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“小米平衡車”沖刺上市,科創板首現紅籌企業申請發行CDR

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“小米平衡車”沖刺上市,科創板首現紅籌企業申請發行CDR

科創板終于向紅籌企業也敞開了大門。 

4月17日,九號機器人科創板上市申請獲得受理,成為首家申報科創板并獲得受理的境外企業。招股書顯示,公司的注冊地在境外的開曼群島,但主要生產經營基地在北京中關村,是典型的紅籌企業。

作為“小米系”公司之一,九號機器人的最知名的產品為小米平衡車。小米系兩大投資機構紛紛位列公司前十大股東,順為和People Better分別持有公司10.91%A類股股份,對應表決權比例分別為5.08%。

除了小米,九號智能還獲得了紅杉資本等知名機構的青睞。招股書顯示,截至目前,公司董事長兼CEO高祿峰持股13.25%,董事兼總裁王野持股15.40%,且均為公司全部已發行的B類普通股,合計占公司投票權的比例為66.75%。

此外,其招股書顯示,該公司本次擬向存托人發行不超過704.09萬股A類普通股股票,作為發行CDR的基礎股票,CDR發行后占公司總股本比例不低于10%,基礎股票與CDR之間的轉換比例按照1股/10份CDR的比例進行轉換,本次擬公開發行不超過約7040.92萬份CDR,擬融資規模20.77億元。

此次募集資金所投項目除了補充流動資金外,主要投向智能電動車輛項目、年產8萬臺非公路休閑車項目、研發中心建設項目和智能配送機器人研發及產業化開發項目。

CDR(中國存托憑證,Chinese Depository Receipt)是指在境外(包括中國香港)上市公司將部分已發行上市的股票托管在當地保管銀行,由中國境內的存托銀行發行、在境內A股市場上市、以人民幣交易結算、供國內投資者買賣的投資憑證,從而實現股票的異地買賣。

根據定義,CDR并不等同于股票,而是境外公司股票在境內交易的“代表物”,算是股票的衍生品。

這并不是第一家小米生態鏈企業申請科創板。此前,另外一家小米生態鏈企業“石頭科技”也出現在了科創板的受理名單中,主要做掃地機器人。

連續3年巨虧,對小米存在單一客戶依賴風險

與部分此前申報科創板的企業一樣,九號機器人目前仍虧損。呈現營業收入與虧損額同步擴大的局面。

財務數據顯示,2016年至2018年,公司實現營業收入分別為11.53億元、13.81億元和42.48億元,但歸母凈利潤分別虧損1.58億元、6.27億元和17.99億元。

公司的產品主要包括三類:智能電動平衡車、智能電動滑板車,及智能服務機器人。

2016年和2017年間,平衡車產品是公司的主要收入來源,2016年度的收入占比高達98.13%;但2018年收入結構大幅調整,平衡車產品創收29.14%,智能電動滑板車收入占比則達到66.46%,而智能服務機器人的收入占比還非常小,2018年的比例僅有0.31%。

招股書還提醒,平衡車、滑板車業務的銷售收入占公司營業收入的比重較高,報告期內,占主營業務收入的比例均超過90%。盡管公司大部分收益來自于平衡車、滑板車業務,但公司依然通過研發投入電動摩托車、全地形車、智能機器人等產品,進一步擴大收入來源,增加公司的總體競爭力。

同時,公司還有單一客戶依賴風險。

小米集團對于該公司的發展占據重要角色,招股書表示,報告期內,公司與小米集團發生的關聯銷售交易金額分別為64278.34萬元、 101884.39 萬元及 243418.10 萬元,分別占公司當期營業收入的 55.75%、73.76% 及 57.31%。

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九號機器人坦言,對小米集團存在較大的單一客戶依賴風險。未來若公司與小米集團商業合作關系出現惡化,則可能會對公司的經營業績產生重大不利影響。

不過,九號機器人稱,2018 年公司已成功開發 Bird、Neutron、Lyft 和 Uber 等共享業務客戶,上述客戶自身規模擴張較快,且其購買頻率較高,因此對公司產品需求量較大,2018 年為公司貢獻了相當規模的收入。

該公司表示,公司一直以來非常重視自有品牌和自有渠道的開拓和維護,尤其在 2015 年公司收購全球平衡車“鼻祖”賽格威后,品牌知名度得到大幅提升,且成功擴展了境外銷售渠道。綜合來看,關聯銷售對公司的營業收入具有重要影響,但公司的正常經營對關聯方不具有依賴性。

有意思的是,九號機器人的大客戶小米集團去年本來有望成為首家發行CDR的企業,如今九號智能有望取而代之。

去年6月19日,小米CDR在上會當天突然宣布推遲發行。小米當時稱,“公司經過反復慎重研究,決定分步實施在香港和境內的上市計劃,即先在香港上市之后,再擇機通過發行CDR的方式在境內上市。”然而,在宣布推遲發行CDR后,小米雖然登陸了港股,卻再未重啟CDR發行。

紅籌企業回A股的嘗試

作為首家沖刺科創板的紅籌公司,九號機器人的此番申報更具備象征意義。

所謂紅籌架構,是指中國境內公司在境外設立離岸公司,然后將境內公司的資產注入或轉移至境外公司,實現境外控股公司海外上市的架構。一般可采用兩種不同方式實現資產轉移至境外,一種是通過境外公司對境內公司直接的股權控制,另一種則是通過協議控制(即所謂的VIE架構)。

由于企業境內上市標準較高,境外上市直接控股也會受到諸多限制,VIE架構是最好的選擇。包括BAT在內等中概股紛紛通過這類方式實現海外上市。

為了吸引這批海外優秀企業重新回歸境內資本市場,整個2018年,監管層制定了一系列相關政策。

2018年3月,證監會發布《關于開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點的若干意見》,明確了符合條件的境外注冊紅籌企業可以在境內發行股票。

該《意見》設定的行業包括互聯網、大數據、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫藥。從行業來看,九號智能屬于高端制造。

2018年6月,證監會根據上述試點意見發布《存托憑證發行與交易管理辦法》及一系列的配套規定,全面支持創新型高新技術企業在境內發行股票或存托憑證(CDR)。
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科創板關于紅籌企業回歸的規定

此外,《上海證券交易所科創板股票上市規則(征求意見稿)》則專章規定了紅籌企業在科創板上市的相關適用事宜。具體包括紅籌企業在科創板上市相關規則的適用、紅籌企業和境內外事項的協調等。該等監管規則的出臺,為符合一定條件的紅籌企業拓寬了國內融資渠道。

由于九號機器人具有紅籌及 VIE 架構且存在表決權差異安排,公司選取第二套上市標準,即預計市值不低于人民幣50億元,且近一年營業收入不低于人民幣5億元。招股書介紹,根據2017年9月融資估值,公司估值超過100億元人民幣,且2018年公司營業收入達到42.48億元,滿足上述上市條件。

對于紅籌企業來說,科創板的制度創新為紅籌企業回歸A股市場提供了便捷的通道,九號機器人則作出了首次嘗試。

(本文首發鈦媒體,作者/蔡鵬程,編輯/曹天鵬)

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