昨天（7月13日）早間，據媒體報道，證券監管當局突訪恒生電子杭州辦公大廈，約談多位高管，負責恒生HOMS系統的相關高管是本次重點約談對象。

當日午間，馬云發表文博稱自己毫不知情，躺槍。

晚間，中國證監會13日晚間公告稱，當天證監會組織稽查執法力量赴恒生電子股份有限公司（下稱恒生電子），核查有關線索，監督相關方嚴格執行證監會的相關規定。

一石激起千層浪，一個上市公司，居然收到證監會如此待遇，馬云本人也親自回復。下面， 筆者將帶大家這三角——證監會、馬云、恒生電子，是如何唱這臺戲的！

一、恒生電子是如何成為馬云的囊中之物

早在去年四月份，馬云就通過其控股的浙江融信（馬云持有浙江融信99.1365%股份，謝世煌持有浙江融信0.8635%的股份），完成了一次對恒生集團的收購。

交易完成后，浙江融信將通過恒生集團持有恒生電子 20.62%的股份；而同時恒生電子創始人及現高管團隊只有持有恒生電子約 10%的股份。

創始 團隊 失去控制權，馬云將成為恒生電子的實際控制人。

二、這次股災，恒生電子究竟干什么了

股災發生的原因很多，杠桿無疑是這次最大的推手，而恒生電子的HOMS即使無辜，雖然只是一個工具，它本身沒有好壞，但是在目前的局勢來看，脫不了干系。

一）、恒生電子如何擊穿原來的風險

恒生電子在創新架構，使得看原有的金融監管防線被擊穿了！結合互聯網金融的熱潮，民間場外配資發現了這一點，具體如何突破防線如下：

第一、類似與傘形信托，但是游離于傘形信托之外。

在介入恒生電子的平臺，同一個基金管理人在同一個賬戶下，可以進行二級子賬戶的開立，交易和清算等功能，相當于三級批發，而且 它的存在傷害到了既得利益者 ：券商和相關結算登記公司對投資者開戶賬戶的權限壟斷，也就是野路子出來一個人，來了一套江湖手法，自創體系，完成了同樣的功能。

第二、類似與知名獨角獸 Snap chat，閱后即焚。

脫離監管，如果可以追蹤到原來的數據資料等痕跡，還好說。但是這個賬戶是"閱后即焚"的，證監會去查，稽查不出東西來。

因為開完賬戶后，不同投資者，在同一賬戶里完成大量交易，完成交易任務后，在原來的倉位單元里，完成資金清算并賬號注銷；下一輪的的投資者又在新的分倉單元，完成下理輪投資。

為什么出現閱后即焚呢？筆者猜測，可能最大的問題在于，如果保留數據，這會讓金融機構極為擔心。說白了，你的數據全在恒生電子手中。因為除了場外的用，還有大量場內的也在用。

這里還就涉及一個問題，洗錢怎么辦？如果閱后即焚，根本無解。

第三、場外配資+HOMS系統+P2P平臺，完了互聯網券商的功能。

場外的配資公司，在受到投資者配資炒股需求后，通過P2P平臺，吸收資金（正規的需要從券商那借錢），客戶在獲得資金后，在平臺為其開設的分倉單元子賬戶進行交易，交易完成后，相關數據“焚滅”。

這些過程，都是游離于監管之外的過程，但是它完成了所有該有功能。

為什么從今年四月，證監會就開始就想動手，原因就是：HOMS繞開監管，撇開券商，自己創了一條路徑，把開戶權從原本利益人手中奪走。

二）、是否存在明知故犯的嫌疑

一直都有一個疑問，對于恒生電子這種上個世紀90年代就開始為券商銀行等提供金融服務的供應商機構，應該說對相關條文 法律 ，非常熟悉。繞開監管，不可能是偶然的舉動。

也就是說，筆者認為恒生電子是知道繞開監管是既定方針。因為這個市場需求很大，也客觀反映了我國金融業的不發達，說的更直接點，恒生電子可以掙錢。

而這個和當年余額寶的例子何其相似，都是有巨大的需求，都是一點小小監管套利。應該說，這一塊是動力券商的奶酪，和當年余額寶動了銀行的奶酪一樣。

但這些，恒生電子應該是知道的。

三、馬云微博上打太極的回復

當然，Jack Ma公關回復，這一次和上一次也是類似，表達自己無辜，低調夾尾巴，繞后順帶抱怨反駁。具體如下：

這兩個月一直在出差，尤其是六月份，美國，日本，臺灣，俄羅斯，瑞士，巴西。。。幾乎繞了地球幾圈。不少人說我錯過了最佳“炒股”的機會，也有人慶幸我躲過了“股債”。。。。其實作為最早“炒股”的受傷者，我早就不“炒股”了。

本來想分享一下當年的“炒股”感想，談一下“炒股”和股市價值投資的區別和心得。但朋友一直勸我謹言慎行，我覺得也有道理，言多必失，夾著尾巴做人才安全。這個月決定給自己放幾天假，哈哈，剛到歐洲，又驚聞杭州是股災的“大本營”，“馬云”搞垮了中國股市……唉，事不關己，高高掛起，事不關己，有人掛你……這節奏你看是繼續呢？還是繼續呢？？還是斷續呢？

四、證監會為什么此時才動手

最早時候，今年一月份，查兩融兩券業務時，證監會就應該有想法的，但一直到現在才動手，筆者分析有兩個原因：

一）、馬云“勢力”大

馬云的勢力，在國內除了政府，基本無人敢惹。要資金打不過，要人脈，你沒馬云多，要公關，都知道馬云是“買了不少媒體的”。

除了中央，馬云確實在商業上，很多時候帶著政府改變。余額寶改變了銀行的一些面貌，雖然目前發展受阻，但對國人而言，確實喜歡的。這一次又是馬云金融的挑戰，這一次，結果不少說。

二）、一直想查恒生電子，但沒有合適的理由，股災將會是最好的理由

上次余額寶事件，是讓國人享受到貨幣基金的利率，挑戰了銀行業；這一次，目標變成了券商，證監會帶領券商，展開奪食（確實侵犯券商的利益），而四月份那一次，機會不成熟，這一次呢？

趁著全民股災，大家都把矛頭指向杠桿配資，恒生電子無疑就是目標了。救股災剛剛穩定點，才兩個交易日，就去稽查恒生電子，估計證監會和券商們，也是思考了很久，時間點對，因為廣大股民都在憤怒和心有余悸中，利用目前的態勢，打壓一下馬云的恒生電子HOMS，是水到渠成的事。

或許，也是大塊人心的事。這會輿論的焦點，就在場外無監管的配資的風險認同，外加監管層的有意為之。

確實，馬云的恒生電子，在監管方面，值得商榷，脫離監管體系，這絕對是任何一個政府無法容忍的；保存相關數據，這又違反作為第三方服務提供商的一些基本原則，更多的金融機構不敢用你的系統；

但是，大家也看到了，場外配資的客觀需求，也確實極為廣泛的存在。和當年余額寶如出一轍，都是撕破監管防線，又都獲得極大成功。

但這一次，命運如何，考驗著馬云，考驗著監管層，也考驗著身處處漩渦中 恒生電子 。