美股龍頭公司業(yè)績(jī)股價(jià)雙殺，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退可能難以避免

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美股龍頭公司業(yè)績(jī)股價(jià)雙殺，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退可能難以避免

翟智超

· 2023.02.10 21:46

237

龍頭公司業(yè)績(jī)下跌，疊加鷹派言論引發(fā)投資者擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)收緊貨幣政策；另一方面，美債收益率刷新40年來(lái)最嚴(yán)重倒掛程度，再次拉響衰退警報(bào)，經(jīng)濟(jì)衰退信號(hào)愈發(fā)明顯。

美股龍頭公司業(yè)績(jī)股價(jià)雙殺，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退可能難以避免

美東時(shí)間2月9日周四，美國(guó)公布上周首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)，這個(gè)數(shù)據(jù)自六個(gè)星期以來(lái)首次上升，略為紓緩市場(chǎng)對(duì)加息的憂慮。不過(guò)，近日有美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表“鷹派言論”，再加上美國(guó)國(guó)債收益率上升等利空因素，導(dǎo)致科技股受壓，美股收盤翻綠。。截至收盤，道指報(bào)33699點(diǎn)，跌249點(diǎn)；標(biāo)指挫0.88%，報(bào)4081點(diǎn)；納指跌1.02%，報(bào)11789點(diǎn)。

美股龍頭公司業(yè)績(jī)股價(jià)雙殺，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退可能難以避免

企業(yè)財(cái)報(bào)仍然是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，來(lái)福車財(cái)報(bào)、業(yè)績(jī)指引均不及預(yù)期，美股盤后公司股價(jià)跌超33%；阿迪達(dá)斯表示，2023年其營(yíng)運(yùn)虧損可能高達(dá)7億歐元，在這個(gè)預(yù)期下阿迪達(dá)斯收盤大跌8.96%；瑞信第四財(cái)季凈虧損13.9億瑞士法郎，連續(xù)第五個(gè)季度出現(xiàn)虧損。

在目前全球經(jīng)濟(jì)面臨衰退的大背景下，企業(yè)盈利較去年相比困難重重，第四季度財(cái)報(bào)季對(duì)整體市場(chǎng)和個(gè)別企業(yè)來(lái)說(shuō)將充滿挑戰(zhàn)，上市公司的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)出現(xiàn)一定的回落是正常。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退警報(bào)拉響

實(shí)際上，大家關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策鷹派言論，主要也是擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)收緊貨幣政策。

近期，美聯(lián)儲(chǔ)“三把手”威廉姆斯表示，美聯(lián)儲(chǔ)需要在政策上采取足夠嚴(yán)格的立場(chǎng)，以降低通脹，終端利率在5-5.25%是合理的觀點(diǎn)。這一些因素都給美聯(lián)儲(chǔ)接下來(lái)的貨幣政策前景蒙上陰影，導(dǎo)致市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)繼放緩加息步伐后會(huì)轉(zhuǎn)向降息的樂(lè)觀預(yù)期逐漸降溫。

周四（2月9日）里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席巴爾金表示：“鑒于需求放緩但依然強(qiáng)韌、勞動(dòng)力市場(chǎng)健康、還有俄烏沖突帶來(lái)額外的持續(xù)沖擊，通脹依然高企應(yīng)當(dāng)不會(huì)讓人意外，盡管通脹峰值可能已過(guò)。這就是我們(要將加息)堅(jiān)持到底的理由。”簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是保證通脹降至目標(biāo)而繼續(xù)加息很重要，聯(lián)儲(chǔ)需要堅(jiān)持抗通脹的道路。

宏觀方面，美債收益率曲線——2年和基準(zhǔn)10年期美債收益率刷新1980年代初以來(lái)最嚴(yán)重倒掛程度，釋放了未來(lái)一年左右可能經(jīng)濟(jì)衰退的信號(hào)，再次拉響衰退警報(bào)。

1968年以來(lái)，歷次美債收益率倒掛后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)均逐漸進(jìn)入下行階段甚至陷入衰退。除2000年外，其他各次利率倒掛后都出現(xiàn)了GDP環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)的情況，GDP負(fù)增長(zhǎng)出現(xiàn)的時(shí)間相比10Y-1Y利率倒掛起始時(shí)間平均滯后1.5年。

同時(shí)，近期已有多位美聯(lián)儲(chǔ)官員表示有可能進(jìn)一步加息，且利率峰值可能高于預(yù)期。據(jù)新浪財(cái)經(jīng)消息，摩根大通CEO杰米-戴蒙警告稱，現(xiàn)在宣布戰(zhàn)勝通脹還為時(shí)過(guò)早，如果通脹被證明具有粘性，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)加息至5%以上。此外，戴蒙還表示，除非提高美國(guó)的債務(wù)上限，否則美國(guó)將面臨“災(zāi)難性的”債務(wù)違約。

除此之外，從最新的12月份數(shù)據(jù)看，美國(guó)“喜憂參半”。一方面，制造業(yè)和非制造業(yè)的PMI都掉到榮枯線之下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況不太樂(lè)觀。（注：PMI（采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)）是一個(gè)判斷經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的先行指標(biāo)，50是榮枯線，PMI>50說(shuō)明經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，<50反應(yīng)經(jīng)濟(jì)收縮。）另一方面，就業(yè)挺穩(wěn)健的：3.5%的失業(yè)率低于平均水平（4.4%），新增非農(nóng)就業(yè)保持在20萬(wàn)人以上。

