科技獵A股本輪“龍頭行情”是如何形成的？
A股本輪“龍頭行情”是如何形成的？
錦緞
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我們需要的，就是跟蹤頭部基金的持倉。
圖片來源@視覺中國
鈦媒體注：本文來源于微信公眾號錦緞（ID：jinduan006），作者：愚老頭，鈦媒體經授權發布。
2020年的市場就這么過去了。
如果你在2020年，沒有抱緊龍頭，手里沒有醫藥，白酒，沒有碰光伏、新能源、連軍工也沒有拿，那收益大概率上不會太好看。
上圖是2020年漲幅前20的股票，滿把的光伏、白酒、軍工、電動車，最低漲幅都是300%。站在2021年初，哪怕是你知道了最終的答案，這些上漲的股票還是讓你覺得很魔幻。
你能想象的到，2020年的唯一的一只十倍股，是一個做一次性手套的公司么？你能想象的到，2020年會有3只光伏股票，漲幅超過500%么？還有，你能想象到，會有3只白酒股，漲幅超過300%么？
不管大家最后的結果如何，事實就是，我們很難說清，到底是自己預測對了市場，還是市場單純就是隨機的，我們純粹是撞了大運。
上面這三根線，分別是滬深300的真實走勢和兩個模擬走勢。其中紫色線是真實走勢，綠色線和紅色線是我們用Excel的隨機數生成的。
這張圖恐怖的地方在于，兩根模擬線，比真實的線更像那么回事。紅色線在2010年到2013年，有一個非常明顯的上升趨勢，而綠色線從2016年開始，有一波一直延續了4年的下跌趨勢。
如果有一個基金經理，正好做對了隨機模擬線的上升趨勢，并在下跌趨勢形成前空倉，我們能說，這個基金經理選股能力強么？記住，模擬線是純隨機的，也就是下一個交易日到底是上漲還是下跌，你是無法預測的。
可能我們永遠也無法知道，到底股市的漲跌，是隨機還是有規律的。可如果真的是隨機的，那我們所能做的，是不是就是只能躺平，任憑上帝來給我們擲色骰子？
當然不是，隨機告訴我們，永遠不要覺得結果對是因為你猜對了因果關系，因為因果關系可能根本不存在。
我們所能做的，關鍵不在于預測，而在于當市場出現某種狀況的時候，我們怎么去應對。所謂的貝葉斯方法論（可參見《韭菜防割手冊：投資不懂“貝葉斯”，買遍A股也枉然》），無非就是告訴我們，如何通過不斷增加的信息，來評估交易成功的概率。
至于2020年的行情，我們去總結一把，到底什么是價值投資，到底是低估值好還是高估值好，抱緊低估值三傻是不是價值投資，討論龍頭行情為什么會持續，其實意義不大，市場就是走成了這個樣子，原因可能你永遠想不到，也許就是一位營業部大媽下錯了指令，將賣出錯輸成買入，這就叫混沌，這就是蝴蝶效應。
當前市場最大的現狀，或者說趨勢，就是龍頭行情。
2020年前三十大市值股票，漲幅的算術平均數是70%，中位數也有36%，真正的大象起舞。
有人說這是價值投資的勝利，是理性的機構主導市場的時代，大可不必這么歡呼雀躍——市盈率100多倍的醫藥股，年凈利潤增速只有20%多，你要非要說這是價值投資，那我們也沒辦法。
說到底，這都是趨勢投資。
當趨勢形成之后，出現了自我強化。跟上世紀九十年代我們猜莊股，2012到2015年炒小炒新炒TMT，本質上并沒有什么特別大的區別。
如果說現在的市場是蝴蝶效應的結果，那只扇風的小蝴蝶，可能就是躺賺的公募打新。
根據券商的測算，按照正常的3-5億的基金規模，年度增厚的打新收益率在5%-15%之間，想象一下，在這個2020年A股中位數收益率只有不到3%的市場里，如果有一個產品，天生就能跑贏其他產品5到8個點，馬太效應會怎么將這么產品的規模推上天。公募現在的情況就是如此。
這是2020年三季報總規模前20的混合型基金，在全部2786只基金中，前20大基金就占了全部規模的14.61%，前100大基金占到了全部基金的36.81%。
當公募整體因為打新擁有超額收益率，資金不斷由散戶向公募轉移，而公募又由于馬太效應頭部基金規模不斷膨脹，后續資金不斷涌向其重倉股的時候，就形成了現在的龍頭行情。
我們需要的，就是跟蹤頭部基金的持倉。
上圖是易方達藍籌精選2020年三季報主要持倉，一水的白酒。只要資金向公募轉移的趨勢沒有變，只要股票論壇中還在討論如何選牛基，后續的錢就還會源源不斷地買白酒。
這種頭部公募，當規模上來之后，自身就會變成問題，有點像大艦巨炮時代巔峰的日本大和號。規模龐大，但是卻失去了靈活性，面對以艦載機為主體的航母只能被動挨打。
以易方達藍籌精選為例，愛爾眼科(SZ:300015)的持倉市值是16.45億，實際愛爾眼科一天的交易額大約就是16億左右，可以想象的到，當有資金源源不斷的進入愛爾眼科，股價會被不斷的推高，但當資金開始退出呢？180倍市盈率的愛爾眼科，就真的是價值投資，值得大家永遠捂住不放?
人性的存在，使人更注重結果。因為結果對，所以更強化了自己所謂的因。但實際上，這個世界可能就是純隨機的，關鍵是面對市場，如何一步一步的下好自己的棋局，不念過往，不為所動。
菩薩畏因，隨機也是因的一種。對這個市場的隨機保持敬畏，不再苛求自己必須正確，是我們投資的第一步。
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錦緞
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