動物吃藥撐起700億產值，13家上市公司PE最高近124倍

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動物吃藥撐起700億產值，13家上市公司PE最高近124倍

李簡

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獸藥行業是養殖業和寵物行業的上游產業，去年撐起了我國9800多萬噸肉、3400多萬噸蛋、6000多萬噸奶和3200多萬噸水產品的消費量，以及1.12億只寵物貓/犬的成長。

動物吃藥撐起700億產值，13家上市公司PE最高近124倍

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圖片來源：視覺中國

獸藥行業即將迎來好時節。

上周農業各板塊多數下跌，動物保健板塊則逆勢上漲，回盛生物(300871.SZ)和瑞普生物(300119.SZ)分別上漲24.16%和10.96%。

近期，多家券商都對獸藥行業做出樂觀判斷，認為下半年豬價上行將推動獸藥需求回升。第三季度已經有部分獸藥行情回暖，根據華安證券研報，2022年7月，豬用疫苗中豬乙型腦炎疫苗、口蹄疫苗、豬細小病毒疫苗和腹瀉苗批簽發數同比增速較快，分別為143%、61%、61%、28%。

市場需求回升的同時，獸藥行業又遇利好政策。9月5日，農業農村部就《獸藥注冊管理辦法（修訂草案征求意見稿）》公開征求意見。《征求意見搞》提出，要建立獸藥加快上市注冊制度，對動物疫病防控工作急需以及市場短缺、臨床急需的獸藥實行優先評審、應急評價，對國家強制免疫用制品生產用菌毒種的變更實行備案制。這也將進一步加快獸藥上市效率。

《征求意見搞》發布后，9月6日動物保健板塊上漲2.35%，科前生物（688526.SH）上漲11.21%領漲，綠康生化（002868.SZ）漲幅也超過10%。

獸藥行業是養殖業和寵物行業的上游產業，按照2021年數據，其支撐著我國9800多萬噸肉、3400多萬噸蛋、6000多萬噸奶以及3200多萬噸水產品的消費量，以及1.12億只寵物貓/犬的成長。

動物打針吃藥，一年花去超600億元

家禽家畜和寵物需要服用治療疾病的藥物、注射疫苗預防疾病發生，也需要吃“保健品”，以促進生長繁殖和提高生產性能。

按照動物物種不同，獸藥常被人為地分為豬用生物制品、禽用生物制品、牛羊用生物制品、水產養殖藥物、寵物用藥等。不過不同物種使用的藥物，很多是成分相同的，只是使用劑量和方式不同。

按照原料來源和作用原理不同，則可以分為獸用生物制品、獸用化學藥品以及中獸藥。獸用生物制品是應用天然或人工改造的微生物、寄生蟲、生物毒素或生物組織及代謝產物為原材料制成的，主要包括動物疫苗、治療制劑（抗血清、抗毒素等）以及診斷制劑（抗原、血清等）；獸用化學藥品包括抗微生物藥（最常見的有抗生素類等）、抗寄生蟲藥、以及消毒藥、水產藥和其他藥物；中獸藥則是將中醫藥理論應用于動物身上，一般包括促生長類、抗菌類、驅蟲類。

上述獸藥又有原料藥和制劑之分，原料藥包裝大、形式單一，用量較難控制，不便使用，因此較少直接用于動物疾病防治。制劑則在原料藥的基礎上加入輔料，并以特殊工藝制成，能夠提高藥物的吸收利用率，并便于運輸、儲存和使用。因此，原料藥的質量也決定了制劑的品質。

每年，我國的養殖業和寵物行業需要消耗大量的獸藥。據最新的《獸藥產業發展報告》（2020年度）數據，2020年全國獸藥生產企業銷售額為620.95億元。其中，生物制品總銷售額為162.36億元；原料藥總銷售額149.17億元；化藥制劑總銷售額252.61億元；中藥總銷售額56.81億元。

14家獸藥企業上市，PE最高近124倍

動物用藥需求養活了大大小小上千家企業。根據國家獸藥基礎數據庫數據，截至目前，我國獲得獸藥生產許可證和GMP證書的企業共有1103家。這還不包括產業上下游的相關企業。

獸藥產業的上游主要包括提供獸藥制備所需的原料和設備，包括醫藥及醫療器材批發、藥用包裝等，下游為動物醫院、畜禽養殖、醫藥批發等銷售和醫療服務企業。

按照申萬二級行業分類，獸藥上市公司有14家。據wind數據顯示，今年上半年上述上市公司營收共計77.73億元。

其中，今年上半年營收和市值最高的是中牧股份（600195.SH），公司業務涵蓋獸用生物制品、獸用化藥、飼料及飼料添加劑、貿易四大業務板塊，產品包括畜用疫苗、禽用疫苗、獸用化藥、飼料及飼料添加劑等。

今年上半年中牧股份實現總營業收入25.79億元，歸母凈利潤為2.57億元，按照9月6日收盤價，公司總市值為143.17億元，市盈率為31.53倍。

獸藥上市公司中市盈率最高的為海利生物(603718.SH)，達123.57倍。今年上半年，海利生物實現營業收入1.71億元，同比增長1.70%；歸母凈利潤3027.3萬元，同比增長15.20%。

圖：獸藥上市公司2022年上半年業績表現

獸藥行業的走勢與上游養殖業行情密切相關。今年上半年，受到生豬銷售均價處于低位，糧食價格上漲、冬季疫病等影響，A股申萬行業生豬養殖板塊10家上市企業只有1家盈利，三大養豬股牧原股份（002714）、正邦科技（002157）、新希望（000876）上半年累計虧損額高達150多億元。

養殖業行情低迷也影響了獸藥企業的收入，14家上市企業中，11家營收同比下滑，13家歸屬母公司股東的凈利潤同比下滑。

圖：獸藥上市公司2022年上半年業績增長情況

不過總體來看，過去十年間獸藥行業增長迅速。公開資料顯示，我國獸藥產值從2012年的400億元，提高到2017年的520億元、2020年的680億元，2021年已經邁過700億元大關。獸藥行業集中度也在不斷提升，產品年銷售額超過2億元的大型生產企業77家，占比從2012年的2.8％提升至4.7％。

分析認為，寵物用藥是未來獸藥行業的一大機會。《2021年中國寵物行業白皮書》顯示，2021年我國飼養犬貓的人群數量達到6844萬人，較2020年增加8.7%，犬貓數量超1億只，其中寵物犬數量為5222萬只，寵物貓數量為4862萬只。

這也拉動了寵物用藥需求的大幅增長，以寵物疫苗為例，2022年1-6月獸用狂犬病疫苗簽發批次均較2021年同期增長了約46.2%。艾媒咨詢預測，2022年中國寵物經濟產業規模將達4936億元，預計2025年市場規模將達8114億元。

不過，我國寵物市場上進口獸藥仍占主導。分析認為，獸藥研發投入大，且從實驗到審查階段，周期太長，產品無法及時投入市場，本土企業面臨較大資金壓力。此次農業農村部發布的《獸藥注冊管理辦法（修訂草案征求意見稿）》，在保證安全的前提下，進一步簡化了獸藥的生產上市流程，有利于進一步保證長期研發資金，促進本土原研藥研發動力，激勵更多國產獸藥品牌入局。

產業觀察