為互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)提供了用戶基礎(chǔ)。其次，互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)合，帶來了前所未有的機(jī)遇。這使得很多創(chuàng)業(yè)者愛談愿景。而且在電商、打車軟件這些瘋狂燒錢行業(yè)的影響下，很多創(chuàng)業(yè)者認(rèn)為會(huì)燒錢就是本領(lǐng)。
泡沫來了：人錢熱涌入后的冷思考
大量風(fēng)投資金的涌入可能是泡沫的信號(hào)。而這樣的泡沫可能即將破裂。合廣資本創(chuàng)始人Fred Wilson近期表達(dá)了他的擔(dān)憂 ，即創(chuàng)業(yè)公司只是不斷燒錢，而無法憑借技術(shù)拿出可盈利的長期模式。燒錢速度確實(shí)是這樣。在某些情況下，你需要發(fā)展真正的生意，獲得實(shí)打?qū)嵉睦麧櫍⒁詡鹘y(tǒng)的方式帶來價(jià)值，而不是依靠投資人的資金去維持公司。
一些風(fēng)險(xiǎn)投資者稱他們?cè)诮衲陼?huì)放緩對(duì)于中國科技創(chuàng)業(yè)公司的投資進(jìn)度，因?yàn)檫@些公司實(shí)在是太貴了。香港 OTS Capital 的首席投資官 Tony Hsu認(rèn)為，將中國科技創(chuàng)業(yè)公司的估值越推越高的其中一個(gè)因素是源于失去的恐懼，許多投資人會(huì)竭盡所能地讓自己投資的企業(yè)提高估值，而不去考慮他們?yōu)槠涓冻龅拇鷥r(jià)。
美國科技創(chuàng)業(yè)公司和已經(jīng)上市的科技股同樣面臨估值是否過高的懷疑。中國電商巨頭阿里巴巴投資2億美元之后，“閱后即焚”應(yīng)用Snapchat當(dāng)前估值達(dá)到150億美元。“不能說美國和中國的科技行業(yè)是孿生兄弟，但二者息息相關(guān)。”風(fēng)投公司DCM China聯(lián)合創(chuàng)始人林欣禾說。
投資者經(jīng)常拿中美兩國的公司進(jìn)行比較，有時(shí)候會(huì)因此而抬高估值。去年12月美國召車服務(wù)公司Uber估值達(dá)到410億美元，這使得中國兩家最大的打車服務(wù)公司，滴滴打車和快的打車，估值也隨之提升。這兩家中國公司在最新一輪融資13億美元之后，同意通過換股方式合二為一。根據(jù)雙方的協(xié)議，兩項(xiàng)服務(wù)將繼續(xù)獨(dú)立運(yùn)營。現(xiàn)有投資者表示，已有潛在買家與他們接觸，希望按照約100億美元的估值進(jìn)行投資。
投資者希望公司上市之后能夠帶來豐厚的回報(bào)，這在去年阿里巴巴250億美元的創(chuàng)紀(jì)錄IPO交易中表現(xiàn)得非常明顯。中國另一家電商巨頭京東也在去年上市，股價(jià)已經(jīng)累計(jì)上漲逾50%。
但是有時(shí)候，私募市場的估值甚至?xí)^上市之后的市值。有消息人士稱，大眾點(diǎn)評(píng)曾經(jīng)聘請(qǐng)投行商討IPO事宜，但由于私募投資者給出的估值更高，而且執(zhí)行更快，因此暫停了IPO進(jìn)程。
中國科技創(chuàng)業(yè)公司的主要吸引力在于其快速的用戶增長。應(yīng)用開發(fā)商正在尋找方法服務(wù)于中國的5億多智能手機(jī)用戶，大眾點(diǎn)評(píng)上個(gè)季度的月活躍用戶超過1.9億，其中85%的頁面瀏覽來自于移動(dòng)用戶。相比之下，Yelp上個(gè)季度的獨(dú)立訪問用戶為1.36億。
但是中國科技創(chuàng)業(yè)公司也面臨著一個(gè)挑戰(zhàn)，那就是把用戶增長轉(zhuǎn)變成收入和利潤。這些公司，包括大眾點(diǎn)評(píng)在內(nèi)，大多數(shù)沒有披露詳細(xì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。小米創(chuàng)始人雷軍3月曾表示，去年小米的銷售額為人民幣743億元（約合119億美元），同比增長一倍多，今年的銷售額預(yù)計(jì)將超過人民幣1000億元。不過小米并沒有披露其盈利狀況。小米的投資者認(rèn)為，這家智能手機(jī)生產(chǎn)商能夠通過應(yīng)用商店和游戲等服務(wù)獲得更多的收入。
