Netflix擺脫虧損，流媒體“燒錢(qián)”計(jì)劃通？

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Netflix擺脫虧損，流媒體“燒錢(qián)”計(jì)劃通？

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Netflix的2020年四季報(bào)，堪稱(chēng)一石激起千層浪。

Netflix擺脫虧損，流媒體“燒錢(qián)”計(jì)劃通？

00:00 09:26

圖片來(lái)源@視覺(jué)中國(guó)

文丨犀牛娛樂(lè)，作者丨胖部，編輯丨夏添

Netflix的2020年四季報(bào)，堪稱(chēng)一石激起千層浪。

財(cái)報(bào)有兩點(diǎn)備受關(guān)注，第一是年度自由現(xiàn)金流自2014年以來(lái)首次為正，并且公司判斷在 2021 年之后將一直保持自由現(xiàn)金流為正，現(xiàn)金充裕的Netflix將“不必再為日常業(yè)務(wù)籌集外部資金”。公司甚至正在考慮在未來(lái)進(jìn)行股票回購(gòu)，這也是2011年以來(lái)的首次。

第二是去年第四季度新增會(huì)員數(shù)850萬(wàn)，遠(yuǎn)高于華爾街的600萬(wàn)預(yù)期數(shù)字。截止2020年底，Netflix共有2.04億付費(fèi)用戶(hù)，首次突破2億大關(guān)，同比增長(zhǎng)21.9%；全年凈增長(zhǎng)3660萬(wàn)新用戶(hù)，是其有史以來(lái)新增用戶(hù)數(shù)最多的一年。

某種程度上，這成為Netflix“燒錢(qián)”故事的一個(gè)“Happy Ending”。

從2013年至今，Netflix不惜舉債融資加碼內(nèi)容，每年在影視劇版權(quán)和原創(chuàng)內(nèi)容上投入數(shù)十億美元，目前累計(jì)發(fā)債融資已經(jīng)超過(guò)150億美元。市場(chǎng)一直在猜測(cè)其收入跑贏支出和破產(chǎn)哪一個(gè)會(huì)先到來(lái)，而現(xiàn)在，Netflix似乎代表燒錢(qián)加碼內(nèi)容的視頻流媒體產(chǎn)業(yè)笑到了最后。

會(huì)員數(shù)則成為一個(gè)注腳，繼第三季度增速驟降之后，Netflix新增再放衛(wèi)星的原因在于《后翼?xiàng)壉罚═he Queen’s Gambit）、《午夜天空》（Midnight Sky）等熱門(mén)影視劇的播出，尤其是前者上線(xiàn)28天吸引了6200萬(wàn)用戶(hù)觀看，成為“Netflix最成功的系列劇”。內(nèi)容拉動(dòng)增長(zhǎng)的流媒體故事再一次上演。

Netflix財(cái)報(bào)發(fā)布后，盤(pán)后股價(jià)暴漲12%。市場(chǎng)對(duì)流媒體行業(yè)的信心隨之上漲，中概股嗶哩嗶哩開(kāi)盤(pán)后最高上漲6.18%，愛(ài)奇藝收盤(pán)報(bào)漲8.47%。值得一提的是，連擁有Disney+的迪士尼1月20日開(kāi)盤(pán)也漲了2.85%。

這將成為流媒體產(chǎn)業(yè)的一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。曾經(jīng)燒錢(qián)的Netflix，與之翻臉成為對(duì)手的迪士尼，似乎正在共同迎來(lái)屬于流媒體的春天。

Netflix“燒錢(qián)”十年，終于取下“達(dá)摩克利斯之劍”

在希臘神話(huà)里，有個(gè)著名的“達(dá)摩克利斯之劍”的故事。君主狄?jiàn)W尼修斯請(qǐng)朝臣達(dá)摩克利斯體驗(yàn)一天國(guó)王的生活，結(jié)果達(dá)摩克利斯發(fā)現(xiàn)在王位上方，有一柄僅用一根馬鬃懸掛的利劍，隨時(shí)可能掉下來(lái)要了他的命。

而在Netflix過(guò)去十年里，誰(shuí)都不知道“燒錢(qián)”這柄劍什么時(shí)候會(huì)掉下來(lái)。

即使Netflix的市值從2011年的115億美元一直漲到如今的2200億美元，質(zhì)疑的聲音從來(lái)不曾停止，原因就在于其巨大的內(nèi)容支出讓Netflix始終處于虧損狀態(tài)。

