在3月27日的2016年中國（深圳）IT領(lǐng)袖峰會的“主題演講”環(huán)節(jié)， 國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所名譽所長夏斌發(fā)表了自己對于目前經(jīng)濟形勢、IT產(chǎn)業(yè)的前景、互聯(lián)網(wǎng)金融的看法。

　 以下為其演講實錄：

　　

我今天講三個關(guān)鍵詞：第一是經(jīng)濟形勢，第二是IT產(chǎn)業(yè)的前景，第三是互聯(lián)網(wǎng)金融。

　　 第一，經(jīng)濟形勢。

關(guān)于經(jīng)濟形勢，其實在座的也知道，今年3月14日的人民日報講到，對經(jīng)濟的分析是不斷探索、深化認識的過程。也就是說在2013年，整個社會都在討論三期疊加，2014年討論新常態(tài)，2015年討論供給側(cè)的結(jié)構(gòu)改革，大家也看到各種各樣的媒體上，眾多的專家在議論、解釋這些提法。我今天給大家說的是“調(diào)整”，也就是說當前中國經(jīng)濟形勢怎么判斷？我想用另外一種語言來表達其實很簡單，就是當前的中國經(jīng)濟仍然處于美國次貸危機之后深刻的結(jié)構(gòu)調(diào)整中，我想圍繞這句話給大家做一個發(fā)言。

　　 1 ，為什么要調(diào)整？ 我們講最近的調(diào)整，我們先談一談這十幾年中國的繁榮，我給它打一個引號，這個“繁榮”是怎么過來的？確實這十來年中國經(jīng)濟發(fā)生了奇跡般的變化，中國的經(jīng)濟在超加拿大、意大利的基礎(chǔ)上，在2005年超法國，2006年超英國，2007年超德國，2008年超過日本。按購買力評價，我們在2014年超美國，當然我們現(xiàn)在在世界上仍然是發(fā)展中國家，無非是想說中國經(jīng)濟做大了，中國對世界經(jīng)濟的貢獻，在1998年中國是9.4%，美國是47.9%，到了2015年，大概到25%，美國是23%。也是外國專家和機構(gòu)預(yù)測，到2016年，中國將達到27.6%，美國降到20.9%，2018年中國達到29.4%，美國是15.7%。在中國取得驚人成績的同時，我們的代價是什么？我們用一句話，就是空氣、土地、水、生態(tài)及貧富差距問題，貧困人口、農(nóng)民工的待遇問題都沒有很好地解決好。我今天提綱挈領(lǐng)地講，基本不用數(shù)據(jù)，大家都知道，我們已經(jīng)付出了很大的代價，現(xiàn)在要想辦法把這一塊補上來。

中國經(jīng)濟為什么能取得這么高、這么快速的增長？我概括的原因，從內(nèi)部來說就是人口紅利，前十幾年幾億農(nóng)民工離開農(nóng)村，紛紛到了大中城市，大量的搞制造業(yè)，另外就是改革開放，我們分析就是這兩條原因，從國內(nèi)來說基本原因是這個。

有沒有外部原因？我認為中國經(jīng)濟在這個階段，取得超級繁榮的前提，除了我們自身的原因之外，還有很重大的外部原因，我認為是美國的一個大泡沫。當然美國主流經(jīng)濟學(xué)家是不承認的。美國怎么大泡沫？我?guī)痛蠹一貞浺幌拢?000年，美國納斯達克泡沫破了，美國的經(jīng)濟增長從百分之四點多一下子到1%不到，在這個背景下，美國不停地降息來刺激經(jīng)濟。也就是說從2001年開始，連續(xù)降息13次，聯(lián)邦利息從百分之六點多降到不到1%，降息是干什么？就是擴張信用，或者用我們的語言說就是擴大貸款。降息擴大貸款干什么？美國的經(jīng)濟，那時候已經(jīng)基本制造業(yè)空心化，反過來說，如果不是制造業(yè)空心化，為什么奧巴馬上臺馬上要重返制造業(yè)？在制造業(yè)空心化的情況下，大量的貨幣投放，刺激了房地產(chǎn)，房價不停上漲，產(chǎn)生財富效應(yīng)，大家賺錢，大家消費。美國的GDP中間，消費占GDP的比例達到70%以上，因此不停地消費促進了美國經(jīng)濟的不停的增長，由此也推動了世界經(jīng)濟增長。當然對于中國來說，在這期間，它是大泡沫的時候，它要消費。在座的那時候都知道，美國到處都是中國制造的產(chǎn)品，我們大量的出口，賺了大量的外匯，然后又放到美國金融市場，美國如何完成這個機制？就利用了以美元為主導(dǎo)的國際貨幣制度，全球都愿意擁有美元，全球各國，特別是亞洲金融危機以后更愿意儲存這個貨幣，儲存之后又把它放到世界最大的金融市場，那就是紐約交易所，而由此形成了全球經(jīng)濟的不平衡，在不平衡中間推動了世界經(jīng)濟的增長，這就是美國經(jīng)濟危機之前的世界經(jīng)濟發(fā)展的結(jié)構(gòu)與邏輯。

