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獵云網12月24日報道（編譯：小春? 編輯：名揚）

 

拆解KPCB衰落的內幕

你可能會說Kleiner的衰退始于2004年Vinod?Khosla離職開創自己的公司。不是所有人都這么認為——Khosla風投公司有自己的困難，并且科斯拉個性較差。杜爾和Khosla兩人在的時候，Kleiner并不是一個和諧的團隊。“有些風投公司的員工會在周末穿上白色的襪子出去打網球。但我們不會。”杜爾在一次我們的爐邊談話節目PandoMonthly中說，“我們不是一家人，但是我們是一個家族企業。”

另外一點，孤傲的Khosla曾經同樣建議把所有的賭注都壓在清潔能源技術上，這令Kleiner相當苦惱。不過，很難否認他們兩個都在的時候，公司具有較好的回報率。也許在這個行業中只有Kleiner有能力撐過如此一位頂級高管離去所帶來的動蕩。

Kleiner公司并未就此止步，接下來雇傭的大牌人物（鮑威爾，戈爾）更值得吹噓。唯一令人奇怪的是高調宣稱Bono為合作伙伴。甚至還從破天荒從甲骨文請來了Ray?Lane。KPCB變成了一個龐然大物。

杜爾在PandoMonthly的談話中為這些大動作辯護說：

我認為Al?Gore和Colin?Powell是世界上最受人尊敬的美國人，他們加入我們公司不是來當名片的（而是要切實推動KPCB發展）。這兩個領導都熱衷于技術……

格爾今天在辦公室打了一個電話（我不能告訴你他們是誰），僅僅是一個電話就推動了我們其中一個數碼廠商（你會認識到的）戰略跨越式前進了一大步。

不能否認戈爾和鮑威爾帶來的價值。但可惜他們不是年輕企業家挑選風投公司的原因。他們幾乎不可能每天都把時間用于在硅谷中建立人脈關系和審查交易流程。在外人看來Kleiner?樂于招攬有了更好（沒有也無所謂）的人，卻沒有招募公司所必須的核心人才。它幾乎已經不再是一家風投。

但是最大的問題并不（完全）是人員問題。而是戰略失誤。Kleiner?做出了一個致命決定——押注清潔能源技術。杜爾曾應為對面向普通消費者的互聯網公司們的投資而獲得聲譽，現在卻驅動公司去大規模投資新能源。

正如杜爾曾經在我們的節目中承認的一樣，該賭注沒有取得計劃收益。這種說法不過是輕描淡寫。他說：

當然，在許多方面我是錯誤的。但是在其他一些方面我是正確的——是啊，我正努力捍衛這點。但是清潔能源技術不是一個孤立的領域，而實際上是一個譜系。在這個譜系中有些公司表現糟糕。

我認為自己曾過快激勵大家投資綠色能源領域——誰讓我是一個充滿激情的投資人呢——不過我覺得現在投資正當時。我為我們投資的公司感到十分自豪。我討厭賠錢，但我們不會在同樣的地方賠兩次錢。（虧錢的）真正的目的是找到和專注于那些大的機會。

隨著科斯拉的離開以及沒有人填補這個空缺，杜爾的一舉一動極為重要。然而他似乎把自己所有的精力都用在了錯誤的領域。來看看他的業績：他本來有足夠的影響力使他即使坐在辦公室里也有好交易來找他。然而他不那么做。他要出去冒險，做類似投資Tandem和Genetech這種成就了Kleiner威名的投資。只是這一次選投的公司錯了，或者至少時機不對。

與此同時，Kleiner公司大舉招聘并且把公司分解成醫療保健、IT和清潔能源技術等獨立部門（現在有些已經廢掉了）。早期階段的合伙人制度正在變成各團隊自律獨立運營。

用于下注并非全然壞事，畢竟在風投領域有這么一句話——你只會虧一次錢。更大的問題是當你押注一個領域的時候，卻錯失了其它機遇。Kleiner投資清潔能源技術的時候卻錯過了Web?2.0的早期浪潮，比如Facebook和LinkedIn。

即使在清潔能源技術領域也存在失誤。投資Segway（一種自動平衡代步車）這種宣稱要改善城市與郊區交通體系的公司，就是一種魯莽的行為。它或許曾接近取得一些成功，但是最后時刻郵政工人工會運動改變了公司命運。同時，杜爾投資Fisker公司而不是Tesla公司。不支持Tesla的原因很簡單——杜爾不會加入Tesla的董事會，然而Elon?Musk寧可獲得一個較低的估值，卻想要讓杜爾這位投行明星加入董事會。

