容聯云成功赴美上市：市值超25億美元，是Twilio上市前估值2倍

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容聯云成功赴美上市：市值超25億美元，是Twilio上市前估值2倍

秦聰慧

· 9分鐘前

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中國SaaS赴美上市第一股出現。

容聯云成功赴美上市：市值超25億美元，是Twilio上市前估值2倍

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容聯云敲鐘儀式線上遠程展開（鈦媒體秦聰慧/攝）

中國SaaS赴美上市第一股已經出現。

北京時間2月9日晚，中國云通訊服務商容聯云（Cloopen Group Holding Limited）在納斯達克證券交易所正式掛牌上市，股票代碼為“RAAS”，IPO發行價為16美元，每股美國存托憑證對應2股A類普通股。A股超額配售選擇權行使前，本次發行募集總額預計為3.2億美元。本次交易預計將于2021年2月11日完成，具體取決于慣例成交條件。

本次股票公開發行的聯席主承銷商為：高盛（亞洲）有限責任公司、花旗環球金融有限公司、中國國際金融香港證券有限公司。

據鈦媒體了解，容聯云通訊當前估值26.7億美元，是全球云通訊明星企業Twilio 2016年上市前估值的2倍多。從招股書披露的信息來看，容聯云2018年、2019年營收分別為5.01億元、6.50億元，增長率為29.74%；2019年、2020年前9個月營收分別為4.26億元、5.09億元，增長率為19.48%。

截止招股書（F-1）文件公布，容聯云尚未實現盈利。在毛利潤上，2018年、2019年毛利潤分別為1.88億元、2.67億元，增長率為42.02%；在凈虧損上，2018年、2019年凈虧損分別為1.55億元、1.88億元。

容聯云的營收及增長率都不算高，對比來看，Twilio在2019年的營收為11.3億美元，較2018年增長75%。與容聯云一樣，Twilio目前也處于虧損狀態。

圖片來源@容聯云招股書

短信和語音服務為營收支柱

容聯云采用了一種“多條腿”走路的發展方案，它將自身定義為“多功能供應商（multi-capability）”，而將那些某類服務營收占總營收75%以上的企業稱為“單功能供應商（single-capability）”。

容聯云在招股書中不止一次強調其在云通訊全鏈條服務上的優勢，那么其“一站式”豐富服務是如何體現在具體業務中的呢？容聯云主營業務有三大類：CPaaS（通信即服務平臺）、Cloud-base CC（云呼叫中心）、Cloud-base UC&C（云統一通信與協作）。

除這三類之外的“其他”服務指的是，來自移動網絡運營商服務和基于云的增值服務收入。下面分別看下前三類主要業務的市場表現：

圖片來源@容聯云招股書

第一類服務是CPaaS（通信即服務平臺），這類服務下包含短信、語音、合營CPaaS、物聯網云平臺等，其中短信和語音服務為主要營收來源，2019年這兩種服務分別占到了容聯云總營收的36.1%、10.3%。得益于短信和語音服務的貢獻，CPaaS服務所創造的營收占到容聯云總營收的50.85%，是容聯云營收占比最多的一類服務。

2018年、2019年容聯云在CPaaS上的營收分別為2.55億元、3.45億元，增長率為35.29%。整體來看，短信營收貢獻率在提升，語音有所下降，新興業務“物聯網云平臺”的營收增長強勁，2019年增長率為162%。

另外招股書也指出，在產品形態上，容聯云CPaaS解決方案提供應用程序編程接口(API)和軟件開發工具包(SDK)，采用公有云部署，以將消息傳遞、語音呼叫、音頻和視頻、即時消息傳遞或IM以及其他通信功能嵌入企業的應用程序、服務或業務流程中。

第二類服務是Cloud-base CC（云呼叫中心），這類服務分為兩種服務模式：一種是訂閱模式，按訂閱期限付費；一種為項目制，按項目收費，支持公有云、私有云等多種部署模式。