后來泡沫破了，造成的情況就是到現(xiàn)在危機以后，經(jīng)過了到現(xiàn)在已經(jīng)是第九個年頭的，各個國家央行印大量的鈔票，到現(xiàn)在仍然未能解決問題。美國為加息討論了很多次，非常糾結(jié)，但是仍然不敢加息。美聯(lián)儲前主席伯南克甚至前段時間在報紙上說，美國有可能有負利率，歐洲、日本等國家和地區(qū)已經(jīng)采取了負利率政策。復(fù)蘇很脆弱，而IMF和世界銀行已經(jīng)在警告世界經(jīng)濟的風(fēng)險處在邊緣狀態(tài)，有很多人在擔(dān)心，又一個危機要到來，當然這是輿論。我想說什么？我們的現(xiàn)狀，在美國危機之后，我們的出口不停地下降，也就是說2002年到2014年，我們年均21%的增長，而現(xiàn)在才個位數(shù)的增長，降到只有6%、7%。

　　我們再看消費，我們居民的消費仍然在緩慢地增長，我們在2000年居民消費占GDP的比例曾經(jīng)到達48%，到了2011年左右，在中國經(jīng)濟繁榮高增長，成為世界第二大經(jīng)濟體的過程中，居民消費率居然從48%降到了35%左右，這就是說我們想盡辦法，中央政府在采取刺激消費的政策，但是嚴酷的統(tǒng)計數(shù)據(jù)告訴我們，我們在這方面沒有做得很好。作為中華民族的兒女，我老 在外 面說，我們祖祖輩輩種地，種了2600年，都知道種地要上稅，到了2006年，中央政府宣布農(nóng)民種地不上稅了，采取了各種各樣的政策擴大內(nèi)需，擴大消費，但是我們消費仍然提高不起來，這是我想講的第二個觀點，消費的增長非常緩慢。

出口從兩位數(shù)降到個位數(shù)增長，消費增長也很緩慢，投資增速比較快，制造業(yè)、房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，制造業(yè)全面過剩，媒體上經(jīng)常說，生產(chǎn)一斤鋼，買不到一瓶好的礦泉水。從2002年到2013年，制造業(yè)年均增長35.1%，到去年增長8.1%，房地產(chǎn)方面有很多不同的觀點，起碼三四線城市的泡沫已經(jīng)取得了共識。從數(shù)據(jù)來看，2002年到2011年，房地產(chǎn)投資年均增長26.1%，到了去年增長只有2.5%，令人擔(dān)心的是，2016年要變成零增長。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)增長降得不多，但是地方政府在進行債務(wù)置換。什么意思？媒體都在討論，地方政府債務(wù)風(fēng)險太高，也就意味著地方政府，或者說全國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不能再延續(xù)原來那種高增長率。我們在全國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資以百分之百來計算，30%的資金是地方政府的資金，地方政府的資金主要是靠賣地收入，大家想一想，現(xiàn)在房地產(chǎn)在下行，土地收入在減少，它從30%的賣地收入來撬動金融系統(tǒng)70%的資金，這就是中國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的來源結(jié)構(gòu)。

由此我想說什么？我們的現(xiàn)狀，出口由于受外部影響，我們不能控制，降幅很快。消費，我們在努力，但是提高很慢。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)我們在搞PPP，但是也在試點期間，大量的錢進不了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，主要是靠地方政府的錢，或者中央政府轉(zhuǎn)移一塊。但是目前看來，維持很高的投資增長也很艱難。由此而言，簡單來說，中國的經(jīng)濟增長速度下來是合理的，中國經(jīng)濟再也不可能維持過去那個曾經(jīng)超級繁榮的兩位數(shù)的增長。這是我要講的為什么要調(diào)整。

