科技獵史玉柱，巨人近黃昏
史玉柱，巨人近黃昏
巨潮商業評論
· 10分鐘前
洞察人性，卻沒能洞察監管風險。
史玉柱，巨人近黃昏
文 | 巨潮商業評論，作者 | 楊旭然，編輯 | 王方玉
“人生是一條拋物線，這個點是過去，那個點是未來，最高點永遠都是當下，不要總是期待未來。這就是史董給到我們的禮物。”
湖畔大學的一次授課之后，學員這樣總結史玉柱帶來的感悟。
詩意的表達背后是殘酷的現實。“不要期待未來”的人生經驗，來自于史玉柱生命中的第一次徹底失敗。
巨人大廈事件已經如同中國商界的一部史前神話。在這個傳奇故事臨近收尾的部分，史玉柱前往珠峰登山，幾近喪命。
從商業、人生的雙重鬼門關走了一圈的他看透了生死。從此假設自己只有24個月的生命，專注當下，“任何兩年之后的事情不必考慮。”
必死的決心幫助史玉柱獲得了事業上更加巨大的成功，從腦白金、黃金搭檔的成功，到對民生銀行、華夏銀行投資的成功，再到巨人網絡的成功，他實現了某種程度上對傳奇人生的“登頂”。
然而史玉柱事業拋物線的最高點卻沒能延續，而是在登頂之后再次調頭向下。
相比之下更加難看的，是回A之后巨人網絡的K線圖——它甚至很難被稱之為是拋物線，更像是一條沖向屏幕東南角的射線。
巨人網絡股價表現（2017年1月至今）
2015年，巨人網絡從美股退市回歸A股，借殼世紀游輪上市，成為最早吃螃蟹的企業之一。資本市場投桃報李，給出了連續二十個漲停板的禮遇，市值在2017年初更是上沖到1500億元以上的歷史最高峰。
但在那之后，關于巨人網絡的一切，對于投資者和史玉柱本人，都顯得沒有那么友好。Playtika的收購遲遲無法通過、疑似投資人的強硬逼宮、連綿不斷的股東減持，都在給史玉柱原本傳奇的商業生涯蒙灰。
截至2021年8月24日收盤，巨人網絡的股價已經跌至10.35元，市值規模已經縮水至210億元，相比2017年3月31日的最高價已經跌去了超過85%。
A股資本市場上，巨人的名號無法再吸引到投資人更多的注意。就像史玉柱的事業一樣，走到了中國商業舞臺的邊緣之上。
01 網絡游戲，曾經是好生意
對行業生態、玩家需求、消費人性的掌控，在史玉柱進軍游戲的過程中都清晰完美地展示了出來。
2021年的暑期，網絡游戲被某央媒定性為“精神鴉片”，另一家重量級的財經媒體也建議取消關于游戲的稅收優惠政策。
幾乎所有投資者都明白過來：游戲產業可能再也不會受到政策的支持了。
在中國，不再受到政策的扶持有一個特殊的暗示——只有那些有巨大發展空間的新興成長性產業、能夠帶動社會財富創造的行業，才有機會受到政策扶持。
而一旦扶持政策不再，也就暗示著這個行業進入成熟期，不再是那種具備大成長空間的朝陽行業，自然就不會受到資本的喜愛追捧。
2004年，史玉柱決定殺入網絡游戲行業時，光景可不是這樣的：
盛大網絡在這一年赴美上市，陳天橋成為中國又一個超級年輕的首富。盛大在上市前后進行了大規模收購，“購物清單”中包括了美國游戲引擎公司、起點中文網、邊鋒游戲網、中國最早、當年規模最大的手機游戲開發公司之一數位紅軟件公司；
這一年十月份，“中國民族網絡游戲出版工程”由國家新聞出版總署牽頭推動，文化部、教育部、財政部、國家稅務總局、國家發改委等部門在政策上給予扶持。根據政策，從2004-2008年，多部委將支持國內開發100種優秀大型民族網絡游戲出版物，“凡列入工程的選題將得到包括管理、稅收、資金等方面的政策扶持 ”；
信息產業部宣布，把網絡游戲列為信息產業發展基金19個重點招商的項目之一；
國家體育總局也在這一年將電子競技列為第99個體育項目。
網絡游戲剛剛從早期的野蠻成長中走出來，丁磊、陳天橋以不可思議的速度在積累著財富，跟風者快速涌現。但少有人注意到的是，除了點卡付費制之外，當時的網絡行業還有一個隱性特征：大量游戲是從歐美日韓引進而來，屬于舶來文化。
備受青少年喜愛、受眾面極廣的游戲，對于文化潛移默化的傳播和塑造非常重要。在政策角度，游戲文化這個高地必須站上去。