市場調(diào)研機(jī)構(gòu)Forrester Research分析師布萊恩•王（Bryan Wang）表示：“對(duì)于投資者來說，主要的風(fēng)險(xiǎn)在于中國消費(fèi)者是否愿意為在線服務(wù)付費(fèi)。這仍然是一個(gè)大大的問號(hào)。”
對(duì)行業(yè)中的所有人來說，科技創(chuàng)業(yè)公司的繁榮令人高興。不過關(guān)于泡沫的擔(dān)憂已經(jīng)擺上了桌面。時(shí)間將會(huì)告訴我們，投資的大量涌入是會(huì)推動(dòng)科技行業(yè)的增長，還是意味著一個(gè)時(shí)代的結(jié)束。
（編輯/天下網(wǎng)商 陸麗娜，本文來源于BWCHINESE中文網(wǎng)，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明作者和出處）
文/韓洋
人生捷徑：科技人員蜂擁創(chuàng)業(yè)
2015年，對(duì)科技創(chuàng)業(yè)公司投資者來說，今年將會(huì)是有趣的一年。
風(fēng)險(xiǎn)投資資金量的增長將驅(qū)動(dòng)更多人開始創(chuàng)業(yè)，并嘗試吸引投資。另一方面，這也將帶來更激烈的競爭，并給尋找優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)公司的風(fēng)險(xiǎn)投資家?guī)硇聶C(jī)會(huì)。今年的中國兩會(huì)上，構(gòu)建推動(dòng)大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的“眾創(chuàng)空間”成為了新一輪創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的熱點(diǎn)。其中，科技人員作為創(chuàng)新主體，無疑具有特定的創(chuàng)業(yè)優(yōu)勢。
“下海”，曾是上世紀(jì)90年代的關(guān)鍵詞。彼時(shí)，下海創(chuàng)業(yè)雖然推動(dòng)了民營經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，但也存在著競爭起點(diǎn)低、市場尚不成熟、處于產(chǎn)業(yè)鏈低端等鮮明的時(shí)代烙印。
其實(shí)，科技人員“走出去”創(chuàng)業(yè)有其時(shí)代的必然性。“埋頭苦干近十年，職稱晉升不靠前。”長期以來，科技人員面臨著薪水低、工作時(shí)間長、論文壓力大、升職前景差等諸多職場困境。特別是近年來，由于國家科技經(jīng)費(fèi)的集中、重點(diǎn)投入，導(dǎo)致了科研團(tuán)隊(duì)急劇膨脹，也加劇了職業(yè)上升通道的人才擁堵。
十八大以來，鼓勵(lì)科技人員創(chuàng)辦企業(yè)就成為科技創(chuàng)新體系建設(shè)的一項(xiàng)重要內(nèi)容。在人才競爭激烈以及產(chǎn)業(yè)需求加大的情況下，對(duì)不少科技人員來說，未來的出路或許不在科研院所，而是在社會(huì)所需要的地方。創(chuàng)業(yè)成為他們開啟未來的風(fēng)險(xiǎn)與收益“雙高”的路徑，甚至是捷徑。“能否轉(zhuǎn)化為市場需要的產(chǎn)品、能否產(chǎn)業(yè)化就成為創(chuàng)業(yè)成功的衡量標(biāo)準(zhǔn)。”毛蘊(yùn)詩表示，“創(chuàng)業(yè)完全是個(gè)市場行為，市場認(rèn)可你，你就成功了。盡管風(fēng)險(xiǎn)很高，但成功回報(bào)率也很高。”
寧可買錯(cuò)，不可錯(cuò)過：投資者任性燒錢
