一、互聯(lián)網(wǎng)合并潮

　　8月1日，重大消息，互聯(lián)網(wǎng)界的荷爾蒙又被刺激起來： 滴滴 出行宣布與 Uber 全球達(dá)成戰(zhàn)略協(xié)議， 滴滴 與優(yōu)步中國交叉持股合并，滴滴出行估值是280億，優(yōu)步中國估值80億美元，合并后的新公司估值將達(dá)到350億美元。

這不是個案，這兩年來互聯(lián)網(wǎng)業(yè)的合并如火如荼，正在進(jìn)行時：

　　 58同城 和 趕集網(wǎng) ；

滴滴和快的；

　　 美團(tuán) 和 大眾點(diǎn)評 ；

　　 攜程 和 去哪兒 ；

……

現(xiàn)在是滴滴和優(yōu)步，真不知道下一個是誰？互聯(lián)網(wǎng)，一切皆有可能。

　　 二、國企改合并潮

　　幾乎與此同時，8月2日，據(jù)彭博社傳知情人士消息，中國計劃合并 寶鋼 集團(tuán)和 武鋼集團(tuán) ，創(chuàng)建南方鋼鐵集團(tuán)；并計劃合并首鋼集團(tuán)和河鋼集團(tuán)，創(chuàng)建北方鋼鐵集團(tuán)。鋼鐵業(yè)成立南北雙鋼的格局（該計劃尚未最終確定）。

　　南北雙X的格局，貌似是復(fù)制90年代朱镕基的國企改革，實(shí)則正好相反。朱氏改革是把計劃經(jīng)濟(jì)體制下一統(tǒng)天下的石油部、電子工業(yè)部、電信部等各部委，拆分為雙寡頭，形成國企寡頭競爭的市場格局，最為典型的是兩桶油、 中國移動 與 中國聯(lián)通 等。后來又仿此締造了高鐵雙雄：南北雙車。

2014年，南北雙車合并，打響了國企合并潮的第一槍，中國神車橫空出世，成為那一輪牛市中轟鳴的火車頭，并最終成功為千百萬股民送葬。

這一輪國企改的思路不是“拆”，而是“合”。大領(lǐng)導(dǎo)發(fā)話，國企要做大做強(qiáng)做優(yōu)，還要供給側(cè)去產(chǎn)能。小領(lǐng)導(dǎo)國資委主任肖亞慶在今年“兩會”新聞發(fā)布會中介紹，去年共有6對12家央企完成了重組，效果顯著。這是主管的大小領(lǐng)導(dǎo)的定調(diào)子。

這一年來，國企的大動作其實(shí)絲毫不亞于互聯(lián)網(wǎng)業(yè)界：

南北雙車合并為中國中車，成為唯一的高鐵整車制造商；

　　國家核電和 中國電力 投資集團(tuán)合并為國家電力投資集團(tuán)，國電投與中核、 中廣核 三分核電天下；

五礦集團(tuán)公司與中國冶金科工集團(tuán)重組，后者3500億資產(chǎn)將并入前者成為其子公司；

　　 中國遠(yuǎn)洋 與中國 海運(yùn) 重組整合，航運(yùn)龍頭巨頭浮出水面；

　　中國外運(yùn)長航集團(tuán)整體并入 招商局集團(tuán) ，成為其全資子企業(yè)；

　　 中材 集團(tuán)與 中國建材 也列入了國資委的合并清單；

……

南北雙鋼下一個是誰？航空、電信、煤炭，在領(lǐng)導(dǎo)的清單里，國資委管的112家央企或許并為50家。國企改，一切皆有可能。

　　 三、緣何合并潮起？

　　合并是未來的一個產(chǎn)業(yè)大趨勢，包括過剩產(chǎn)能的舊經(jīng)濟(jì)，也包括互聯(lián)網(wǎng)的新經(jīng)濟(jì)。合并的大背景是經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，也就是不景氣，長期L型，合并瘦身，抱團(tuán) 取暖 。

　　 合并的背后是資本意志。

滴滴和優(yōu)步的合并是受資本的驅(qū)動，新經(jīng)濟(jì)雖然新，但自生現(xiàn)金流極為緊張，只能靠燒錢補(bǔ)貼搶市場。互聯(lián)網(wǎng)約車市場上，滴滴、快的、優(yōu)步各投入了數(shù)十億美元，2015年優(yōu)步在中國虧損10億美元，滴滴虧損超過100億人民幣，燒的都是風(fēng)投的錢。任何投資人都不允許這么無限制的把錢燒下去。

　　優(yōu)步在中國簽署城下之盟，不但可以獲得滴滴10億美元投資，而且還獲得滴滴17.7%的股權(quán)。如此，優(yōu)步可以集中精力全力轉(zhuǎn)向美國本土與 Lyft 撕逼，并且為下一步IPO做好準(zhǔn)備。

