陳偉星：區塊鏈如果只用于炒幣，就喪失了靈魂

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陳偉星：區塊鏈如果只用于炒幣，就喪失了靈魂

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Web 3.0最基本的是對于區塊鏈的應用，它最根本的特征是可擁有。

陳偉星：區塊鏈如果只用于炒幣，就喪失了靈魂

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圖片來源@視覺中國

文章來源 | 泉果視點

“注意！知名模特吉賽兒·邦臣（Gisele Bündchen）的反向指標又亮了！”

《金融時報》6月14日的文章提到，“這位超模出現在《紐約客》四頁的代言廣告中，旁邊是加密貨幣交易所FTX的聯合創始人——不那么上鏡的山姆·班克曼-弗里德（Sam Bankman-Fried），考慮到目前正在發生的加密貨幣危機，這個廣告自然在網上引起了一些歡樂的討論”。

圖1. 《紐約客》雜志上FTX廣告

來源：《金融指數》

吉賽爾上一次是外匯市場的反向指標。2007年11月，她表示不再接受美元薪酬，而轉向歐元，當時影響極大，連《華爾街日報》社論都引用這一言論抨擊美聯儲。結果歐元兌美元的匯率馬上調頭向下。

圖2. 吉賽兒對歐元美元匯率的反向指標效應

來源：《金融時報》

《金融時報》有些嘲諷地評論說，“說句公道話，模特兒（Model）和模型設計者（Modeler）都無法應付多變的貨幣市場”。這樣的反向指標事件重現在了虛擬貨幣市場。

虛擬貨幣上次引起大家注意，還是因為去年暴漲而引起的“害怕錯過”（FOMO：Fear of Missing Out）的刺痛。而近期，市場的鐘擺似乎擺向了另一極端。

此輪暴跌讓市場開始質疑比特幣的底層邏輯和信任基礎，比爾·蓋茨稱加密貨幣為“博傻”（Greater Fool Theory）騙局，諸如此類的質疑聲量逐漸加大。

然而加密貨幣僅僅為冰山一角，其底層技術是“分布式賬本”的區塊鏈，以及基于它的非同質化代幣（NFT）、去中心化組織（DAO）、去中心化金融（DeFi）等等。這些探索的總和被稱為Web 3.0。不可否認，人才、資金仍在不斷地涌入Web 3.0的項目。

近日，區塊鏈資深投資人陳偉星在泉果基金的內部分享會中，就比特幣、LUNA幣暴跌、DAO、區塊鏈創業機會等Web 3.0熱點話題分享了他的洞察。

陳偉星喜歡金庸小說中的令狐沖，他本人也心直口快，曾怒懟幣圈大佬的割韭菜行為，在鏈圈被人戲稱“耿直Boy”。作為一個技術樂觀主義者，陳偉星認為，“區塊鏈如果只用來炒幣，實際上已經失去了它的靈魂”。

分享主要內容：

1. Web 3.0最大的特點是“可擁有”

2. 降低滑點是區塊鏈主要創業機會

3. 巴菲特不看好比特幣很正常

4. LUNA暴跌是設計缺陷

5. DAO的發展需要想象力

圖3. 區塊鏈資深投資人陳偉星

嘉賓簡介

陳偉星

泛城控股有限公司和泛城資本董事長。曾創立快的打車，29歲登上福布斯中國“30 Under 30”創業者榜單，2015年獲得第19屆“中國青年五四獎章”。如今陳偉星從互聯網創業者轉型為區塊鏈投資人，投資了火幣、幣安、Kraken、以太坊、Qtum（量子鏈)、Tron（波場）、比原鏈、巴比特等區塊鏈明星公司，涵蓋了公鏈、礦場、礦池、交易所、媒體等領域。

以下為根據陳偉星分享的核心觀點

進行的綜合匯編：

01

Web 3.0最基本的是對于區塊鏈的應用，它最根本的特征是可擁有。

Web 3.0的核心技術是傳統的互聯網疊加區塊鏈，除了傳統的“可讀”和“可寫”功能外，最大的特征就是“可擁有”。這是前段時間美國聽證會上才提出來的一個新的概念，而且大家也形成對于這個命名的共識。