2012年7月，Musk在PandoMonthly中回顧了這段往事：

重要的是——如果你在兩筆投資中選擇接受哪個，一筆估值較低卻有一個你喜歡的人，另外一筆較高的估價但卻有一個與你齟齬的人，(毫無疑問)選擇低估價者。

在?Tesla的C輪融資中，有兩家VC在競價，Kleiner?Perkins還有VantagePoint。Kleiner給出Tesla?5千萬美金交易前估值，VantagePoint公司給出7千萬美金。我坦誠地對約翰.杜爾說如果他加入董事會，我們就接受這個5千萬估值（拒絕7千萬美元的更高出價）。但是約翰感覺自己太忙并且在Kleiner公司還有另外一個合伙人想加入Tesla，所以他不能排擠到該人自己加入Testla董事會。

我認為如果約翰想加入董事會的話，40%估值差距還是可以接受的，但是其他人就不行。這也許是一個錯誤。

（接下來，Kleiner公司投資給了Tesla的競爭對手Fisker。）這是他們的失誤。

另外一個合伙人？甲骨文公司的Ray?Lane。杜爾犧牲了這個時代最好的一筆清潔能源技術投資，片面地去滿足一個毫無成效的合作人的自負。

Kleiner公司確實投資了?Twitter?，但是與其A輪就成功投資谷歌和亞馬遜相比相對較晚且價格較高。但是公司至少從Twitter（杜爾簽署最大單筆支票的接收者）獲得了不錯的收益。他們似乎意識到以前沒有關注這個領域是個錯誤，杜爾突然重新在面對大眾的互聯網公司領域高調起來（在Facebook上穿著一件套頭衫），并且發布了一種社會媒體投資工具——sFund。

回過頭來看，Kleiner公司雖有些老邁，但是依然有望維持其五大風投之一的光環。杜爾仍躋身谷歌和亞馬遜（兩個最有實力且毫無衰退跡象的科技巨頭）的董事會。他在自己的家中招待美國總統和其他科技屆要人。他和喬布斯是朋友。他一個電話就能搞定很多事情，這點很少有風投公司能與之競爭。對于年輕、充滿不確定性的初創企業來說，這些都是很重要的資源。杜爾具有超凡魔力，他可以使你去相信。

同時，Kleiner又開始制定接班人計劃。正如杜爾告訴PandoMonthly讀者的一樣：

我們已經把更多的人力放到數碼和移動領域投資上。過去的3年里，我們公司的專著科技行業的人才已經激增三倍。我們引進了Bing?Gordon，提拔Chi-Hua?Chien（錢智華）作高級合伙人，招聘Mike?Abbott和Mary?Meeker，提拔了Trae?Vassallo。我也把時間花在數字類公司（大部分我已經加入其董事會）上。因為移動互聯網正在爆發。

就像杜爾提到的，Kleiner公司加入了新鮮血液，并且提拔年輕精英為早期合伙人。問題是除了Mike?Abbott外沒有新人在公司前進階段有過投資經驗。

在風投領域有前途的人中，Chi-Hua?Chien（錢智華）是一個代表。他的加入為這個年長的團隊注入了年輕血液。他沒有大的投資和管理背景，但是卻有個可供吹噓的資本——當在Accel?的時候，他認為Facebook公司值得關注——這個交易轉給了Kevin?Efrusy，以及成就了Jim?Breyer的呼風喚雨。但是至少他意識到了這次投資機會。可惜現在他將離開KPCB。很多他投資的公司如Klout、Path、Zaarly和Everlane都步履蹣跚。據了解Chien將繼續留在這些公司的董事會。但是這些公司在Kleiner內卻不會再有一個強大的支持者。

Kleiner糾正公司航向，打造一家互聯網公司明星公司最具代表性的事件是由Bing?Gordon進行的一筆交易——投資Zynga。他沒有在最早一輪投資Zynga，不過趕在人們重視社交游戲之前壓上了賭注。據信，他進行了大量繁重的工作以使Pincus（Zynga創始人）獲得成功。Zynga公司是Kleiner一直尋找的戰略基石——正如Pincus和杜爾分別評價其為新的“數字摩天大樓”和“因特網寶藏”。

據說Kleiner?對?Zynga的3500萬美元的投資在?Zynga?上市時價值6.5億美元（Zynga的IPO價格是每股10美元）。不幸的是，隨后該公司股票跌跌不休（一度跌到2.29美元，今天的交易價格是4.08美元）以來，Kleiner仍未能出手所持有的股票——IPO?時18倍的回報率現在只剩8倍了，而且接下來的回報率有多少我們拭目以待。

現在Gordon不再是早期投資調查團隊的一員，他也不再花費自己精力去尋找下一個Zynga。他將去幫助Kleiner的整個投資組合開發更好的產品。這是他過去扮演的角色，并且具有增加公司投資回報的潛力。但是很難想象這會是Gordon的第一選擇，我們不僅想問沒有權利簽署大筆交易以及沒有領導下代投資人員榮譽建設的價值，他會在Kleiner公司待多久？

近些年，Kleiner公司投資了一些有競爭力的消費領域的公司，如Flipboard、Path、Klout、和Zaarly。但愿這些交易中的多數能夠收益可觀，因為Kleiner公司亟需回到行業排名頂部。隨著最近Flipboard以8億美元的估值融資1億美元并且超過了1億用戶大關，投資Flipboard似乎是公司最近最好的交易。但是它并非SnapChat式的估值神話，而且其長期價值也并不明朗。