　　 2 、調(diào)整意味著什么？ 我們在2009年采取了以4萬億為核心的一攬子刺激政策，當然在那個時候，在美國經(jīng)濟的沖擊下，2009年一季度一下子恢復(fù)到6%，春節(jié)后2000萬農(nóng)民工要返回珠三角、長三角，一大批企業(yè)要倒閉，在這時候中央出臺4萬億刺激政策，這個是對的，出手要快，出手要狠，但是由于這個寬松政策拉得太長，導(dǎo)致了很大的問題。我們從1955年到2008年12月31號，全國貨幣供應(yīng)量是47萬億，2009年到2012年4年倒干了50萬億，2013年到2015年干了41萬億，也就是說現(xiàn)在達到139萬億的貨幣供應(yīng)量在社會上。當然IT是一個欣欣向榮的行業(yè)，但是還有很多產(chǎn)能過剩的行業(yè)。這個調(diào)整意味著什么？意味著貨幣供應(yīng)的速度要下降，調(diào)整意味著這么多的貨幣供應(yīng)在社會上都被企業(yè)貸款、股權(quán)投資，過去的資金它是要產(chǎn)生效益的，不產(chǎn)生效益，它就貸款還不了，或者說銀行追得緊，他就要破產(chǎn)。隨著經(jīng)濟增速下來，全球需求減弱，中國這么多貨幣在市場上，必然表現(xiàn)為破產(chǎn)壓力，必然表現(xiàn)為大量工人失業(yè)的壓力。

　　 3 、應(yīng)守的兩條底線。 面對這種調(diào)整怎么辦？作為中國政府，我認為在這樣的背景下，我們就要守住兩條底線。第一，嚴防系統(tǒng)性金融風(fēng)險爆發(fā)；第二，要防止大量的失業(yè)和社會的不穩(wěn)定。政府面對這樣的局面，它必須要穩(wěn)住社會，穩(wěn)住經(jīng)濟，所以我說面對現(xiàn)在的形勢，要守住這兩條底線。

　　 4 、調(diào)整已出現(xiàn)好苗子、好趨勢。 比如說產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，一產(chǎn)、二產(chǎn)、三產(chǎn)中，三產(chǎn)的比例已經(jīng)在慢慢提高。比如說需求結(jié)構(gòu)，消費對GDP的貢獻，2014年在2013年的基礎(chǔ)上大提高的基礎(chǔ)上，2015年又在2014年的基礎(chǔ)上又提高到66%。比如說工業(yè)結(jié)構(gòu)，我們在大量的鋼筋、水泥、玻璃、煤炭等產(chǎn)能過剩的情況下，我們不排除一些重大裝備制造業(yè)，我們的IT行業(yè)的快速發(fā)展。又比如說利潤結(jié)構(gòu)，由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中間有變化，有望好的方向發(fā)展，自然它的利潤增長就比較快，特別是和你們這個行當相關(guān)的，和互聯(lián)網(wǎng)、通信相關(guān)的行業(yè)的企業(yè)利潤增長更快。又比如說民間投資結(jié)構(gòu)在增高，又比如說收入分配結(jié)構(gòu)，盡管經(jīng)濟增速在下降，但是居民可支配收入的增長超過了GDP的增長速度，也就是跑贏了中國經(jīng)濟總體增長速度，這也是好事情，這也是我們求之不得的。另外，單位能耗在不停地下降，去年比前年有很大的下降，今年又在去年的基礎(chǔ)上有很大的下降。這是我講的第四點，我們調(diào)整很困難，調(diào)整遇到很多很難解決的問題，但是我們同時要 有信 心，我們要看到我們的調(diào)整出現(xiàn)了很多好的苗頭。

　　 5 、調(diào)整的信心來源。 關(guān)于中國經(jīng)濟增長速度下來，現(xiàn)在不光是中國人關(guān)心，各國都關(guān)心，因為世界經(jīng)濟貢獻率，中國慢慢超過了美國的世界經(jīng)濟貢獻率，這個數(shù)據(jù)有體現(xiàn)，為什么關(guān)心中國？因為中國的體量越做越大。因此，面對前面講的調(diào)整的必然性，面對前十幾年曾經(jīng)的繁榮所產(chǎn)生的不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)的問題，所以中國政府主動把增長速度要降下來。盡管如此，我們也很坦率地說，世界第二大經(jīng)濟體如果能夠保持6.5%的增長，我們不要說世界GDP前10位，就講前5位，有哪一個大國經(jīng)濟體現(xiàn)在能夠保持3%的增長速度？中國是世界老二，如果能保持6.5%的速度，是絕對的高增長。當然，我們不能跟很小的國家比，我們是第二大經(jīng)濟體，我們不能和津巴布韋之類的國家比，當然我也不知道津巴布韋增長速度多快，和這些很小的國家比沒有什么可比性。