券商Wedbush的分析師邁克爾·帕切特（Michael Pachter）2018年在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)曾表示。“人們會(huì)開(kāi)始問(wèn)，‘這家公司能償還債務(wù)嗎？’如果這種情況發(fā)生，他們的貸款利率將飆升。如果Netflix還需要籌集資金，將被迫進(jìn)行增發(fā)，這時(shí)候投資者會(huì)被嚇到。”

內(nèi)容支出的數(shù)字越來(lái)越令人擔(dān)憂(yōu)，根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，Netflix在2017-2020年內(nèi)容支出分別為89億美元、120.4億美元、175億美元、136億美元。

不難理解Netflix的運(yùn)營(yíng)思路，通過(guò)精品內(nèi)容的持續(xù)輸出吸引訂閱用戶(hù)，判斷用戶(hù)數(shù)和漲價(jià)增速可以跑贏虧損和負(fù)債，進(jìn)入良性的財(cái)務(wù)狀態(tài)。問(wèn)題在于，誰(shuí)也不知道訂閱用戶(hù)的天花板和公司資金鏈的極限，到底哪一個(gè)先來(lái)臨。

而前者似乎越來(lái)越近了。Netflix全球用戶(hù)增長(zhǎng)放緩早在2017年一季度就已經(jīng)出現(xiàn)；當(dāng)北美本土用戶(hù)擊破5000萬(wàn)，這種增長(zhǎng)焦慮已經(jīng)越來(lái)越嚴(yán)重。

Netflix的對(duì)策，一方面是通過(guò)先后五次漲價(jià)提升ARPU，另一方面是開(kāi)發(fā)滲透率相對(duì)較低的市場(chǎng)。目前來(lái)看，這些措施確實(shí)幫助Netflix在這場(chǎng)賽跑中獲得了優(yōu)勢(shì)。結(jié)合Netflix今年四季度的增長(zhǎng)情況，凈新增最大的市場(chǎng)正是EMEA（歐洲、中東與非洲），達(dá)450萬(wàn)。

數(shù)據(jù)來(lái)自Netflix財(cái)報(bào)，制表：雷報(bào)

2020年，Netflix全年?duì)I收249.96億美元，同比增長(zhǎng)24％；凈利潤(rùn)為27.61億美元，同比大幅增長(zhǎng)同比大增47.88%。尤其是前三季度，Netflix連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)了超7億美元的凈利潤(rùn)。

目前，Netflix已經(jīng)宣布不再需要為維持日常運(yùn)營(yíng)籌集外部資金，公司將以手頭的82億美元現(xiàn)金償還2021年的到期債務(wù)，預(yù)計(jì)自由現(xiàn)金流將在2021年達(dá)到收支平衡。

需要注意的是，第四季度Netflix重啟了部分拍攝工作后，其錄得自由現(xiàn)金流依然為負(fù)（相較往年同期有根本好轉(zhuǎn)）。雖然2020年資金情況比較健康，但應(yīng)看到因?yàn)橐咔樵颍习肽暝S多制作被叫停，內(nèi)容成本較上年下降。Netflix想要保持資金流現(xiàn)狀勢(shì)必要保持內(nèi)容支出可控。

另外，2021年還有一個(gè)關(guān)鍵利好，就是去年四季度的提價(jià)影響將在今年一季度發(fā)酵。因?yàn)樘醿r(jià)開(kāi)始時(shí)間不一，Netflix全球ARPU與2019年同期持平，但提價(jià)打頭陣的北美地區(qū)ARPU實(shí)現(xiàn)了小幅增長(zhǎng)。考慮到各地區(qū)的提價(jià)漲幅不盡相同，Netflix預(yù)計(jì)全球ARPU漲幅將在大約5%。

“燒錢(qián)”十年后，Netflix終于暫時(shí)取下頭頂?shù)睦麆Γ梢院煤么豢跉狻?/p>

那么，其他流媒體公司呢？

流媒體故事下一程，關(guān)鍵詞依然是“內(nèi)容”

即使沒(méi)有Netflix那么瘋狂，但“燒錢(qián)”幾乎是所有流媒體共同的動(dòng)作。

就在2017年Netflix把內(nèi)容支出提升到新高度之后，包括蘋(píng)果、亞馬遜、HULU等平臺(tái)分別宣布了當(dāng)年的內(nèi)容預(yù)算，金額從20億到50億美元不等。隨著好萊塢其他五大先后入局，流媒體行業(yè)進(jìn)入了新一輪軍備競(jìng)賽，迪士尼宣布每年會(huì)上線(xiàn)100部以上的內(nèi)容到Disney+。

