2017年，由于搜狗順利IPO與暢游《天龍八部》手游大獲成功，使得搜狐處于近幾年最好的光景。但2018年，搜狐視頻與搜狐媒體業(yè)務(wù)繼續(xù)下滑將成定局，搜狗與暢游也將業(yè)績承壓，搜狐這個昔日的“中國互聯(lián)網(wǎng)第一品牌”又將處于生死關(guān)頭。搜狐未來何去何從？這將再一次對搜狐公司創(chuàng)始人 張朝陽 形成巨大考驗。

在搜狐門戶網(wǎng)站的公司簡介中，還依舊寫著“中國互聯(lián)網(wǎng)第一品牌”“中國互聯(lián)網(wǎng)主流人群獲取資訊和交流的最大網(wǎng)絡(luò)平臺”“中國搜索引擎的鼻祖”“中國互聯(lián)網(wǎng)文化運動的先驅(qū)”“中國綜合門戶網(wǎng)站的創(chuàng)始者”“搜狐門戶矩陣：中文世界最大的網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)”以及“超過4億注冊用戶”等一系列稱號。

這些稱號記錄了搜狐公司在歷史上的無限榮耀，但今天再反觀這些盛名，搜狐公司已有點名不副實，淪為沒落貴族。

可能唯一還能讓搜狐創(chuàng)始人張朝陽感到安慰的是，搜狐公司目前是中國唯一一家擁有三個美國上市公司的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，盡管這三家上市公司加起來的市值還不足騰訊與阿里的五十分之一。這三個上市公司分別是搜狐母公司，搜狗公司 與暢游 。

搜狐創(chuàng)始人張朝陽同時擔(dān)任這三家上市公司的董事會主席，還兼任搜狐公司的首席執(zhí)行官。搜狗公司首席執(zhí)行官、暢游首席執(zhí)行官分別由搜狐老人 王小川 與陳德文擔(dān)任。??

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搜狐公司目前的主營業(yè)務(wù)包括網(wǎng)絡(luò)媒體、在線視頻、在線搜索與網(wǎng)絡(luò)游戲四大板塊，這四大板塊分別歸屬上述三家上市公司。

其中，網(wǎng)絡(luò)媒體與在線視頻業(yè)務(wù)歸屬于搜狐母公司。網(wǎng)絡(luò)媒體業(yè)務(wù)主要包括搜狐網(wǎng)、搜狐新聞客戶端、手機搜狐、搜狐微門戶、搜狐焦點地產(chǎn)與搜狐汽車事業(yè)部；在線視頻業(yè)務(wù)包括了搜狐視頻、?搜狐視頻客戶端與搜狐娛樂。

在線搜索業(yè)務(wù)則歸屬于搜狗公司，主要包括搜狗搜索、搜狗輸入法、搜狗瀏覽器、搜狗地圖與搜狗號碼通等產(chǎn)品。

　　網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)歸屬在暢游公司，其包括了暢游、17173與 第七大道 。

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2017年1月29日，搜狐攜其旗下的搜狗公司與暢游三大上市公司在同一天發(fā)布了截至2017年12月31日的全年財務(wù)報告。

由于搜狐是搜狗公司與暢游的控股股東，搜狐上市公司的財報同時合并了搜狗與暢游兩家公司的財務(wù)數(shù)據(jù)。

搜狐的營收主要由品牌廣告收入、搜索廣告收入、網(wǎng)絡(luò)游戲收入與其他收入四部分構(gòu)成。財報顯示，搜狐公司2017年全年營收18.6億美元，同比增長13%。

其中，品牌廣告收入主要由母公司的網(wǎng)絡(luò)媒體與在線視頻業(yè)務(wù)承擔(dān)，2017年全年營收3.14億美元，同比下降30%。搜索廣告收入主要由搜狗公司承擔(dān)，2017年全年營收為8.01億美元，同比增長34%。網(wǎng)絡(luò)游戲收入主要由暢游公司承擔(dān)，2017年全年營收為4.5億美元，同比增長14%。

根據(jù)財報顯示，搜狐品牌廣告營收下降30%，主要由于搜狐視頻和搜狐房地產(chǎn)廣告營收的下降；搜索廣告營收增長34%，主要由于搜狗搜索流量增長以及在移動端變現(xiàn)能力的優(yōu)化。網(wǎng)絡(luò)游戲收入同比增長14%，主要源于新開發(fā)的《天龍八部》手游的貢獻。

從搜狐公司的營業(yè)收入結(jié)構(gòu)來看，搜索廣告收入占43.06%，網(wǎng)絡(luò)游戲收入占24.19%，品牌廣告收入只占16.88%，其他收入占15.87%。

在整個搜狐公司的營收體系中，以在線搜索為核心業(yè)務(wù)的搜狗公司占據(jù)了最大的營收份額，以網(wǎng)絡(luò)游戲為核心業(yè)務(wù)的暢游公司其次，擁有網(wǎng)絡(luò)媒體與在線視頻兩大核心業(yè)務(wù)的搜狐母公司則處于最末的位置。

被搜狗、暢游兩個子公司紛紛超越，這讓同時兼任搜狐母公司董事會主席與首席執(zhí)行官的張朝陽甚為尷尬。

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由于品牌廣告營收大幅下降，同時搜狐視頻的內(nèi)容采購成本急劇上升，導(dǎo)致搜狐品牌廣告業(yè)務(wù)的毛利率在2017年第四季度大幅下降至-16%，遠低于2016年同期的9%。