在這個大環境下，史玉柱果敢地下注當時看似過度競爭的網絡游戲，但實際上掌握了兩大核心競爭力：免費開玩、游戲內付費，以及與市面上大量奇幻魔幻、歐美日韓文化展示截然不同的中華文化背景。
這兩大策略直指網游玩家內心。首先是當時網絡游戲的“點卡制”雖然能夠幫游戲公司大賺特賺，但也勸退了大批不愿（或無力）購買游戲時長的玩家；另外一方面，奇幻魔幻類網游局有明顯的認知門檻，了解游戲背景、熟悉文化內涵都需要一個過程，但中華文化的故事背景相比之下就更加容易理解。
征途官網宣傳海報
類似的情況也出現在網易游戲上。在網絡游戲早期一片歐美日韓風格的環境下，清新的西游題材更容易被玩家理解，游戲的生命力也更強。
對行業生態、玩家需求、消費人性的掌控，在史玉柱進軍游戲的過程中都清晰完美地展示了出來。三年之后，巨人網絡迅速登陸美股，讓其成為網絡游戲市場里的重要玩家。
征途的成功就是巨人網絡的成功，巨人網絡的成功就是史玉柱的成功，其聲望和受追捧的程度，都隨著征途的成功水漲船高。在一段時間里，在公眾的眼里史玉柱幾乎無所不能。
2013年，史玉柱功成身退，自封“大閑人”。
02 Playtika，這么近，那么遠
洞察人性的史玉柱，最終沒能洞察監管的風險。
隨著騰訊、巨人、完美世界、世紀華通等大玩家的先后入場，網絡游戲產業的競爭變得激烈和殘酷。
到巨人網絡回歸A股前夜的2014年，網絡游戲市場規模已經破千億元，手游迅猛發展。順應這一趨勢，巨人網絡在這一年成立了手游發行公司，史玉柱也在2015年回歸企業進行了大規模的組織架構調整，巨人網絡的戰略重心從此全面轉向手游。
騰訊是手游時代的最強者，巨人在這個新戰場與其陷入了正面競爭。背靠資本力量和社交網絡版圖，在新的游戲時代，騰訊對其他對手的市場份額和利潤形成了更嚴重的擠壓。
從納斯達克市場回到A股上市再融資，是巨人網絡最重要的對抗籌碼之一。
另外，作為整個棋局的一部分，史玉柱還相中了一個在歐美很受歡迎的棋牌類游戲公司Playtika，并試圖通過復雜的股權運作，將這家頗具博彩色彩的網游公司以44億美元的價格收入囊中，并準備裝入到巨人網絡上市公司體系內。
史玉柱在整個過程中組建財團，從外界進行了大規模融資，投資者中包括了云峰基金、泛海集團、民生信托、鼎暉、弘毅等等，背后是馬云、盧志強、柳傳志等中國商界大佬。
雖然這筆運作在后期裝入A股上市公司的步驟中遭遇了巨大困難，以至于史玉柱遭遇了個人形象的危機。但現在回過頭去看，這仍是一筆有很重要意義的收購。
2013年前，國內4G網絡建設完成，流量資費下降，智能手機快速普及，手游市場隨之爆發式發展。想要盡快滿足用戶對手機游戲的需求，快速收購與自己研發同樣重要。
但當時國內并沒有太多可供選擇的手機游戲開發公司，因為有限的一些優秀初創企業都已經被收購殆盡。
2013年，一家名為頑石互動的手游公司CEO吳剛表示，手游可上市的公司不多，主要原因是凈利潤有幾千萬元的好公司都已被并購，“市場剛剛起步，但種子選手已經全部消失了。”
收購海外游戲產品/公司，就成了那些年國內游戲公司非常重要的考慮。
2016年，軟銀陷入流動性危機，出售旗下芬蘭游戲公司Supercell，巨人網絡一度有意競購，但終因騰訊開出86億美元收購84.3%股份的天價而作罷。
Playtika是很符合史玉柱價值理念的游戲公司，很重要的原因就在于，相比打打殺殺的角色扮演，賓果、德州撲克等棋牌游戲更多滲透著某種“人性”，可以讓人們在游戲中體驗一擲千金，以獲得某種意義上的滿足感和存在感。
Playtika旗下的幾款主要游戲
而當時那些參與投資的商界大佬們，也正是看中了2016年前后手機游戲市場爆發式增長的態勢，加上對史玉柱游戲理念——及其個人魅力的認同，才敢于拿出巨資參與到這場大并購之中。
