鄧女士滑動手機，屏幕上的虛擬人順著她手指的方向，在各個項目展臺前穿梭，看到感興趣的融資項目，鄧女士點擊屏幕，查看具體信息。

她并不是玩游戲，而是在工作：登錄“靠譜投融”安卓版手機端，進(jìn)入民間股權(quán)模擬展示間，里面豎立著各個融資項目，其中就有她正在負(fù)責(zé)的濟(jì)源新材料公司融資項目，這是用虛擬現(xiàn)實技術(shù)重構(gòu)的一個掛牌空間。

濟(jì)源新材料公司去年初計劃融資5000萬～6000萬，如果掛牌新三板，單單找券商就要150萬～250萬。“中小企業(yè)本來手頭就緊，不知道什么時候能融到錢，一開始要花費幾百萬，挺為難的。”鄧女士接觸到“靠譜投融”，一開始她以為這只是一家民間股權(quán)交易中心的互聯(lián)網(wǎng)平臺。

靠譜投融派來的專家團(tuán)隊，包括券商、律師、審計師、稅務(wù)師，他們采取了知識外包的形式，幫公司完成了財務(wù)和法律的規(guī)范工作。直到在“靠譜投融”平臺掛牌，濟(jì)源新材料公司只花費了1萬元，就融到了預(yù)期的一半資金。

讓鄧女士感到炫酷的是虛擬現(xiàn)實技術(shù)。

因為公司的股東來自于全國各地，他們經(jīng)常在“靠譜投融”虛擬會議室開會，準(zhǔn)備好融資PPT和視頻后，在路演廳向線上投資人展示，甚至可以進(jìn)行虛擬社交——投資人購買虛擬路演廳門票，進(jìn)入后選擇座位，觀看視頻和PPT，隨時可以語音或者打字，和身邊的觀眾在線聊天。

虛擬現(xiàn)實解決了傳統(tǒng)路演的問題：留給投資經(jīng)理和

王小雷覺得收取會員費不適合國情，設(shè)計了一套多渠道的盈利模式：

一是掛牌費，靠譜投融的一個掛牌位收費1萬，3個月翻一次牌。

二是路演門票，投資人每參與一次路演，都需要購買門票。

三是信息查看費，對于招股說明書、投資報告、咨詢報告進(jìn)行收費查看，每個投資人看一份文件，交費50元。

四是作為投資機構(gòu)，發(fā)現(xiàn)好項目，有機會參與跟投。也許這恰恰是機會最多的領(lǐng)域。

“這類似于互聯(lián)網(wǎng)流行的一個說法：羊毛出在狗身上。融資人也是弱勢群體，把費用平攤到投資人和市場中，對我們是好事。”鄧女士說。

“靠譜投融”同時為融資公司提供推薦機會，讓融資方離三板更近，主辦券商不用到處找項目，在靠譜投融的池子里挑選項目，再推到全國省級的股轉(zhuǎn)中心。

地方實業(yè)的機會

“靠譜投融”的主要服務(wù)對象是濟(jì)源新材料公司這類中小企業(yè)：對生存沒有壓力，但想做大成企業(yè)，必然遇到融資的坎。

根據(jù)今年初國家工商總局公布的數(shù)據(jù)來看：中小企業(yè)3年存活率是1%，99%都失敗了，5年存活率是0.2%，5年的企業(yè)大多已經(jīng)達(dá)到上新三板的規(guī)模了，“靠譜投融”的定位是比新三板、前海股權(quán)交易中心略微低一個檔次。

“國內(nèi)目前盤子在1000萬到5000萬之間的傳統(tǒng)實業(yè)項目，要死死不了，要活也難活，這個群體在國內(nèi)大致的存量是18萬，主板、新三板，28家省級交易中心，是裝不下這18萬家企業(yè)的。”靠譜投融CEO王小雷認(rèn)為：現(xiàn)在掛牌到主板市場和新三板的，一共加起來是8000家企業(yè)，18萬家和8000家之間的鴻溝，是互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)交易平臺的機會。

