愛奇藝被做空、好未來夸大銷售數字,瑞幸“造假門”再次引發中概股危機?
圖片來源@視覺中國
鈦媒體注:瑞幸咖啡“財務造假”,推倒了做空中概股的多米諾骨牌。
4月2日晚間,瑞幸咖啡披露偽造交易相關的銷售額22億元,不僅并牽連了與其頗有淵源的神州系公司,致其股價暴跌,連與其合作過的分眾傳媒也未能幸免。近兩日,受到瑞幸“造假門”持續發酵的影響,跟誰學發布財報后被投資者質疑,愛奇藝遭機構做空,好未來則學習瑞幸來了一出“自爆造假”……
中概股正面臨集體信任危機。
跟誰學、愛奇藝被做空,好未來自爆財務造假
作為瑞幸咖啡自爆財務造假后第一家發布財報的中概股公司,跟誰學受到了資本市場的關注。據其于4月3日發布的財報顯示,2019年全年,跟誰學凈利潤暴增了10倍。與業績高速增長相悖的是,此次的公司股價一路下跌,當日跌超15%。
據美股研究社報道,跟誰學股價暴跌一方面是受到了瑞幸事件持續發酵的影響,實際上,4月2日,瑞幸咖啡自曝業績造假22億元后,跟誰學就下跌了5.71%;另一方面,資本市場的消極態度與其在2月份時受到做空機構的質疑不無關系。
2月25日,針對跟誰學,做空機構Grizzly Research發布了一份59頁的做空報告,分9個小節,列出跟誰學包括2018年驚人地夸大了74.6% 的凈利潤、CFO上市前突然離職有疑點、刷單虛增學生人數、老股東拋售股票等問題。
對于機構做空,跟誰學方面曾表示,對于這種主觀臆斷、邏輯混亂的報告不需要評價。財報發布后,面對投資者對財報審計的質疑,4月6日,跟誰學發布致投資人的信稱,審計意見的措辭與友商新東方、好未來有些不同,原因在于跟誰學上市未滿一年,享受薩班斯法案的豁免。
無獨有偶,愛奇藝昨日也遭遇做空。
4月7日,“賣空”研究公司Wolfpack Research發布做空報告稱,愛奇藝在2018年上市之前就存在造假行為,且上市后持續造假。通過盡職調查預計愛奇藝虛增了2019年營收達80-130億人民幣,占財報營收的27%-44%;該公司還虛增了約42%-60%的用戶數量;此外,愛奇藝還夸大了公司開支以及購買內容、其他資產和收購的價格。消息發布后,愛奇藝股價一度跌超12%。
不過,愛奇藝隨后否認了上述指控,其表示,報告引用數據與結論嚴重失實,與實際情況不符。“作為一個負責任的上市公司,我們披露的所有財務和運營數據均是真實的,符合SEC要求,我們對于所有不實指控,堅決否認,并保留法律追訴權力。”
資本市場還未從愛奇藝的波動中緩過來,隔夜,好未來又自曝造假。
今晨(8日),好未來發布公告稱,在例行的內部審計過程中發現了某些“員工不當行為”,公司懷疑問題員工與外部供應商合謀,偽造合同等文件,錯誤夸大“輕量級(Light Class)”的銷售數據。在截至2020年2月29日的2020財年,“輕量級”銷售約占公司總營收的3%到4%。受此影響,好未來股價盤后一度大跌28%。
值得注意的是,2018年6月13日,知名做空機構渾水(Muddy Waters Research)發布了針對好未來的71頁的做空報告,質疑好未來至少自2016年起財報造假,欺詐性地創造利潤。隨后,好未來方面回應稱,該機構提出的指控包含大量錯誤、未經證實的猜測以及對事件的惡意解讀。
目前尚不清楚,好未來例行的內部審計與此前的做空報告是否有關聯。
瑞幸引發信任危機,中概股做空潮恐再次重演
瑞幸咖啡“造假門”引發了市場對中概股暴發信任危機的擔憂。
據北京日報報道,資深美股投資者、安瀾資本高管陳達認為,瑞幸咖啡在美股上市,管轄權屬于SEC(美國證監會),中國證監會之所以發聲,是因為瑞幸咖啡事件對整個中概股公司集群有巨大而深遠的影響。中國資本市場正在全球化,因為很多中國公司要發展,還是要依靠成熟的美國市場,作為中國資本市場監管者,自然也不希望中概股到了美國受到歧視。
