科技獵月子中心加速洗牌，“馬太效應”下愛帝宮掀起資本浪潮？
月子中心加速洗牌，“馬太效應”下愛帝宮掀起資本浪潮？
港股研究社
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與三孩利益相關的一些企業也迅速吸引了社會的關注，資本市場上，嬰幼兒奶粉、童裝、早教等產業的上市公司備受投資者的青睞。
月子中心加速洗牌，“馬太效應”下愛帝宮掀起資本浪潮？
文丨港股研究社（ID：ganggushe）
“三胎”政策的落地，成為上半年重大社會熱點之一。
與三孩利益相關的一些企業也迅速吸引了社會的關注，資本市場上，嬰幼兒奶粉、童裝、早教等產業的上市公司備受投資者的青睞。
而近年來呼聲較高的月子中心，伴隨著三胎政策的開放，似乎又迎來了新一波發展契機。
或是受此刺激，作為月子中心賽道的頭部企業愛帝宮股價一路高漲。在6月1日后的三個交易日內暴漲近50%；本月12號，在月子中心高達95%的入住率消息的刺激之下，股價更是創下歷史新高；若拉長時間線來看，其年內漲幅已達179.59%。
本文將以愛帝宮為例，站在企業和行業的角度，試圖探討以下幾個問題：
1、愛帝宮此前股價一直不溫不火，今年5月底的持續上揚，除了政策利好之外，還應如何看待其自身價值？
2、目前國內月子中心市場整體仍處于發展初期的階段，在“三胎”政策的帶動下，行業未來的發展機遇要如何看待？
聚焦高端+轉型輕資產
愛帝宮的前身是“同佳健康”，2019年，收購全國領先的月子中心深圳愛帝宮后，主業轉向經營高端月子中心，定位高端月子服務。
在愛帝宮三大業務中，占比最大、最具備看點的就是月子服務業務。作為女性產后修復一項必不可少的事情，傳統的坐月子大多只是安坐家中，但隨著“科學坐月子”的理念被逐漸認識，以及居民收入的提高，有一定消費能力的年輕媽媽開始選擇產后住在月子中心。
目前，愛帝宮在深圳、北京、成都擁有自營月子中心，其中，在深圳的市占率位列第一，經過13年品牌沉淀，獲得眾多消費者的口碑認可，所開拓的門店當中，基本上已經實現1年內盈利。
根據最新披露的財務數據顯示，2020年，愛帝宮營收達到6.01億港元，其中，來自提供月子服務的營收已經達到5.78億港元，占比總營收的96.17%。
作為月子服務概念第一股，可以說很大一部分來自市場環境的利好，數據顯示，2018 年月子中心的市場規模為92.5億元，到2025年將達到281.2億元，2019-2025 年月子中心行業市場規模的年增長率達17.3%，其中，中高端市場規模增速達23.9%。
面對市場紅利的釋放，愛帝宮加快向月子服務轉型的速度，今年6月，愛帝宮與一名獨立第三方簽訂2份股權轉讓協議，分別以7000萬港元、2500萬港元出售原本“同佳健康”所發行的股本，這次出售將加強對月子服務業務的關注，并減少非核心業務可能進一步帶來的不利影響，還將改善現金流和經營財務狀況。
不僅如此，目前，愛帝宮的戰略從直營的獨棟式月子中心轉向超輕資產新模式，大幅降低開店周期。今年1月，愛帝宮正式簽約深圳僑城坊新店，相比獨棟式經營，該店是首次啟用公寓式物業，開店時間、資本投入縮短至原獨棟式的三分之一，當期模式下的投資回報期將較獨棟式更短，助力公司加速業務擴張。
市場發展初期，月子中心的競爭差異主要集中在硬件資源上，整體環境、配套設施以及門店數量等會是競爭關鍵所在，截至2021 年6 月，愛帝宮月子房數量為505 間，全國市場份額達到4.3%，超過同儕。
憑借多年的品牌沉淀，疊加行業紅利的釋放，這些都構成了愛帝宮實現大漲的外部因素，但在月子中心市場競爭更加激烈的狀況下，通過尋求差異化定位卻是愛帝宮的關鍵所在。
高端市場里的B面
事實上，發力高端市場，對于愛帝宮來講，卻是一把“雙刃劍”。
雖說通過差異化的方式，率先突出重圍，但高端市場所帶來的弊端，也顯露在愛帝宮其中。目前，愛帝宮的主要市場分布在一線城市以及新一線城市，但對于國內目前二線城市以及下沉市場占主導的狀態下，愛帝宮似乎無法布局到下沉市場。
目前，除了北上廣深這四座一線城市以外，最新數據顯示，全國新入圍的一線城市僅有15座，而全國更多的是則是二線城市以及下線城市，目前，這些城市的消費還趕不上一線城市的水平，相比高端月子中心，中低端月子中心在二線城市以及下線城市普及率更高一些。
同時，作為高端月子中心，面向的受眾群體更多的是高端人群，但這卻與我國目前龐大的中低端消費人群的基數格局形成一個鮮明反差。
這也就是說，愛帝宮平均客單價超過10萬元，以中低端人群的消費能力，還無法力及。以山東臨沂一座二線城市為例，根據最新數據顯示，2020年臨沂人均收入為45047元，這也意味著，如果一個普通家庭在愛帝宮坐月子，則需要付出兩個人一年的收入，這對于大部分家庭來講是難以承受的。換言之，愛帝宮的受眾市場實際上也是有局限性。
