凈利潤腰斬,Salesforce依然值得國內to B玩家借鑒|財報熱評
凈利潤腰斬,Salesforce依然值得國內to B玩家借鑒|財報熱評

價值研究所
· 剛剛
Salesforce的體量,和中國同行不在一個等級。
文 | 價值研究所
如果要評選目前最熱的融資賽道,價值研究所一定要投SaaS一票。
在各行各業紛紛向數字化轉型的背景下,專注云計算、大數據、智能化服務的SaaS服務商們成為了資本追捧的對象。僅是過去這一個月,就有多家初創企業斬獲融資:
12月1日,臨床研究SaaS云平臺“一臨云”完成數千萬元A輪融資,由康君資本獨家投資;
11月26日,商業內容創作服務平臺井英科技完成千萬元種子輪融資,所獲資金將主要用于完善其SaaS創作平臺;
11月11日,裝配式內裝SaaS平臺服務商秒象科技宣布完成數千萬元A輪融資,綠洲資本、高瓴資本和五源資本等知名機構都在股東名單之列。
根據艾瑞咨詢統計的數據,截止今年上半年,SaaS賽道融資數量達到173筆,資本的熱情明顯超過去年——2020年全年融資數才不過237筆。
不過客觀地說,國內的SaaS行業起步較晚,賽道也過于分散,市場成熟度和歐美國家比還有一定差距。對于國內一眾初創企業來說,借鑒前人經驗,盡快縮小差距,是當前要務。
其中一個最值得借鑒、學習的對象,當然要數雄霸一方的Salesforce(賽時富)了。
凈利潤同比驟降,Salesforce財報還有其他亮點?
北京時間12月1日,全球最大CRM軟件服務提供商Salesforce公布了2022財年第三季度財報。數據顯示,Salesforce三季度總營收為68.63億美元,同比增長27%;不計算匯率變動影響的話,同比增幅為26%。
此外,Salesforce三季度GAAP營業利潤率為0.6%,非GAAP營業利潤率19.8%,基本符合市場預期。
在三季度營收增長的推動下,Salesforce將四季度營收預期提升至72.24-72.34億美元,將2022財年收入預期上調至263.9-264億美元。
(圖片來自Salesforce財報)
從整體營收來看,Salesforce三季度財報不乏亮點。
首先,是營收規模和同比增速的穩定提升。
無論從環比還是同比的角度看,Salesforce三季度的營收增速都有所進步。2022財年二季度,Salesforce總營收為63.40億美元,同比增長23%;去年同期的營收和同比增幅則分別為54.19億美元和20%。
對于三季度營收增速的提升,Salesforce在財報中列舉了多個原因,但在價值研究所看來,Slack的表現特別值得我們關注。
今年7月份,Salesforce豪擲277億將對公通訊軟件Slack收入囊中,完成了集團成立以來規模最大的一筆并購。
當初膽敢叫板微軟的Slack,自然也有自己的底氣。一方面,Slack的客戶,包括亞馬遜、IBM和CNN等各行業巨頭,而這些客戶也都是Salesforce的存量客戶,雙方可謂互惠互利。
另一方面,Slack也有實打實的吸金能力。早在收購完成之前,Salesforce首席財務官Amy Weaver就預計,將Slack的業務和Salesforce自身業務架構進行融合之后,前者將推動后者年銷售額增長25%以上。
數據顯示,三季度光是Slack的訂閱和支持業務,就為Salesforce貢獻了2.76億美元收入,在其平臺及其他收入模塊中占據主力。
從三季度的財報數據看,雖然距離25%的增長目標還有一定距離,但Slack的潛力無疑是值得期待的。
其次,是健康、良性的營收結構——主營業務穩中有增,新業務正快速成長。
從營收結構上講,訂閱及支持業務的地位無可動搖,三季度營收達63.79億美元,同比增長25%,占比93%,和上一季度比變化不大。專業服務及其他業務的營收則較去年同期大漲45%,達到4.84%。
有亮點,當然也有不足。價值研究所就認為,Salesforce這張成績單,其實并沒有完全達到市場預期——在財報出爐之后,Salesforce美盤盤后跌超6%,就是最好的證據。
(圖片來自富途牛牛)
華爾街大鱷對于Salesforce在三季度的表現,似乎頗有怨言。其中最大的不滿,相信是源自同比大幅下滑的凈利潤。
數據顯示,Salesforce三季度凈利潤僅為4.68億美元,較去年同期的10.81億美元大幅下滑57%。把時間軸拉長還可以發現,自從2021財年第四季度凈利潤斷崖式下降至2.9億美元之后,Salesforce的凈利潤就一直處于低迷狀態,遠無法和巔峰時期相提并論。
