作者 | 杜航?

“最近我在思考我們被投項目在紅利下面怎么去發(fā)展，怎么去幫助他們，還有黑蝶借勢要做什么事情。”

與黑蝶資本被投項目形成反差，黑蝶資本創(chuàng)始合伙人孟凡發(fā)現(xiàn)，身邊很多學科教育企業(yè)，尤其中小型的，雙減政策出來后基本很難活下去，商場里很多做學科類教育培訓的都死了，一些大型機構(gòu)手里現(xiàn)金比較多，還在積極尋求轉(zhuǎn)型，但很多也都虧損嚴重。

被投項目出現(xiàn)問題，基金肯定受牽連。

有些項目直接“死”了，基金也沒辦法，有些還有機會，基金和項目會找尋其他路徑，看如何起死回生。比如一些之前做學科教育的，在地域領(lǐng)域有很強的用戶資源，他們試圖尋求美育、體育機構(gòu)的合作，嘗試引導用戶去買美育、體育教培產(chǎn)品。

而黑蝶資本的被投項目，多數(shù)正是美育、體育領(lǐng)域的企業(yè)，屬于國家支持的素質(zhì)教育范疇，雙減對于他們，不是壞事，而是利好，很多資本找到黑蝶資本，想與其被投項目合作。

黑蝶效應：財務(wù)性協(xié)同式投資

“與其說我們是投體育、投消費的公司，不如說我們是投文化的公司。體育是文化的表現(xiàn)和載體。比如籃球是街頭文化，高爾夫球是英倫文化，每項運動背后都有他所屬的文化圈層?！泵戏哺嬖V創(chuàng)頭條。

他認為，黑蝶資本的被投項目，表象基本都是美式文化，比如籃球、搏擊、棒球、改裝車，但背后更大的底層文化是“進取型文化”，只不過是美國人玩得最好。

過去幾年，中國有嘻哈、這就是街舞、這就是籃球是國內(nèi)視頻網(wǎng)站特別火的自制綜藝，影響很大，商業(yè)價值也很高，再加上涂鴉，就是美國街頭文化四大鼻祖元素。

黑蝶資本的被投項目基本都有明顯的用戶群體，但比美式文化更確切的，其實是潮流文化，其投資的主要是潮流人群。

最近一次人口普查顯示，90后有6億人口。孟凡認為90后基本分成三類文化人群，一類是潮流人群，一類是二次元人群，還有一類是新國風人群，其中也有交叉，占比較大的是潮流人群。

“黑蝶的投資最底層是投文化，文化實際上是用戶身上的價值觀、購買習慣、生活習慣。”孟凡說，“黑蝶的投資邏輯叫財務(wù)性協(xié)同式投資，我把它叫做黑蝶效應。即項目要符合財務(wù)投資邏輯，同時相互之間有協(xié)同效應?！?/p>

具體而言，財務(wù)性即看重項目本身的運營能力和成長能力是不是符合財務(wù)投資的訴求，未來有可能上市、溢價回購等。

協(xié)同式即被投項目相互之間是關(guān)聯(lián)的，1加1大于2，所有項目背后人群的標簽是交叉的，而不是完全脫離開。比如打籃球的也玩說唱、街舞，玩改裝車的也喜歡籃球，放在一起是一個大型嘉年華，他們很多都是一類人群，價值觀念、消費觀念、生活層次、理念認知相似。

過去風投不是風險投資，而是“瘋子”投資

孟凡認為，黑蝶資本之所以在體育領(lǐng)域特別專業(yè)，是因為做了很多底層研究，包括對歷史的研究、對體育產(chǎn)業(yè)發(fā)達的美國、歐洲的研究。

他坦言，中國以前的風投非常不專業(yè)，近十幾年，很多人說國內(nèi)的風投不是風險投資，而是“瘋子”投資。中國最早的風投都是美元基金，那時候的投資方法非常粗暴，就是在國內(nèi)找已經(jīng)在美國成型的想法，大面積撒網(wǎng)，重點捕撈，幾十萬就能投一個項目，一年投幾百個。

以前中國的基金投資人很多都是跨界的，根本不是金融出身，不懂金融知識、金融工具就在做投資。加上行業(yè)也特別浮躁，所以中國早期創(chuàng)投市場實際上很混亂，很不專業(yè)。

孟凡認為創(chuàng)投市場的規(guī)范化是最重要的，這幾年新基金備案越來越難，基金也越來越難做，這是對的。專業(yè)的人干專業(yè)的事，現(xiàn)在的基金越來越細分，更加注重在某一賽道、某一領(lǐng)域做專業(yè)。

目前投資人大致是三類出身：金融背景、創(chuàng)業(yè)背景和行業(yè)分析師背景。孟凡認為，金融背景加行業(yè)分析師背景配合做出來的基金專業(yè)水平會更好。其中金融背景最重要，而分析師也包含在某個行業(yè)創(chuàng)過業(yè)的人，但創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域和投資領(lǐng)域要相匹配。

本文作者：杜航。郵箱：duhang@ctoutiao.com

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