一周之內(nèi)，騰訊先后入股 永輝超市 、 唯品會(huì) 。電商與零售業(yè)最龐大的“英雄聯(lián)盟”正在浮現(xiàn)。?

　　12月18日早間，中國第三大電商平臺(tái) 唯品會(huì) 宣布與騰訊、京東達(dá)成合作：騰訊與京東將以8.63億美元認(rèn)購唯品會(huì)12.5%股份；除現(xiàn)金外，唯品會(huì)獲得兩個(gè)重量級(jí)流量入口：微信錢包和京東APP。唯品會(huì)稱，“三家公司將進(jìn)行資源互換，戰(zhàn)略協(xié)同，以謀求共同發(fā)展”。?

12月11日，永輝超市公告騰訊受讓其5%股份。此次交易由京東牽線，永輝此前已獲京東10%股份加持。騰訊是京東第一大股東。

　　永輝超市、唯品會(huì)相繼加入騰訊、京東戰(zhàn)隊(duì)，至此，零售業(yè)“兩級(jí)之爭(zhēng)”戰(zhàn)局明朗。 中國零售營收百強(qiáng)（上市公司）名單前7名中，除 國美電器 外，其他6家分別歸入阿里系和騰訊、京東系麾下。根據(jù)聯(lián)商網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，這6家公司2016年共實(shí)現(xiàn)營收7733.16億元，占據(jù)107家零售業(yè)上市公司營收總額的46%。阿里、騰訊兩大陣營幾乎把持了中國零售業(yè)的半壁 江山 。

此外，全球零售巨頭沃爾瑪也全面擁抱京東。2016年底，沃爾瑪再次增持京東股份至12.1%，成為京東第三大股東。?

　　隨著騰訊的正面“出擊”，新零售不再是阿里和京東兩家電商巨頭較量的場(chǎng)地。入股唯品會(huì)后， 騰訊總裁劉熾平表示：“我們非常自豪的看到包括營銷技術(shù)、支付解決方案、機(jī)器學(xué)習(xí)等在內(nèi)的騰訊的各種資源，能夠很好的幫助發(fā)展一個(gè)線上線下的、健康并且多元的零售生態(tài)體系。”

不過對(duì)于全天候科技的進(jìn)一步采訪，騰訊并未回應(yīng)。

　　 溢價(jià)55%、持股12.5%，一筆妥協(xié)后的交易？?

一紙公告，騰訊、京東分別支付6.04億美元和2.59億美元，持有唯品會(huì)7%和3%的股份。加上京東此前持有的2.5%股份，京東在唯品會(huì)的持股比例達(dá)到5.5%。認(rèn)購價(jià)格（ADS 13.08美元，相當(dāng)于每份A類普通股65.4美元）較唯品會(huì)12月15日收盤價(jià)溢價(jià)54.6%。騰訊、京東重金入股后，唯品會(huì)盤前股價(jià)大漲。?

　　 “雖然攤薄權(quán)益，但是溢價(jià)非常高。騰訊和京東沒有用流量、資本、市場(chǎng)份額要挾唯品會(huì)，對(duì)于‘困境’中的唯品會(huì)來說相當(dāng)厚道。” 青石證券機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人楊億成對(duì)全天候科技表示。

　　財(cái)報(bào)顯示，雖然保持了連續(xù)20個(gè)季度盈利，但2016年開始，唯品會(huì)總凈營收、用戶數(shù)量等增速呈現(xiàn)持續(xù)下滑。其中總凈營收的增速已從2016年第二季度的49.0%降至2017年第三季度的27.6%。這個(gè)數(shù)字與 阿里巴巴 63%和京東39%的增長相比，并不讓資本市場(chǎng) 滿意 。三年內(nèi)，唯品會(huì)市值下滑逾六成。

　　唯品會(huì)在對(duì)媒體的回復(fù)中稱， “我們認(rèn)為這是個(gè)公允價(jià)格達(dá)成的合作”。 唯品會(huì)表示，資本市場(chǎng)不理性是常態(tài)，不能以股價(jià)評(píng)判企業(yè)價(jià)值，其股價(jià)被低估主要因?yàn)榻鹑诤臀锪魑幢患{入估值。?