如果說第二季度凈利潤大幅下滑還可以歸因于天價收購Slack帶來的陣痛的話,三季度就很難再用同樣的理由說服投資者了。相信這也是上一季度財報公布后股價維持漲勢,這一次卻大幅下挫的重要原因。
事實上,Salesforce在財報中有意無意地淡化了成本控制的硬傷。
數據顯示,其三季度運營支出49.81億,營銷和銷售支出31.11億,同比分別上漲31.04%和30.88%。此外,這兩項支出的營收占比都較去年同期有所上漲。
Salesforce在去年就表示,市場營銷費用占比在未來很長一段時間內,都將維持在高位,“因為公司仍在尋求不斷擴大客戶數量、向現有客戶出售更多產品以及繼續建立品牌識別度。”
從三季度的財報來看,運營成本過高已經成為拉低利潤率的重要原因——該季度運營利潤率低至0.6%,去年同期為4.1%。在高投入政策不變的前提下,Salesforce此后一段時間的凈利潤恐怕依然難有突破。
Salesforce仍是值得國內同行學習的對象
盡管股價下挫、凈利潤大跌,Salesforce高管還是對公司的前景充滿信心。
Salesforce董事長Marc Benioff就說道:
“我們又完成了一個非凡的季度,錄得了強勁的營收增長。隨著各家公司都在加速它們的數字化轉型之旅,Salesforce的戰略價值比以往任何時候都要高。憑借360客戶平臺和Slack的強大潛力,我們有望在2026財年實現500億美元的營收。”
對于Marc Benioff給投資者畫的大餅,我們就不予置評了。但不得不承認,在業務布局、整體服務水平上,Salesforce依然是行業標桿——至少比國內的SaaS服務商們要成功得多。
Salesforce的部分優勢,是國內同行們羨慕不來的——比如先發優勢帶來的口碑效益,還有多年苦心經營積累下的市場份額。
在數據機構IDC的報告中,Salesforce已經連續7年被評為世界頭號SaaS服務供應商,多個細分領域的市占率也是雄踞榜首。
在最輝煌的2019年,Salesforce在SaaS多個細分領域的統治力達到巔峰:
CRM(客戶關系管理系統)應用市場收益份額達18.4%,銷售人員生產力和管理應用服務市場份額為39.2%,客戶服務應用程序市場份額45%……
在這些細分賽道上,排在Salesforce身后的Oracle和SAP等巨頭,根本連車尾燈都看不著。
(圖片來自IDC)
最近兩年,Salesforce統治力雖有下降,但依然是行業領頭羊之一——哪怕放眼到整個SaaS市場,都是如此。
根據Synergy的最新報告,截至今年第二季度,Salesforce在整個SaaS市場的占有率為11%,僅次于微軟的19%,力壓Adobe、Oracle和SAP等一眾強敵。
(圖片來自Synergy)
先發優勢自然學不來,可是Salesforce能爬到今天的高位可不光是因為出生早——在其崛起過程中,還有很多優點,是值得后來者借鑒、學習的。
第一,是搭建完整的產品/服務體系,給客戶營造一種“用Salesforce就夠了”的感覺。
目前,Salesforce已經搭建了前端+后端融合,兼顧上下游的產品體系。前端服務如營銷云、銷售云、客服云、電商云,后端的平臺云、人工智能服務平臺等,能滿足客戶數字化運營的幾乎所有需求。
最初靠CRM發家的Salesforce,并不是一步登天。如今能夠搭建出一套無比完善的服務和產品體系,靠的也是一點一滴的積累。
其中,通過并購彌補產業鏈條的缺口,是Salesforce玩得最溜的招數。
除了前面提到的Slack之外,Salesforce過去還有過多次關鍵收購。比如2019年,Salesforce收購數據分析、商業智能BI軟件服務商Tableau,就很好地彌補了自己在大數據分析上的劣勢。
將Slack也收入囊中之后,Salesforce又填補了在聊天工具領域的缺失,服務覆蓋面進一步擴寬,將進一步蠶食微軟的市場份額。
(圖片來自Salesforce官網)
第二,Salesforce在發展中其實很有遠見,總能第一時間抓住技術變革的風口。
比如2018年收購Mulesoft之后,Salesforce就獲得了上層數據分析的技術支撐,為本地應用、IoT等業務的數據上云做了充足準備。彼時,IoT風口剛起,還沒像現在這般殺成一片紅海,Salesforce明顯嘗到了一波紅利。
從Salesforce近期的一系列動態和收購計劃來看,大數據、云計算和AI都是SaaS市場未來重要風口。尤其是中國市場——疫情爆發之后,成千上萬的企業都在加速數字化轉型,這對SaaS行業來說無疑是一大利好。
但在前景廣闊的中國市場,Salesforce這個龍頭企業的統治力卻沒有那么強大。
國內SaaS產業潛力正在釋放