據每日經濟新聞,北京至普律師事務所主任、律師李圣認為,瑞幸這種捏造財務的惡意欺詐行為,無疑給投資者“挖坑”,投資者一系列的維權行為,美國證券監管部門調查,可能引起社會的廣泛質疑,再加上新冠肺炎疫情的影響,赴美上市的中資公司股價下跌是大概率事件,至少目前已經降低投資人對中概股的信心。
某股份行投行人士則表示,美國資本市場很看重信用,“造假”被視為“詐騙”行為。因此,即使最終沒有像安然事件一樣罰到破產,相關的投行和中介機構都會遭受信任危機。
此外,京東零售集團CEO徐雷更在朋友圈發文直言:“這樣的中概股老鼠屎對中國企業的形象影響是破壞性的,對中國創業企業的負面影響是深遠的,經此事,全社會很多的經濟成本會提高,因為信任已經被破壞了,而信任是最昂貴的。”
新東方創始人俞敏洪也表示,瑞幸咖啡本是為國人服務的一件好事,老百姓和投資人都有耐心去等待。但造假導致公司瀕臨倒閉,而且對中國企業和企業家在世界人民心中的形象,帶來了很多負面影響。
當下對瑞幸事件的痛心疾首和對中概股的擔憂,在很大程度上源自2011年的“前車之鑒”。那時,部分中概股財務造假,殃及整池魚。渾水自2010年成立至今,共做空了18家中概股,目前已有6家退市。渾水也因此被稱為“中概股殺手”。遭渾水做空的公司大體有三種走向:或股價出現短暫波動,或私有化退市、回歸A股,或直接停牌退市。
據e 公司報道,2010年年末,納斯達克上市公司大連綠諾被渾水出具空頭報告,從此掀起一連串在美國資本市場上的做空及獵殺中概股狂潮。2011年5月,上市公司東南融通財務欺詐丑聞亦將中概股的獵殺季推向高潮。
一系列財務造假丑聞令中概股遭遇了嚴重的信任危機,不斷公布的財報令美國投資者感到失望,大部分中概股的股價大幅下挫。2011年下半年,唯一登陸美股的土豆網開盤即遭遇破發,并連續下挫;在當時,迅雷、盛大文學、拉手網、凡客等多家企業取消了赴美IPO計劃。
更甚者,2011年6月,美國券商盈透證券宣布,由于擔心一些中國公司可能存在會計違規行為,已禁止客戶以保證金的方式買進部分中國公司股票。被列入“黑名單”的中國公司達到132家,其中包括麥考林、新浪、當當網、搜狐等知名企業。
據安永會計師事務所發布的報告,2011年,中國企業赴美上市數量為14家,退市為41家。去年同期,上市為42家,退市僅3家。
此次,瑞幸造假事件暴露,影響一早就開始顯現,并且還在持續。4月3日晚,13只中概股隔夜收盤跌幅超過10%,其中包括3只跌幅超過20%;近10個交易日內,有6只納斯達克市場的中概股跌幅超過30%,近5個交易日內跌幅超過10%的中概股有20只;近兩天爆出的一系列做空和造假消息,無疑也受到瑞幸事件催化。
北京大學光華管理學院會計系副教授羅煒對此提出建議,稱如果企業被錯殺,要主動披露更多公司信息。他舉例當年新東方被做空后的補救舉措:
“新東方曾經因為VIE結構,也被渾水公司賣空導致暴跌。但是新東方做得比較好的一點是,它主動向美國證監會SEC進行了一些信息披露與溝通,這對提升投資者信心起到很重要的作用。此外,在股價暴跌之后,新東方的董事長、創始人跟一些機構投資者進行了溝通,機構投資者對創始人本人的認可,以及對他們公司本身的業務情況的認可,會幫助股價很快恢復起來。”
“瑞幸神話破滅的背后,一場對中概股的信任危機呼嘯而來。”清華五道口金融學院副院長田軒表示,無論如何,當下最重要的是,國內資本市場的各方參與者都應該站在提升上市公司質量的高度,上好瑞幸這堂“課”。
“特別是監管政策上,要繼續“加碼”,圍繞上市公司五花八門的各種戲法,出臺更有針對性、更嚴格的處罰措施,加大立法力度,切實提高違法成本,讓不法分子無力鋌而走險,讓中介機構沒有空子可鉆。同時,應該以市場之力適當培養一定的“做空”力量和機構,幫助投資者和監管部門做好‘看門人’。”
(鈦媒體編輯劉萌萌綜合,部分內容引用自美股研究社、北京日報、每日經濟新聞、e公司)
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