萬科之爭清理戰場的第一彈，沒想到打在了華潤身上。

2017年1月2日晚間，萬科發布公告稱，大股東華潤已與深圳地鐵簽署了股權協議，華潤將合計持有的1,689,599,817股萬科股份全部轉讓，轉讓價格為372億元。本次轉讓完成后，華潤將不再持有萬科股份。不過，需要提醒廣大投資人的是，鑒于股份轉讓須經國資委等有權審批機關批準后方可組織實施，因此本次股權轉讓尚存在不確定性。

截至目前，寶能系持股25.4%，華潤持股15.31%，恒大系持股14.07%，安邦持股6.18%，萬科管理層通過金鵬資管持股4.14%，萬科企業股中心通過德贏資管持股3.66%，萬科工會持股0.61%，證金公司持股2.89%，自然人劉元生持股1.23%，H股股份占比11.93%。也就是說目前萬科流通A股僅占總股本的14.6%。

　　 華潤與萬科的十七年

早在2000年，華潤取代深圳特區發展成為了萬科第一大股東，持股比例達15.08%。近17年來，幾乎沒有多大變化。對于華潤在萬科快速發展起到的重要作用，王石曾多次表示感謝。但自寶能系取得萬科第一大股東位置之后，王石一直醞釀通過引入深圳地鐵來抗衡寶能。2016年6月17日，董事會中3名來自華潤的代表均投了反對票，這也導致引入深圳地鐵的計劃未能通過。

彼時的華潤認為，引入深圳地鐵將會使其所持有的股份被過度攤薄，同時也會導致每股盈利巨幅下降。王石的算盤顯然惹惱了這位昔日的大股東，不但未能擺脫寶能系的糾纏，還與華潤產生了嫌隙。一波未平一波又起，自然人劉元生于2016年7月4日向證監會、銀監會、保監會、國資委、深交所、港交所以及深證證監局等7大監管部門實名舉報，并就寶能與華潤的關聯關系發起質疑。

1988年萬科股改，劉元生以360萬元買下了萬科360萬股。持股28年，獲利超700倍，堪稱萬科最大散戶。在舉報信中，劉元生提出了5點質疑。除了寶能與華潤存在關聯關系外最勁爆的莫過于直指寶能與華潤就隱瞞雙方達成萬科第一大股東易主的秘密協議。劉元生認為，華潤與寶能涉嫌內幕交易和意圖操縱市場罪并建議監管部門立案調查。

被激怒的華潤隨即發飆，并于2016年7月4日晚間發表聲明稱，對于舉報信中提及的相關內容，華潤已向上級主管部門及監管機構做過匯報和溝通。舉報信中的揣測、臆斷及造謠中傷，已構成對華潤聲譽的負面影響。華潤強調將對劉元生采取法律行動，追究法律責任，以維護華潤的聲譽。事實上，劉元生是完全有權利實名舉報的，而華潤此番回應過于沉不住氣。

眾所周知，劉元生是在萬科股權爭奪戰中支持王石的一派。因此，王石引進深圳地鐵被拒與劉元生實名舉報被華潤追究法律責任成了一次又一次分化華潤與萬科管理層感情的催化劑。不過，如今華潤選擇以人民幣 37,171,195,974 元的價格悉數轉讓全部股份，看來是吃了秤砣鐵了心要與萬科徹底決裂。值得一提的是，華潤與深圳地鐵的股權轉讓協議尚需國資委等機關審批后方可實施。

　　 萬科股權爭奪拉鋸戰

不得不承認，2016年將會成為載入萬科企業史的一年。因為，這一年上演了一場曠世罕見的控制權爭奪戰。寶能系、安邦、恒大系等險資紛紛舉牌萬科，令萬科陷入了史上最嚴峻的股權危機。一時間，萬科成了商界人士逃避不開的話題。作為萬科企業的創始人，王石自然是很受傷。SOHO中國CEO張欣點評到，“王石是我們尊敬的前輩，他有文革一代人的浪漫理想主義情懷，也有苦行僧般的意志……王石注定是一個傳奇人物，連他的謝幕也如此戲劇化如此悲情?！?/p>

正如張欣所言，悲情似乎成了對飽受股權之爭摧殘的王石的最恰當評述。萬科有著30多年的發展史，在王石的帶領下，萬科挺進了《財富》500強行列。最新數據顯示，萬科2016年全年累計實現銷售面積2,765.4 萬平方米，銷售金額 3,647.7 億元。作為一家千億市值的上市房企，萬科在銷售面積及銷售金額上面已經敗給了百億市值的中國恒大?？梢?，這1年多的股權之爭對萬科而言雖未傷及五臟六腑，但也著實落下個遍體鱗傷。