在一位熟悉唯品會(huì)的電商圈人士看來，“這個(gè)合作來的晚了一些”。他對(duì)全天候科技稱，四季度是電商一個(gè)比較重要的時(shí)間點(diǎn)，如能在三季度財(cái)報(bào)前把這個(gè)合作公布出來，騰訊、京東、唯品會(huì)之間會(huì)有更多協(xié)作，效果比現(xiàn)在要好。

騰訊、京東入股后，唯品會(huì)股東名單發(fā)生了變化：唯品會(huì)董事長兼首席執(zhí)行官沈亞（持股14.1%），聯(lián)合創(chuàng)始人、COO洪曉波（持股7.6%）為第一、第二大股東；騰訊（7%）和京東（5.5%）居于其后，不過合計(jì)12.5%的份額距離第一大股東僅差一個(gè)身位。

未來，騰訊將向唯品會(huì)派駐一名董事會(huì)成員，京東則向其派出一名董事會(huì)觀察員。

　　上述人士認(rèn)為， 這個(gè)比例或是騰訊、京東妥協(xié)后的結(jié)果，“京東和騰訊做了一些讓步和妥協(xié)，12.5%的比例比預(yù)期少很多，而且只是派駐了董事，影響有限”。?

　　 唯品會(huì)強(qiáng)調(diào)：公司仍將繼續(xù)保持獨(dú)立運(yùn)營，而沈亞仍位居第一大股東，唯品會(huì)仍是一家沈亞可以完全掌控的公司。

　　從唯品會(huì)設(shè)置的“雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)”來看，沈亞及創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)非常看重公司的控制權(quán)。早在2014年9月，唯品會(huì)便規(guī)定其法定股本被分類為“A股普通股”和“B股普通股”，在所有需要股東投票的事件中，對(duì)外部投資者發(fā)行的A類普通股每股有1票投票權(quán)，而管理層持有的B類普通股每股則有10票投票權(quán)。 這使得沈亞在董事會(huì)持有近60%的投票權(quán)。

2017年Q3財(cái)報(bào)顯示，唯品會(huì)活躍用戶增速趨于放緩，對(duì)比同季度只增長了15%。分析指出，此次唯品會(huì)接受騰訊、京東的投資，一定程度是為了解決流量瓶頸。?

根據(jù)協(xié)議，騰訊將對(duì)其開放微信錢包的主要入口，而京東則將在其APP首頁和微信購物一級(jí)入口接入唯品會(huì)。沈亞表示，未來騰訊將通過完善的生態(tài)體系為唯品會(huì)提供流量和內(nèi)容支持；和京東則將在品牌聯(lián)盟、流量聯(lián)盟中尋求合作。?

目前唯品會(huì)電商+物流+金融三駕馬車的重資產(chǎn)模式需要大量資金。唯品會(huì)表示，唯品會(huì)連續(xù)20個(gè)季度盈利，現(xiàn)金流非常健康，引進(jìn)騰訊、京東戰(zhàn)略投資更多是出于資源互換和戰(zhàn)略協(xié)同，和重資產(chǎn)模式無關(guān)。

“京東和騰訊投的這些錢，不夠唯品會(huì)發(fā)展跨境電商。以后還是依附深度合作的關(guān)系。”楊億成表示。

　　 京東、唯品會(huì)整合成真，電商格局面臨洗牌

京東與唯品會(huì)在資本層面合作傳言已久，如今終于落地。

　　相比騰訊，唯品會(huì)對(duì)京東來說意義更大。 入股唯品會(huì)，相當(dāng)于持股一個(gè)擁有3億用戶、女性占比超80%、服飾穿戴和美妝為強(qiáng)勢(shì)品類的電商平臺(tái)。 而女性、服飾、美妝，幾乎全是京東現(xiàn)在花大力氣主攻的領(lǐng)域。?

