資本市場的“互聯網+”概念依然在發酵。繼暴風科技（300431）、 全通教育 （300359）、 安碩信息 （300380）等概念股締造時代神話之后，截至2015年5月20日收盤，A股前四大互聯網公司樂視網（300104）、蘇寧云商（002024）、東方財富（300059）及 恒生 電子（600570），市值之和已破5000億元，超過了地產四大龍頭“招保萬金”的4329億元。

很難斷定這種上漲是否理性，但有說法稱，“如果要了解一個國家經濟正在經歷哪個發展階段，只要看市值最大的幾家公司是做什么的就行了”。暴漲的市值讓互聯網公司有充足的子彈四處收購擴張，單憑這一點不難看出資本對經濟轉型的推動力。

然而，A股市場嚴苛的財務門檻，曾讓多數互聯網企業望之興嘆。在政策的推動下，新三板也奏響了資本狂想曲，其融資功能充分開啟，引來諸多互聯網公司蜂擁掛牌，這其中有新興的移動互聯企業，也有多次沖擊資本市場未果的互聯網老兵，更有回歸的境外上市公司。通過新三板打通融資渠道后，哪些公司能借機做大，哪些炒作過后留一地雞毛，考驗的是投資者的功力。

　　 “最敗家公司”受追捧

　　 中搜網絡 早在2013年11月登陸新三板，彼時新三板仍處于“養在深閨無人識”的狀況。但作為一家從海外回歸的純正互聯網公司， 中搜網絡 一經掛牌便受到市場各方的關注，在協議交易的方式下股價就一路走高，從最低價3元/股攀升，最高協議價曾達到98元/股。　

2014年7月，中搜網絡完成登陸新三板的第一筆融資，規模1億元。僅隔半年，當年12月，再次完成約2億元融資。據其總裁陳沛介紹，“2億的融資，大概一個周就超募到8億”。認購的火爆程度令市場意外，并首開投資者自愿增加鎖定期限的先例。

而在經營方面，根據2014年年報，中搜網絡實現營業收入2億元，同比增長4.17%，虧損1.29億元，同比虧損額度有所降低，成為2014年三板掛牌企業中“最敗家公司”。而一直以來，國內資本市場對未盈利互聯網企業缺少公允的價值評估體系，也是互聯網企業登陸資本市場的死穴。

互聯網公司的成長周期比較長，而且其本身采用后端收費的模式。早期投入巨資研發的核心產品，通常會以免費的方式來籠絡用戶，只有當用戶增長到一定規模時，互聯網公司才會開始盈利。因此，在未實現盈利的這個階段，需要對企業采用不同的估值體系。

根據公開信息，中搜網絡是國內領先的第三代搜索引擎服務及技術應用提供商，主要為個人及企業客戶提供通用搜索服務、行業搜索服務及企業互聯網解決方案服務。陳沛表示，中搜網絡的目標是建立微信之后第二個入口級移動端產品，成為BAT檔次的公司。2014年，中搜網絡發布移動端產品中“搜搜悅4.0”，耗費多年搭建的中搜生態正式完成。中搜網絡業務定位于移動互聯網服務的開放平臺，主要通過面向個人用戶的中搜搜悅和面向企業客戶的中搜移動云平臺兩款產品，打造開放平臺發展的生態鏈。

再仔細分析公司的虧損，主要集中于中搜搜悅和云平臺的投入，這種重要的戰略部署前期確實需要巨大投入，一旦布局完成，就有望成為移動互聯網幾大“生態系統”之一，可能產生的后期收益要遠遠大于前期看似巨大的“虧損”投入。

　　2015年3月19日，中搜網絡發布公告稱，由協議轉讓交易轉為做市交易，成為虧損前十的榜單內唯一一家做市企業。參與其做市的機構均為實力較強的大券商，包括中信建投、 中信證券 、安信證券、 東方證券 、 東北證券 、齊魯證券等。這意味著對于有前景的虧損企業，券商愿意為其提供估值和流動性，中國的資本市場完全可以接納未盈利的互聯網企業，承擔成長的風險與利益。