●美國聽證會對Web 3.0的定義
2021年12月9日，美國國會舉行了名為“數字資產和金融的未來:了解美國金融服務的挑戰和優勢”的聽證會。前美國貨幣監理署（OCC）代理署長、現BitFury的首席執行官布萊恩•布魯克（Brian Brook）提出了Web 3.0的定義：
Web1.0：互聯網內容只是“可讀”的，類似于雜志，只能看，不能互動。
Web2.0：互聯網內容變成“可讀”和“可寫”，互聯網用戶不光能接收內容，還能創造內容，但也衍生出一個問題，即平臺權力過大，這些數據被少數公司商業化了，比如Facebook、Google。
Web3.0：不同之處是用戶可以“擁有”互聯網內容的所有權，這些內容不再只屬于壟斷公司。
眾議員Patrick McHenry直言Web3.0是互聯網的未來，不能因為過度監管而扼殺創新能力，要讓美國在Web3.0中保持競爭優勢。

圖4. 布萊恩•布魯克在聽證會上提出Web 3.0定義

所謂“可擁有”是指用戶在區塊鏈的賬本上擁有自己的記賬數據，區塊鏈是一種安全共享的去中心化的數據賬本。有了記賬數據后，就表示你擁有了某部分資產，所以區塊鏈上的賬本是非常重要的。擁有資產后，就涉及到資產的價格。價格的前提條件是必須要有衡量價格的貨幣，因為價格永遠只是相對的，沒有絕對的價格。比特幣就是數字經濟設計出來的作為衡量標準的一個貨幣，它是基于區塊鏈技術的加密貨幣，也是基于共識的貨幣。

比特幣的核心設計思想是建立一個不受人控制的，分布式的去中心化的記賬系統，用一套算法來規定它的產出以及轉讓交易，這是一套科學的設計，但目前大家還在不斷地驗證比特幣的安全規則。

比特幣的走勢本質上是人們共識的曲線。比特幣的共識體系是需要不斷被訓練的。通過增強群體智慧，增強價格發現功能，這樣比特幣的振幅也會不斷地縮窄。

區塊鏈的價格發現功能越強，定價就會越科學，也就大大降低了交易成本和風險。就像科斯定律說的，如果交易成本為零的話，任何一個男士都能找到他最愛的女士，任何女士也都能找到最心儀的男士。整套金融系統的目標是讓價格信號變得更科學，讓價格交易成本變得更低廉。

●科斯定律
由諾貝爾經濟學獎得主羅納德·科斯提出，只要產權是明確的，并且交易成本為零或很小，一項有價值的資源，不管最開始它的產權誰于屬，最后這項資源都會流動到能使它價值最大化的人手里去。

低交易成本的未來金融系統是基于零門檻的賬戶、全球化的交易體系和客觀的共識體系，在這個基礎上，需要很多交易工具和服務在區塊鏈上去實現，而且要有很科學的算法，能使滑點降到非常低。

02

設計滑點最低的交易工具是區塊鏈，是目前最為需要的東西。

滑點用來衡量一個資產跟另一個資產交換時的交易成本。這依然需要技術來實現，這就是目前區塊鏈創業中的DeFi（Decentralized Finance 去中心化金融），很多合約都在試圖設計滑點更低的交易工具。區塊鏈的主要功能就是降低交易成本。

●滑點（Slippage）
滑點是指交易中掛單價格和實際成交價格之間的偏差，是衡量流動性和交易成本的指標。滑點越低，流動性越高，交易成本也越低。
滑點出現的原因舉例，比如當一個用戶以某個價格掛單后，可能此后有個金額更大的單，同時這個大單的礦工費（Gas Fee）更高，優先成交，使價格上漲，也就使第一個用戶的實際成交價格大于掛單價格。

現在區塊鏈上的交易成本非常高，所以交易所賺了很多的錢，這都在說明區塊鏈的交易滑點還不夠低，整個合約還可以優化。因為區塊鏈是“圖靈完備”的，它可以設計一切的交易算法。該如何設計出最好的交易算法？區塊鏈這方面正在緊鑼密鼓發展，也激勵出很多巨大的生意機會。很多看起來很小的算法就可能值幾十億美金甚至幾百億美金。所以區塊鏈上暴富看起來很不合理，但其實因為這個算法降低了交易滑點，它帶來的價值是非常長遠的，也是非常巨大的。