Salesforce并不是所向披靡。在大舉進軍海外市場的情況下,水土不服現象也時有發生。
11月17日,Salesforce 旗下的Tableau宣布退出中國市場,并將于明年1月31日終止對中國大陸現有合作伙伴的服務。這個消息一出,有關Salesforce 水土不服、Tableau虧損加大等討論不絕于耳。
實際上,撇開集團經營戰略調整、Tableau自身的缺陷不談,Salesforce在亞太,特別是中國市場的經歷確實遠比不上在歐美市場那么成功。
三季度財報顯示,SaaS在美洲業務營收46.38億美元,歐洲業務營收15.81美元,分別較去年同期增長23.42%和37.60%。而亞太市場業務營收為6.44億,營收占比是最低的。
Salesforce在中國市場水土不服,是可以理解的,畢竟國內B端生意并不好做。
對于Tableau的退出,價值研究所認為,在二季度成功收購Slack之后,Salesforce重新整合旗下資源,放棄部分邊緣市場&業務,完全可以理解。而且Tableau也不是完全退出,其中國區業務將整合到Salesforce和阿里云的合作關系之中,渠道歸阿里所有,售后則由Tableau新加坡團隊負責。
但對于國內的一眾SaaS服務商來說,Salesforce的抽身,無疑給它們提供了很好的上位機會。
和國外相比,國內SaaS市場雖然起步晚、滲透率低,但勝在增長潛力大,產業規模也在不斷提升。
根據海比研究院提供的數據,截止2020年,我國企業級SaaS市場規模達到498億,同比增速為37.6%。此外,公有云SaaS市場規模也達到了280億,自2015年以來一直保持著30%以上的同比增速。
目前,國內SaaS市場用戶主要還是以中大型企業為主,2020年新增的18萬用戶中就有近13萬家為中大型企業。但隨著數字化浪潮席卷全球,疊加疫情反復帶來的經營壓力,相信會有更多小型企業主動擁抱SaaS市場。
阿里和騰訊兩大巨頭,就已經在SaaS領域斗得難分難解。
今年6月份,釘釘在生態峰會上發布了行業首個規模化SaaS連接器,主要賣點是基于統一數據標準實現數據互通,中國商業會計學會、金蝶等機構和企業已經率先加入。騰訊這邊當然也不示弱。截止今年第三季度,騰訊云已經在30多個行業推出400多個數字化解決方案,繼續深耕SaaS領域。
在價值研究所看來,無論騰訊還是阿里,最終目標都不只是SaaS——以數字化服務為切口,打造一條融合SaaS、PaaS和IaaS的數字化產業鏈,才是它們的終極愿景。
高盛就在一份研報中提到,隨著云計算業務從IaaS向SaaS+PaaS擴展,騰訊相關業務營收能在2020-2023年實現高達52%的年均復合增長率,其潛力絕對不容忽視。
當然,得益于不斷增長的產業規模,在阿里、騰訊兩大巨頭之外,國內其他SaaS服務商也能找到自己的生存空間。
比如綜合實力較強的金蝶、金山辦公和用友網絡,長期以來都被視為“中國版Salesforce”這一稱號的有力競爭者。再比如主打平臺服務模式的有贊,深耕電子簽領域的E簽寶,還有專注CRM市場的銷售易等等,都在各自的垂直領域打下了一片江山。
不過,從市值和營收上看,國內一眾SaaS服務提供商和Salesforce之間都有著十倍、甚至百倍的差距。
按照截止周二的收盤價算,前面提到的國內SaaS服務商中,金山辦公當前市值是最高的,達到193.7億美元,金蝶和中國有贊分別為102億美元和15.5億美元。但Salseforce的市值,可是高達近2800億美元。
中國企業級服務公司整體表現不如美國同行,當然是有原因的。
最主要的原因就是,中國B端企業體量和美國還有很大差距,國內企業級服務市場起點低,很多企業都直接跳過信息化直接進入產業互聯網時代。
隨著中國SaaS服務市場邁入高速增長期,我們相信未來會涌現更多的機會。現在就看,有贊、金山辦公們,能不能抓住這些機會了。
寫在最后
時間撥回到2015年。彼時,Salesforce被收購的消息甚囂塵上,谷歌、微軟、惠普都曾被視為接盤對象。
但如今SaaS風口正濃,Salesforce先后完成對Oracle、Adobe的超越成為行業領軍者,所有不利消息、收購傳聞也隨之煙消云散。
Salesforce的經歷告訴我們,SaaS市場的潛力是巨大的,前期的巨額投入也必然會帶來沉重壓力。只有熬過這些難關,才能迎來更廣闊的天地。
目前來看,Salesforce主戰場仍在北美。至于誰能成功啃下國內SaaS市場這塊大蛋糕,就看誰能在吸取前人的經驗與教訓情況下,提高自身競爭力,以彼之長補己之短了。

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