　　 另外我們要看到我們有增長的潛力和動力，我們增長的動力和潛力來自哪里？ 搞增長，從經(jīng)濟學(xué)上講要有大量的人口因素，我們的人口紅利盡管還在削弱，但是仍然在大經(jīng)濟體中間，中國的人口紅利還能享受。我們盡管最近的資金流動，流進、流出的很多，但是從國家來看，中國仍然是一個高儲蓄的國家。和搞企業(yè)一樣，要有人、有錢，有人搞生產(chǎn)，生產(chǎn)出來賣給誰？中國城鄉(xiāng)差距很大，珠三角、長三角、 環(huán)渤海 和中國的中西部相比很發(fā)達，中 西部建設(shè) 的潛力、發(fā)展的潛力遠遠超過東部地區(qū)。由此而言，我們的增長潛力還很大。我們能夠增長，意味著什么？我們能夠增長，就意味著財政有收入，財政有收入就意味著盡管我們現(xiàn)在積累了很多問題，有財政不停地提供收入，就提供了解決問題的能力，這是第一點。第二點是銀行的質(zhì)量，我們?yōu)槭裁? 有信 心？我們國家的不良貸款率還是在1.7%左右。美國的 高盛 預(yù)測更高，有7%到8%左右，我們也認為，隨著有些問題的逐步解決，不良貸款率可能還會冒出來一些，不管怎么說，中國的銀行整體資本充足率很高，不良資產(chǎn)的撥備覆蓋的范圍還是在150%以上，我們的銀行體系不會出大事。而中國政府也吸取美國金融危機的教訓(xùn)，也明白在這個結(jié)骨眼上如何保護整個金融體系的穩(wěn)定。第三，外匯儲備從去年到今年似乎有點減少，但是我們還有3.3萬億的外匯儲備，我們還有國有企業(yè)凈資產(chǎn)27萬億，這都是解決問題的財富、能力。第四，我認為只要不停地改革，我們?nèi)匀缓苡邢Ｍ６谶@一輪經(jīng)濟條件中間，這兩個政策也意識到前幾年產(chǎn)生風(fēng)險的原因，比如說個別地方政府亂舉債，風(fēng)險大增，對這個問題，現(xiàn)在也是進行了約束，已經(jīng)產(chǎn)生的問題，進行債務(wù)置換等等。不停地改革，能夠使過去產(chǎn)生風(fēng)險的因素減少。第五，美國危機以后，有一個著名的美國學(xué)者寫過一本書，書名就叫《這次不一樣》，美國危機前、美國的主流基金就認為，前面我講的曾經(jīng)的繁榮，中美兩國經(jīng)濟的不平衡狀態(tài)他認為會持續(xù)下去，他認為美國的財政赤字、貿(mào)易斥資，籌集資金，發(fā)展美國的泡沫，可以持續(xù)下去，所以不會產(chǎn)生問題，所以和1929年的大危機相比，這次不一樣，這是一個諷刺，美國并沒有這次不一樣。而我認為中國政府是認識到我們現(xiàn)在存在的一些風(fēng)險壓力，危機往往發(fā)生在不會爆發(fā)危機的想法，所以這一點講信心是更為關(guān)鍵的，這是我想講的經(jīng)濟形勢。

6、需要注意與警惕。面對調(diào)整的困難，調(diào)整的好的趨勢，調(diào)整的信心來源，我們?nèi)匀恍枰⒁獾氖鞘裁矗课艺J為中國不會爆發(fā)美國式的金融危機，但是我們要加快改革。如果不加快改革的話，溫水煮青蛙，慢慢會有更多的損失。

　　 二、中國IT 產(chǎn)業(yè)前景。

對IT產(chǎn)業(yè)我不太懂，臨時抱佛腳，我也看了一些數(shù)據(jù)，不知道準不準，中國IT產(chǎn)業(yè)近六七年是兩位數(shù)的增長，而美國是個位數(shù)的增長，個別年份甚至是負增長。增長率，美國是26.5%，美國是6.23%，占GDP的比重，我們可以看到美國從二戰(zhàn)之后不同年代的增長，到了本世紀的幾年，它的增長基本上都是在2%到6%左右。中國更早的數(shù)據(jù)我沒找到，從2008年開始，我們在不斷地增長，2014年增長達到7.68%，而美國只有6%左右。