在兩種模式中，訂閱模式對容聯云營收貢獻最大，占到總營收的21.4%，這部分業務2019年營收為1.43億元，增長率33.64%，這部分業務在對總收貢獻率呈小幅上升趨勢；項目制對總營收貢獻較小，2019年占比4.6%，營收為0.31億元，但營收占比也呈上升趨勢，2020年前9個月，這部分營收占比增長至6.6%；

第三類服務是Cloud-base UC&C（云統一通信與協作），這類服務包含了即時通信IM、視頻會議、電話會議、直播等服務。這種基于云的UC&C解決方案通過一個集中式門戶來支撐業務通信和協作所需的多種通信功能，如即時通訊、音頻和視頻會議和電話，支持公有云、私有云等多種部署模式。

這部分業務在容聯云總營收占比2019年為18.9%，2018年這一占比為22.3%，呈下降趨勢，2020年前9個月這一業務的總營收貢獻已降至16.1%；在營收上，2019年云統一通信與協作營收為1.23億元，2018年這一業務為1.12，增長率9.82%，遠遠低于其他業務增長率。

這部分業務營收占比收縮，很可能是受到來自其他協同辦公技術服務商的份額擠壓。2020年是協同辦公市場爆發的一年，這一年由于遠程辦公、在線會議等需求大增，市場各類服務商對此也紛紛出手，其中不伐巨頭。未來，容聯云如果想要繼續在這類業務上有所作為，可能必須要做出一些動作。

能夠服務大客戶，是主要競爭力之一

多輪驅動下，容聯云值不值得投，容聯云有哪些競爭力和優勢？

首先，就容聯云所處的云通訊賽道來說，市場持續向好。根據中投公司的報告，2019年中國云通訊行業（cloud-based communications industry）的總市場規模約為357億元人民幣，預計2024年將以23.3%的復合年增長率增長至約1015億元人民幣。

圖片來源@容聯云招股書

特別是云呼叫中心和云UC&C（cloud-based CC market and cloud-based UC&C market ）的市場溢價（premium-to-market）都在增長，前者從2019年的83億元人民幣增長至2024年的358億元，復合年增長率為34.1%；后者從2019年的35億元人民幣至2024年的263億元復合年增長率為49.3%。

作為一家中國的本土企業，容聯云的另外一個優勢就是對中國市場貼身服務。比如，在中國，所有的電信資源都分布在三大移動網絡運營商及其省級分支機構并由它們管理。因此，CPaaS解決方案的核心能力在于CPaaS供應商是否具備充分利用電信資源的能力，以確保通信全覆蓋。

此外，CPaaS供應商的競爭力還取決于其確保完全遵守中國電信法律法規和移動網絡運營商要求的運營能力，以及確保持續提供高質量服務的技術能力。

目前容聯與中國三大移動網絡運營商都有著廣泛的合作，容聯云的產品全面覆蓋全國電信資源，并且可以有效地針對不同規模不同行業的企業提供多樣化CPaaS解決方案。

報告也指出，以2019年營收作為衡量標準，排除專注于提供與信息和通信技術相關的基礎設施、設備和設備的ICT供應商，容聯是中國最大的多能力云通訊服務商。同時，它也是中國唯一一家提供全套解決方案、支持公有云和私有云部署并提供全套解決方案的CPaaS服務商。

這種部署模式，使得容聯云除了面向中小企業的標準化解決方案外，也能夠為大型企業提供行業特有的解決方案。因此，能夠服務大客戶，可能是容聯云今后另外一個主要競爭力。

圖片來源@容聯云招股書

招股書顯示，從2018-2020年3個年度的前9個約的大企業客戶營收貢獻占比來看，容聯云大企業客戶對營收的貢獻占比從2019年的70.7%上升為了75.7%。

截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年9月30日，容聯云活躍客戶數分別超過10200家、11500家和12000家企業，其中大企業客戶分別為125家、152家和173家。

在2018年、2019年和截至2020年9月30日的九個月，容聯云以美元為基礎的凈客戶保留率分別為135.7%、102.7%和94.7%。保留率有所下滑，原因在于2019年容聯云主動放棄了一些P2P客戶，2020年則是因為一些中小客戶受疫情影響而流失。但無論如何接近100%凈客戶保留率還是值得期待的。