值得注意的是，美國(guó)6.5%的通脹率距離目標(biāo)（2%）還有點(diǎn)遠(yuǎn)，如果繼續(xù)推進(jìn)加息，還是有失業(yè)率上升，經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步衰退的風(fēng)險(xiǎn)。

裁員潮來(lái)席，衰退風(fēng)險(xiǎn)再度加劇

本周，多家美國(guó)企業(yè)宣布大幅裁員計(jì)劃。當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月8日，迪士尼宣布裁員7000人，約占全球員工的3%；美國(guó)金融科技公司Affirm Holdings宣布將裁員19%。2月7日，美國(guó)電商巨頭eBay宣布計(jì)劃裁員約500人，相當(dāng)于其員工總數(shù)的4%；視頻會(huì)議軟件開發(fā)商Zoom宣布，計(jì)劃裁減15%的員工，約1300人；網(wǎng)絡(luò)安全公司SecureWorks也表示將裁員9%。2月6日，波音公司宣布今年將在財(cái)務(wù)和人力資源部門裁減約2000個(gè)崗位。另?yè)?jù)報(bào)道，摩根大通本周裁減了數(shù)百名抵押貸款業(yè)務(wù)員工。

這是越來(lái)越多美國(guó)企業(yè)扎堆裁員的縮影。今年以來(lái)，美國(guó)企業(yè)裁員潮愈演愈烈。根據(jù)美國(guó)就業(yè)咨詢公司“挑戰(zhàn)者”日前發(fā)布的報(bào)告，今年1月，美國(guó)企業(yè)共宣布裁員102943人，創(chuàng)下2020年以來(lái)最高紀(jì)錄，裁員規(guī)模是去年12月的兩倍多，且比去年1月增加了440%。

據(jù)路透社報(bào)道，美國(guó)制造業(yè)、運(yùn)輸業(yè)、房地產(chǎn)、能源、醫(yī)療健康等行業(yè)均開始有企業(yè)宣布裁員。例如，聯(lián)邦快遞、制造業(yè)巨頭3M、陶氏化學(xué)等近日均宣布了大規(guī)模裁員計(jì)劃。越來(lái)越多行業(yè)進(jìn)入裁員“寒冬”的可能性在逐步增加。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)加劇，意味著短期內(nèi)各行各業(yè)的裁員腳步不會(huì)停止。經(jīng)濟(jì)學(xué)家和就業(yè)市場(chǎng)專家指出，當(dāng)前美國(guó)服務(wù)業(yè)核心通脹率依然高企，勞動(dòng)力市場(chǎng)“歷史性緊張”狀況無(wú)法緩解，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將保持緊縮政策，而這可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退，屆時(shí)支出和投資將顯著減緩，給勞動(dòng)力市場(chǎng)帶來(lái)更多沖擊。《華爾街日?qǐng)?bào)》受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，美國(guó)企業(yè)將從今年第二季度開始加速裁員，全年非農(nóng)業(yè)部門就業(yè)人數(shù)將月均減少7000人。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，A股該何去何從？

全球化的今天，各行各業(yè)相互滲透，本來(lái)就是牽一發(fā)而動(dòng)全身，美國(guó)是我們數(shù)一數(shù)二的外貿(mào)出口對(duì)象，美國(guó)需求疲弱，影響的就是我們大量國(guó)內(nèi)企業(yè)，而且全球第一大經(jīng)濟(jì)體都衰退，那么全球經(jīng)濟(jì)也好不到那里去，我們的市場(chǎng)也是難獨(dú)善其身。

不過(guò)，從去年二季度開始，A股和美股走勢(shì)開始呈現(xiàn)一定的差異性，而眾所不周知的是，這背后的原因主要來(lái)自于防疫政策的不同選擇，導(dǎo)致中美兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期已經(jīng)出現(xiàn)明顯的錯(cuò)位。由于我國(guó)去年經(jīng)濟(jì)增速基數(shù)較低，今年有望明顯改善，從管理層此前的表述來(lái)看，“對(duì)今年經(jīng)濟(jì)極有信心”的措辭也透露出積極的信號(hào)，因此，A股所處的宏觀環(huán)境還是偏暖的，換一句話來(lái)說(shuō)，美國(guó)即使衰退，對(duì)我們影響也不會(huì)很大。

業(yè)內(nèi)人士表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)明朗。高盛將中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期上調(diào)至5.5%，并直言中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在加速?gòu)?fù)蘇。花旗集團(tuán)分析師認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將更快復(fù)蘇，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)5.3%的預(yù)測(cè)還有上修空間。

全球資金正在快速涌向中國(guó)資產(chǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年1月的16個(gè)交易日，有著“聰明錢”之稱的北向資金累計(jì)加倉(cāng)1412.9億元，單月凈買入額創(chuàng)歷史新高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月2日，2023年以來(lái)，A股市場(chǎng)重要的前瞻指標(biāo)富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)期貨主力合約的漲幅超過(guò)7%，MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)期貨主力合約漲幅近9%。

中信證券首席策略分析師秦培景表示，展望未來(lái)，A股市場(chǎng)內(nèi)外資接力效應(yīng)會(huì)更加明顯，全面修復(fù)行情正在途中，建議繼續(xù)增配高彈性“成長(zhǎng)洼地”題材。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者｜翟智超）

宏觀經(jīng)濟(jì) 美聯(lián)儲(chǔ)

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