2021全年營收凈利潤雙增,李寧財報透露哪些確定與不定?
2021全年營收凈利潤雙增,李寧財報透露哪些確定與不定?

港股研究社
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進(jìn)入2022年以來,港股市場整體走勢低迷,市場信心不斷受到?jīng)_擊。根據(jù)富途數(shù)據(jù)顯示,李寧、特步、安踏等品牌所在的體育用品板塊,整體也呈現(xiàn)低迷趨勢。


2021全年營收凈利潤雙增,李寧財報透露哪些確定與不定?
文 | 港股研究社
2008年的北京奧運會,阿迪達(dá)斯成為了官方合作伙伴,2022年的北京冬奧賽場,國產(chǎn)品牌安踏取代阿迪成為新的官方合作合伙;同時李寧、匹克等國產(chǎn)運動品牌跟隨運動員頻頻出圈。在歷史的長河中,國產(chǎn)運動品牌的市場格局發(fā)生了翻天覆地的變化。
進(jìn)入2022年以來,港股市場整體走勢低迷,市場信心不斷受到?jīng)_擊。根據(jù)富途數(shù)據(jù)顯示,李寧、特步、安踏等品牌所在的體育用品板塊,整體也呈現(xiàn)低迷趨勢。
圖源:富途app
在這樣的背景下, 國產(chǎn)運動品牌李寧發(fā)布了其2021年的全年業(yè)績:2021年營收達(dá)225.72億元,同比增長56%;凈利潤達(dá)40.11億元,同比增長136%。
那么,李寧此次財報有哪些數(shù)據(jù)值得關(guān)注?
線上渠道利好,頭部國產(chǎn)運動品牌營收齊漲
縱觀近幾年李寧的營收曲線可以看出,在近幾年較為疲軟的零售消費環(huán)境下,李寧仍呈現(xiàn)出較好的增長趨勢。
從已披露的財報數(shù)據(jù)來看,李寧在2019、2020、2021的全年營收分別為138.7億、144.57億、225.72億,同比增長分別為32.0%、4.2%、56%,整理來說實現(xiàn)了持續(xù)性營收增長,整體發(fā)展呈現(xiàn)向好趨勢。
而細(xì)究其營收部分,國內(nèi)市場營收為222.76億,占總營收比重達(dá)98.7%,成為李寧營收的主要來源,2020年李寧的國內(nèi)業(yè)業(yè)務(wù)營收占比為98.5%,對比之下,李寧的國內(nèi)業(yè)務(wù)比重仍在增長。
圖源:李寧2021全年業(yè)績報告
那么,為什么李寧的國內(nèi)業(yè)務(wù)持續(xù)增長的原因有哪些呢?或許我們可以從市場大環(huán)境以及李寧的銷售渠道出發(fā)做分析。
在國貨熱和疫情后經(jīng)濟復(fù)蘇的大環(huán)境下,國民消費持續(xù)增加,安踏、李寧、特步等國產(chǎn)運動品牌的營收都呈現(xiàn)向好趨勢。
根據(jù)國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù),2021年,全國居民人均消費支出24100元,比上年名義增長13.6%,扣除價格因素影響,實際增長12.6%;其中,人均衣著消費支出1419元,增長14.6%,占人均消費支出的比重為5.9%。
伴隨著居民消費水平的提升,在民生消費版塊的支出自然會有所提升,而在“支持國貨”的理念支撐下,大量國產(chǎn)運動品牌在2021年營收基本呈現(xiàn)向好趨勢。
根據(jù)3月17日特步公布2021年全年財報,公司營收創(chuàng)下人民幣100.13億元的紀(jì)錄;根據(jù)安踏2021年中報顯示,2021上半年,安踏集團(tuán)收入228.1億元同比增長55.5%;根據(jù)361°國際布2021年中期財務(wù)報告顯示,2021年上半年361°營收31.07億元,同比增長15.7%。
在整體消費向好的背景下,李寧營收上漲也是意料之中。當(dāng)然,除此之外,李寧對于國內(nèi)銷售渠道的重視,也成為國內(nèi)業(yè)務(wù)營收增長的原因所在。
首先,線下渠道方面,根據(jù)李寧財報披露:公司積極推動旗艦店等高效大店落地,同時繼續(xù)優(yōu)化店鋪視覺形象和消費者運動體驗,新品線下零售流水加速錄得60%-70%高段增長。而銷售流水顯著增加激發(fā)特許經(jīng)銷商的快速反應(yīng),本年訂貨量及期貨執(zhí)行率都有所提升,銷售收入增長56.7% ,品牌影響力和市場覆蓋率進(jìn)一步提升。
其次,在線上渠道方面,受益于電子消費近些年的逐步增長,傳統(tǒng)的運動品牌如李寧、安踏、特步等國產(chǎn)運動品牌都發(fā)力直播電商,電商渠道成為新增量。
以安踏和特步為例,根據(jù)安踏2021年半年報顯示,2021年上半年安踏電商營收同比增加61%;特步此前發(fā)布2021年全年業(yè)績,其中電商業(yè)務(wù)營收占特步主品牌全部營收超過30%。
同樣,電商渠道也成為了助推李寧營收增長的因素之一,根據(jù)李寧2021年報顯示,2021年公司持續(xù)聚焦大數(shù)據(jù)分析體系,新興直播平臺為公司帶來58.4%的收入增長。
