一手好牌，還是打爛了。

2020年4月15日，聚美優(yōu)品發(fā)布公告宣布完成私有化，正式從美國紐交所退市。

再過一個月，則是聚美優(yōu)品2014年5月16日赴美上市即滿6年的日子。

回首6年來的上市景象，聚美優(yōu)品走得一路“風塵”。彼時，聚美優(yōu)品作為“中國美妝電商第一股”登陸納斯達克，市值一度達到55億美元，而退市時市值僅剩2.27億美元，6年沒了96%。

完成私有化的聚美優(yōu)品能否“重振江湖”？陳歐又將怎樣運籌帷幄東山再起？

“做投資陳歐還是不錯的?！眹鴥?nèi)某頭部PE的投資總監(jiān)如此表示。多次被調(diào)侃為“不務正業(yè)”的聚美優(yōu)品，跨界投資又會否成為其下一站口？

昔日投資寵兒跌落神壇

聚美優(yōu)品的這十年，堪稱大起大落。

在“明星CEO”的標簽下，陳歐是一個典型的精英創(chuàng)業(yè)者，有很高的起點。16歲時，陳歐就拿到了新加坡南洋理工大學的全額獎學金，之后又拿到了斯坦福大學MBA的入學通知書。在創(chuàng)立聚美優(yōu)品前，陳歐還有兩次創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，分別是在線游戲平臺GGgame和Reemake游戲廣告公司。值得注意的是，當時的陳歐已經(jīng)得到了天使投資人徐小平的支持。

2010年，陳歐聯(lián)手戴雨森創(chuàng)立了團美網(wǎng)，即聚美優(yōu)品的前身，專注于美妝特賣。據(jù)稱，美妝電商的靈感源于公司行政小妹的一句話“不如做化妝品的團購吧？女生都會買”。當時的陳歐或許沒有想到，他們因此踩上了“電商”+“團購”兩大風口。

成立的第一年，聚美優(yōu)品就創(chuàng)下了5億元的銷售奇跡。2013年，年銷售額突破60億元。

上升期的聚美優(yōu)品也贏得了資本青睞，在上市之前獲得四輪融資。2010年，成立第一年的聚美優(yōu)品獲得了數(shù)百萬美元的天使輪融資，投資方為真格基金、險峰長青、萬嘉創(chuàng)投及天使投資人徐小平。次年，險峰長青繼續(xù)加碼，紅杉資本中國入局，聚美優(yōu)品獲得1000萬美元A輪融資；2012年，聚美優(yōu)品獲得紅杉資本中國、Ventech China等機構(gòu)的B輪融資；上市之前，聚美優(yōu)品又拿到了泛大西洋投資的1億美元融資。

2014年，聚美優(yōu)品迎來高光時刻。成立僅4年的聚美優(yōu)品赴美上市，陳歐成為紐交所200年歷史上最年輕的CEO。

聚美優(yōu)品的上市也讓投資方賺了盆滿缽滿。據(jù)聚美優(yōu)品提交的招股書披露，紅杉資本中國、險峰長青、徐小平分別持有聚美優(yōu)品18.7%、10.3%和8.8%股權(quán)，按照開盤價27.25美元、市值38.7億美元計算，紅杉資本中國、險峰長青、徐小平的賬面投資價值分別高達7.24億美元、3.98億美元、3.4億美元。其中，天使投資人徐小平在4年時間用38萬美元投資獲得了800多倍的回報。根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)，紅杉資本中國和險峰長青兩家機構(gòu)亦獲得豐厚回報。

然而，聚美優(yōu)品的上市仿佛一道分水嶺。

當年赴美上市之際，談及聚美優(yōu)品的融資用途，陳歐表示，“融錢是為了建立信任，未來會用這筆錢與品牌簽下中國區(qū)的獨家代理權(quán)，同時推動中國化妝品的真品防偽碼聯(lián)盟。之后在網(wǎng)上買化妝品，中國消費者再也不用擔心和質(zhì)疑。”

值得玩味的是，聚美優(yōu)品在同一年就被曝售假，自此跌落神壇。2014年，聚美優(yōu)品的第三方商家祎鵬恒業(yè)等被曝通過偽造品牌授權(quán)書和報關單等文件，在包括京東、亞馬遜中國、1號店等多家平臺售假。剛剛上市、一貫高調(diào)的聚美優(yōu)品，成了跌得最狠的一家。