萬科的股權之爭要回溯到2015年7月。彼時，前海人壽代表的寶能系開始在二級市場增持萬科。就在2015年12月，寶能系便擊敗華潤，成為了萬科的第一大股東。正如那句俗語，福無雙至，禍不單行。2016年7月，以恒大人壽為代表的恒大系看上了萬科這塊唐僧肉。恒大系幾乎上演了同寶能系完全一致的戲碼，于2016年11月底完成了對萬科的進一步增持。而這也意味著，恒大系成了繼華潤、寶能、安邦及萬科管理層之外的第五股力量。

眾所周知，2016年底證監會、保監會刮起了金融監管風暴。證監會主席厲聲怒斥了上述險資機構利用杠桿資金野蠻收購的行為。隨后前海人壽的萬能險業務被叫停，恒大人壽投資業務也因資金運作不規范被暫停。一時間，似乎萬科的劫難演變成了險資的劫難。然而，監管重錘似乎來的晚了一些。此時，控制權爭奪戰已經對萬科造成了重創。除了萬科的經營秩序，合作伙伴、客戶、員工以及中小股東都受到了不同程度的影響。

曾經的藍籌股，如今一度淪為王石口中的莊股。雖說商場如戰場，我們沒必要胡亂施以同情。然而，中國經濟的穩定和崛起需要一批扎實做實業的企業。因此，我們有理由因萬科今日的不堪而痛心疾首。張欣曾經說，王石成就了萬科，萬科也成就了王石?；蛟S，王石代表的萬科管理層可以上演“王者歸來”。2017年3月，萬科將進行新一輪的董事會改選。屆時，萬科或可破土重生。

　　 保監會動真格的了！

近日，保監會就起草《保險公司章程指引》（以下簡稱《指引》）開始向社會公開征求意見。該《指引》明確了保險公司章程的必備條款、明確在發生公司償付能力不足、發生風險事件或重大違規行為等情形時，股東應配合監管部門采取措施。此外，該《指引》明確界定了股東大會、董事會的具體職權以及授權安排，要求公司在章程中明確關于重大投資、重大資產處置等事項的具體額度比例。

2015年12月17日，王石曾在萬科內部講話中表示不歡迎寶能系成為第一大股東，因為寶能系“信用不夠”。彼時王石就曾質疑寶能系的資金來源，稱前海人壽購買萬科的錢來自萬能險，王石認為是短期債務。作為第一大股東，短債長投，風險極大。在王石看來，這就像美國上世紀80年代的垃圾債券、杠桿收購，一旦撐不下去，后果不堪設想，1990年美國有接近60家壽險公司破產。

自萬科股權之爭爆發以來，全國3000多家上市公司中有超過600家公司在忙著修改各自的公司章程。可見，股權結構的先天不足并不僅限于萬科一家。鑒于萬科與格力有著相似的情況，媒體評論員張春蔚就曾提到，僅僅200億就可以拿下格力第一大股東。然而，她也指出，一旦坐穩格力第一大股東的位置，便可輕易支配格力賬面上達千億人民幣的現金流。聽上去是樁不錯的買賣。

果不其然，寶能系在成功坐穩萬科第一大股東位置之后，資本嗜血的本性全面擴張。在格力電器定增收購方案受挫后，寶能系旗下的前海人壽在二級市場開始大舉買入格力。從2016年11月17日-28日的8個交易日內，前海人壽持股升至4.13%，排名由第六大股東升至第三大股東，距離舉牌線僅有0.87%的距離。對于險資的瘋狂，董明珠表示，如果成為中國制造的破壞者，他們就是罪人。

顯然，格力是幸運的。就在2016年12月3日，證監會、保監會雙雙刮起金融監管風暴，對險資舉牌痛下殺手。不但警告稱挑戰刑法將面臨牢獄之災，還將重拳直接對準了前海人壽的萬能險和恒大人壽的資金運作規范問題。一時間，寶能系的萬能險以及恒大系的委托股票投資業務皆被叫停。萬科似乎迎來了喘息的機會。如今，保監會祭出該《指引》并明確重大投資額度比例，看來是動真格的了。

　　 結語

華潤的退出似乎標志著超一年之久的股權之爭或將結束。然而，股權爭奪戰的爆發并非偶然。從寶能系、恒大系等險資舉牌階段到股權之爭爆發后，萬科管理層的措手不及再到與萬科類似的格力險些被險資惡意舉牌，都暴露出了中國企業在股權結構及公司治理層面的諸多先天不足。

現如今，監管部門紛紛出臺相應政策并起草法律規章。足見萬科股權之爭對于中國企業發展史的意義之重大，影響之深遠。萬科的問題不僅僅是股權問題，不僅僅是險資惡意舉牌問題，也不僅僅是金融監管滯后的問題，究其根本是制度不完善、不健全。相信有萬科作為前車之鑒，未來中國企業將走向更良性的發展之路。