這些流媒體新規(guī)表現(xiàn)出強(qiáng)大的追趕勢(shì)頭。截至去年12月，Disney+已經(jīng)累積超過(guò)8700萬(wàn)訂閱用戶(hù)；而華納的HBO Max更在《神奇女俠1984》上線(xiàn)流媒體后，用戶(hù)數(shù)激增到1260萬(wàn)。

內(nèi)容是這場(chǎng)競(jìng)賽中唯一的護(hù)城河。

Netflix要保持現(xiàn)有會(huì)員付費(fèi)規(guī)模和穩(wěn)定增長(zhǎng)的前提依然在于內(nèi)容，去年三季度的增速滑坡和四季度的增長(zhǎng)已經(jīng)說(shuō)明問(wèn)題。目前Netflix已經(jīng)發(fā)布了2021年的電影片單，原創(chuàng)內(nèi)容達(dá)71部，這個(gè)數(shù)字幾乎是其他好萊塢五大的總和。

也需要看到，競(jìng)賽帶來(lái)的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容井噴，在疫情環(huán)境下呈現(xiàn)出一種普惠的共贏狀態(tài)。根據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》的報(bào)道，2020年排名前列的流媒體平臺(tái)都實(shí)現(xiàn)高速成長(zhǎng)，美國(guó)本土平均每戶(hù)家庭訂閱的流媒體數(shù)量達(dá)到3.1項(xiàng)，而2019年則為2.7項(xiàng)。

但可以判斷的是，這種當(dāng)下的共贏也探到了市場(chǎng)容量的天花板。當(dāng)各平臺(tái)的前期增長(zhǎng)逐一觸頂，市場(chǎng)將留下2-3個(gè)平臺(tái)作為行業(yè)頭部贏家，實(shí)現(xiàn)用戶(hù)和營(yíng)收的高度集中。如同互聯(lián)網(wǎng)公司的普遍現(xiàn)象，只有頭部平臺(tái)的“燒錢(qián)”故事有可能笑到最后。

至少，已經(jīng)看到曙光的Netflix和高速增長(zhǎng)的Disney+已經(jīng)證明，用戶(hù)愿意為優(yōu)秀內(nèi)容支付更多費(fèi)用。

對(duì)于國(guó)內(nèi)的視頻平臺(tái)來(lái)說(shuō)，對(duì)內(nèi)容保持關(guān)注，也是下一步紓解虧損困境的關(guān)鍵。

目前，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)視頻平臺(tái)除了芒果TV，普遍存在嚴(yán)重虧損。除了去年廣告收入下滑，各平臺(tái)“燒錢(qián)”正是主要原因。愛(ài)奇藝年內(nèi)容支出在200億元以上；騰訊視頻12月宣布會(huì)在未來(lái)三年砸1000億；芒果TV則在9月宣布會(huì)用40億元用于內(nèi)容資源庫(kù)擴(kuò)建項(xiàng)目。

雖然國(guó)內(nèi)市場(chǎng)飽和的整體態(tài)勢(shì)已經(jīng)比較明顯，但內(nèi)容的拉動(dòng)作用依然明顯，更能提振資本市場(chǎng)的信心。芒果超媒去年以來(lái)的表現(xiàn)是一個(gè)典型，去年《乘風(fēng)破浪的姐姐》上線(xiàn)后帶動(dòng)公司市值翻倍；1月21日官宣《乘風(fēng)破浪的姐姐2》開(kāi)播時(shí)間后，股價(jià)再漲5.87%，截至收盤(pán)市值1611.42億。

在具體措施上，各平臺(tái)從2019年分別啟動(dòng)了超前點(diǎn)播、會(huì)員漲價(jià)、分層會(huì)員等一系列提升ARRPU的動(dòng)作，而其關(guān)鍵恰恰在于精品內(nèi)容是否能穩(wěn)定輸出。此前愛(ài)奇藝的“迷霧劇場(chǎng)”，就以?xún)?nèi)容口碑帶動(dòng)超前點(diǎn)播收入大幅提升。

行業(yè)龍頭Netflix走出資金困境的戰(zhàn)例，或許依然有其偶然性。但至少，這為還在“燒錢(qián)”的流媒體勾畫(huà)了一個(gè)可能的未來(lái)，將進(jìn)一步帶動(dòng)各平臺(tái)加碼精品內(nèi)容的信心。百花齊放的流媒體時(shí)代，或許正在步入其繁榮期。

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