事實證明了史玉柱的眼光沒有錯。2017-2020年，Playtika的營業收入從11.51億美元漲至23.71億美元，毛利潤從8.03億美元漲至16.59億美元，70%以上的收入來自美國市場。
Playtika股價表現（2021年1月至今）
但最終的結果卻并沒能如其所愿。資本運作的成敗，從來不僅僅由財務數據是否漂亮決定。運作的策略是否“健康”，以及監管是否容忍都同樣重要。
洞察人性的史玉柱，最終沒能洞察監管風險。策略上，過重的財務杠桿也最終拖累了他。
03 無法閑下來的“大閑人”
原本給自己定位為“閑人”的史玉柱，想在巨人網絡如此局面中完全閑下來，已經是不可能的了。
棋牌游戲也有曾經能夠順暢登陸資本市場的時間。2016-2017年之間，包括一花科技、微屏軟件、嘉興樂玩在內的一些棋牌類游戲公司，都是通過被收購進入到不同的A股上市公司中。
但史玉柱旗下Playtika引起了監管的警覺，一方面是因為并購數額非常巨大，另外也與所謂“涉賭”有密切關系——這家公司之前的所有者凱撒集團本就是一家博彩公司。
巨人網絡曾對監管層明確過Playtika不涉嫌賭博，并且其游戲不會登陸中國市場，但仍然無法換來順利登陸A股的通行證。
監管層也會有自己的考慮。棋牌游戲和網絡賭博之間只隔著輕飄飄的一層紗，利益的誘惑下，企業存在突破底線的可能。事實的情況也是如此，2017年開始中國的網絡涉賭案件頻發，其中最著名的是2018年破獲的港股上市公司聯眾（HK：06899）棋牌事業部利用網游平臺開設賭場案。
2018至2021三年間，巨人網絡多次試圖以各種方式繼續關于Playtika的資本運作，但距離“放行”仍然遙遙無期。
史玉柱寄予厚望的資本運作無法實現。另一邊，巨人網絡在《征途》之后始終無法打開更大的局面，2018年收入規模達到巔峰之后，就出現了明顯的停滯。
從企業盈利能力的角度看更是乏善可陳，其經營活動產生的現金流自2018年到2020年接近斬半，從43.25億元降至22.75億元。而從行業的角度看，因為疫情的關系，2020年原本應該是手游公司的大年。
扣非凈利潤方面，巨人網絡從2016年開始就在10億元上下徘徊，2020年降至9.112億元，甚至低于2016年的盈利表現。
簡言之，過去幾年的巨人網絡失去了成長性。股價隨之連年下跌。
2018年初，巨人網絡股價下跌之后還有過股東增持的情況。但到2019年初，原借殼方世紀游輪創始人開始減持股份套現。2018-2019年間，巨人網絡連續兩次拋出10-20億元增持股份的計劃，但其股價卻并沒有任何起色。
2020年4月，在巨人網絡回購股份的同時，股東錸鈽投資減持3.16%的股份，此時巨人網絡股價已經跌至18元以下。
2020年7月初，弘毅投資減持1.27%股份，持股比例降至5%以下。
同年9月，股東上海澎騰及其一致行動人上海中堇翊源進行了減持，減持比例合計1.3259%。很快，巨人網絡再次宣告回購4.5-6億元股份。
2021年1月，股東鼎暉孚遠、孚燁投資擬減持不超過2%的股份，巨人網絡則繼續回購，此時股價已經跌至16元區間。
截至2021年一季度，巨人網絡前十大股東中有五位持股份額下降，共計減少5948.26萬股。
到2021年8月，最新的消息是，鼎暉孚遠、孚燁投資將繼續減持不超過2%的股份，而巨人網絡則仍在回購，此時其股價已經逼近10元。
更令史玉柱本人受到影響的，是8月20日傳出的一則關于“史玉柱所持數千萬珠海巨人股權被凍結”的傳聞。幾天之后，又有其股權資產被再次凍結的消息曝光。
關于股權凍結事件眾說紛紜，真實原因如何外人已經很難看清。但可以確定的是，原本給自己定位為“閑人”的史玉柱，想在巨人網絡如此局面中完全閑下來，已經不再可能。
04 寫在最后
“一個人的成長中，順境里做的報告都是瞎扯，困難的時候總結的教訓一定是真實的。人在成功的時候，別看表面多謙虛，其實骨子里都是狂妄，看一個人遭受波折的時候，別看表面很堅強，其實他很脆弱、很自卑，如果他能沉下心總結自己，看問題能看得更客觀。”