為了解決危機，聚美優(yōu)品不得不砍掉所有第三方平臺的化妝品業(yè)務，采用了自營+平臺的模式。而這意味著，聚美優(yōu)品的交易額將減少一半，用戶數(shù)量隨之直線下降，股價也一路狂跌。

2014年底，聚美優(yōu)品股價從20美元跌倒12美元，跌幅超過40%，并招致多家美國律所訴訟。2016年，上市剛剛兩年的聚美優(yōu)品曾試圖進行私有化，但買方團7美元每股ADS的過低價格遭到了股東的抵制，聚美優(yōu)品首次私有化因此擱淺。

之后，聚美優(yōu)品也曾嘗試轉(zhuǎn)型自救。2015年，聚美優(yōu)品投資10億轉(zhuǎn)型跨境電商，但“售假風波”、私有化失敗、市值縮水等已經(jīng)讓聚美優(yōu)品元氣大傷，加之天貓、京東等電商巨頭崛起，主營電商業(yè)務已經(jīng)難以回血。

更糟糕的是，聚美優(yōu)品錯過了內(nèi)容電商的風口，小紅書等內(nèi)容電商后來居上，繼續(xù)瓜分聚美優(yōu)品的市場份額。根據(jù)Analysys易觀《中國網(wǎng)絡零售B2C市場季度監(jiān)測報告2018年第4季度》顯示，聚美優(yōu)品的市場份額僅為可憐的0.1%。

“被假貨拖累，這是最嚴重的原因之一，再來就是沒抓住幾個關鍵點機遇。電商這個行業(yè)非常激烈，聚美優(yōu)品沒能守住所在的化妝品領域，這就和其他網(wǎng)站沒什么區(qū)別了。”一位消費領域投資人向投中網(wǎng)分析認為。

一位電商分析師向投中網(wǎng)表示，“線上靠的是信任。聚美優(yōu)品是靠流量起家的，在供應鏈端可能薄弱一些。假貨危機后，聚美優(yōu)品基本就在走下坡路，用戶不再信任，平臺信譽度沒有了?！?/p>

2020年2月25日，聚美優(yōu)品公告已與母公司SuperROI Global Holding Limited簽署了合并協(xié)議進行私有化，母公司和買家將收購聚美優(yōu)品所有已發(fā)行A類普通股和美國存托股份，價格為每股2.0美元。

不到兩個月后的4月15日，聚美優(yōu)品宣布合并計劃已經(jīng)完成。

“不務正業(yè)”跨界投資，聚美或迎新出路

聚美優(yōu)品的電商業(yè)務滑落得很徹底，但陳歐的“不務正業(yè)”卻很成功，幾次投資均小有所成。

最引人注目的是街電的投資。陳歐不僅押中了共享充電寶的細分頭部，街電也成了如今聚美優(yōu)品的營收支柱。

2017年，聚美優(yōu)品出資3億元，完成了對深圳街電科技的收購，陳歐出任街電董事長，把精力主要放在了新業(yè)務上。當時，很多人對共享充電寶的模式并不看好，不認為這是門可以賺錢的生意，王思聰甚至在朋友圈吐槽“共享充電寶要是能成我吃翔”。

關于投資的街電，陳歐曾在采訪中表示，垂直電商的風口已經(jīng)過去，但共享經(jīng)濟與新零售是共通的，都是線上線下場景的融合，可以獲得流量入口和大數(shù)據(jù)。

令人意想不到的事，不僅共享充電寶是門盈利的生意，陳歐更是直接押中了頭部公司。根據(jù)《2019上半年中國共享充電寶行業(yè)研究報告》顯示，截止到2019年上半年，街電累計用戶量已達1.07億，并以40.5%的市場份額排名行業(yè)第一。

街電也意外成為了聚美如今的業(yè)務支柱。聚美優(yōu)品2018年財報顯示，以街電為首的“服務與其他”部分收入，幫助公司實現(xiàn)營收9.29億元人民幣，在集團業(yè)務總營收中占比達21.7％，而這一占比在2017年還只有3.1％。

