2018年3月3日， 金斧子 喜迎開門紅，無錫財富中心盛大開業。繼總部、上海、杭州、北京、深圳之后作為金斧子線下落子的第六個區域性財富中心，無錫作為江蘇省萬億級俱樂部成員之一，財富管理潛力無限?，F場 金斧子戰略投資方 華西股份 董事長 湯維清 蒞臨助陣、金斧子創始人兼CEO 張開興 、金斧子 合伙人 葉子昂、 一村資本 資本市場部總監茹小琴 等共同前瞻金斧子無錫財富中心的建設藍圖，分享股權投資新時代下的新機遇。

金斧子創始人兼CEO張開興現場發表主題演講《以權益投資為核心的財富管理時代》，他表示，目前金斧子正在從線上財富管理平臺向線上加線下綜合性財富管理平臺發展，目前注冊私募用戶超過21萬，無錫財富中心開業之后，金斧子還將在廣州，鄭州，中國主要的經濟省份，成立金斧子區域性財富中心，預計在未來三到五年之內，金斧子精英理財師的隊伍會從300多人擴張到1000多人。

　　2017年資本市場正本清源、回歸常態，成為價值投資回歸和套利時代結束的分水嶺與新起點。2018年， 權益投資大時代到來，資產配置概念全面滲透與推廣。目前全球共計214家企業上榜，其中中國企業占據了55席，由此中國也成為了擁有獨角獸公司第二多的國家，僅次于美國。中國獨角獸進入了全面、迅猛爆發的階段， 金斧子將會抓住這個機遇為高凈值投資者提供更多超級獨角獸早期機會與優質pre-IPO投資機會。

據張開興分析，甄別獨角獸的主要維度包括估值、盈利、用戶規模與行業競爭力。他提出對六大行業獨角獸的預判：首先大的互聯網行業,總的趨勢來看，電商仍然是老大，交通文娛領域潛力不斷挖掘；企業級服務行業，云服務、大數據領域將爆發一批獨角獸，金融科技行業，消費金融、財富管理大展拳腳，然后在線健康管理包括在線診療平臺將解決消費人群大痛點，消費升級行業，內容+粉絲+服務型平臺正在崛起。

　　 以下為金斧子創始人兼CEO張開興在無錫財富中心成立典禮上的分享實錄：

　　非常的感謝湯總盡地主之誼，給我們做了很好的分享，聽湯總說了 華西村 的創業故事，讓我想到我們金斧子六年的創業故事，我們從網站平臺開始，從滿足投資者在互聯網上搜索私募的需求，再到滿足投資者挑選的需求，再到滿足投資者學習以及享受購買產品之后的需求，也是我們金斧子一路走來的創業之路。

　　 一、 金斧子發展歷程

我先簡單的為大家介紹一下金斧子的發展歷程，然后也會給大家講一下金斧子有關2018年核心的市場判斷。中國過去十年是房地產黃金十年，財富管理還是以固定收益產品為主，那金斧子作為互聯網財富管理行業新勢力，我們對行業趨勢判斷就是以權益類投資為核心的財富管理時代即將到來。

　　首先給大家介紹金斧子品牌故事。講的就是一個樵夫上山砍柴，經過了一個獨木橋，不小心把鐵斧子掉在了水里，樵夫很傷心，河神開始幫他撿了一把金色的斧子，樵夫非 常誠 實的告訴了河神，他丟的是一把鐵斧子，不是金斧子，后來為了獎勵他的誠實，河神把金斧子也送給了樵夫。這個故事說明信用對我們金斧子就是財富，我也想把這一句話送給投資者朋友們，“信用即財富”！。?