● 圖靈完備
能解決所有可計算問題的邏輯系統、裝置或者編程語言就叫做圖靈完備。

從范式理論看，巴菲特和芒格認為比特幣不產生價值很正常。

巴菲特非常擅長科學地識別資產負債表體現的價值，判斷一個公司是否能長期地產生利潤，是價值投資的高手。但是代幣（Token）不是基于資產負債表的，它更像是一個商品，比如可樂，喝的人多了，但產量有限，自然就貴了，它更多地基于供求關系。所以如果把比特幣放在巴菲特的范式里面，它是不具有價值的。

這是個哲學問題，也就是范式理論。這個世界上的絕大部分觀點沒法說100%正確，只能說在一定條件下的正確。比特幣沒有現金流，所以在巴菲特的范式中自然沒有價值，其實美元在巴菲特的范式中也是一樣沒價值。但比特幣和美元的競爭，并不是在資產負債表層面上的，它是人們之間信任的競爭。像現在支持比特幣的人，認為它建立的規則是一種基于科學算法的“無需信任的信任”（Trustless Trust）。

● 范式理論
托馬斯·庫恩在《科學革命的結構》中提出了“范式”的概念。范式從本質上講是一種理論體系、理論框架。庫恩認為每一個科學發展階段都有特殊的內在結構，而體現這種結構的模型即“范式”（Paradigm）。一種新的范式常常是在新的科學定義下建立起來的理論體系，不同范式下的研究者仿佛處于不同的世界中。

為什么現在區塊鏈看起來泡沫很大呢？

目前現實中的金融系統的特征是95%以上都是債，所以它展現出了債務危機的周期：10年一個小周期，70年一個大周期。

而區塊鏈中的證券化變得極其容易，所以未來在區塊鏈的金融體系中，可能95%以上是資產，只有5%是債務。資產的特征就是特別容易泡沫化，泡沫又很容易破裂，所以區塊鏈上的周期就會特別快。

在這個市場中，價格一方面來自于群體共識，即有多少人相信這件事，也就是市場對價格的發現能力，發現能力越強，價格越實在。另一方面，來源于疊加的杠桿。

比如現有的投資中，計算的公司價值來源于未來現金流的折現，而區塊鏈上的價格源于基礎共識加上因杠桿疊加的泡沫。

要想價格增長，要么形成共識的人群增長，要么疊加杠桿。但共識增長并沒有那么快，所以更快的方式就是加各種的杠桿來撬動價格。如果杠桿去掉了，價格就會大幅下降。

04

穩定幣UST和LUNA幣的設計是有缺陷的。
●穩定幣
具有“錨定”屬性的加密貨幣，錨定某鏈下資產，并與其保持相同價值。為保持價格穩定，穩定幣可以由鏈下資產做抵押（即抵押穩定幣），或采用某種算法調節供需關系（即算法穩定幣）。之所以會有穩定幣，是為了拓寬線下支付場景，因為用戶不愿意用波動巨大的加密貨幣購買實物，比如有人用比特幣買了一臺電視，第二天比特幣漲了20%，那用戶會覺得這臺電視買貴了。

所謂的UST穩定幣，就類似買了一堆股票做質押（如代幣LUNA）。當用于質押的股票下跌時，UST穩定幣就會跟著跌，連鎖反應又會導致質押股票的拋售，越拋售股價越低，穩定幣就越崩潰，出現“死亡螺旋”。從金融常識看，UST的設計是不合理。

圖5. 代幣LUNA兌美元走勢圖

來源：Coinbase

●UST
即Terra USD，是全球第三大穩定幣，由韓國公司Terra發行，因有落地的支付應用被稱為“區塊鏈里的支付寶”。UST屬于“算法穩定幣”，即沒有現金或債券作為抵押，通過與姊妹代幣LUNA建立套利機制保持供需平衡，將UST幣值穩定在1美元，運行原理如下：
* 如果UST>1美元，
用戶可以用價值1美元的LUNA來鑄造1個UST，然后LUNA銷毀；
* 如果UST<1美元，
用戶可以銷毀1個UST，贖回1美元的LUNA。
●死亡螺旋
“算法穩定幣”沒有其他資產做為抵押，只由二級代幣做為隱性擔保，一旦市場對“偽儲備代幣”信心消失，就有崩盤危險。比如本次LUNA崩盤由UST拋售起始，當UST價格低于1美元，大量的持有人銷毀UST，贖回LUNA，導致LUNA短時間內數量劇增，價格暴跌，LUNA的拋售又引起UST大跌，進入惡性循環。