其次，北上廣深和地方是兩種投資環(huán)境。

北上廣深集中了針對國內(nèi)早期項目的投資公司和智力服務(wù)機構(gòu)，因為關(guān)注的創(chuàng)業(yè)公司大多集中在這些城市，與互聯(lián)網(wǎng)、TMT相關(guān)。實業(yè)項目源基本都在二三線地方城市，北上廣深的投資機構(gòu)對地方情況不了解，一般不敢投實業(yè)。

而地方實業(yè)有自己的生存語言：在工業(yè)園區(qū)占有幾十畝地，有機器、廠房。按中國目前的資產(chǎn)評估方式來看，這些有資產(chǎn)的實業(yè)是最可靠的投資對象。

王小雷看好實業(yè)：“現(xiàn)在最火的項目未必都在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，國家提出的制造2025、工業(yè)4.0，以及工信部在推的“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”，孕育了大量有前途的項目，甚至比創(chuàng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)項目更熱。”

除了融資，給予中小企業(yè)智力支持，也是“靠譜投融”正在做的。中小企業(yè)的治理方式大多存在缺陷，內(nèi)部財務(wù)規(guī)范、運營流程規(guī)范、銷售運作體系往往落后，這意味著投資機構(gòu)幫助企業(yè)往更高水平治理，有很大的施展空間。

“靠譜投融”選擇這個群體的一大原因是：中小企業(yè)直接影響地方經(jīng)濟(jì)。

王小雷分析：“地方領(lǐng)導(dǎo)想的不是開個新工廠，因為工廠早就已經(jīng)都進(jìn)駐園區(qū)了，從政績和業(yè)績來看，政府趨于務(wù)實，考慮的是這些企業(yè)能夠被盤活、長大，所以需要轉(zhuǎn)型，而不是新建。實業(yè)公司在當(dāng)?shù)赜匈Y本對接機構(gòu)，但受地域條件限制，當(dāng)?shù)刭Y本沒有更多的資金來源，對企業(yè)的治理優(yōu)化、估值、產(chǎn)業(yè)鏈整合，都很難輔導(dǎo)。在轉(zhuǎn)型的過程中，我們可以為其提供大量的智力輔導(dǎo)。”

用互聯(lián)網(wǎng)和虛擬現(xiàn)實技術(shù)改造股權(quán)交易中心，需要“接地氣”。“靠譜投融”計劃在全國布局300個地方股權(quán)交易中心，這些線下機構(gòu)與當(dāng)?shù)匾延械馁Y本對接機構(gòu)合作，共同入股新建股權(quán)交易中心，當(dāng)?shù)刭Y本對接機構(gòu)提供項目資源，投融資過程在線上完成，雙方分享利潤。

線下布點，需要資源積累，王小雷從事股權(quán)投融資業(yè)務(wù)十幾年，對地方資源這塊做了大量積累。

“靠譜投融”剛上線，已經(jīng)有4家公司融資成功，樂山、長治、泰安等地已建好靠譜投融交易中心。“今年把福建、陜西、湖北、遼寧、山西幾個省會城市當(dāng)?shù)氐念I(lǐng)頭人聯(lián)系好，以股權(quán)眾籌的方式推出去。”王小雷介紹。

信息標(biāo)準(zhǔn)化

虛擬現(xiàn)實的融資體驗是表現(xiàn)形式，背后需要“靠譜投融”對申請融資的公司進(jìn)行信息標(biāo)準(zhǔn)化采集。

以往各個投資機構(gòu)自己做盡職調(diào)查，不同機構(gòu)評價標(biāo)準(zhǔn)不同，每個新機構(gòu)來考察項目，都要重新做一遍盡職調(diào)查。“靠譜投融”試圖打通這些流程，從獨立第三方的角度，對融資公司進(jìn)行模版化分析，投資公司不用再派人重復(fù)做盡職調(diào)查。