史玉柱這番說給湖畔大學學員的話，更像是說給他自己的某種總結。
很多人已經忘了，曾經20歲出頭意氣風發的史玉柱，當年是敢于硬剛比爾·蓋茨的IT新銳，是這個國家極少出現的技術天才與商業天才的合體。
如今歷經商海沉浮的史玉柱，求閑而不得閑，歲月不允許他享受期待中的片刻寧靜。就像他曾經的傷心地巨人大廈，已經重新規劃，變成一片熱鬧的工地了。
100篇資訊
87關注
巨潮商業評論
融入時代巨潮，發現投資決策
最近資訊
- 史玉柱，巨人近黃昏
- 光伏的門檻有多低？
- 恒瑞醫藥“下螺旋”
想和千萬鈦媒體用戶分享你的新奇觀點和發現，點擊這里投稿 。創業或融資尋求報道，點擊這里。
敬原創，有鈦度，得贊賞
460人贊賞鈦媒體文章
-
鈦粉02992 贊賞了
什么才是真正安全的“輔助自動駕駛”？
約3天以前 -
宗旭 贊賞了
與華為分手、且長期虧損，AI芯片撐不起寒武紀千億市...
約6天以前 -
subey 贊賞了
抑郁癥患者：深淵之中的自救
2021-08-13 23:55 -
hriyWn 贊賞了
5G時代系列談：（四）應用之囿
2021-08-09 21:01 -
subey 贊賞了
互聯網精神，不止崩于酒局
2021-08-09 08:42 -
鈦粉49477 贊賞了
“中國需要什么樣的資本”——一位投資人的反思
2021-08-06 09:50 -
hB9jMz 贊賞了
一個SaaS和物聯網的新物種實踐（下）
2021-08-03 10:51 -
鈦粉54886 贊賞了
轉型內容平臺，迷你創想如何激勵用戶內容創作？
2021-08-01 12:50 -
鈦粉07496 贊賞了
藝術家尹朝陽：NFT是一種新的交流方式，它可能代表...
2021-07-30 21:35 -
鈦粉47967 贊賞了
安防廠商競爭加劇：華為份額不斷提升，海康威視地位將...
2021-07-25 18:58 -
鈦粉11165 贊賞了
教育「雙減」政策正解，都在教育部「答記者問」里了
2021-07-25 12:43 -
鈦粉26647 贊賞了
拿什么來拯救低迷的暑期檔？
2021-07-22 20:43 -
鈦粉55081 贊賞了
柴米油鹽之上的柯文思 | 鈦度專訪
2021-07-22 17:09 -
鈦a61422 贊賞了
云計算的牌局上，出局的巨頭們不愿退場
2021-07-18 19:32 -
鈦粉82019 贊賞了
致命的寵物托運
2021-07-16 10:56 -
鈦粉30083 贊賞了
夫妻店，做汽車配件批發，能不能上云？
2021-07-13 09:58 -
鈦粉13874 贊賞了
“深喉”發聲，復盤社區團購死亡之路
2021-07-09 16:50 -
鈦粉91954 贊賞了
“深喉”發聲，復盤社區團購死亡之路
2021-07-09 16:46 -
hYrSeb 贊賞了
誰說電腦已死？
2021-07-01 18:18 -
subey 贊賞了
90后女程序員：身在大廠，心系創業
2021-06-11 13:24 -
鈦粉27544 贊賞了
鴻蒙成敗，在于生態
2021-06-08 17:41 -
鈦粉22420 贊賞了
涿州樓盤停工下，被“不交房”拖住的生活 | 鈦媒體...
2021-05-11 21:08 -
鈦粉71674 贊賞了
臺積電南京擴產惹爭議：28納米芯片制造“黃金線”之...
2021-05-11 16:16 -
鈦粉25859 贊賞了
360被曝入局造車，周鴻祎看重了智能汽車哪塊蛋糕？
2021-04-28 13:32 -
鈦粉15018 贊賞了
新消費品牌如何“爆款中國”？
2021-04-26 12:08 -
鈦粉46336 贊賞了
萬字深扒“極端女拳”組織，誰在互聯網上“引戰”？
2021-04-26 01:00 -
鈦粉65387 贊賞了
馬云投資和自產的媒體，究竟在阿里生態中扮演著何種角...
