互聯(lián)網(wǎng)合并潮、國企改合并潮……反壟斷放水下中國經(jīng)濟(jì)寡頭時代重新來臨?
一、互聯(lián)網(wǎng)合并潮
8月1日,重大消息,互聯(lián)網(wǎng)界的荷爾蒙又被刺激起來: 滴滴 出行宣布與 Uber 全球達(dá)成戰(zhàn)略協(xié)議, 滴滴 與優(yōu)步中國交叉持股合并,滴滴出行估值是280億,優(yōu)步中國估值80億美元,合并后的新公司估值將達(dá)到350億美元。
這不是個案,這兩年來互聯(lián)網(wǎng)業(yè)的合并如火如荼,正在進(jìn)行時:
58同城 和 趕集網(wǎng) ;
滴滴和快的;
美團(tuán) 和 大眾點(diǎn)評 ;
攜程 和 去哪兒 ;
……
現(xiàn)在是滴滴和優(yōu)步,真不知道下一個是誰?互聯(lián)網(wǎng),一切皆有可能。
二、國企改合并潮
幾乎與此同時,8月2日,據(jù)彭博社傳知情人士消息,中國計劃合并 寶鋼 集團(tuán)和 武鋼集團(tuán) ,創(chuàng)建南方鋼鐵集團(tuán);并計劃合并首鋼集團(tuán)和河鋼集團(tuán),創(chuàng)建北方鋼鐵集團(tuán)。鋼鐵業(yè)成立南北雙鋼的格局(該計劃尚未最終確定)。
南北雙X的格局,貌似是復(fù)制90年代朱镕基的國企改革,實(shí)則正好相反。朱氏改革是把計劃經(jīng)濟(jì)體制下一統(tǒng)天下的石油部、電子工業(yè)部、電信部等各部委,拆分為雙寡頭,形成國企寡頭競爭的市場格局,最為典型的是兩桶油、 中國移動 與 中國聯(lián)通 等。后來又仿此締造了高鐵雙雄:南北雙車。
2014年,南北雙車合并,打響了國企合并潮的第一槍,中國神車橫空出世,成為那一輪牛市中轟鳴的火車頭,并最終成功為千百萬股民送葬。
這一輪國企改的思路不是“拆”,而是“合”。大領(lǐng)導(dǎo)發(fā)話,國企要做大做強(qiáng)做優(yōu),還要供給側(cè)去產(chǎn)能。小領(lǐng)導(dǎo)國資委主任肖亞慶在今年“兩會”新聞發(fā)布會中介紹,去年共有6對12家央企完成了重組,效果顯著。這是主管的大小領(lǐng)導(dǎo)的定調(diào)子。
這一年來,國企的大動作其實(shí)絲毫不亞于互聯(lián)網(wǎng)業(yè)界:
南北雙車合并為中國中車,成為唯一的高鐵整車制造商;
國家核電和 中國電力 投資集團(tuán)合并為國家電力投資集團(tuán),國電投與中核、 中廣核 三分核電天下;
五礦集團(tuán)公司與中國冶金科工集團(tuán)重組,后者3500億資產(chǎn)將并入前者成為其子公司;
中國遠(yuǎn)洋 與中國 海運(yùn) 重組整合,航運(yùn)龍頭巨頭浮出水面;
中國外運(yùn)長航集團(tuán)整體并入 招商局集團(tuán) ,成為其全資子企業(yè);
中材 集團(tuán)與 中國建材 也列入了國資委的合并清單;
……
南北雙鋼下一個是誰?航空、電信、煤炭,在領(lǐng)導(dǎo)的清單里,國資委管的112家央企或許并為50家。國企改,一切皆有可能。
三、緣何合并潮起?
