2020年10月19-20日，由南京市江北新區管理委員會、江蘇省政府投資基金管理辦公室、投中信息主辦，南京市江北新區財政局、南京江北新區中央商務區、江蘇省股權投資中心有限公司承辦，投中疌孚、投中網協辦的，以“新金融、新科技、新江北”為主題的“2020中國投資年會?投資人峰會”在南京市江北新區拉開帷幕。

憑借投中信息在中國股權投資和創新經濟領域的強大影響力，峰會吸引了國內資本端和產業端的頭部資源集聚南京市江北新區，打造資本高地，助推產業騰飛。

加華資本創始合伙人、董事長宋向前在會上表示，未來的20年是中國消費服務業崛起的一個超級時代。未來中國只有兩個超級賽道，一個是科技，一個是消費服務業，這是未來中國經濟長期的驅動力。

宋向前同時指出，當前國家大力提倡的“內循環”其實不是個新鮮事，而是新口號下的老問題。“地產拉動增長”是中國產業機構的遺難，內循環的核心即是創造居民有效需求。

在宋向前看來，資本市場的注冊制改革是一個史詩級的改變。在不確定性的未來，消費產業具有最大的確定性機遇。技術、規模、市場和制度改革，以及巨大的人口規模優勢，都給了中國消費一個巨大的機遇。而消費產業的崛起和重塑，都必須依托于對消費者的人性洞察，以及對商業本質的重新理解。

以下為宋向前的演講速記，由投中網整理：

謝謝大家，大家上午好！非常感謝投中，讓我有這個機會和大家分享一下對消費的看法。

加華資本長期堅持在大消費與現代服務領域進行投資，是個專業化的消費服務投資機構。我們的看法是，未來的20年是中國消費服務業崛起的超級時代。為什么這么認為呢？

剛才賈老師也說了，中美兩國是不能脫鉤的，我個人也認為如此。中美兩國現在是斗而不破的局面，為什么不能脫鉤呢？其實很簡單，從現在的貨幣貿易和全球產業鏈來看，中美兩國沒有脫鉤的可能性。

我們基礎貨幣的投放依賴于全球貨幣體系，要通過資本項目進行美元的儲備。在金融體系短期不會發生根本性變化的前提下，我們的貨幣投放和外貿機制對經濟體本身的運轉都非常重要。2018年之后，我們逐漸形成了以國債、企業債、金融債開始替代美元作為儲備的外匯投放方式。長期來看，我們認為這種方式不可能短期被改變。

由于美元在世界貨幣體系中的重要地位，結合我們之前談到的外匯投放模式，一旦中美脫鉤，我們未來會出現極大風險。前段時間媒體熱烈討論”財政赤字的貨幣化”，由于人民銀行法律的限制，央行不能直接購買債券，這個機制意味著，未來發債的機制在外匯儲備不夠的情況下，會受到一定的影響。

中國過去40年改革開放，積累下來最大的東西就是產業鏈的完整度，就像兩個打架的人一樣，抱都要抱在一起，因此中美脫鉤不了。

下面我們談談中國社會的現狀。

總理講過了，1.2億的市場主體中，1800萬是個體工商戶。大家不知道個體工商戶在經濟門類里面是什么情況，其實就是小微，看上去主體很多，但是能量不強。

另一方面，過去的方式是地產拉動經濟的增長模式，現在90后的年輕人體會比較深，如果有了房貸、車貸，消費貸，你的消費能力是被遏制的，人均可支配收入是不高的。

為什么說地產拉動經濟是中國發展遺難呢？這可以從CPI角度去理解。我們的CPI統計有一定的問題，CPI統計的口徑和美國是不太一致的。最重要的表現是，中國CPI構成中居住的占比被人為壓低了。如果按照美國同樣的CPI統計標準，我們的CPI是比較高的，過去十年貨幣超發，中國房地產成為了一個通貨膨脹的主戰場。

“內循環”是新口號下的老問題，核心要創造居民有效需求

大家最近都在說內循環，其實內循環不是個新鮮事，它是新口號下的老問題。中國經濟的到底內循環還是外循環不是本質，而內外循環的平衡，如何內循環來解決問題很關鍵。

內循環真正的被循環起來，是因為人均收入水平要提升，人均可支配收入必須要得到提高，要創造真正的居民有效需求。我個人覺得，未來中國真正想成為一個內循環發達的國家和經濟體，必須構建未來“新人民國民收入的倍增計劃”。

國民收入倍增計劃核心在提升老百姓的人均可支配收入，只有人均可支配收入提升，我們的內循環才能真正的循環起來，因為內循環要靠有效需求。天下所有的生意都是供需兩端的平衡，需求不能被創造出來，供給是不能得到釋放的。所以有效需求的管理是未來中國經濟的關鍵。

未來中國只有兩個超級賽道，即科技與消費服務業

為什么講中國是迎來了消費的超級時代？消費產業確定性很強，2019年消費對GDP的拉動在57.8%左右，2018年大概在70%。

我認為未來中國只有兩個超級賽道，一個是科技，一個是消費服務業，這是未來中國經濟長期的驅動力。但科技本身需要長期投入，不能通過一朝一夕成事。但中國擁有得天獨厚的先天優勢，14億人的消費市場。所以消費對于中國經濟作用力的確定性更強。