　　值得注意的是，京東早前已持有唯品會(huì)2.5%的股份。但截至今年8月31日的資料顯示，京東并未出現(xiàn)在唯品會(huì)股東名單當(dāng)中。 京東方 面回應(yīng)全天候科技表示，這2.5%的股份系京東第四季度在二級(jí)市場(chǎng)買入的，根據(jù)當(dāng)時(shí)股價(jià)判斷，屬于正常的投資交易行為。??

對(duì)于接受競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手成為自己的股東，唯品會(huì)這樣回應(yīng)：唯品會(huì)和京東有相似的運(yùn)營模式：高占比的自營業(yè)務(wù)，且雙方都非常重視時(shí)尚領(lǐng)域的拓展。

雙方在商品品類和用戶結(jié)構(gòu)方面有極強(qiáng)的互補(bǔ)性：唯品會(huì)3億會(huì)員中女性會(huì)員超過80%，服飾穿戴和美妝是唯品會(huì)的核心優(yōu)勢(shì)；京東以3C數(shù)碼品類起家，男性用戶占比較高。

京東將與唯品會(huì)進(jìn)行流量合作：京東將為唯品會(huì)在App首頁和微信朋友圈京東入口首頁提供入口，并幫助唯品會(huì)在京東平臺(tái)上完成一定GMV銷售目標(biāo)。?

極光大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，京東和唯品會(huì)合并用戶數(shù)量為2.99億，這些用戶中同時(shí)安裝了手機(jī)淘寶的人數(shù)高達(dá)2.43億，這部分重合用戶將成為雙方爭(zhēng)奪的對(duì)象.

　　在服飾品類上，唯品會(huì)是左右阿里和京東戰(zhàn)局的關(guān)鍵。前述電商圈人士指出， 若唯品會(huì)加入阿里系，幾乎可以占據(jù)服飾行業(yè)90%以上份額，而“京東+唯品會(huì)”的銷售額將使得品牌方難以只選淘寶一家平臺(tái)。但戰(zhàn)略上來說，唯品會(huì)不可能和阿里合作，“阿里要收唯品會(huì)的話把聚劃算做好就可以了”。

對(duì)于京東來說，通過收購一號(hào)店進(jìn)軍華東市場(chǎng)，現(xiàn)在入股唯品會(huì)進(jìn)軍華南市場(chǎng)，顯示出投資的戰(zhàn)略性。目前，京東在達(dá)達(dá)、永輝超市、易車等幾個(gè)零售層面的股權(quán)投資中獲得了全面盈利。?

　　不過， 京東在唯品會(huì)的話語權(quán)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。此前京東收購騰訊旗下的拍拍、通過沃爾瑪收購一號(hào)店，幾乎都將其納入京東的電商體系。 2017年9月12日，一號(hào)店發(fā)布聲明稱，將進(jìn)一步與京東實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同，原有的第三方商家可以同步入駐京東POP平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)多渠道發(fā)展。從此，一號(hào)店正式走入歷史。?

根據(jù)騰訊、京東、唯品會(huì)三方協(xié)議，騰訊和京東持有的股份將有兩年鎖定期。期間，騰訊將獲得1席唯品會(huì)董事會(huì)席位，京東將獲得唯品會(huì)董事會(huì)觀察員身份。2年鎖定期結(jié)束后，只要騰訊擁有唯品會(huì)12%的股份或跟唯品會(huì)另行約定的股份比例，京東擁有唯品會(huì)8%的股份或跟唯品會(huì)另行約定的股份比例，就繼續(xù)保持各自董事會(huì)和觀察員席位。唯品會(huì)希望達(dá)成合作后的騰訊和京東是價(jià)值投資者而不僅僅是財(cái)務(wù)投資人。

換句話說，未來兩年內(nèi)，騰訊和京東只有進(jìn)一步增持唯品會(huì)，才有可能達(dá)到12%和8%的持股比例，以繼續(xù)保留董事會(huì)和觀察員席位。?