金斧子分別在2015年的時候獲得了私募管理的牌照。在2016年初獲得了基金銷售牌照，在2017年獲得了私募管理的牌照，這個牌照是專注做股權投資的業務。同時我們也很榮幸被評為國家級高新技術企業，這些資質是金斧子核心競爭力之一。

　　過去，金斧子非常的幸運獲得了業界很多頭部投資機構的支持。股東包括騰訊創始人 曾李青 ， 紅杉資本 、美股上市公司 人人網 、上市公司華西股份、央企血脈 招商局創投 以及 松禾資本 等。也是因為這些股東在產業端、金融端的大力支持，金斧子可以為投資者提供豐富的投資機會。比如我們和華西股份聯合發行了 盛大游戲 私有化基金，預期將取得不錯回報。 未來金斧子還會提供更多形式新穎、個性定制、投資性價比高的股權基金給高凈值投資者。

　　這張照片是2014年中國頂級天使投資天團來考察金斧子，大佬們的 智慧 分享與點評給了我們非常多的幫助。中間的是 真格基金 創始人 徐小平 ，還有 華興資本 創始人 包凡 ，最左面的是清科董事長 倪正東 等等， 他們以及背后的平臺也是常年緊密支持金斧子的合作伙伴。

我創立金斧子之前，在迅雷網絡工作了三年，見證了迅雷會員從零到300萬的飛躍，互聯網公司的工作經歷賦予了我對新經濟行業的敏感度和解讀能力，接下來我也會多多和大家分享對這個行業的理解，幫助投資者發現更多好的投資機會。

在金斧子內部有一句口號，叫做“來了金斧子就要做合伙人”。在公司的內部如何做到共生共贏，和員工共享利益，華西股份湯總也給了我們非常多的啟發。過去六年中，我們每年都會挑選一位最優秀的員工，成為金斧子的合伙人，把公司的股份分給他，實際上現在給到員工的股份總數比我個人還要多，這也是金斧子超越傳統財富管理公司的激勵機制，未來我們希望吸引更多優秀人才來分享金斧子成長紅利。

2016年、2017年連續兩年金斧子榮獲畢馬威中國金融科技50強，之前很多的投資者也是通過互聯網、金融科技認識我們，會覺得金斧子是一個網站，是一個APP，是一個微信，但是在過去的兩年中，這個狀況已經悄然發生了變化，除了幫投資者做好財富管理的配置、提供極致的互聯網產品體驗，我們也在落地更多的線下區域性財富中心，解決財富管理服務“最后一公里”問題。

所以大家可以看到，金斧子2012年成立，總部是在深圳，五年之后， 2016年在上海成立了財富中心，2018年上海將會有60個以上精英理財師，2017年，我們陸續在杭州、北京、深圳成立了財富中心。今天我們在無錫開業，未來我們還會在廣州，鄭州等等中國主要的經濟省份，成立我們的財富中心，預計在三到五年內，金斧子的精英理財師的隊伍，會從300多個發展到1000個。

　　 每一位參與金斧子線下路演活動的投資者，我想都注冊了金斧子財富APP，反過來，如果每一位注冊了金斧子APP的用戶都來參加金斧子路演活動，那么金斧子一定會超級強大。 1月份，金斧子注冊私募投資者已經突破了21萬，平均每天增加注冊數500個， APP累計服務投資者次數14萬次，迄今為止，金斧子累計資產管理規模超過了300億，大家可想而知，現在以及未來整個權益類投資會有多么的火熱！

　　 二、 資產配置方法論

前面是簡單的金斧子介紹，接下來分享一下金斧子提供給投資者的資產配置理念。這是2018年的一個資產配置建議，舉一個例子，在2018年PE，VC類資產的比例在25-40%比較適合，同時對于A股市場，我們的建議配置比例是25%。對于國內的債券，我們是建議小比例的去持有，如果我們選擇了中等風險偏好的配置，PE、VC應該是在15%到30%之間，這是一個基礎的模型，具體還是要根據投資者本身個人的資產配置的風險偏好來做決定。

　　這是金斧子過去六年持續不斷的全品類、跨周期、跨幣種的產品布局。去年，我們開始海外資產布局，走訪了40多個城市，斬獲了一些好的海外投資機會，比如最近和 中集集團 合作發行海外EDR債基。類似這種投資的機會，金斧子放眼全球市場去尋找和發現，此外，保險領域，我們也有所布局。