消費業有什么的特征呢？為什么認為它是未來中國的超級浪潮？

因為消費在不確定性的未來有最大的確定性機遇。我們有至少14億的人口流量。這個數據大家可能平常沒有感受，14億這個流量為什么是一個巨大的流量體？

我們的人口基數是歐盟加上日本加上俄羅斯，還加上菲律賓和馬來西亞。衣食住行娛教醫養，這些都和居民息息相關，具有永續屬性。在全球所有的產業類別中，有哪一個產業類別能夠做到永續屬性呢？剛才說科技，人類歷史上的公司，有多少公司的科技能夠百年永恒的？

幾乎沒有，但是消費就有這個屬性。不同時期消費的驅動力還各不相同，消費需求跨越經濟

周期持續成長，始終是中國居民人均消費支出的核心組成部分。

十九大已經提出，人民群眾美好生活需求和發展不平衡不充分之間的矛盾是當前中國經濟社會的主要矛盾之一。

除此之外，消費行業很容易成為一個收益率非常高的公司，杜邦指數非常杰出。A股的海天味業，一瓶醬油海天市值超過5000多億，農夫山泉超過了中國石油，真的實現了水比油貴的夢想。海底撈現在比百度還要貴，金龍魚這樣的公司也有2500億，利潤高達50億。

開門七件事，柴米油鹽醬醋茶，圍繞你的一生，是對消費者全生命周期的管理。只是我們忽略了這樣的進程。

比如加華獨家投資的巴比饅頭，一個小包子都可以做出接近百億市值。巴比的老板劉會平來自于安徽懷寧的江集鎮，中國的面點小鎮出了一個面點大王。我投了很多中國第一，投了30多個中國冠軍，最后的感觸是什么呢？

中國的消費處于一個崛起的超級時代，這是基于14億人口流量池的背書。中國人均消費水平在提升，我們互聯網改變了整個世界的連接方式，消費處于一個消費平權的時代，尤其00后群體，他們獲取信息的方式越來越高效，越來越全面，所以他對消費的認知的水平也在升級。

中國是一個超級經濟體，擁有超大規模的市場資源優勢，所以中國是一個圈層經濟非常發達的國家和消費體，一億人就是一個圈層。

你看看歐洲的國家分布，歐洲最大的人口國是俄羅斯，一億一千萬，德國大概是七八千萬的人口，法國6600萬，中國的一億人群基本是歐洲最大的人口國，中國的一個省基本就是歐洲的一個國家。這就帶來了消費分級的現象，你會看到有淘寶、天貓，同時也會有拼多多。

因此你也會看到非常多的國外品牌，有雅詩蘭黛、歐萊雅，中國也會有借助社交屬性玩社交貨幣變現的完美日記或者是花西子。

中國迎來消費產業的超級浪潮，注冊制改革是一個史詩級的改變

新鮮的消費模式，創新模式層出不窮，所以在中國存在即是合理，我們有非常獨特的國家屬性。

為什么我覺得消費產業有大機遇呢？不得不提到注冊制改革。我干這金融一行25年多，投資消費也有15年了。我深知，改革開放不是個特別高深、復雜或極強科學性的詞匯，我認為這就是中國逐漸走向正常國家的過程，就是一個國家治理現代化和普通化的過程。

在這個過程中，金融市場牽一發而動全身。所有的企業都可以在資本市場平等競爭，很多年輕人開始創業，中國的創業文化開始興起，品牌意識開始崛起，中國的消費市場開始復蘇崛起，進入了一個超級成長的浪潮，因為終于有一個基礎設施級別的資本市場給了年輕人，給了企業家平等競賽的機會。因此，這次改革的意義會載入史冊。

此外，改革開放所營造的開放平等的經濟環境，會催生出商業倫理和商業文明，很多人相信，于是他們創業了。他覺得做三五年做十年可以帶出一個上市公司或者行業冠軍，人生能有意義，人生能夠豐滿，注冊制改革給了你機會。

未來公司上市平等競爭，在保證信息披露，公司治理真實準確完整的情況下，沒有所有制歧視，競爭全部是中性的，這會帶來真正的中國創業環境，中國企業家階層逐漸形成，中國商業的文明和商業倫理超級爆發的時代正在向我們招手。

至此，中國人終于開始具備了品牌意識，中國移動互聯網的發展和深化給了中國品牌性企業崛起的機會，基于產業互聯網用戶的至上的時代來臨了。消費者的需求可以更好地被滿足，中國的企業也開始適應了數字化的征程，在商品交易和商業的本質發展邏輯中，商品交易、信息交換就開始進行平衡了。

由于互聯網，由于移動互聯網，由于社交電商的存在，商業本身帶有很強的社交貨幣化屬性。

互聯網改造了傳統行業。大家會看到，在我們的消費場景和產品中間，越來越多的品牌化的公司出現，我認為技術、規模、市場和制度改革，和我們巨大的人口規模優勢，都給了中國消費一個巨大的機遇，成為未來中國經濟驅動的核心的賽道。

所以，我們認為未來的20年是中國消費服務增長的20年，也是好人做生意的時代，賺辛苦錢也會受人尊重。

謝謝大家。