整體來看，月子中心的市場格局跟教培行業較為類似，行業的進入門檻較低，導致市場存在大量的小型月子中心。面對市場紅利的釋放，越來越多的競爭者加速布局，喜喜母嬰、大美股份、福座母嬰、喜之家等玩家已經形成一定的規模效應。
目前，中國市場注冊的月子中心有3000家左右，成規模的有1000家左右，加之月子中心具有一定剛需屬性，大部分月子中心都采取預付款制度，如果不急于求成，基本都能安于一隅，但這也意味著愛帝宮這些玩家將面臨較大的發展阻力。
除了同儕的競爭之外，愛帝宮還面臨專業醫院方面的壓力，相比月子中心，專業醫院在醫療設備、專業醫護以及可信度方面，要具備明顯優勢，根據調查顯示，很多產婦在生產到產后修復會選擇具備“一條龍”服務的機構或醫院，而月子中心顯然不具備這樣的能力。
圖:2021年中國月子中心機構品牌網絡口碑排行榜TOP 10
作為以服務為主的行業，用戶口碑以及可信度的重要性不言而喻。但就艾媒數據給出的反饋來看，2021年中國月子中心機構品牌網絡口碑排行榜TOP10中，愛帝宮排名最低。對于一家服務屬性極重的企業而言，口碑無疑是重中之重。如何吃到更多的三胎紅利，這也會是一個關鍵的衡量點。
能否借“馬太效應”掀起資本浪潮？
近年來，月子中心行業吸引不少資本投入，門店數量呈現快速增長的態勢。尤其是2016年—2018年，在國家“二胎政策”的刺激下，國內所有規模的月子會所數量增長速度達50—60%。
根據iimedia的數據顯示，2013年我國大陸月子中心的數量約為550家，隨后爆發增長至2019年的4400家。
步入2021年，三胎政策全面落地，這也意味著，以生殖、月子中心、母嬰、幼兒奶粉、童裝服飾、玩具、母嬰醫藥、幼兒教育等行業為主的垂直產業鏈，毋庸置疑將享受政策紅利，進一步帶動產業的快速發展。
相比臺灣以及歐美地區等國家，中國大陸的月子中心市場僅處在初期發展階段，數據顯示，中國月子中心的市場滲透率不到5%，臺灣月子中心成熟市場，其滲透率則高達60％以上。
前瞻產業研究院預測，到2023年，中國大陸月子中心的數量約為5000家左右。未來，月子中心的模式將會從粗放型向精細化轉變，加速市場洗牌，行業頭部玩家將率先受益。
不過，環境利好終歸是外部因素，在賽道紅利的助推下，愛帝宮的未來空間我們究竟又將如何看待？
愛帝宮主要聚焦在一線及新一線城市，雖說月子中心的整體普及率在提升，但地產項目的銷售不及預期卻造成潛在影響。一線城市的房價以及租金普遍偏高，這對于像愛帝宮這樣的大型月子中心來講，大面積的擴張，無疑會增加自己成本支出，日前，愛帝宮轉向輕資產模式降低成本支出，似乎就能說明這一點。
另外，需要注意到的是，當一二線城市達到一定的飽和度，可能會面臨市場瓶頸，這意味著需要重新開辟市場。而在消費升級的當下，二線城市以下的這部分市場，必將成為被發掘的對象。但這里依然有兩個值得注意的問題：
1、短期內，月子中心的服務難以在這些城市里做到普及率的提高。數據顯示，2020年，在月子中心城市分布中，一線城市滲透率為7-8%，新一線城市為4-5%，二線以下城市滲透率不足2%，這也意味著，在消費水平相對落后于一線城市的狀況下，消費者很難接受高價格的月子中心服務，這需要很長的一個市場培育過程。
2、即便愛帝宮后續進駐二線以下的城市，大概率也會面臨這些市場的競爭對手。相比愛帝宮，安恩寶、喜之家這些玩家已經在二線城市扎根，面對愛帝宮的入駐，這些玩家也將會給予一定的競爭壓力。
疊加目前中國的消費環境，大部分家庭不愿意在坐月子期間花費較多的費用，艾媒數據顯示，有36.86%的人希望費用不超過1萬元，其次有 31.06%的人接受費用在1—3萬元，僅有小部分愿意花費3萬以上的費用，屆時，定位高端月子中心、單價較高的愛帝宮，可能無法跑通下線城市這個市場。
愛帝宮的盈利，還直接與月子中心的入住率以及新建月子中心速度掛鉤，一旦入住率降低或是擴張速度減緩，必然會對其盈利能力產生影響。去年受疫情影響，愛帝宮月子中心的入住率不及預期，這也直接導致了其營收不及去年體量，財報顯示，2020年來自月子中心的營收為5.78億港元，同比下滑12.2%。
聚焦月子服務13年的愛帝宮，剝離核心業務輕裝上陣，業務理順后月子中心主業確實已經駛入快車道，但表面高端的愛帝宮，內里依然面臨不少絆腳石。只是，在國內這一市場處于初期階段的當下，能夠預測的是，在“三胎”政策的刺激下，作為行業的領頭羊，也將能吃到更多紅利，而這些也都將反映到二級市場上來。
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