　　 對(duì)于京東是否會(huì)對(duì)唯品會(huì)有進(jìn)一步的股權(quán)增持或業(yè)務(wù)整合， 京東方 面表示，兩年內(nèi)京東不會(huì)調(diào)整持股比例，鎖定期后雙方會(huì)根據(jù)合作情況商討是否增持。

　　 騰訊系PK阿里系，新零售成為新的戰(zhàn)場(chǎng)?

投資唯品會(huì)，騰訊的角色更像是一個(gè)助攻者。

“對(duì)于騰訊來說，投資京東比投資唯品會(huì)重要的多，幫助京東在業(yè)務(wù)上完善布局，實(shí)際上等于幫到了騰訊”，上述電商圈人士指出，“但同時(shí)，在新零售戰(zhàn)局中，騰訊一定是主導(dǎo)者、是主角”。?

2014年，騰訊以2.15億美元入股京東，拿到京東15%左右的股權(quán)以及上市認(rèn)購5%的股權(quán)，隨之“打包”給京東的是QQ網(wǎng)購、拍拍網(wǎng)和易迅網(wǎng)等電商業(yè)務(wù)。

據(jù)京東方面透露，京東和騰訊的合作2015年就開始起步，雙方都是SVP級(jí)以上的高管在開會(huì)討論。兩年來，“京騰計(jì)劃”合作總項(xiàng)目數(shù)量達(dá)到409個(gè)，復(fù)投項(xiàng)目數(shù)達(dá)250個(gè)，復(fù)投率61%。?

坐擁近9億月活微信用戶的騰訊一直沒有放棄在零售上的布局。劉熾平說道，我們已經(jīng)看到在我們的平臺(tái)上用戶對(duì)于發(fā)現(xiàn)、討論、購買品牌服裝，有著巨大的需求。

　　雖然阿里旗下的淘寶和天貓仍是電商行業(yè)的老大，但繼易迅網(wǎng)、一號(hào)店之后，國內(nèi)現(xiàn)存有實(shí)力的獨(dú)立電商平臺(tái)所剩無幾。 如今，唯品會(huì)、 美麗說 、 蘑菇街 等已紛紛站隊(duì)加入騰訊系。騰訊的零售業(yè)版圖還包括美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、 58同城 。

　　從近期騰訊的投資來看，新零售成為主要標(biāo)的，目標(biāo)是遏制 阿里巴巴 的商業(yè)版圖。一位不愿具名的券商人士對(duì)全天候科技分析稱， 無論是對(duì)京東、永輝還是唯品會(huì)的投資，騰訊都遵循了“優(yōu)質(zhì)流量換優(yōu)質(zhì)股權(quán)”的策略。騰訊不會(huì)走到臺(tái)前，核心是加強(qiáng)社交平臺(tái)與線下零售的聯(lián)動(dòng)。

　　最先提出“新零售”概念的 馬云 也在加速新零售布局，圍繞新零售板塊的金額投資已超過500億元。在A股市場(chǎng)，阿里已牽手蘇寧云商、 三江購物 、 新華都 三家上市公司。

　　股權(quán)投資之外，阿里目前直營的新零售業(yè)務(wù)包括了盒馬鮮生、阿里零售通、 阿里云 零售以及孵化中的無人零售。

　　有券商分析，電商乃至整體零售領(lǐng)域阿里與京東的競(jìng)爭(zhēng)，或?qū)崬榘⒗锱c騰訊兩大巨頭在用戶流量和數(shù)據(jù)方面的競(jìng)爭(zhēng)。 騰訊所積累的大量數(shù)據(jù)在于社交、游戲，阿里在用戶消費(fèi)數(shù)據(jù)上的價(jià)值目前遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先。從長期上看，二者在消費(fèi)場(chǎng)景入口的競(jìng)爭(zhēng)并未結(jié)束，而是正走到一半。線上的整合完成和格局確立后，線下85%社區(qū)零售的主戰(zhàn)場(chǎng)戰(zhàn)役才剛剛開始。

隨著騰訊和京東攜手入局新零售，阿里可能迎來最大挑戰(zhàn)。