　　2014年到2015年，牛市前期、中期、后期，不同策略在不同的時點效率不一樣。哪一類的策略會更有效，金斧子投研團隊有一整套的篩選分析框架。在這樣的框架下，我們根據投資者需求篩選各類產品，全面系統的幫助投資者做科學合理的資產配置，這是金斧子在二級市場幫投資者找產品的一個邏輯。這個過程中產生了非常多，非常優秀的金斧子長期合作伙伴，包括重陽投資， 景林資產 、凱豐投資等等。

全品類的產品布局，每個私募證券產品是如何挑選出來的呢？針對私募證券，遵循6P體系甄選，達到了我們的要求，才獲得產品上線資格。以回報能力為核心，八大維度遴選優質機構，錢投進去了，機構具備什么能力，運用什么策略，如何退出，保障投資者財富保值增值，關于合作機構的方方面面都要考慮到。綜合起來，通過我們的項目評估體系，也會對機構進行一個內部打分，決定后續是否合作以及合作力度。

　　 那么我們又是如何挑選私募股權機構與基金的呢？ 金斧子在一級市場的邏輯是幫助投資者做定制化的股權投資服務。有三類服務，第一類，比如說投資者原來主要是在二級市場或者是在傳統地產投資，沒有過股權投資經驗，我們就會建議考慮投資股權母基金；第二類，原來投資者有股權基金投資經驗，現階段對行業有一定的了解，對投資有一定的把握，我們通常建議投資者適當的配置股權投資單項目；第三類，如果對某個行業或基金有偏好的股權投資者也可以選擇投資于單只股權基金。所以定制化就是我們股權投資的特色，我們過去的三年合作了一些頭部管理人， 比如說紅杉資本、華興資本、IDG資本、 經緯中國 、 天堂硅谷 、 高特佳 、 啟明創投 等等，我們也將會跟他們繼續深入合作，為投資者定制更多投資服務。

　　 三、 2018年擁抱獨角獸

2018年我們金斧子看中了什么機會？目前全球10億美金以上估值的獨角獸已經達到了214家，其中美國擁有最多55%，中國25%，這個非常的好理解，為什么美國55%，中國只有25%，那是因為美國的公司，雖然總部在美國，基本上都是服務全球的，比如谷歌用戶遍布世界，而百度主要服務于中國地區。所以中國獨角獸數量少于美國獨角獸，英國已經遠遠的落后于美國和中國了。

有三大轉變將決定中國獨角獸時代的到來。

　　 轉變一、經濟發展新動能，要素驅動向創新驅動轉變。 過去的十年，隨著經濟的發展，中國的產業結構不斷的調整，第三產業已經超過了50%比例，我們生活中能夠接觸到的一些機會，往往都是服務業和消費升級。像中國高鐵，在我們的概念中就不是獨角獸，我們說的獨角獸像 螞蟻金服 ，小米等等，隨著這些公司的崛起，背后依托的是中國產業結構不斷的調整和以消費為代表的第三產業不斷的成長。

　　 轉變二、資本市場新機遇：赴港上市潮說來就來。 去年年底，我聽說香港放寬了同股不同權，非常興奮，國內企業不管有沒有上市都是同股同權，美國股市可以支持同股不同權，所以吸引了很多優質的互聯網公司。大家經常會把國內股市與優質項目失之交臂歸因為 中國資本 市場上市門檻過高，很多公司不盈利不能上市，其實背后還有更加本質的原因，因為境外市場允許同股不同權，保障創始人對企業的控制權。

