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　　文/楊曙卉

中國現(xiàn)在是全球孵化器數(shù)量最多的國家。因?yàn)榻?jīng)營不善、騙取補(bǔ)貼、投機(jī)者橫行等原因，在今年年初一波倒閉潮來襲。

但在海外，已有多家孵化器成功上市，投資人獲得的豐厚的資本回報(bào)。孵化器存在的根本意義在于幫助早期創(chuàng)業(yè)者提升初期存活率，衡量孵化器的業(yè)績，最終應(yīng)該歸結(jié)到入孵企業(yè)的成功與否上。

分享投資享投就投投資經(jīng)理?xiàng)钍锘芡ㄟ^調(diào)研以色列早期項(xiàng)目，接觸到了海外先進(jìn)的孵化器運(yùn)營模式，深入分析并研究了關(guān)于孵化器的幾個(gè)核心問題：中國孵化器發(fā)展面臨哪些困境？國外成功上市的孵化器都有哪些模式值得借鑒？ 該行業(yè)未來發(fā)展的趨勢如何？

以下是她的分享：

我國的孵化器目前共經(jīng)歷了三個(gè)階段，以租金收入為主—1.0版本的“二房東”；提供專業(yè)化服務(wù)為主，租金收入為輔—2.0版本的”服務(wù)員“和提供多樣化孵化服務(wù)—3.0版本的”風(fēng)投+孵化“模式。

目前孵化器行業(yè)大致可以分為以下6種典型模式：

中國孵化器行業(yè)的2大致命痛點(diǎn)

1、孵化器與入孵企業(yè)間缺乏有效的利益捆綁機(jī)制。

目前一些孵化器依舊主要依賴“一手拿政府補(bǔ)貼、一手拿入駐企業(yè)租金”的“二房東”模式。孵化器只關(guān)注入駐率，企業(yè)的生死和質(zhì)量與其利益關(guān)聯(lián)不大。

目前看來，股權(quán)綁定機(jī)制在國內(nèi)外都是比較成熟的一種模式，包括國際知名的孵化器Techstars，YC等都采取這種模式。

2、孵化器自身建設(shè)和發(fā)展不足，導(dǎo)致孵化能力有限。

真正的孵化器應(yīng)該是集合社會(huì)各方資源的平臺(tái)，但大部分孵化器服務(wù)體系不健全，特別是創(chuàng)業(yè)者最關(guān)注的融資對(duì)接服務(wù)渠道不暢。其他服務(wù)包括人才服務(wù)、法律等也大多是紙上談兵。

其次，孵化器往往缺乏人才激勵(lì)制度，難以吸引高層次、有經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)管理人才。這點(diǎn)與國外先進(jìn)孵化器有很大不同，海外的孵化器大多由經(jīng)驗(yàn)豐富的行業(yè)專家或成功創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)家創(chuàng)辦。Idealab 的創(chuàng)始人Bill Gross，LA Amplify的創(chuàng)始人Paul Bricault，Techstars的創(chuàng)始人Mark Suster等都是成功的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者。他們熟悉創(chuàng)業(yè)的整個(gè)過程，也明白如何更好的為初創(chuàng)企業(yè)服務(wù)。

海外已有多家孵化器成功上市 是怎樣做到的？分別是什么模式？

在海外，已有多家孵化器成功上市，投資人獲得的豐厚的資本回報(bào)。這是怎樣做到的？美國、以色列和德國已上市典型孵化器模式有什么不同？

美國AlliedMinds——國家重大創(chuàng)新孵化模式

Allied Minds是一家創(chuàng)新的美國科學(xué)和技術(shù)開發(fā)及商業(yè)化企業(yè)。公司成立于2006年，致力于創(chuàng)立、資助、管理和構(gòu)建基于美國知名大學(xué)和聯(lián)邦政府科研機(jī)構(gòu)開發(fā)的創(chuàng)新技術(shù)的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，該公司已與全美超過33所著名大學(xué)和美國國防部和能源部下屬32個(gè)聯(lián)邦研究中心和實(shí)驗(yàn)室達(dá)成合作。