合并是未來的一個產(chǎn)業(yè)大趨勢,包括過剩產(chǎn)能的舊經(jīng)濟(jì),也包括互聯(lián)網(wǎng)的新經(jīng)濟(jì)。合并的大背景是經(jīng)濟(jì)新常態(tài),也就是不景氣,長期L型,合并瘦身,抱團(tuán) 取暖 。
合并的背后是資本意志。
滴滴和優(yōu)步的合并是受資本的驅(qū)動,新經(jīng)濟(jì)雖然新,但自生現(xiàn)金流極為緊張,只能靠燒錢補(bǔ)貼搶市場。互聯(lián)網(wǎng)約車市場上,滴滴、快的、優(yōu)步各投入了數(shù)十億美元,2015年優(yōu)步在中國虧損10億美元,滴滴虧損超過100億人民幣,燒的都是風(fēng)投的錢。任何投資人都不允許這么無限制的把錢燒下去。
優(yōu)步在中國簽署城下之盟,不但可以獲得滴滴10億美元投資,而且還獲得滴滴17.7%的股權(quán)。如此,優(yōu)步可以集中精力全力轉(zhuǎn)向美國本土與 Lyft 撕逼,并且為下一步IPO做好準(zhǔn)備。
同理,國企合并的背后實(shí)際也是資本的意志。大家不要忘了, 政府不僅僅是公共管理者,也是國企的出資人。 國企集中的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩,不停虧損,就像互聯(lián)網(wǎng)公司不停燒錢一樣,國有資本必須平衡自己的資產(chǎn)負(fù)債表。2015年, 寶鋼 的鋼鐵業(yè)務(wù)虧損84億,武鋼虧損75億,國有資本必須履行保值增值的責(zé)任,合并是必然選擇,是供給側(cè)改革的實(shí)現(xiàn)途徑。高鐵、核電合并是做強(qiáng),鋼鐵、煤炭、航運(yùn)合并是瘦身。
四、反壟斷大放水
對于這股合并潮,反壟斷執(zhí)法將表現(xiàn)的相當(dāng)開明和寬松。國企改不用說,基本豁免反壟斷審查,都是中央一盤棋。對互聯(lián)網(wǎng)業(yè)的合并,監(jiān)管部門實(shí)際上也在放水?事實(shí)上這幾年發(fā)生的互聯(lián)網(wǎng)公司合并,幾乎沒有被否決的,這是因?yàn)楸O(jiān)管部門在進(jìn)化。
反壟斷執(zhí)法部門干的最蠢的一件事就是首次行使否決權(quán),可口可樂收購 匯源 案。2008年到現(xiàn)在, 匯源 股價跌去2/3,投資者虧慘。當(dāng)時迫于民間的民粹主義壓力,就跟現(xiàn)在噴趙薇一樣,什么民族產(chǎn)業(yè)被外資購并,民族品牌又到了最危險的時候,賣企業(yè)就是賣國賊……,最后商務(wù)部用了三條非常奇怪的反壟斷理由否決了收購案。現(xiàn)在回頭看,商務(wù)部是幫可口可樂解了個深套啊,反而把中國股民給套慘了。 自此之后,執(zhí)法部門似乎開竅了,多么痛的領(lǐng)悟! 基本上對內(nèi)的企業(yè)合并,尊重市場行為和企選擇,很少行政干預(yù);對外作為國際斗爭的工具,頻頻祭起反壟斷的法器,例如2014年P(guān)3案(馬士基、地中海航運(yùn)和達(dá)飛三大航運(yùn)巨頭設(shè)立網(wǎng)絡(luò)中心被中國商務(wù)部根據(jù)反壟斷法第三十條否決)。
互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)是一個殘酷競爭的行業(yè),不但有業(yè)內(nèi)的激烈競爭,還有防不勝防的跨界競爭,BAT巨頭進(jìn)入一個細(xì)分領(lǐng)域可能瞬間就把原來的老大顛覆了,一個大學(xué)生的創(chuàng)業(yè)idea,可能馬上就能募來億級風(fēng)投,新模式迅速顛覆舊模式。現(xiàn)行的反壟斷法是工業(yè)時代的產(chǎn)物,對應(yīng)的是洛克菲勒、卡耐基的模式,在互聯(lián)網(wǎng)時代其實(shí)早就落伍了。慶幸的是,我們的執(zhí)法部門經(jīng)過匯源案的教訓(xùn),似乎意識到了這一點(diǎn),知道了法規(guī)的陳舊和自己的邊界,而輿論和公知們似乎一直在不懂裝懂。
五、迎接寡頭時代?
可以預(yù)見, 反壟斷審查的寬松化,資本意志的推動,互聯(lián)網(wǎng)和國企改的合并大潮在未來幾年必將此起彼伏,深刻改變中國產(chǎn)業(yè)的面貌 。最終會演化為何種生態(tài)?老毛君也很難算準(zhǔn)這個命。很有可能,中國經(jīng)濟(jì)格局重新寡頭化。
舊經(jīng)濟(jì) ,防御性的寡頭化,合并是為了改善現(xiàn)金流和資產(chǎn)負(fù)債表,整合之后的常規(guī)治理是效法 淡馬錫 模式。國企將作為執(zhí)政基礎(chǔ)而不是經(jīng)濟(jì)組織長期存在,不到山窮水盡之時不會啟動國企私有化時間表。
新經(jīng)濟(jì) ,擴(kuò)張性的寡頭化,合并是為了鞏固市場地位,互聯(lián)網(wǎng),老大會很風(fēng)光,老二非死不可。其實(shí)互聯(lián)網(wǎng)的寡頭化早已成局,最高層級的BAT三巨頭已無可撼動,目前在衣食住行等具體場景下的互聯(lián)網(wǎng),也開始從戰(zhàn)國時代轉(zhuǎn)型到寡頭時代,滴滴出行是一葉知秋。
在合并潮和寡頭化趨勢之下,消費(fèi)者福利肯定會削弱,投資者福利也許會上升。