　　 馬化騰 現在只擁有騰訊百分之幾的股份，但是他擁有超過半數以上的投票權，這是騰訊選擇在境外上市的最核心的原因，百度、阿里、京東也選擇了境外上市。 因為中國的新經濟企業，大部分謀求發展，前提是通過一系列的融資、燒錢、發展用戶、鞏固壁壘、釋放股票份額。一個優秀的企業，離不開優秀的企業家，優秀的企業家必定是希望能夠在公司未來五年，十年的發展中，能夠把握公司的大方向，繼續保持投票權。不信你們問問美團的王興與滴滴的程維愿不愿意在A股上市，答案肯定是不愿意，有初心有夢想真干事業的都不大愿意。這是新經濟公司不選擇A股，而選擇美股內在的因素。

所以不管怎么改革，同股不同權A股不推行，哪怕是開了一系列的通道也沒有用，吸引不了優秀的公司到A股上市，這么一個條款對于A股來說是一個很大的挑戰，但是香港最近推出了。

　　目前至少有50家獨角獸企業準備在香港上市，他們的核心訴求除了同股不同權的放開，還有港股估值開始和A股靠攏，很多在騰訊背后的公司，都選擇在香港上市， 上百家體量獨角獸公司，帶來的非常好的投資機遇。

　　 轉變三：政策制度新動向，港股，A股上市新政醞釀。 同股不同權這是一個殺手锏，如果我是一個愿景很強，可以把財富管理做到極致的公司，會選擇香港，但是想快速的套現，可能會傾向選擇A股，香港交易所推出了這么多吸引優秀企業上市的政策，我們A股也在陸陸續續放出了很多信號，資本市場有競爭一定是好的，因為會促進我們整個獨角獸新經濟創業的繁榮。

證監會23號解讀了IPO被否企業的問題，我總結為不牛不要上，未來的獨角獸一定是強者更強。中國過去有很多的企業，在上市的前二三年瘋狂的沖業績，殺雞取卵，現在新的規定，如果你上市沒有被通過，那要再過三年才可以再排隊，這樣的話，很多的企業會不堪重負，為了上市錯失了很多發展的機遇。如果大家未來要投境內上市公司的話，一定要選擇很不錯的公司，因為未來上市的標準，一定會越來越嚴格，有機會投的話，盡量投中后期公司。

　　 轉變四：A股上市大支持，為新經濟企業獨角獸A股IPO開特殊通道。 有三大支持，支持已在境外上市的大型企業在境內發行股票，最近有一個段子，整個360公司在美國上市才600億的市值，一回到國內， 周鴻祎 的身家已經超過了上900億。A股比境外的美股和港股有更多的高估值機會。第二個支持，目前還沒有在境內外上市，但已經搭建了VIE架構的，市場規模在百億美元以上的獨角獸企業，直接在A股上市等。第三個支持注冊地在境內，但還沒有上市的獨角獸企業盡快上市。

　　 2018年，投資者有機會的話，就盡量擁抱獨角獸 ，2017年中國互聯網獨角獸排行榜， 螞蟻金服 ，滴滴，在金字塔頂盾。投這一類項目，成長性、確定性大，可獲得投資收益非常穩健，三倍、五倍都是有可能的，這種性價比是比較適合投資者去配置的。

2017年中國獨角獸的分布，占比最大的是文化娛樂，電子商務，汽車。新晉獨角獸公司主要是在上海，北京和杭州。

　　 四、 六大行業獨角獸預判

　　展望2018年，企業級服務行業，云服務，大數據領域將爆發一批獨角獸。比如 阿里云 、騰訊云屬于第一梯隊，還有很多第二梯隊的科技型大公司例如 金山云 ，他們依然有機會在云計算領域里跑出來，我們認為這個里面還會出現不少的獨角獸的機會。

　　在醫療健康領域，在線健康咨詢，管理，在線診療平發展迅速。圍繞著傳統的三甲醫院去服務病人的領域，有了很多細分領域的機會， 以基因檢測為例，這樣的行業至少有幾家獨角獸出來 ，這些公司也是符合證監會未來會快速通道四個行業之一。

　　金融科技行業，獨角獸的機會尤為突出。像螞蟻金服， 京東金融 ， 陸金所 ，微眾銀行。微眾銀行的利潤去年有60個億，未來它的估值有機會去到一萬億，這是騰訊下面的一個銀行，他們才成立五年的時間。