目前，Allied Minds在美國運(yùn)營20家公司。其中大部分入駐企業(yè)都是直接轉(zhuǎn)化美國政府下屬機(jī)構(gòu)研發(fā)的項(xiàng)目，這種孵化形式通過項(xiàng)目將孵化器與國家利益相綁定。公司除了打通技術(shù)源頭外，還積極布局下游，先后與GE， 百時(shí)美施貴寶聯(lián)合創(chuàng)建合資公司，挖掘和孵化早期創(chuàng)新技術(shù)，推動(dòng)技術(shù)更快商業(yè)化。公司在倫敦證券交易所上市，截至16年上半年公司的投資資產(chǎn)組合估值5.36億美金。

以色列Trendlines Group——垂直化全程孵化模式

Trendlines Group成立與2007年，是以色列政府特許經(jīng)營牌照孵化器。公司專注于發(fā)現(xiàn)和孵化醫(yī)療和農(nóng)業(yè)技術(shù)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。公司采取深度孵化模式，每年從近500個(gè)項(xiàng)目中只選取4-6個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行投資和孵化，從項(xiàng)目篩選到完成投資退出全程參與。

Trendlines的成功一定程度上得益于以色列政府的支持。以色列政府對(duì)于入駐到Trendlines的項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)“風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，收益不共享“的原則。入駐企業(yè)約85%的投入來自以色列首席科學(xué)家辦公室，另外15%通常來自Trendlines集團(tuán)。由于政府不占股份，Trendlines用15%的投入通常可以占有50%以上的股份。這種模式大大降低了早期投資的風(fēng)險(xiǎn)，增大了資本杠桿效應(yīng)。該公司2015年在新加坡上市，目前有約45家投資組合公司，總估值約8690萬美金。分享投資旗下享投就投俱樂部正在策劃的以色列醫(yī)療創(chuàng)新基金正與Trendlines合作尋找以色列優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療項(xiàng)目。

德國RocketInternet——全球化的實(shí)驗(yàn)式孵化模式

Rocket Internet 2007年成立，至今已經(jīng)在超過50個(gè)國家成功孵化了超過80家創(chuàng)業(yè)企業(yè)。其最大的特點(diǎn)就是用最快的速度，較低的成本去“抄襲”互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域已經(jīng)成功的商業(yè)模式。這些企業(yè)的技術(shù)門檻一般不高，更多的是靠營銷和執(zhí)行力驅(qū)動(dòng)。

Rocket Internet相當(dāng)一部分創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目是內(nèi)部孵化項(xiàng)目。團(tuán)隊(duì)會(huì)調(diào)研世界范圍內(nèi)最成功的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司，然后迅速抽調(diào)人員組成創(chuàng)業(yè)小組，選擇未被開發(fā)的新興市場進(jìn)行3個(gè)月到半年的“克隆“孵化。這種帶實(shí)驗(yàn)性質(zhì)的模式大大降低了創(chuàng)業(yè)的門檻和風(fēng)險(xiǎn)，成功吸引了一大批渴望創(chuàng)業(yè)又懼怕失敗的人才。該公司2014年10月在德國福蘭克福證券交易所上市，市值一度超過60億美金。

? ? ? 我總結(jié)一下，國外已上市孵化器有以下特點(diǎn)：

擁有自己的核心項(xiàng)目源，背靠高校、科研機(jī)構(gòu)和企業(yè)；

可持續(xù)的盈利模式，增加對(duì)入駐企業(yè)的早期資本投入，后期通過股權(quán)投資退出獲利；

對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行深入孵化和跟蹤，提供長期、專業(yè)、全面的增值服務(wù)。

中國未來孵化器產(chǎn)業(yè)發(fā)展將呈現(xiàn)什么趨勢？

產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)浇?jīng)營

目前中國的科技成果轉(zhuǎn)化率還不到20%、專利實(shí)施率不到15%，而發(fā)達(dá)國家高達(dá)70%—80%。巨大的差距也意味著行業(yè)機(jī)遇。

不管是企業(yè)平臺(tái)型，還是創(chuàng)投+孵化型孵化器會(huì)深入在產(chǎn)業(yè)鏈上游與高校和科研機(jī)構(gòu)的合作，擁有科研機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)化成果資源的孵化器將優(yōu)先從技術(shù)源頭進(jìn)行篩選，更有利于獲得優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目源。