“投資過程應(yīng)該標(biāo)準(zhǔn)化，而不是人工重復(fù)操作，投資公司常常以人為導(dǎo)向，我們要做標(biāo)準(zhǔn)化的知識協(xié)作，把投融資方面知識進(jìn)行外包。”王小雷在信息標(biāo)準(zhǔn)化領(lǐng)域做了12年，擁有國家知識專利局頒發(fā)的從業(yè)證件，團(tuán)隊創(chuàng)始人與股市、培訓(xùn)、天使投資領(lǐng)域相關(guān)。

信息標(biāo)準(zhǔn)化之后，如何對企業(yè)進(jìn)行估值？

以往出現(xiàn)的一些市盈率100倍、200倍的公司，其中操作很微妙，多少都有虛高嫌疑。這對于企業(yè)主來說并不公平，表面上看起來融了很多資，但市值太高對企業(yè)是一種劫持，最終有一天被懲罰，面臨投資人離場退出套現(xiàn)走人的局面。新三板上的一些企業(yè)利用定向增發(fā)圈錢，比如上市之后定增10%，把新錢吸引進(jìn)來，變成原始出資人的回報，然后再往大里做，甚至轉(zhuǎn)板、快速套現(xiàn)。這些企業(yè)往往被券商和資本劫持著推向IPO或并購。

“靠譜投融”試圖還原最真實的估值，市盈率應(yīng)該基于利潤：對于小企業(yè)進(jìn)行評估，從營業(yè)收入、現(xiàn)金、毛利等方面入手，盡職調(diào)查包括22項數(shù)據(jù)，其中一些通過現(xiàn)場調(diào)查獲得，其余信息的獲取，則與市場上的大數(shù)據(jù)公司合作，借助網(wǎng)絡(luò)渠道。

精確估值可以通過客觀渠道進(jìn)行量化：觀察同行業(yè)公司的市盈率，相關(guān)信息可以基于證監(jiān)會劃分的行業(yè)類別來獲取；加入?yún)^(qū)域經(jīng)濟(jì)系數(shù)，這在發(fā)改委有詳細(xì)資料；考慮到交通運輸成本、人力成本，針對這幾方面做個折算，成本折算率一般在1.2～0.7之間。

“靠譜投融”嘗試的信息標(biāo)準(zhǔn)化模式，會影響傳統(tǒng)投資經(jīng)理的職業(yè)選擇。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為基層投資經(jīng)理的忠誠性幾乎為零，沒有太多道德上的約束：投資機構(gòu)的老板布置指標(biāo)，要求基層經(jīng)理拿回多少個項目，投資機構(gòu)的合伙人年齡都在40歲左右，從投資經(jīng)理晉升為合伙人，需要漫長的過程，投資經(jīng)理們被挖、跳槽都是常事。

王小雷希望吸引既有的投資經(jīng)理群體，加入“靠譜投融”，做項目的盡職調(diào)查，對信息進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化采集，把投資環(huán)節(jié)壓扁，實現(xiàn)融資人在“靠譜投融”平臺自主式上市，投資經(jīng)理獲取返傭。

目前靠譜投融已經(jīng)有2000多個投資人，多為傳統(tǒng)做私募股權(quán)基金從業(yè)者，王小雷計劃對接北大匯豐商學(xué)院、交大、清華的PE班，把想進(jìn)PE圈的人才一網(wǎng)打盡，他很樂觀：加上各地區(qū)做資本對接的財務(wù)公司，未來這是數(shù)萬人的群體。（本文來自BT傳媒·《商業(yè)價值》雜志10月刊，原文標(biāo)題：《虛擬現(xiàn)實遇上股權(quán)交易》，網(wǎng)絡(luò)獨家首發(fā)鈦媒體，記者孫騁）