　　 互聯網行業，獨角獸以電子商務最多，交通文娛潛力大。 這個電子商務大家不要簡單的理解為天貓，京東網上買東西才是電子商務。只要有機會產生交易的產品或者是服務，需要走平臺的，都屬于泛電子商務，中國最早的電子商務就是我們的上交所和深交所。只不過他們交易的不是商品，他們交易的是股票。中國最牛逼的電子商務平臺，不是 阿里巴巴 ，而是深交所和上交所，因為他們每天都會產生非常多的股票買賣交易，每年收萬分之幾的印花稅，都可以有上千億的收入，阿里現在年收入規模才200多億美金，也就是千億人民幣，并且交易所交易電子化還不需要物流，所以這是我理解的泛電子商務概念，

　　在三年以前，我聽美團王總說過，他要把美團做成下一個京東，當時聽他說這個話，覺得他在吹牛，很夸張，但是現在想想他當年說過的牛逼話，基本都實現了。我們日常的所有的消費行為當中，你一年換一次手機去京東，買一個家電，交易的頻率、產生的消費額不算高。但在過去的三年，整個外賣平臺的建設價值非常的大， 阿里巴巴 90億美金收購 餓了么 ，因為 餓了么 就是生活領域的阿里巴巴，每天都要叫外賣，每天都要產生交易， 所以大家都說顛覆康師傅的方便面的不是其他方便面而是餓了么，新經濟公司對傳統行業的改造是顛覆性的。 電子商務領域的獨角獸會更多，在很多很多的細分領域，只要可以產生海量的交易，都有機會做成細分領域的阿里巴巴，投資者要投資于這樣的企業。

　　 我分享一個思考 ，過去的三年，我們看到微信支付和 支付寶 在瘋狂競爭，瘋狂補貼，瘋狂的拓線下業務，他們正在打造一個中國超級商業生態，因為幾乎衣食住行相關的所有的交易都要通過這兩個巨頭。所以未來騰訊和阿里巴巴，是中國社會所有交易服務的一個交易所，本質上針對每一個交易“征稅”， 衣食住行、坐地鐵、看醫生、交學費......哪怕去夜場酒吧，所有能想到與遇到的場景都經過他們。要慢慢接受傳統行業的沒落，新興行業的崛起，騰訊市值=茅臺+美的+格力+萬科+民生+平安+ 五糧液 ，或者整個A股的鋼鐵板塊市值加起來也不到企鵝的15%。 不同的細分領域有機會產生很多的電子商務超級平臺，這是很正常的，一家這樣的公司，只需要幾十，幾百人、最多幾千人，產生的交易量是中國很多傳統龍頭企業無法企及的。

　　在泛電子商務領域，獨角獸出現的機會會越來越多，所以大家不要覺得這個東西很夸張，很少有人理解為什么餓了么值90億的美金，因為它不再是一個傳統外賣的平臺，而是催生了很多新的需求，原來不點外賣的都點外賣了。 就像淘寶有淘品牌，外賣生態也可以有外賣服務新品牌，這些線下你聽都沒聽過。在餓了么平臺，就有很多新品牌 ，中央廚房在線接單，做出的品味比我們在飯店里吃的更好吃，很多的人會不斷的點外賣，而且不斷的挑更好吃的外賣，這就是消費升級，挖掘了很多讓普通的 老百姓 難以想象的 商業價值 。

　　 第五個就是消費升級行業，內容+粉絲+服務型平臺正在崛起。 現在的服務型平臺，我舉一個例子，三四年以前的一個項目，做的就是一個軟件，專門幫助二三線城市的學生沖刺高考，很多二三線城市的學生錯失了大城市優質的教育資源。那在移動互聯網時代，這個軟件可以把所有高考狀元的考試經驗、優質老師教學課堂做成在線視頻，賣給二三線城市的學生。因為這類平臺的出現，9億農民的孩子，又有機會和大城市的孩子站在同一個起跑線上，每個月花幾十塊錢，一樣可以看到最好的試題解答過程，這個就是科技升級和消費升級，給整個在線教育行業帶來的機會。全國這么多的學生，500萬的學生每年愿意付1000塊，這就會產生500億的銷量，這樣子的公司，絕對會是一個超級獨角獸，所以在新經濟下，會有這么多的獨角獸出來。