同時，Klout本身問題多多步履維艱；Path在新一代社交網絡領域被Instagram和SnapChat痛擊；Zaarly在共享經濟市場被垂直市場應用（如Uber和Airbnb）超越。對Ngmoco的早期投資取得了巨大的成功，給當時總值2億美元的iFund基金（從那時起iFund開始增加規模）貢獻了一半回報。但這種成功卻被那些高價卻無收效的投資所拖累，例如Sean?Parker的Airtime。當然其它的VC同樣也有投資失敗的經歷，但是他們承受得起。

2013年，Kleiner取得了一些勝利，但是勝利都不引人注目。今年IPO的公司包括Chegg、Foundation?Medicine、Epizyme、Five?Prime、Veracyte和Silver?Spring，而Edgespring、Waze,、41st?Parameter和OptiMedica都被收購。公司還出售了其持有了14年的AutoTrader.com股票。Kleiner也對一些公司進行了早期投資的Flipboard（A輪），Mandiant（A輪），Nest（A輪），One?Kings?Lane（A輪），Coursera（A輪），以及后期的投資Square?(C輪)、Spotify?(D輪)、LendingClub(F輪)。

需要明確的是：與多數風險投資公司相比，Kleiner?做得還不錯。它只是沒有像從前的Kleiner那么好。

戰略行動則自然是成功和失敗的混合物。人事問題也在困擾Kleiner。公司新增了一位明星合伙人Mary?Meeker，但她成名于90年代末，現在的年輕人人沒多少認同她了，Y?Combinator孵化的大批創業公司更不會拿她當導師尊奉。另外成員則是Meg?Whitman，和Ray?Lane一樣，她名氣很大并掌管過十億美元級別的公司。但她沒有作為創始人和投資者的經驗。很快惠特曼很快去就另一個更適合她的公司工作了——惠普。

與此同時，Aileen?Lee帶著杜爾的祝福離開公司成立自己的種子輪投資（譯者注：第一輪融資期）公司。以后會證明這將是一個機遇——當Kleiner公司還比較強大的時候她可以繼續使用Kleiner公司的名頭撬動自己的事業，但是要在公司變壞之前抽身。

所有這些人的故事（Khosla、?Lee、?Lane、?戈爾和鮑威爾）與性別歧視官司纏身的Ellen?Pao相比都黯然失色。這件案子的真相還有很多不為人所知，但是仍然有很多理由去懷疑Pao。到目前為止，兩件事情沒有一個看出變好的跡象。并且來年夏天開庭以后，所有人都認為會變得更糟。

杜爾今年五月做了一個很聰明的公關活動，活動中他決定把事情和盤托出并且表現很謙遜。他登上了福布斯封面故事，后來坐在舞臺上與我們進行了兩個半小時的直率交談。他坦誠了公司的失誤，甚至說風投行業已經發生變化他自己還有很多東西需要去學習。

風險投資行業競爭激烈，并且正在發生變化。Kleiner諸位同仁不斷思索如何更好服務新興企業家。我們無懼自我批判，這讓我們變得更好。而且，很多東西已經發生改變。與以前相比創辦一家新風投越發簡單，而且正如我所說，新的大型公司正在萌芽。（移動互聯網）這個市場規模如此巨大——10億級別的聯網設備。這些設備上面會運行哪些公司的產品和服務？

我們Kleiner相信好的投資者可以在一家公司任何一個階段賺錢。無需與企業家之間討價還價進行艱難的交易。現在我們投資的領域和范圍比以前更為寬廣，并且我們更專注于創建偉大的企業……

我希望大家不要把我當作偶像一樣崇拜。我確實認為這個產業發生了改變，我也確實需要去適應。我發推，也關注一些Twitter用戶，但我做不到每天都發Tweet……?我希望我能夠寫自己的博客，我羨慕那些寫博客的人，但是我不善言辭，話語是我的敵人。

五月份的這輪新聞消息看起來像是Kleiner公司一直盼望的轉運時機，或者至少是一次改變。和盤托出是一個好的舉動。Kleiner公司不再假裝投資清潔能源技術領域是一個明智之舉。也不用再去假裝公司并未錯失Web領域的良機。它只是簡單地告訴我們為什么它雄風猶在，它的成績還算合格以及為什么它能回到正軌。這個計劃是為了消除那些已經對投資團隊造成分裂的投資類別，削減管理費用，并且回歸前代的業界主導地位。

對于很多人來說，杜爾所言令人信服。

數月之后，十月備忘錄泄露了。

 

敬請期待《KPCB深陷危機，是什么在摧毀這家老牌風投？（下）》，下篇將為詳細解釋杜爾10月份備忘錄所規劃的大規模人事震蕩，以及它所掀起的軒然大波。

 

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