　　同理，國企合并的背后實(shí)際也是資本的意志。大家不要忘了， 政府不僅僅是公共管理者，也是國企的出資人。 國企集中的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩，不停虧損，就像互聯(lián)網(wǎng)公司不停燒錢一樣，國有資本必須平衡自己的資產(chǎn)負(fù)債表。2015年， 寶鋼 的鋼鐵業(yè)務(wù)虧損84億，武鋼虧損75億，國有資本必須履行保值增值的責(zé)任，合并是必然選擇，是供給側(cè)改革的實(shí)現(xiàn)途徑。高鐵、核電合并是做強(qiáng)，鋼鐵、煤炭、航運(yùn)合并是瘦身。

　　 四、反壟斷大放水

對于這股合并潮，反壟斷執(zhí)法將表現(xiàn)的相當(dāng)開明和寬松。國企改不用說，基本豁免反壟斷審查，都是中央一盤棋。對互聯(lián)網(wǎng)業(yè)的合并，監(jiān)管部門實(shí)際上也在放水？事實(shí)上這幾年發(fā)生的互聯(lián)網(wǎng)公司合并，幾乎沒有被否決的，這是因?yàn)楸O(jiān)管部門在進(jìn)化。

　　反壟斷執(zhí)法部門干的最蠢的一件事就是首次行使否決權(quán)，可口可樂收購 匯源 案。2008年到現(xiàn)在， 匯源 股價跌去2/3，投資者虧慘。當(dāng)時迫于民間的民粹主義壓力，就跟現(xiàn)在噴趙薇一樣，什么民族產(chǎn)業(yè)被外資購并，民族品牌又到了最危險的時候，賣企業(yè)就是賣國賊……，最后商務(wù)部用了三條非常奇怪的反壟斷理由否決了收購案。現(xiàn)在回頭看，商務(wù)部是幫可口可樂解了個深套啊，反而把中國股民給套慘了。 自此之后，執(zhí)法部門似乎開竅了，多么痛的領(lǐng)悟！ 基本上對內(nèi)的企業(yè)合并，尊重市場行為和企選擇，很少行政干預(yù)；對外作為國際斗爭的工具，頻頻祭起反壟斷的法器，例如2014年P(guān)3案（馬士基、地中海航運(yùn)和達(dá)飛三大航運(yùn)巨頭設(shè)立網(wǎng)絡(luò)中心被中國商務(wù)部根據(jù)反壟斷法第三十條否決）。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)是一個殘酷競爭的行業(yè)，不但有業(yè)內(nèi)的激烈競爭，還有防不勝防的跨界競爭，BAT巨頭進(jìn)入一個細(xì)分領(lǐng)域可能瞬間就把原來的老大顛覆了，一個大學(xué)生的創(chuàng)業(yè)idea，可能馬上就能募來億級風(fēng)投，新模式迅速顛覆舊模式。現(xiàn)行的反壟斷法是工業(yè)時代的產(chǎn)物，對應(yīng)的是洛克菲勒、卡耐基的模式，在互聯(lián)網(wǎng)時代其實(shí)早就落伍了。慶幸的是，我們的執(zhí)法部門經(jīng)過匯源案的教訓(xùn)，似乎意識到了這一點(diǎn)，知道了法規(guī)的陳舊和自己的邊界，而輿論和公知們似乎一直在不懂裝懂。

　　 五、迎接寡頭時代？

　　可以預(yù)見， 反壟斷審查的寬松化，資本意志的推動，互聯(lián)網(wǎng)和國企改的合并大潮在未來幾年必將此起彼伏，深刻改變中國產(chǎn)業(yè)的面貌 。最終會演化為何種生態(tài)？老毛君也很難算準(zhǔn)這個命。很有可能，中國經(jīng)濟(jì)格局重新寡頭化。

　　 舊經(jīng)濟(jì) ，防御性的寡頭化，合并是為了改善現(xiàn)金流和資產(chǎn)負(fù)債表，整合之后的常規(guī)治理是效法 淡馬錫 模式。國企將作為執(zhí)政基礎(chǔ)而不是經(jīng)濟(jì)組織長期存在，不到山窮水盡之時不會啟動國企私有化時間表。

　　 新經(jīng)濟(jì) ，擴(kuò)張性的寡頭化，合并是為了鞏固市場地位，互聯(lián)網(wǎng)，老大會很風(fēng)光，老二非死不可。其實(shí)互聯(lián)網(wǎng)的寡頭化早已成局，最高層級的BAT三巨頭已無可撼動，目前在衣食住行等具體場景下的互聯(lián)網(wǎng)，也開始從戰(zhàn)國時代轉(zhuǎn)型到寡頭時代，滴滴出行是一葉知秋。

在合并潮和寡頭化趨勢之下，消費(fèi)者福利肯定會削弱，投資者福利也許會上升。