外國專家預(yù)測，中國到2030年，假設(shè)GDP要翻番到20萬億，按照年均增長7.68%的比例不變，到2030年，中國的IT產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，我們可以達到1.54萬億美元。如果這個比例達到10%左右，我們可以達到2萬億的GDP。如果達到15%，那就是3萬億美元。這是什么概念？今天的法國、英國的GDP都不到3萬億。當然這個比喻不一定恰當，我們根據(jù)今天的發(fā)展速度，對比現(xiàn)在的GDP總量，相當于6個臺灣、10個新加坡。中國的IT產(chǎn)業(yè)按照現(xiàn)在的增速發(fā)展下去，應(yīng)該是前景無限。

　　 三、互聯(lián)網(wǎng)金融。

我們搞經(jīng)濟的，或者說長期搞金融的，和在座的相關(guān)的交點在互聯(lián)網(wǎng)金融。

　　我之前說過，我們對互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新、互聯(lián)網(wǎng)金融要絕對的支持。 用幾句絕對的口號來說，可以叫做互聯(lián)網(wǎng)精神萬歲。因為它確確實實是改變?nèi)藗兩睢⑸鐣囊粋€重大的創(chuàng)新。 我同意 馬云 的一些觀點，我們有些創(chuàng)新，今天看還看不出來，從通用技術(shù)到 老百姓 生產(chǎn)出產(chǎn)品，往往需要兩代人。1764年創(chuàng)造了紡紗機，1769年創(chuàng)造了水力紡紗機，1775年瓦特創(chuàng)造了蒸汽機。但是全社會的生產(chǎn)效率在那時候沒有提高，到了19世紀才開始出現(xiàn)整個社會生產(chǎn)效率的提高，經(jīng)過了50年左右。 但是從互聯(lián)網(wǎng)金融的管理上，我們要肯定互聯(lián)網(wǎng) + 金融的創(chuàng)新合作的同事，也應(yīng)該實事求是，并不以為著任何的金融創(chuàng)新投入都可以無邊際的發(fā)展，并不意味著任何想改變現(xiàn)存的金融制度、活動方式。 為什么？國家的經(jīng)濟金融不能夠無邊界的發(fā)展，中國的實體經(jīng)濟正處于轉(zhuǎn)軌之中，轉(zhuǎn)軌中間需要與各種制度保持協(xié)調(diào)平衡，有些東西今天看來是不要的，明天不見得是不要的。舉個典型例子，我們在上海浦東搞28平方公里的自貿(mào)區(qū)，為什么要搞自貿(mào)區(qū)？利用全球的金融資產(chǎn)，一線放開，要不要管？我們?nèi)绻糠砰_，那不用搞自貿(mào)區(qū)，就在北京宣布，中國跟香港一樣開放就行了。二線要管住，一線要放開，搞28平方公里的自貿(mào)區(qū)，等于搞了一個小香港，在中國目前的情況下有必要嗎？也有必要。因此我們搞28平方公里的自貿(mào)區(qū)，一線放開，二線又想管，又想創(chuàng)新一些東西，就要有一個通道，資金可以來回，這就是我們現(xiàn)在的制度安排。所以我想說，今天允許的不見得明天允許，當我們資本完全開放的時候，自貿(mào)區(qū)在金融開放上就失去重大意義了。所以在這個問題上，我們要知道，實體經(jīng)濟在發(fā)展過程中的困難、矛盾，以及現(xiàn)存政策，為什么要采取這樣的政策，所以我說我們搞互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的人，我們要在金融領(lǐng)域創(chuàng)新，就要知己知彼，知道這個金融制度為什么這么定，它的解決方向是什么，什么情況下能夠解決，什么時候加上互聯(lián)網(wǎng)。

　　我再舉個簡單的例子，我們都說學(xué)習(xí)美國，美國的金融創(chuàng)新中間，它都有金融監(jiān)管，一邊創(chuàng)新，一邊監(jiān)管，本來就是金融的特點。在這方面我舉一個典型的例子，大家馬上就明白。比如說我完全同意 馬云 講的買中國、賣中國；買全球、賣全球。這是指消費品，如果按照這個思路下去，其實在股票交易市場也可以買中國、賣中國，全世界的資金直接到中國來買股票，中國的資金可以到全世界買股票，買全球、賣全球交易所的股票。但是為什么不可以？因為資本市場沒有開放，為什么沒有開放？是因為我們的匯率等等方面的改革還沒有到位，說到底和我們整個經(jīng)濟改革的協(xié)調(diào)發(fā)展有關(guān)系。由此我想說一個觀點，互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新是件好事，方向一定對，但是要知己知彼。