比如邏輯思維的“得道”APP，也是一個交易所，過去我們花錢去買一本書，多久才可以看完，現在有了APP，你即時消費幾塊錢，就可以享受一些知識，不僅僅是讓你用，而且還提高你使用的頻率，這些都離不開服務平臺的崛起。

　　 第六，文化娛樂行業，媒體，游戲，動漫新獨角獸不斷的脫穎而出。

　　過去的兩年時間， 我們推出了十幾個獨角獸投資機會 ，360已經上市了，盛大游戲我認為今年上市的概率會很大，包括在籌備上市的 喜馬拉雅 ，也是我們上個月做的獨角獸項目?，F在喜馬拉雅的用戶還在迅猛的增長，還有啟德教育，這些公司都是細分領域的優秀的獨角獸。

　　依托金斧子股東們以及金斧子私募圈伙伴們豐富的業界資源，今年我們籌備推出的獨角獸會有很多。比如陸金所， 蔚來汽車 ，小米等等，這是2018年最好的投資機會。

　　我們所說的股權投資的定制項目，一般是投資者預約，項目團隊跟進了解投資者的基本的需求，然后啟動合作機會。去年我們做了 京東金融 項目投資，當時估值是400億，現在已經是800億的估值，投資者一年的時間就賺了一倍。

　　為什么要擁抱這些獨角獸呢，因為首先獨角獸企業是戰略新興領域的行業領軍者，他們是大眾創新，萬眾創業政策下跑出來的公司，已經有了遙遙領先的用戶規模， 比如滴滴的飛速發展 。在這個基礎上，還會衍生出很多變化的可能性。其次普遍具有高速的成長性。他們的估值增長速度非常的快。

　　 第一，獨角獸企業往往可以給投資人帶來高回報。 騰訊投資的 眾安保險 ， 閱文集團 ，搜狗、易鑫集團這四個公司香港上市，為騰訊帶來了400個億的的回報。

　　企業估值合理，成長空間可期，這是選擇獨角獸的首要標準。2017年中國獨角獸企業124家整體估值為6155.35億美元，如果有機會參與A輪、B輪的獨角獸，回報速度會非?？欤A期收益也會非?？捎^，比如螞蟻金服已經是一千億美金的估值，讓你有機會和 馬云 一起投一個獨角獸，這時候不用考慮，直接殺進去?？偟膩碚f，金斧子 會為投資周期、資金流動性訴求不同的投資者匹配不同階段的獨角獸項目。

　　 第二，獨角獸要么已經盈利，要么馬上盈利 ，這一類的公司是我們重點關注的，2017年所有的超級獨角獸都需要證明自己可以盈利。同樣的情況下，已經盈利的上市的機會會更大。京東物流已經實現了盈利，收入規模在200-300億之間，第三方合作者收入增長三位數。蘇寧金服2016年和2017年前三個季度的利潤為1.34億和3.71億。

　　 第三，商業模式要性感，用戶數量夠量級。 如果這個公司只有200萬訂單，另外一家公司有二千萬的定單，兩者的價值就不是差十倍，有可能是差100萬倍。關于互聯網企業的估值，V=K×N的2次方，K是價值系數，N是用戶數，表明互聯網價值是以用戶數量平方的速度增長。這就是線上特點和線下邏輯不同之處。

　　 第四，行業競爭足夠充分激烈，細分領域一定要挑出龍頭。 金斧子才會把這個機會推給我們的投資者。

　　2018年讓我們一起擁抱獨角獸，我的分享就到這里， 謝謝 大家！