同樣漂亮的出手還有寶寶樹的投資。2015年，陳歐力排眾議以3.72億投資母嬰品牌寶寶樹，占股超過7%。當時，寶寶樹經(jīng)營數(shù)據(jù)并不好看，還處于巨大虧損之中。2015年，寶寶樹的年度虧損為-2.86億元，凈利率僅為-143.2%。

同樣意想不到的是，在陳歐投資的第二年，寶寶樹一路逆襲，轉(zhuǎn)虧為盈。2016年，國內(nèi)全面開放二胎政策，寶寶樹MAU達到1.39億，實現(xiàn)凈利潤1.28億，成為中國最大、最活躍的母嬰類社區(qū)平臺。2018年，寶寶樹估值飆升至150億美元，并于同年港股上市。

寶寶樹的投資讓陳歐收獲頗豐。根據(jù)聚美優(yōu)品的數(shù)據(jù)，這項投資的最高價值一度超過10億元，增值超過6億元。

除了共享充電寶和母嬰品牌，陳歐也在影視、MCN等領域進行了試水。

在影視領域，聚美優(yōu)品于2018年以1430萬美元投資IP電視劇《溫暖的弦》。該劇在尚未殺青時就被湖南衛(wèi)視和騰訊視頻買下網(wǎng)絡版權(quán)，未播即實現(xiàn)盈利。此劇一經(jīng)開播便成為收視冠軍，網(wǎng)絡播放量累計超過70億。

如今大熱的MCN領域，陳歐也沒有錯過。2020年2月，A股上市公司三五互聯(lián)發(fā)布公告擬收購國內(nèi)具有“網(wǎng)星夢工廠”之稱的上海婉銳。在這次動作中，也看到了陳歐的身影。經(jīng)過股權(quán)穿透后，陳歐和聚美優(yōu)品的聯(lián)合創(chuàng)始人戴雨森均為上海婉銳的間接股東。資料顯示，上海婉銳成立于2012年，是國內(nèi)最早形態(tài)的MCN公司之一，目前旗下?lián)碛?00多個網(wǎng)紅IP和5億粉絲。

經(jīng)過幾輪投資和布局，聚美優(yōu)品已經(jīng)在“多元化”轉(zhuǎn)型上越走越遠。

“陳歐投資的街電和寶寶樹還不錯，或許可以轉(zhuǎn)型投資人，畢竟有一定名氣，大家也愿意給面子。但陳歐目前投資的項目還不多，暫時還不能證明什么。”國內(nèi)某頭部PE的投資總監(jiān)陳聰認為。

那么，退市之后的聚美優(yōu)品，新出路會在何方？

“大概要看股東的想法，不排除整理一番后重新上市，或者被并入其他集團旗下。也有可能公司重組，重新整合業(yè)務，看看能不能重新煥發(fā)新機?！标惵斦J為。

事實上，在聚美優(yōu)品之前，已經(jīng)不少中概股進行過私有化。早年的分眾傳媒、360、巨人網(wǎng)絡，都在私有化之后借殼回歸A股市場。

對于聚美優(yōu)品，有觀點認為，退市后的聚美優(yōu)品可以更靈活地進行業(yè)務布局和轉(zhuǎn)型，之后可能會轉(zhuǎn)戰(zhàn)共享充電寶領域，以科技股身份重新在國內(nèi)上市。

與日漸沒落的垂直電商業(yè)務相比，街電這塊資產(chǎn)顯然更具想象力。聚美優(yōu)品獨占的街電不僅成為這一領域的頭部企業(yè)，并早在2018年就實現(xiàn)了盈利。

除了街電這張“明牌”，陳歐還握有兩張“暗牌”。除了前面提到的MCN公司，陳歐還開發(fā)了一個短視頻APP“刷寶”。根據(jù)企查查數(shù)據(jù)，刷寶的開發(fā)主體是成都力奧文化傳播有限公司，由陳歐100%持股。該應用的定位是看視頻、賺現(xiàn)金的短視頻APP，模式類似于趣頭條版的抖音。根據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)，截止2020年3月，刷寶在短視頻賽道中排名第九。

已經(jīng)低調(diào)試水了MCN和短視頻，陳歐未來或許也會在這一風口有番動作。

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