05

加密經濟體里也必須有法人，我們取名為DAO。DAO是基于算法的法人。
●DAO
Decentralized Autonomous Organization即“去中心化自治組織”，是一種以公開透明的計算機代碼來體現的組織，由所有成員共同管理。

現實社會中，監管機構允許你成立法人組織，實際上只授予了兩件事的權利，第一是讓這個組織有個賬號，就可以財務做賬，第二讓這個組織能以《公司法》保護的一套協議來運作，也就是一個公司治理的共識。

比如說，比特幣實際上就是一個協作體，就是一個DAO。它強調人們自己的主觀能動性，有人去挖礦，有人去交易，有人去持有比特幣。大家在共同的算法規則下，雖然誰也不認識誰，但干了一件跟組織有關系的事情。也沒人付他們工資，只是設計出了一套激勵系統。它也沒有一Leader，也不需要一個Leader，當然并不是說所有的DAO都不需要Leader，有些可以有，有些可以有N個，也可以沒有。有些是完全去中心化的，有些是中心化的。如果我們敞開想象，如果人類的協作都能在計算機上實現，未來可能會有由算法組織的秩序，用算法來進行權益的分配。

比如現在實體中創業，你需要先有事，再有人。要先確定業務，然后招人來干活。而區塊鏈上創業，是先有人再有事。你首先要制造一個協議，設立一個共同目標，來團結一批人。只要認同協議，全世界任何角落的人都可以參與進來，都可以幫你搖旗吶喊，幫你做力所能及的事，來踐行一個共同的使命。

所以區塊鏈上的創業第一步是構建社群。如何用你的一個想法以及利益分配機制來團結盡可能多的人。然后第二步是做業務。這是一個范式的劇烈轉變。

原來的公司實際上是DAO的一個子集，DAO提供了一個巨大的創新空間。未來各類組織都可能在DAO上，這就又需要看我們的想象力了。

在這種開放自由的環境下，到底會形成什么樣的組織？并且這些組織會替代現有的哪些組織？比如基金會，信托等等。可能未來很多組織形式都會經過DAO的梳理，當然這個梳理也要挑時機，它需要很多配套條件的成熟。

泉果博物館

視頻廣告
《庫里：我不是專家》

視頻為NBA巨星庫里為某加密貨幣交易所拍攝的廣告節選。

今年，金州勇士隊第四次獲得NBA總冠軍，庫里首次獲得NBA總決賽MVP殊榮，他在幾個月前為某加密貨幣交易所拍攝的廣告也隨即成為視頻網站大熱門。

在視頻中，“大鯊魚”奧尼爾也作為旁白出演，在庫里的日常生活中隨機“亂入”，不論庫里是在吃麥片、做意大利面，還是雕刻冰雕，奧尼爾都堅稱庫里對加密貨幣無所不知，最后，不耐煩的庫里反擊道：“伙計，我不懂交易加密貨幣，也不需要成為專家。”

有人認為，該廣告之所以大受歡迎，是因為它緩解了普通人對加密貨幣的認知焦慮，它試圖傳遞出這樣的信息——對于加密貨幣，明星其實也并不比普通人知道得多。

根據體育財經媒體Sportico的數據，在剛剛結束的2021-2022賽季中，NBA聯盟的總贊助收入比上賽季提升了12.5%，加密貨幣行業異軍突起，集體為NBA貢獻了1.3億美元的贊助投入，成為本賽季排名第二的“金主爸爸”。要知道在上個賽季，該行業對NBA的贊助僅為175萬美元，也就是說，僅僅一個賽季，加密貨幣行業的贊助額就增加到了原來的7300%。

以下是視頻的中英雙語版翻譯：

O'Neal: This is Stephen Curry. The world's leading expert on cryptocurrency.

奧尼爾：這是斯蒂芬·庫里，世界頂級加密貨幣專家。

Curry: I’m not.

庫里：我不是。

O'Neal: He's not making pasta. He's printing crypto.

奧尼爾：他不是在做意大利面。他在發加密貨幣。

Curry: No!

庫里：不是的！

O'Neal: He mines Bitcoin from a giant block of ice.

奧尼爾：他在一塊巨大的冰上挖比特幣。

Curry: Definitely not!