搜索廣告與網(wǎng)絡(luò)游戲則保持了較好的毛利率，2017年第四季度，搜索廣告業(yè)務(wù)的毛利率為52%，高于2016年同期的48%；網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)的毛利率為84%，高于2016年第四季度的78%。網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)毛利的增長主要源于《天龍八部手游》在2017年年中推出，有著相對較高的毛利率。

受各自主營業(yè)務(wù)的營收與毛利影響，搜狐、搜狗與暢游三家上市公司表現(xiàn)出了截然不同的盈利能力。

搜狐公司受品牌廣告營收下降與內(nèi)容采購成本上升的雙重影響，2017年，按美國通用會計準則運營虧損為2.09億美元，凈虧損為4.7億美元，在扣減歸屬于非控股權(quán)益的凈利潤部分后，歸屬于搜狐公司的凈虧損更是高達5.56億美元，折合35億人民幣。

2017年，搜狗公司除了搜索收入較2016年增長34%至8.016億美元，由于來自互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)的營收以及智能硬件產(chǎn)品的銷售增加，全年其他營收為1.068億美元，較2016年增長了69%。2017年全年，歸屬于搜狗公司的凈利潤為8220萬美元，同比增長46%。

由于2017年11月13日IPO成功，搜狗公司持有的現(xiàn)金儲備也大幅提升，從2016年12月31日的2.86億美元提升至10億美元。

暢游公司2017年營收為5.8億美元，網(wǎng)絡(luò)游戲營收為4.5億美元，歸屬于暢游公司的非美國通用會計準則（Non-GAAP）凈利潤達到1.26億美元。

在整個搜狐體系，搜狗與暢游不僅成為集團的營收主力，并成為盈利的核心來源，這也解釋了為什么搜狗公司市值41.7億美金、暢游市值15.92億美金，都要高于母公司搜狐15.01億美金的市值。

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　　2017年財報發(fā)布后，搜狐董事會主席兼CEO張朝陽、CFO呂艷豐、暢游CEO陳德文、暢游首席財務(wù)官王耀斌、搜狗CEO 王小 川、搜狗CFO周毅等公司核心高管召開電話會議，對財報要點進行了解讀，并回答了分析師提問。

搜狐公司創(chuàng)始人張朝陽在接受分析師提問時談到，搜狐在2018年將繼續(xù)下調(diào)搜狐視頻業(yè)務(wù)的內(nèi)容預(yù)算，他說最貴的視頻內(nèi)容不見得是最受用戶歡迎的。這也意味著搜狐在網(wǎng)絡(luò)視頻業(yè)務(wù)進行了幾年大規(guī)模投入無果后，開始進行戰(zhàn)略收縮，戰(zhàn)略收縮后，搜狐視頻很難再維持原有的用戶流量。

　　張朝陽說，“新聞App領(lǐng)域的競爭逐步加劇，競爭主要體現(xiàn)在技術(shù)，算法，智能設(shè)計和理解用戶方面，背后是人才與團隊的競爭。”搜狐在2018年第一季度加大了團隊在這些方面的提高，通過改進算法，把推薦頻道的用戶流量提高了80%。另外，搜狐除了提供 五分鐘 左右的短視頻，還開始增加一分鐘左右的視頻，通過精準推薦讓用戶在搜狐新聞App上觀看。除此之外，搜狐再沒有實質(zhì)動作，搜狐媒體業(yè)務(wù)也基本無力回天。

　　 在這種局面下，搜狐媒體與搜狐視頻業(yè)務(wù)的品牌廣告收入將會在2018年進一步萎縮。

搜狗在過去兩年的成長很大程度受益于與騰訊的合作，搜狗CFO談到，搜狗38%的流量來自于騰訊渠道，40%由手機廠商貢獻，自有流量只占到22%。在自有流量上搜狗與百度、360差距巨大。

2018年，百度、神馬與360都將會更積極與手機廠商進行合作，加大爭奪搜索入口的力度，這肯定會推高流量采購費用，也將給搜狗的流量獲取帶來更大的壓力。

隨著《天龍八部》手游老化，如果沒有新的爆款產(chǎn)品替代，暢游在2018年也將面臨巨大的營收與壓力。

搜狐公司對各業(yè)務(wù)2018年第一季度的業(yè)績也進行了展望，預(yù)計總營收為4.1億至4.35億美元。品牌廣告依然不樂觀，營收為5500萬至6000萬美元，相當(dāng)于同比下降26%到32%，環(huán)比下降15%到23%。搜狗營收將為2.18億到2.28億美元，相當(dāng)于同比增長35%到41%，環(huán)比下降18%到22%。網(wǎng)游業(yè)務(wù)營收將為9000萬到1億美元，相當(dāng)于同比增長5%到17%，環(huán)比下降9%到18%。

2017年，由于搜狗順利IPO與暢游《天龍八部》手游大獲成功，使得搜狐處于近幾年最好的光景。但2018年，搜狐視頻與搜狐媒體業(yè)務(wù)繼續(xù)下滑將成定局，搜狗與暢游也將業(yè)績承壓，搜狐這個昔日的“中國互聯(lián)網(wǎng)第一品牌”又將處于生死關(guān)頭。搜狐未來何去何從？這將再一次對搜狐公司創(chuàng)始人張朝陽形成巨大考驗。