對于樂視影業來說，2016年可能是公司成立以來最風光的時候，當時公司曾以上百億的估值被樂視網收購，又有著張藝謀等半個娛樂圈的明星股東加持！

但是誰也想不到，不到一年公司就從巔峰墜落。

不僅與樂視網的重組一再延期，《長城》《爵跡》兩部被寄予厚望的大片也相繼遭遇票房滑鐵盧，而今年以來樂視系欠款風波的不斷蔓延，也讓外界擔心作為樂視旗下公司的樂視影業，會受到怎樣的波及。

最近，融創中國的一系列公告，揭開了樂視影業許多不為人知的秘密。

樂視影業2016年凈利潤1.45億，僅完成承諾的30%

去年5月，樂視網曾發布重組方案，以98億元的總價收購樂視影業100%股權。半個娛樂圈明星股東加持，接近百億的估值，一度震驚整個影視圈。

不過，為了能匹配其超高的估值，樂視控股等交易對方作出了令人咋舌的業績承諾：

2016年至2018年，樂視影業扣非后凈利潤分別不低于5.2億元、7.3億元和10.4億元，3年承諾利潤合計高達23億。

而在此之前，2014年和2015年樂視影業的扣非凈利潤，分別為6444.84萬元和13616.54萬元，也就是說，公司的凈利潤在2015年已經翻倍的基礎上，2016年還要大漲3倍，因此這樣高額的業績承諾，受到市場強烈質疑。

近期，融創中國披露了關于投資樂視網、樂視致新和樂視影業的詳細公告，樂視影業的業績泡沫也隨之破裂，被打回原形。

財報顯示，2016年，樂視影業實現營業收入10.98億元，歸屬于母公司股東的凈利潤1.45億，只相當于重組時承諾凈利潤的1/4多一點。

樂視影業去年業績遠低于預期，與其出品的多部電影票房不佳密切相關。

公司去年多部有望成為爆款的電影，只有一部表現不錯——大IP電影《盜墓筆記》，投資及宣發成本據稱2億左右，而票房達到10億。

其他很多電影的票房撲街，其中投資據稱達10億的電影《長城》票房僅11.73億元，甚至連出品方之一的萬達都說這部電影的收入和內容質量不達標；投資2億以上的電影《爵跡》，票房僅3.83億。

今年6月，樂視影業發布了一份包含12部電影的片單，其中比較受關注的包括張藝謀導演的《影》，李仁港導演、總投資2.2億的《刺局》，徐克監制、袁和平導演的《奇門遁甲》等。

據河豚君了解，《奇門遁甲》將在今年12月上映；而今年7月殺青的《影》，預計2018年上映；《刺局》目前只有網劇開機，沒有電影開機的消息。

遭樂視控股欠款高達17億，何時歸還仍是未知數

從去年下半年到今年以來，樂視系的欠款風波鬧得沸沸揚揚，整個樂視系公司的財務黑洞和各個業務板塊之間的資金騰挪，成為輿論關注的焦點。

娛樂資本論（ID：yulezibenlun）也曾通過上市影視公司的年報，梳理出2016年末樂視對其他影視公司的部分欠款情況，其中，華策影視以3.63億居首位。

由于樂視影業是非上市公司，沒有公開的財務報表，又是樂視旗下的公司，因此河豚君沒有統計樂視影業被欠款的情況。不過，隨著融創近期發布公告，樂視控股和賈躍亭到底拿走了樂視影業多少錢，也終于露出冰山一角。

融創中國的公告顯示，截至2017年一季度末，樂視影業的應收賬款總額為5.47億元，比去年末的4.16億，增長并不算太快，而且跟樂視系公司的直接關聯似乎不大。其中，應收華夏電影發行有限責任公司1.81億元，中影數字電影發展（北京）有限公司8877.42萬元，關聯公司樂視致新3127.30萬元。

然而，真正的問題隱藏在“其他應收款”這個財務科目上。到今年一季度末，樂視影業的其他應收款高達17.75億元，而2015年、2016年這一數據分別為7341.44萬元、18.52億元。也就是說，2016年年初至今，樂視影業的其他應收款增長了23倍之多！

其中，公司控股股東樂視控股的欠款數額最大，為17.08億，占比超過96%。這筆資金的規模確實不小，相當于樂視影業2016年總資產的50%和營業收入的155%。

至于樂視控股和賈躍亭用這17億的資金去干了什么，投入燒錢不止的手機、電視業務，還是追逐汽車夢，目前尚不得而知。唯一可以肯定的是，這么一大筆資金的占用，將成為套在樂視影業頭上的緊箍咒，不僅影響公司的正常運營，甚至還包括未來的業績表現、估值情況。

孫宏斌執掌樂視大權之后，樂視控股這筆17億的欠款何時歸還給樂視影業，也備受關注。

河豚君注意到，今年6月19日在“樂視影業IP垂直生態戰略”發布會上，融創中國董事會主席孫宏斌曾對樂視影業 CEO 張昭說：“你不用考慮錢，不用擔心錢，只要方向對，你有的是錢。”

由于融創中國披露的樂視影業財報是截止到今年一季度，在孫宏斌說出上面這一番話的時候，樂視控股是否已經歸還欠款，目前還不得而知。

樂視影業估值不斷下降，孫宏斌買虧了？

對于目前正在和樂視網重組的樂視影業來說，隨著業績下滑等因素的影響，公司的估值大幅下降已不可避免。

2016年重組時，按照近百億的收購總價和2016年承諾的扣非凈利潤計算，樂視影業的市盈率不到19倍，相比其他影視公司被上市公司收購或借殼時10至15倍的市盈率，雖然有些偏高，但還在合理的范圍之內。

今年年初，融創中國曾以10.5億元獲得樂視影業15%股權，據此計算樂視影業的估值為70億，相比之前打了七折。當時在外界看來，能夠入股樂視旗下3大優質資產之一的樂視影業，孫宏斌似乎是撿了大便宜。

但是，現在看來，情況恰恰相反。樂視影業2016年的凈利潤只有之前承諾的30%不到，如果市盈率還按照19倍計算的話，公司的估值將下降到只有27億左右，孫宏斌肯定是買虧了。

兩天前在香港的業績發布會上，孫宏斌這個一向自信心爆棚的地產大佬，談及投資樂視時一度哽咽：

“在投資樂視之前，我這輩子已經沒什么遺憾了。但在投資樂視之后，如果不把這個公司搞好，我這輩子就真的有遺憾了。”

孫宏斌這一出人意料的舉動，輿論評價呈現兩極化，一種觀點認為，這是由于孫宏斌依然看好樂視的前景，不因樂視目前暫時的困難而動搖；另一種觀點認為，孫宏斌已被樂視系巨大的資金黑洞套牢，心中充滿無奈和悲憤。

根據之前融創中國發布的2017年半年報，由于樂視網和樂視致新受到外部負面影響，業務有所波動，出于謹慎考慮，融創對樂視網和樂視致新的投資計提減值撥備11.1億。而對于樂視影業，融創方面似乎認為沒有受到波及，計提減值撥備時并沒有考慮進去。

今年4月，樂視網停牌籌劃收購樂視影業事宜。根據樂視網8月16日發布的公告，公司將于10月18日之前披露重組預案或報告書。

到時候樂視影業的估值會是多少，又將作出怎樣的業績承諾，讓我們拭目以待。 

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