綜合來說,李寧營收的增長,在一定程度上受益于市場環(huán)境以及群眾消費趨勢的影響,同安踏、特步等國產(chǎn)運動品牌一樣,在國貨熱潮下,在整個2021年的營收上都呈現(xiàn)出不錯的增長勢頭。
除了營收增長之外,公司的盈利能力或許更是我們評判一家公司發(fā)展?fàn)顟B(tài)好壞的標(biāo)準(zhǔn)之一。
銷售成本增多,研發(fā)支出卻“縮水”
李寧2021年盈利能力如何?從披露的年報數(shù)據(jù)來看,李寧2021全年凈利潤同比增136%至40.11億元,毛利上漲68.7%至119.69億元人民幣,集團(tuán)整體毛利率達(dá)53.0%,較2020年的49.1%上升3.9個百分點。從已有的數(shù)據(jù)來看,李寧的盈利能力確實在逐步提升。
但我們通過分析與利潤相關(guān)的成本及毛利部分,也能夠看出目前公司存在的一些問題。
首先,通過數(shù)據(jù)我們能夠直觀看到公司的毛利以及毛利率均有所提升,增長的原因之一就是是DTC渠道占比的不斷增高,根據(jù)李寧2021年中報顯示,公司DTC渠道營收占比(電商+直營)的貢獻(xiàn)在2021年中期便已超過一半。
圖源:李寧2021全年業(yè)績報告
據(jù)各品牌官方披露數(shù)據(jù)顯示,2021財年全年,阿迪達(dá)斯全年毛利率50.7%;耐克2022第二財季毛利率提升至45.9%。而按照安踏發(fā)布的2021年中期業(yè)績情況,安踏2021上半年毛利率達(dá)到63.2%。
從整個行業(yè)各品牌目前的毛利率水平來看,雖然李寧毛利率相較特步、阿迪、耐克等更高,但比之競爭對手安踏還有不少差距。這也就意味著,雖然目前李寧的盈利能力在提升,但想要追上安踏,還是需要作出持續(xù)努力。
誠然,毛利的提升能夠助推利潤上漲,但一家公司利潤幾何,更多的還需要看成本支出。對于像李寧這樣的運動品牌來說,成本端的控制也更能體現(xiàn)公司的盈利能力。
根據(jù)李寧披露的2021年報來看,在成本端方面,李寧2021全年銷售成本同比增44%達(dá)106.03億元(2019年全年銷售成本73.63億元)。廣告及市場成本開支達(dá)17.8億元,相較于2020全年廣告及市場推廣開支同比增長39.1%。
而廣告成本支出上升的原因,或許我們能夠從其電商版塊收入提升反推出來。2021年,李寧電商持續(xù)透過電商節(jié)日、新品發(fā)售、時裝周等方式,開展一系列創(chuàng)意性營銷活動;同時配合公司重點營銷戰(zhàn)略展開推廣,布局抖音等直播平臺。
這也就意味著,李寧2021年加大的廣告支出部分,更多的作用在于線上渠道,當(dāng)然,線下店鋪優(yōu)化可能也是市場推廣支出部分之一。
圖源:李寧2021全年業(yè)績報告
圖源:李寧2021全年業(yè)績報告
另一方面,雖然李寧加大了研發(fā)投入,但研發(fā)支出的比重卻沒有得到提升。根據(jù)李寧2021年的財報顯示,公司2021全年研發(fā)開支同比增長28.2%達(dá)4.14億元(2020年全年研發(fā)支出3.23億元),但研發(fā)開支占收入比率卻從2020年的2.2%下滑至1.8%。
而根據(jù)安踏此前公布的2020年報顯示,2020年全年安踏的研發(fā)支出為8.71億元,研發(fā)占比達(dá)2.45%;此前特步發(fā)布2021全年業(yè)績,數(shù)據(jù)顯示特步2021全年研發(fā)投入占收入比率也達(dá)2.5%。
圖源:李寧2021全年業(yè)績報告
同樣作為國產(chǎn)運動品牌,李寧在研發(fā)占比上稍顯落后。而從整個行業(yè)研發(fā)來看,據(jù)易觀分析數(shù)據(jù),國潮頭部品牌的研發(fā)費用率也遠(yuǎn)低于國際頭部品牌,如耐克、阿迪達(dá)斯研發(fā)費用率一般在10%左右。
值得注意的是,目前國內(nèi)的頭部運動品牌如李寧、安踏、特步等,均在發(fā)力高端化,而提價是高端化的第一步,但國產(chǎn)品牌想要提價,或許就需要通過研發(fā)來提升自身產(chǎn)品力,而從目前的情況來看,國產(chǎn)運動品牌的研發(fā)投入相比國外品牌仍存在客觀差距。
結(jié)語
當(dāng)下,無疑是國內(nèi)運動品牌最好的時代,也是國內(nèi)運動品牌充滿想象的時代。國產(chǎn)運動行業(yè)浮浮沉沉,國產(chǎn)運動品牌也將在歷史的洗滌中找到最適合自己的發(fā)展路線。
對于像李寧、安踏這樣的國產(chǎn)品牌來說,隨著國內(nèi)體育事業(yè)關(guān)注度持續(xù)拔高,或許能夠乘著這股“東風(fēng)”,完成新的蛻變。在這片廣袤的市場中,國內(nèi)運動品牌們無論在體量還是在專業(yè)上有著更多的方向和機遇。

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