當(dāng)前，中國創(chuàng)業(yè)公司正在以史無前例的節(jié)奏來接受來自私人投資者的融資，但這樣也引發(fā)了外界對(duì)這類公司可能出現(xiàn)的“估值泡沫”的擔(dān)憂。大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)融資8億美元并估值40億美元的表現(xiàn)讓所有人意識(shí)到，中國科技類創(chuàng)業(yè)公司已經(jīng)成為市場眼中的“香餑餑”。但是在投資者趨之若鶩的追捧下，這些公司的盈利能力和估值卻被打上了一個(gè)大大的問號(hào)。
在奇虎360電話會(huì)議之后，坊間曾經(jīng)流傳這一樣一個(gè)段子。
周：我們要做一款市面上最牛的手機(jī)！大摩：啥樣子的？周：不方便透露細(xì)節(jié)。市場:WTF~
這幾乎反應(yīng)了許多中國科技類公司所面臨的一個(gè)普遍現(xiàn)象——無論是否上市，頂著“高價(jià)”標(biāo)簽的公司卻無法帶來穩(wěn)定的營收增長，更不要說盈利水平的提高。用戶量和所謂的商品交易總量(gross merchandise volume)在這些公司身上替代了傳統(tǒng)的估值方式。
作為Yelp Inc的中國版，大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)的估值在短短的一年內(nèi)翻了一倍，40億美元的估值也超過了Yelp34億美元的市值。在水漲船高之下，大眾點(diǎn)評(píng)的競爭對(duì)手——美團(tuán)網(wǎng)也在今年1月完成了7億美元的D輪融資。企業(yè)“燒錢跑馬圈地”的同時(shí)，投資者抱著“寧可買錯(cuò)，不可錯(cuò)過”的理念蜂擁而至。
OTS Capital Management首席投資官Tony Hsu表示，“許多投資者人對(duì)于那些高曝光度的(中國)科技公司根本不在乎花多少錢，他們生怕錯(cuò)過任何一次機(jī)會(huì)。”Asia Private Equity Research Ltd 的數(shù)據(jù)顯示，2014下半年中國科技公司融資規(guī)模達(dá)到50億美元，遠(yuǎn)高于2013年同期的7億美元。其中最大一筆交易來自小米去年12月11億美元的融資。
用一位投資人的話說，“雷軍要做的是，像阿里一樣籌集越來越多的錢，有花不完的錢。這些錢既可幫助小米過‘寒冬’，還能幫助小米構(gòu)建比競爭對(duì)手多得多的優(yōu)勢。”
和上市相比，私募股權(quán)融資的估值通常相對(duì)較高。以大眾點(diǎn)評(píng)為例，該公司曾試謀求投行幫助其上市，但是私募股權(quán)融資的執(zhí)行速度和估值更令公司滿意。以大眾點(diǎn)評(píng)為例，盡管有著超過1.9億/月的活躍用戶，如何將用戶轉(zhuǎn)化為營收和利潤卻是中國科技公司的一大難題。許多公司并不會(huì)公布財(cái)務(wù)細(xì)節(jié)，而小米盡管公布了手機(jī)銷售量，但是卻對(duì)利潤只字不提。
無疑，自2012年開始中國進(jìn)入了創(chuàng)業(yè)的最好時(shí)代，這是由幾個(gè)方面的原因?qū)е碌摹?/strong>移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的普及，讓中國網(wǎng)民總數(shù)2年間從3億多猛增一倍至6億，這為互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)提供了用戶基礎(chǔ)。其次，互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)合，帶來了前所未有的機(jī)遇。這使得很多創(chuàng)業(yè)者愛談愿景。而且在電商、打車軟件這些瘋狂燒錢行業(yè)的影響下，很多創(chuàng)業(yè)者認(rèn)為會(huì)燒錢就是本領(lǐng)。
泡沫來了：人錢熱涌入后的冷思考
大量風(fēng)投資金的涌入可能是泡沫的信號(hào)。而這樣的泡沫可能即將破裂。合廣資本創(chuàng)始人Fred Wilson近期表達(dá)了他的擔(dān)憂 ，即創(chuàng)業(yè)公司只是不斷燒錢，而無法憑借技術(shù)拿出可盈利的長期模式。燒錢速度確實(shí)是這樣。在某些情況下，你需要發(fā)展真正的生意，獲得實(shí)打?qū)嵉睦麧櫍⒁詡鹘y(tǒng)的方式帶來價(jià)值，而不是依靠投資人的資金去維持公司。