在下游加深與產(chǎn)業(yè)的合作，將技術(shù)更快的與企業(yè)對(duì)接，加快產(chǎn)品的商業(yè)化進(jìn)程。除了合作模式外，預(yù)計(jì)未來會(huì)有更多的高校和科研機(jī)構(gòu)將突破體制化框架，自建科研成果孵化體系，引入社會(huì)資本，成立投資基金，真正實(shí)現(xiàn)產(chǎn)學(xué)研的融合。

連鎖化，標(biāo)準(zhǔn)化擴(kuò)張

針對(duì)目前普遍存在的“二房東”模式，我個(gè)人認(rèn)為在商業(yè)邏輯上并沒有什么大問題，相反在如今的創(chuàng)業(yè)環(huán)境下，純粹的轉(zhuǎn)租模式，比如說聯(lián)合辦公空間就能夠很好的滿足早期創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)對(duì)低成本辦公空間的需求。只不過有部分純空間載體的孵化器過分強(qiáng)調(diào)自己的“孵化“能力，名不副實(shí)而已。

弱化孵化屬性，在主營業(yè)務(wù)上明確定位，一些孵化器可以參照服務(wù)式辦公室的發(fā)展模式，連鎖化、標(biāo)準(zhǔn)化經(jīng)營，對(duì)標(biāo)雷格斯Regus，德事商務(wù)中心The Executive Centre等。在孵化屬性上，著力打造開放平臺(tái)，做好服務(wù)商的把關(guān)。我們已經(jīng)看到了這個(gè)趨勢，比如3W空間就提到要致力于做中國最大的連鎖辦公服務(wù)商。優(yōu)客空間也已快速擴(kuò)張到十個(gè)城市，入駐的服務(wù)商達(dá)412個(gè)。

走向國際化探索

從以色列孵化器的發(fā)展歷史可以看到，技術(shù)和市場的互補(bǔ)能夠吸引和整合國際上的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)資源。90年代起，一批美國、歐洲的跨國企業(yè)紛紛在以色列設(shè)立孵化器，旨在尋找優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。分享投資參股的碳云智能最近也收購了以色列公司Imagu，并宣布成立碳云以色列人工智能研發(fā)中心。

隨著海外并購熱潮的持續(xù)發(fā)酵，我國更多的大型企業(yè)和優(yōu)質(zhì)孵化器會(huì)將觸角伸到海外，通過在歐美等發(fā)達(dá)國家開辦孵化器，近距離接觸技術(shù)和項(xiàng)目，將優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目通過早期孵化，后期引入國內(nèi)的模式實(shí)現(xiàn)海外技術(shù)在中國的落地。

垂直化專業(yè)化發(fā)展

相比廣撒網(wǎng)的孵化模式，垂直化的孵化器未來會(huì)具有更明顯的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。在行業(yè)資源、人脈資源、設(shè)備和技術(shù)資源的共享和利用效率上會(huì)比綜合型的孵化器更高，在孵化器體系內(nèi)也更有可能產(chǎn)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)間的協(xié)同效應(yīng)。在創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的輸出上，孵化器更容易聚焦，配備具有行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的孵化器管理人才和導(dǎo)師隊(duì)伍，對(duì)入駐企業(yè)進(jìn)行輔導(dǎo)。

醫(yī)療健康行業(yè)就是一個(gè)很好的例子，這個(gè)領(lǐng)域技術(shù)門檻較高，研發(fā)時(shí)間長，創(chuàng)業(yè)企業(yè)需要扎根于醫(yī)健行業(yè)的一體化創(chuàng)業(yè)孵化服務(wù)。我司投資的貝殼社就以創(chuàng)業(yè)教育+產(chǎn)業(yè)基金的新型孵化模式服務(wù)于廣大醫(yī)健初創(chuàng)企業(yè)。

? ?本文作者楊曙卉是分享投資享投就投投資經(jīng)理，澳大利亞悉尼大學(xué)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士，管理學(xué)/CEMS管理學(xué)雙學(xué)位碩士；國際四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)和咨詢經(jīng)歷，國內(nèi)知名私募基金投后管理經(jīng)驗(yàn)，項(xiàng)目涉及TMT、金融、醫(yī)療等行業(yè)。歡迎聯(lián)系yangsh@sharecapital.cn。

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