“這次小破站是真爭氣，算是上市后最賺錢的一個季度了。”分析師左迪對雷峰網 (公眾號：雷峰網) 表示。

8月21日晚，嗶哩嗶哩（以下簡稱“B站”）公布2025年Q2季度財報，Q2實現營收73.4億元，同比增長20%；凈利潤和經調整凈利潤分別為2.2億元和5.6億元，2024年同期凈虧損為6億元。

毛利率已連續12個季度環比提升，從去年同期的29.9%上升至36.5%，同時，社區規模與活力持續提升，日均活躍用戶數達1.09億，創歷史新高。

財報發布當日，B站港股跌1.16%，報196.8港元/股，目前總市值為828.2億港元。

本季度財報中有兩大亮點值得關注：首先是B站游戲業務，第二季度收入同比增長60%，達到16.1億元；其次，廣告業務也實現顯著增長，季度收入同比上升20%，錄得24.5億元。其中效果廣告收入增速尤為強勁，同比增長約30%，品牌廣告同樣保持了穩健增長態勢。

01游戲增長60%，《三謀》已進入常態運營

《三國：謀定天下》這款SLG游戲的含金量還在上升。

在本次財報會議上，B站董事長兼CEO陳睿提到，期內《三國：謀定天下》的DAU創下年內新高，他表示這會是一款五年以上生命周期的游戲。在產品儲備上，B站目前有4-5款游戲在等待版號。

此前和分析師常辛聊過，《三國》已進入常態穩定運營階段，并在今年三月份就推測Q2的游戲業務能達到60%左右的增速。

一位接近B站人士明希透露，“三謀”在SLG游戲里口碑肯定是最好的一檔，他最大的特色就是“降肝減氪”，而且這并非營銷噱頭，是確確實實能感受到的（至少在第一賽季）。

在社交媒體上搜索關于‘三謀’的游戲玩法，玩家們一致認為游戲在減負方面引入了多項創新設計，例如自動鋪路、武將無縫替換、練兵所自動升級等功能，能夠兼顧不同層次玩家的需求，找到適合自己的方式。

同樣，這款游戲也是B站深耕長線游戲運營的體現之一。從2023年起，陳睿就提出對游戲業務做“長線運營”的戰略，源于兩方面：首先，從2019年之后，B站的MAU翻了三倍多，其次，在B站用戶快速增長和破圈的同時，用戶里面的游戲受眾也在破圈，用戶對于各種類型的游戲都有需求。

二季度，《三國：謀定天下》正式開啟S8賽季，并推出周年慶限定活動，推動用戶活躍度攀升至年內峰值。同時，《命運-冠位指定》迎來九周年節點，成功回歸暢銷榜前五；《碧藍航線》也憑借八周年慶典實現用戶規模穩定增長。

02 AI 技術為廣告增收，用戶數據創新高

廣告也在本季度表現強勁，B站Q2廣告業務收入創新高，同比增長 20%至24億元。

Q2效果廣告收入同比增長約30%，廣告主數量同比增長超20%。游戲、數碼家電、電商、網服、汽車是B站廣告收入貢獻前五的行業。與此同時，家具與家裝相關的廣告收入同比增長接近70%。

B站副董事長兼COO李旎表示，Q2廣告業務的增長，一方面來自的整合投放能力，有超50%的UP主花火商單參與投流起飛，另一方面是AIGC推動下，有效提高廣告分發的效率。

分析師常辛表示，B站的商業化雖然慢，但好在終于看到效果。

李旎預計，未來AI技術將直接提升廣告收入，而不僅僅是提高效率。并借助AIGC工具將幫助B站用戶生成廣告封面、標題和部分內容。

二季度，B站日均活躍用戶數達1.09億，同比增長7%，創歷史新高；月均活躍用戶數達3.63億，同比增長8%。

更重要的是，用戶付費意愿提升，月均付費用戶達3100萬，同比增長9%。

截至二季度末，B站大會員數量達2,370萬，其中超80%為年度訂閱或自動續費用戶。本季度，B站用戶日均使用時長達105分鐘，相較于去年同期增長6分鐘。

種種跡象來看，“內容生態的商業化路子正在逐漸形成。”常辛對雷峰網表示。

在內容社區的矩陣里，B站一直留有自己的文化屬性，在保持二次元基調下，通過引入多元內容品類，來實現了不同內容板塊之間的良性互動，常辛感慨。

就在昨天凌晨4點，《黑神話：鐘馗》的首支游戲PV選擇在B站首發，短短不到兩天時間，播放量就已超過1200萬。這也說明，只要是優質內容，在B站總能最早獲得用戶的追捧并產生廣泛影響。

陳睿在電話會議中表示，將優質內容與社區氛圍打磨到極致是B站十六年來一直做的事情。落實到具體表現上，便是一場高質量up主和懂內容用戶的雙向奔赴。

另有分析師表示，這既是B站的獨特文化生態，也是長期商業變現的局限， 不過現在的B站倒是在這二者之間找到了一種“平衡”，盈利的爆發只是時間問題。（財報季正當時，接下來我們還會報道更多互聯網公司的季度業績，歡迎添加作者Who123start交流）

（注：本文中出現的左迪、常辛均為化名）

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