一些風(fēng)險(xiǎn)投資者稱他們?cè)诮衲陼?huì)放緩對(duì)于中國科技創(chuàng)業(yè)公司的投資進(jìn)度，因?yàn)檫@些公司實(shí)在是太貴了。香港 OTS Capital 的首席投資官 Tony Hsu認(rèn)為，將中國科技創(chuàng)業(yè)公司的估值越推越高的其中一個(gè)因素是源于失去的恐懼，許多投資人會(huì)竭盡所能地讓自己投資的企業(yè)提高估值，而不去考慮他們?yōu)槠涓冻龅拇鷥r(jià)。
美國科技創(chuàng)業(yè)公司和已經(jīng)上市的科技股同樣面臨估值是否過高的懷疑。中國電商巨頭阿里巴巴投資2億美元之后，“閱后即焚”應(yīng)用Snapchat當(dāng)前估值達(dá)到150億美元。“不能說美國和中國的科技行業(yè)是孿生兄弟，但二者息息相關(guān)。”風(fēng)投公司DCM China聯(lián)合創(chuàng)始人林欣禾說。
投資者經(jīng)常拿中美兩國的公司進(jìn)行比較，有時(shí)候會(huì)因此而抬高估值。去年12月美國召車服務(wù)公司Uber估值達(dá)到410億美元，這使得中國兩家最大的打車服務(wù)公司，滴滴打車和快的打車，估值也隨之提升。這兩家中國公司在最新一輪融資13億美元之后，同意通過換股方式合二為一。根據(jù)雙方的協(xié)議，兩項(xiàng)服務(wù)將繼續(xù)獨(dú)立運(yùn)營。現(xiàn)有投資者表示，已有潛在買家與他們接觸，希望按照約100億美元的估值進(jìn)行投資。
投資者希望公司上市之后能夠帶來豐厚的回報(bào)，這在去年阿里巴巴250億美元的創(chuàng)紀(jì)錄IPO交易中表現(xiàn)得非常明顯。中國另一家電商巨頭京東也在去年上市，股價(jià)已經(jīng)累計(jì)上漲逾50%。
但是有時(shí)候，私募市場的估值甚至?xí)^上市之后的市值。有消息人士稱，大眾點(diǎn)評(píng)曾經(jīng)聘請(qǐng)投行商討IPO事宜，但由于私募投資者給出的估值更高，而且執(zhí)行更快，因此暫停了IPO進(jìn)程。
中國科技創(chuàng)業(yè)公司的主要吸引力在于其快速的用戶增長。應(yīng)用開發(fā)商正在尋找方法服務(wù)于中國的5億多智能手機(jī)用戶，大眾點(diǎn)評(píng)上個(gè)季度的月活躍用戶超過1.9億，其中85%的頁面瀏覽來自于移動(dòng)用戶。相比之下，Yelp上個(gè)季度的獨(dú)立訪問用戶為1.36億。
但是中國科技創(chuàng)業(yè)公司也面臨著一個(gè)挑戰(zhàn)，那就是把用戶增長轉(zhuǎn)變成收入和利潤。這些公司，包括大眾點(diǎn)評(píng)在內(nèi)，大多數(shù)沒有披露詳細(xì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。小米創(chuàng)始人雷軍3月曾表示，去年小米的銷售額為人民幣743億元（約合119億美元），同比增長一倍多，今年的銷售額預(yù)計(jì)將超過人民幣1000億元。不過小米并沒有披露其盈利狀況。小米的投資者認(rèn)為，這家智能手機(jī)生產(chǎn)商能夠通過應(yīng)用商店和游戲等服務(wù)獲得更多的收入。
市場調(diào)研機(jī)構(gòu)Forrester Research分析師布萊恩•王（Bryan Wang）表示：“對(duì)于投資者來說，主要的風(fēng)險(xiǎn)在于中國消費(fèi)者是否愿意為在線服務(wù)付費(fèi)。這仍然是一個(gè)大大的問號(hào)。”
對(duì)行業(yè)中的所有人來說，科技創(chuàng)業(yè)公司的繁榮令人高興。不過關(guān)于泡沫的擔(dān)憂已經(jīng)擺上了桌面。時(shí)間將會(huì)告訴我們，投資的大量涌入是會(huì)推動(dòng)科技行業(yè)的增長，還是意味著一個(gè)時(shí)代的結(jié)束。
（編輯/天下網(wǎng)商 陸麗娜，本文來源于BWCHINESE中文網(wǎng)，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明作者和出處）