2021-04-23 20:57 -
鈦粉46198 贊賞了
萬字深扒“極端女拳”組織，誰在互聯網上“引戰”？
2021-04-22 17:36 -
鈦粉46653 贊賞了
萬字深扒“極端女拳”組織，誰在互聯網上“引戰”？
2021-04-22 09:16 -
喬邦主 贊賞了
“異常流量”是互聯網廣告行業頑疾？秒針認為智能技術...
2021-04-16 21:10 -
鈦粉54090 贊賞了
漲價拯救騰訊視頻？
2021-04-11 20:53 -
鈦粉38514 贊賞了
k12公司學霸君被傳“倒閉”，創始人回應：在繼續努...
2021-04-03 15:51 -
鈦粉80481 贊賞了
女仆桌游館：兼職半年，她陪伴過300多個孤獨的人 ...
2021-04-03 07:49 -
鈦粉38730 贊賞了
教育創業還有什么機會？
2021-03-29 14:21 -
鈦粉38440 贊賞了
“超級App工廠”：教育賽道探索，進度如何？
2021-03-29 14:19 -
鈦粉38714 贊賞了
k12公司學霸君被傳“倒閉”，創始人回應：在繼續努...
2021-03-29 14:17 -
hSmXxU 贊賞了
如果格局決定了人生，那到底什么決定了格局？
2021-03-26 12:02 -
鈦粉03456 贊賞了
榮耀何時可以鑄就屬于自己的榮耀？
2021-03-26 10:25 -
鈦粉92228 贊賞了
房產行業巨變后走向何方？居理買房網認為“深度導購”...
2021-03-18 16:58 -
鈦粉36095 贊賞了
日均工作20小時、放棄未婚夫，那些逆流創業的女人們
2021-03-08 11:58 -
鈦粉74059 贊賞了
孤獨陳睿，放棄儀式抵抗
2021-02-25 00:16 -
鈦粉35141 贊賞了
馬云和他的三個“賭王”朋友
2021-02-22 13:09 -
鈦粉12618 贊賞了
中國認知智能行業報告
2021-02-19 14:10 -
鈦粉05059 贊賞了
陸奇萬字演講：中國經濟形態與東南亞相似，創業創新易...
2021-02-09 11:08 -
鈦粉69389 贊賞了
視頻號是微信小游戲彎道超車的大好機會
2021-02-07 13:58 -
鈦粉67426 贊賞了
我在抖音生產主播，投入一個億，只掙兩百萬
2021-02-07 03:18 -
鈦粉45533 贊賞了
在虛擬影院邊看電影邊社交是種怎樣的體驗？
2021-02-04 12:44 -
鈦粉80055 贊賞了
能睡眠遮噪還能聽音樂，1MORE ComfoBud...
2021-01-30 02:56 -
鈦aB1IyM 贊賞了
“俗”人李子柒
2021-01-27 22:21 -
鈦粉65171 贊賞了
敬“墨茶”一籃草莓，希望他在遠方沒有病痛和窮苦
2021-01-24 10:14 - 查看精彩文章，打開鈦媒體客戶端
挺鈦度，加點碼！
- ￥ 5
- ￥ 10
- ￥ 20
- ￥ 50
- ￥ 100
支付方式
支付
支付金額：￥6
贊賞金額：￥ 6
贊賞時間：2020.02.11 17:32
賬戶【未登錄】提示！
個人中心將無法記錄并同步您的贊賞記錄，
是否進行登錄
分享文章
Oh! no
您是否確認要刪除該條評論嗎？
猜你喜歡
【鈦晨報】林文欽家屬：蔚來涉嫌幫助毀滅、偽造證據案獲受理；螞蟻否認網傳相關人員入股；順豐控股上半年凈利7.6億元，同比減少79.8%
“阿里女員工事件”王某文妻子發聲，提出五點質疑：我丈夫有錯無罪
【鈦晨報】京東第二季度營收2538億元，凈利潤7.9億元；阿里女員工案王某文妻子發聲：我丈夫有錯無罪；市場監管總局查處6起食品安全案件
mRNA新冠疫苗火熱背后，一個百億賽道正在崛起
獨家解析高瓴創投，頂級VC如何布局中國芯片產業？｜硅基世界
老鐵經濟闖進抖音
分享文章
